У нас все еще нет рационального способа оценки токенов

Мы одержимы желанием провести рациональные связи между ценой Криптo токенов и их ценностью. Нет недостатка в точках зрения аналитиков, предпринимателей, разработчиков, экспертов или инвесторов по этому вопросу. Просто google «показатели оценки Криптo токенов»и вы увидите разнообразие того, что было написано до сих пор по этой теме.

Моя последняя попытка была в сентябре 2019 года, когдаЯ перечислил девять различных переменных для измерения состояния криптовалют и токенов.. Но я T утверждал, что взломал код магической формулы или нашел магическое уравнение, которое станет решающим фактором для этих оценок.

Уильям Могаяр — автор книги «Бизнес-блокчейн», продюсер Token Summit, венчурный инвестор и консультант.

Как я сетовал в 2017 году в «Темная сторона и долгие медовые месяцы продаж токенов«Нам крайне необходимы фундаментальные показатели, которые соответствовали бы тому, как обычно оцениваются компании, акции которых обращаются на бирже.

В публичных компаниях аналитики и инвесторы используют такие показатели, как выручка, чистая прибыль, EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации), EPS (прибыль на акцию), коэффициент P/E (коэффициент цены к прибыли) и рост продаж, чтобы сопоставить обоснования рыночной капитализации.

Каковы эквивалентные показатели эффективности для ICO и проектов на основе токенов?

В конце 2017 года, когда пользователи токенов начали превосходить число спекулянтов токенами, мы надеялись, что активность использования будет преобладать как основа оценки токенов. Перенесемся в сегодняшний день, три года спустя, и мы снова оказываемся на ONE точке.

Две многообещающие метрики блокчейна не смогли заявить о себе, поскольку не прошли проверку временем.

См. также: Нико Кордейро -Почему модель оценки Bitcoin Stock-to-Flow неверна

Во-первых, возьмем плату GAS в сети Ethereum . По мере того, как сеть становилась все популярнее (что хорошо), она также становилась медленнее (что плохо), что привело к увеличению платы за GAS для запуска различных смарт-контрактов. Интерпретация увеличения платы GAS стала предметом спора.

С ONE стороны, возросшие сборы GAS считаются частью «сетевого дохода» (хорошо). Но с другой стороны, это также означало, что каждая данная транзакция стала слишком дорогой для запуска в сети Ethereum (плохо), и это заставило некоторые варианты использования рассмотреть возможность перехода либо на сайдчейны Ethereum , либо на другие цепи (плохо для Ethereum).

Что сделалEthereumцена токена делала в этот период? Сначала она выросла, потом снова упала. Но было очень сложно установить реальную корреляцию с помощью любого типа уравнения или количественной меры, которую можно было бы надежно отслеживать.

Во-вторых, возьмем DeFi, сектор с агрессивной траекторией роста. Еще в июле было общепризнано, что DeFi Total Value Locked (TVL) является хорошим индикатором для оценки рынка DeFi. По мере того, как TVL продолжал расти, росла и общая рыночная капитализация топовых токенов DeFi.

Я считаю, что мы все еще находимся в эпоху качественной оценки Криптo , когда цена токенов в первую очередь определяется спекулятивными представлениями, стоимостью бренда и обещаниями создателей.

Затем корреляция нарушилась. Как я понял,написал В начале сентября в CoinDesk общая капитализация рынка DeFi колебалась на уровне $16 млрд. Сегодня она составляет около $12 млрд.

ONE было бы оправдать этот откат, ссылаясь на традиционную динамику поведения рынка, которая обычно оценивает базовые инструменты раньше ожиданий, но сдувает себя после того, как новость становится публичной. Это обычный психологический инь и ян в поведении Рынки . Возможно, так было и в данном случае.

Тем не менее, KEEP в виду, что отношение «TVL-to-market cap» DeFi, которое я процитировал выше, опирается на «макро»-показатели, основанные на состоянии всего сегмента, и это намного проще количественно оценить, чем пытаться применить метрики к отдельным токенам на основе их собственных внутренних характеристик. Удачи в попытках перевести макропредставление на уровень корреляции отдельных токенов.

Смотрите также:Разработчики Ethereum взвешивают изменение правил GAS , чтобы ослабить давление комиссий

Кроме того, DeFi имел своеобразную искусственную реальность. Цена многих токенов часто определялась автоматизированными алгоритмами маркет- Maker , которые не учитывают предыдущие суждения или знания о показателях использования, а вместо этого выводят свое CORE ​​из заданной динамической кривой спроса/предложения и наличия переменного пула ликвидности. Жесткие пулы ликвидности/плавающего курса создают искусственные ценовые точки, которые необходимо тестировать с течением времени.

Это позволяет мне сделать вывод, что при отсутствии коррелируемых метрик у нас остаются только метрики тщеславия или, возможно, просто точки данных «входного типа», которые ONE могут найти свое место в каком-то наборе коррелятивных уравнений, которые будут иметь смысл.

Другая своеобразная аномалия между традиционными акциями и Криптo заключается в том, что на Рынки та же валюта, которая имеет фактическую (пользовательскую) полезность , является ONE , во владении которой участвуют инвесторы/спекулянты. Это контрастирует с акциями, которые являются просто единицей учета, но не могут быть использованы для покупки соответствующих продуктов или услуг у базового эмитента.

См. также: Уильям Моугаяр -Чтобы DeFi рос, CeFi должен его принять

Можно было бы подумать, что это должно дать возможность для возникновения еще более тесной корреляции между использованием и ценностью, но этого пока T произошло, по крайней мере, не в том смысле, чтобы мы могли начать формировать основу поддержки этого.

Конечно, у нас все еще есть надежда, что ONE использование очень популярных криптовалют (через трафик пользователей или разработчиков) добавит и определит фактическую траекторию стоимости базового токена, но этот день еще не настал.

Представьте, что вам было бы предписано платить за зарядку вашего Tesla через часть акций Tesla. По сути, вам пришлось бы KEEP покупать акции Tesla (тем самым создавая спрос на акции Tesla и способствуя их возможному росту), чтобы платить за зарядку электричества (за исключением, например, вашей собственной зарядной станции дома).

Конечно, по мере роста стоимости акций Tesla ваши фактические затраты на зарядку будут снижаться, и это будет хорошо. Если по какой-то причине владельцы Tesla перестанут ездить на своих автомобилях, последующее снижение активности приведет к снижению спроса на акции/валюту Tesla, и ее цена соответственно снизится. Но, по крайней мере, будет реальная связь между использованием и спросом, что изначально присуще Криптo .

В пространстве блокчейна ончейн-комиссии/доходы по-прежнему имеют хорошие перспективы быть ведущим индикатором ценности сети блокчейна. У Ethereum есть предложение сделать график комиссий более динамичным (EIP 1559 и структура сборов), что обещает сделать выплаты более справедливыми, но также потенциально более сложными для корреляции. Это, безусловно, область развития, за которой стоит следить.

Мой друг Эван Ван НессРяд цепочек метко названы «Зомби-цепочками» из-за небольшого количества транзакций, которые фактически проходят через них. Это пример отрицательной метрической корреляции, которая, тем не менее, логична и проста для понимания или проверки.

Мы по-прежнему находимся на ранних стадиях поиска показателей корреляции между стоимостью и использованием Криптo .

По этой причине я считаю, что мы все еще находимся в эпоху качественной оценки Криптo , когда цена токенов в первую очередь определяется спекулятивными представлениями, стоимостью бренда и обещаниями создателей.