Высокочастотная торговля — новое поле битвы в гонке Криптo бирж

Вывод

• Высокочастотная торговля (HFT), давняя и противоречивая практика на традиционных Рынки, становится обычным явлением и в Криптo.
• Размещение торговых серверов физически близко к согласующим движкам бирж может WIN преимущество в скорости. Это помогает HFT компаниям получать большую прибыль на традиционных Рынки.
• Криптo биржи, такие как ErisX, Huobi и Gemini, пытаются привлечь крупных алгоритмических трейдеров предложениями по размещению оборудования.
• Спрос на услугу высок, но ее преимущества являются предметом споров из-за структуры рынка Криптo .

Несколько Криптовалюта бирж расстилают красную дорожку для высокочастотных трейдеров.

Huobi, базирующаяся в Сингапуре, и ErisX, базирующаяся в Чикаго, независимо друг от друга начали предлагатьколокейшн, в котором сервер клиента размещается в том же объекте или облаке, что и биржа, сообщили CoinDesk представители каждой биржи. Это позволяет инвесторам совершать сделки до ста раз быстрее, что дает им преимущество над остальным рынком.

Эти биржи присоединяются к Gemini, которая была ONE из первых Криптo , предложивших размещение в популярном центре обработки данных в районе Нью-Йорка, и собирается расширить возможности, включив в них вторую площадку в Чикаго.

Примечательно, что ни одна из этих бирж не взимает плату за эту услугу, рассматривая это как способ выделиться. «Это наше конкурентное преимущество», — сказал Андрей Грачев, глава Huobi Russia, московского клиентского офиса биржи.

Конечно, подобные соглашения по-прежнему RARE в Криптo, где исторически доминировали индивидуальные трейдеры, и только недавно он начал привлекать интерес институциональных инвесторов, таких как хедж-фонды и семейные офисы.

Но действия бирж являются признаком того, что высокочастотная торговля (HFT), давняя и противоречивая практика на традиционных финансовых Рынки, медленно проникает в Криптo . И хотя "боты«присутствуют в Криптo со времен Mt. Gox, колокейшн выводит алгоритмическую торговлю на новый уровень.

Эрик Уолл, бывший руководитель направления Криптo и блокчейна в Cinnober, финансовой Технологии компании, приобретенной Nasdaq, рассказал CoinDesk:

«Это большой бизнес, все, с кем я общался и кто управляет биржей, говорили, что к ним обращаются люди с Уолл-стрит с подобными просьбами».

Большинство Криптo не готовы удовлетворить этот спрос, сказал Уолл. Это «совершенно новые концепции для многих бирж, ориентированных на розничную торговлю, у которых, как кажется, нет опыта в традиционном мире».

800 тыс. сделок в день

По словам Грачева, за шесть месяцев с момента открытия российского офиса Huobi около 50 клиентов воспользовались услугой размещения серверов, разместив свои серверы в том же облаке и используя ту же службу доменных имен (DNS), что и биржа.

По его словам, эта опция позволяет этим клиентам совершать сделки в 70–100 раз быстрее, чем другие пользователи. «ONE из наших клиентов совершает около 800 000 сделок в день, и таких клиентов становится все больше».

По словам Мэтью Трюдо, главного стратегического директора биржи, в отличие от многих Криптo , использующих облачные серверы, у ErisX есть аппаратный механизм сопоставления, расположенный в центре обработки данных Equinix в Секокусе, штат Нью-Джерси.

Трюдо рассказал CoinDesk, что на этом же объекте размещены механизмы сопоставления ряда крупных традиционных бирж, брокеров и торговых фирм, поэтому трейдеры, разместившие серверы в центре обработки данных, могут подключаться к механизму сопоставления ErisX там. (Фирма запущена спотовая торговляв нескольких криптовалютах в апреле и недавно полученныйодобрение регулирующих органов для фьючерсов.)

Gemini, основанная в 2014 году Кэмероном и Тайлером Уинклвосс, также размещает свою основную торговую платформу в Equinix и предлагает там размещение. Биржа планирует вскоре предложить еще один вариант размещения в чикагском дата-центре Equinix, где несколько фондовых бирж — и их HFT клиенты — KEEP свое оборудование, согласно Сайт Близнецов.

В своем заявлении управляющий директор по операциям Gemini Жанин Хайтауэр-Селлитто отметила, что биржа «предлагает различные варианты подключения, соответствующие потребностям наших клиентов. Каждый вариант доступен всем нашим клиентам бесплатно».

Coinbase, ведущая американская Криптo биржа, едва не вступила в борьбу, но в этом году закрытоее чикагское подразделение, которое работало над услугами для высокочастотных трейдеров, включая размещение. В то время биржа ссылалась на свой приоритет других институциональных услуг.

Компания отказалась комментировать эту статью. (Gemini, которая только что открыла офис в Чикаго,нанял некоторых бывших сотрудников Coinbase там.)

Спорная практика

Все это поднимает вопрос о том, может ли HFT , учитывая его историю на Уолл-стрит, усугубить проблемы на непрозрачных и нестабильных Рынки Криптo .

Как изображено в книге Майкла ЛьюисаФлэш-парниалгоритмические трейдеры акций разместили свои серверы в непосредственной близости от бирж, чтобы совершать сделки быстрее, чем другие инвесторы, и получать прибыль от арбитража между Рынки за доли секунды.

Проблема HFT, как объясняет Льюис, заключается в том, что на рынке, где некоторые игроки могут совершать сделки в сотни раз быстрее, чем обычные пользователи, они получают несправедливое преимущество и оставляют обычных, неалгоритмических трейдеров с худшими ценовыми вариантами.

Еще одна проблема с HFT, согласно исследованию 2011 года отчет Международной организацией комиссий по ценным бумагам (IOSCO) является то, что это может значительно увеличить волатильность на Рынки.

В частности, это способствовало так называемому мгновенному краху 6 мая 2010 года, когда цены на многие американские ценные бумаги упали и резко восстановились за считанные минуты, подвергая обычных трейдеров более высокому риску, с которым они T могли справиться так быстро, как HFT.

Высокоскоростная торговля привела к другим техническим сбоям, которые обходятся компаниям в сотни миллионов долларов, сообщает Федеральный резервный банк Чикаго.написалв 2012 году, отметив, что «некоторые высокоскоростные торговые компании имеют доли участия в акционерном капитале определенных бирж».

Зрелый рынок

Однако Трюдо из ErisX (который, следует отметить, был ONE из первых сотрудников фондовой биржи IEX, героев Флэш-парни) утверждал, что высокочастотный арбитраж и автоматическая торговля в целом могут принести пользу Рынки.

По словам Трюдо, они помогают сузить разницу в ценах между различными биржами с течением времени и сделать Рынки , включая рынок Криптo , более эффективными, объяснив:

«Это явление имело место и в других классах активов, поскольку торговля стала более электронной и автоматизированной. Маркет-мейкеры и арбитражеры могут торговать более эффективно, что улучшает ценообразование, Истории цен и ликвидность. Возможностей для арбитража может стать меньше и они станут более мимолетными, что является признаком более эффективного и зрелого рынка».

Однако важно проверить, заключают ли биржи и высокочастотные трейдеры сделки на льготных условиях, которые не раскрываются рынку, отметил он.

Что касается ErisX, то он «предлагает прозрачные, стандартизированные цены и варианты подключения для наших клиентов. Всем таможням предлагаются одинаковые условия доступа и сборов», — сказал Трюдо.

Со своей стороны, Huobi старается обеспечить всем пользователям «равные условия конкуренции», заявил руководитель отдела глобальных продаж и институционального бизнеса биржи Лестер Ли.

Ли сказал CoinDesk:

«Наши пользователи знают, что мы отслеживаем любую недобросовестную торговую деятельность. Мы также постоянно напоминаем пользователям, что при торговле всегда есть риски, поэтому мы настоятельно рекомендуем пользователям торговать в рамках своих средств и помнить о возможных рисках».

Защита розничной торговли

Тем не менее, другие биржи, с которыми связался CoinDesk, заявили, что они T сделайте что-нибудь особенное для ALGO .

По словам генерального директора Уго Ренодена, небольшая биржа LGO Рынки, созданная для институциональных клиентов и запущенная в начале этого года, пошла по противоположному пути, намеренно замедлив процесс торговли для всех.

Перед сопоставлением заказы собираются в партии, и хэш каждой партии записывается в блокчейн Bitcoin — формирование каждой партии занимает около 500 миллисекунд, поэтому это служит своего рода «ускорителем» для сделок, сказал Реноден. В результате «каждый трейдер получает одинаковую обратную связь об активности платформы».

Аналогичную позицию занял вице-президент Kraken по инжинирингу Стив Хант, заявив CoinDesk, что биржа T делает ничего особенного для клиентов HFT .

«Мы хотим, чтобы все клиенты, независимо от размера или масштаба, имели равный доступ к нашему рынку», — сказал Хант.

Binance, крупнейшая в мире Криптo биржа, не рассматривает возможность предложения колокейшна, сообщил менеджер по работе с клиентами Анатолий Кондяков участникам недавней встречи «элитных инвесторов» в Москве. Он назвал две причины.

Во-первых, «мы пытаемся защитить розничных клиентов», — сказал Кондяков, отвечая на вопрос из зала. Во-вторых, размещение означает официальное присутствие в определенной юрисдикции, сказал он, чего Binance в данный момент делать не желает. (Binance известна своим ловким регулятивным арбитражем.)

Слишком рано?

Тем не менее, другие утверждают, что рынок Криптo еще T догнал традиционный финансовый мир в той степени, когда предложение услуг колокейшн для HFT -компаний имело бы смысл.

«В настоящее время структура рынка Криптo все еще развивается. HFT в контексте Рынки акций и валют на самом деле не существует», — сказал Уилфред Дэй, глава финансовых Рынки биржи OKCoin, базирующейся в Сан-Франциско.

По его словам, трейдеры, приходящие в Криптo с традиционных Рынки, действительно просят разместить их, но «это разовый запрос, а не популярный запрос в Криптo», поэтому OKCoin T предлагает эту услугу.

У Дэвида Вайсбергера, соучредителя и генерального директора платформы рыночных данных Coinroutes, есть еще одна причина скептически относиться к HFT в Криптo: этот рынок настолько более разбросан и нестабилен, что то, что работает с акциями, просто T будет работать с Bitcoin.

Вайсбергер отметил, что концепция HFT опережающего торга неактуальна в Криптo, где цены на разных биржах различаются гораздо сильнее, чем на традиционных Рынки:

«В фьючерсах или акциях, при относительно больших минимальных колебаниях котировок, спред спроса и предложения часто стабилен с большим количеством спроса и предложения по одной и той же цене. В таких обстоятельствах самые быстрые оказываются в начале очереди, когда бы ни менялась цена. Эти ордера в начале очереди прибыльны, а те, что в конце — нет. В Криптo размер тика (колебание цены) настолько мал, что легко стать «первым», заплатив немного большую сумму, поэтому нет необходимости в невероятной скорости».

Кроме того, Криптo биржи настолько разбросаны по всему миру, что нет смысла «быть размещенными на ONE бирже и по-прежнему ждать несколько секунд, пока Binance обновится», добавил Вайсбергер.

Он пришел к выводу, что спрос на размещение оборудования на Криптo обусловлен просто Human природой:

«Люди всегда воюют в последней войне. Люди делают то, к чему привыкли».

Изображениечерез Shutterstock