Игра в монеты: внутри войны скидок на стейблкоины Paxos-Gemini

Рост популярности новых стейблкоинов стал определяющей историей во второй половине 2018 года, но реальность такова, что их росту частично способствовали эксклюзивные скидки.

Стейблкоины, обеспеченные долларом, как правило, должны стоить 1 доллар, будь то GUSD от Gemini или PAX от Paxos. Но, по словам четырех источников, знакомых с этими Криптовалюта биржами, оба эмитента стейблкоинов в частном порядке предлагали внебиржевым (OTC) торговым площадкам скидку до 1 процента, если трейдеры использовали эти токены каким-либо образом, прежде чем обменять их на USD.

«Они предлагали это в качестве подсластителя для начала внедрения», — рассказал CoinDesk внебиржевой трейдер, пожелавший остаться анонимным.

Вот почему активность GUSD и PAX резко возросла в декабре 2018 года как между внебиржевыми торговыми площадками, так и на таких биржевых платформах, как Huobi и Binance, где несколько трейдеров перевели миллионы долларов в течение нескольких дней. Согласно CoinMarketCap, глобальная рыночная капитализация GUSD внезапно выросла с примерно 87 миллионов долларов 17 декабря до более чем 103 миллионов долларов на следующий день.

«Многие возможности для арбитража были сфабрикованы», — добавил внебиржевой трейдер.

Дороти Чанг, вице-президент отдела маркетинга и коммуникаций Paxos, сообщила CoinDesk, что эта структура стимулирования была предложена только «нескольким партнерам» на «менее двух месяцев», начиная примерно с конца сентября. Возможно, это удача для Paxos, первого в истории стейблкоина, привязанного к доллару США,Tether (USDT), временно утративший паритет в середине октября.

Согласно отчету, подготовленному для CoinDesk аналитической фирмой Делфи ДиджиталЗа этот период USDT потерял почти треть своей доли рынка, а GUSD в конечном итоге превзошел PAX по объему транзакций в январе 2019 года, превысив 140 миллионов долларов.

В отчете Delphi Digital утверждается, что «все конкуренты борются за место, которое Tether , скорее всего, в конечном итоге потеряет».

Что касается PAX, Чанг сказал, что скидка — это «то, что мы сделали, когда впервые представили наш продукт на рынке», добавив, что Paxos увеличивает периоды выкупа с одного до двух раз в день и ищет больше партнерских отношений с предприятиями по всему миру.

«За последние три дня объем ежедневных транзакций превысил 100 миллионов долларов и остается стабильным», — сказал Чан в понедельник.

Хотя Paxos и двинулся дальше, Рынки все еще могут наблюдать волновые эффекты от этих корпоративных программ стимулирования в течение нескольких месяцев. GUSD, например, увидел лопатьсяторговой активности и рыночной оценки в январе.

«Стимулы, которые выдаются этими организациями, часто сопровождаются периодом блокировки. Они могли истечь», — сказал Джесси Праудман, генеральный директор алгоритмической торговой платформы Strix Leviathan. Праудман объяснил CoinDesk , что дисконтные стейблкоины теперь можно свободно продавать.

Игра в монеты

Как только несколько стейблкоинов стали доступны по цене ниже или выше доллара, будь то на основе стратегий стимулирования или органических колебаний рынка, начались арбитражные игры.

По словамБлог Паксоси отчетность поБлокнесколько пользователей Huobi пытались скрыть источник своих средств, открыв десятки счетов под другими именами, чтобы превысить ежедневный лимит выкупа USD Huobi. Paxos сообщил CoinDesk, что в связи с этой тенденцией было закрыто не менее 10 счетов.

Ажиотаж возник из-за того, что программа скидок PAX совпала с выпуском HUSD, который по сути является пулом стейблкоинов, предлагаемых сингапурской биржей Huobi, которая позволяет трейдерам вносить ONE тип и позже выводить другой. Помимо GUSD и PAX, пул также поддерживает USDC Circle и TUSD TrustToken.

По словам Кельви Ко, партнера Криптo хедж-фонда Leotank Digital Trading, пул HUSD компании Huobi значительно упростил для трейдеров обмен стейблкоинами и использование арбитража без фактической торговли ими.

Действительно, примерно в то же время, когда появилась стейблкоин USDT колебалсяи Huobi запустили HUSD,Глобальная рыночная капитализация PAXподскочил примерно с 42 миллионов долларов до 79 миллионов долларов за один день 23 октября. Затем в начале декабря Binance увидела множество многомиллионных PAXторги поскольку трейдеры изо всех сил пытались найти источники ликвидности и арбитража за пределами самого выкупщика. (Позже Paxos сообщил CoinDesk , что «трейдеры никогда не испытывали проблем с поиском ликвидности на Рынки PAX».) Paxos сообщил CoinDesk , что к первой неделе 2019 года компания выкупила стейблкоины на сумму 200 миллионов долларов.

Тем не менее, может пройти еще немало времени, прежде чем одобренные регулятором стейблкоины, такие как PAX и GUSD , догонят USDT по объему.

«Несмотря на то, что USDT — это фиктивная торговля, у него есть преимущество первопроходца», — сказал Ко, имея в виду, что некоторые пользователи USDT якобы покупают и продают один и тот же финансовый инструмент, чтобы создать искусственную видимость рыночной активности. Кроме того, эта практика вряд ли ограничивается USDT и в настоящее время может применяться некоторыми трейдерами и к другим стейблкоинам.

«Даже если USDT находится в правовой серой зоне, другим сложно конкурировать, поскольку некоторые люди хотят избежать регулирующих органов», — добавил Ко.

Gemini отказалась комментировать эту конкретную программу поощрений или объемы транзакций на мировых биржах. Согласноблог компаниии недавней маркетинговой кампанией, ориентированной на соблюдение нормативных требований, Gemini стремится выделиться среди конкурентов, став «компанией, ориентированной на соблюдение нормативных требований».

На вопрос о том, привели ли программы стимулирования к искусственному завышению рыночной капитализации соответствующей монеты, Чанг из Paxos ответил:

«Для кого-то это может быть правдой, но мы не оптимизировали только рыночную капитализацию; она сама по себе не имеет смысла. Значение имеет объем транзакций. Для нас смысл предложения стимула заключался в развитии глубины рынка».

Окна возможностей

ONE из анонимных внебиржевых трейдеров, с которыми пообщался CoinDesk, сказал, что эмитенты стейблкоинов решили запустить эту краткосрочную кампанию, поскольку на эти активы T органического спроса.

«Банки и другие [Криптo] внебиржевые отделы, с которыми мы работаем, действительно невероятно гибкие», — сказал трейдер. «Гораздо проще сделать это [работать с банком], чем... вернуть эти токены, которые имеют кучу условий и к тому же T приносят никаких процентов».

С другой стороны, Праудман из Strix Leviathan рассказал CoinDesk, что его компания использует PAX для крупномасштабных торгов на Binance (без закулисных скидок), поскольку он предпочитает держать регулируемый актив, который можно обменять на доллары.

«Мы решили не использовать стратегии стимулирования ни одной из компаний, занимающихся стейблкоинами», — сказал Праудман, добавив, что его фирма использует стейблкоины для арбитража, связанного с Bitcoin, Ethereum и другими торговыми парами. «С точки зрения трейдера, мы обнаруживаем, что выбираем использовать монеты, которые нам удобны, а не те, которые нам не очень удобны».

Однако, поскольку эмитентам стейблкоинов требуется значительный объем информации о клиенте для погашения токенов, анонимный трейдер заявил, что отделы внебиржевой торговли, участвовавшие в спешке, могли раскрыть биржам, а именно Gemini и Paxos, конкурентную информацию о своих партнерах и объемах торгов. Paxos оспорила эту оценку после публикации этого отчета, заявив, что такая информация используется только в целях соблюдения требований и T будет использоваться биржей в конкурентных целях.

«Эти небольшие отделения T могут обслуживаться в местах, где возможен мгновенный перевод долларов США, поэтому они готовы пожертвовать частью своей Политика конфиденциальности», — сказал Праудман.

Второй анонимный трейдер согласился, что эта возможность особенно привлекательна для внебиржевых торговых площадок с проблемами ликвидности, часто связанными с юрисдикционным соответствием. В связи с этим он ожидает, что компании продолжат выпускать стейблкоины, возможно, с более выгодными рекламными скидками, в 2019 году.

«Я думаю, что пока нет явного победителя, как с точки зрения трейдеров, так и с точки зрения эмитентов», — сказал он.

По словам Ко, регулируемая возможность арбитража стейблкоинов закрылась через несколько недель, поскольку «после того, как краткосрочные интересы были достигнуты, им T нужно было KEEP агрессивные рекламные скидки».

Кроме того, представитель Huobi Global сообщил CoinDesk , что биржа ввела ежедневные лимиты на вывод средств во время этого инцидента.

Для трейдеров PAX в частности, лимиты теперь составляют $20 000 для верифицированных счетов и $1 000 для неверифицированных пользователей. Арбитражная лихорадка могла повлиять на казну Huobi, стри Хуоби кошельки владея примерно 78 процентами всех GUSD в обращении. Gemini отказались комментировать, почему это может быть.

Представитель Huobi Global заявил, что в дальнейшем биржа планирует «динамично развивать HUSD в течение 2019 года» с целью улучшения пользовательского опыта и предотвращения неправомерного использования системы.

Вольфи Чжао внес вклад в репортаж

Игра престоловизображение через Shutterstock

ОБНОВЛЯТЬ: Этот отчет был исправлен, чтобы отразить, что несколько пользователей Huobi пытались скрыть источник своих средств, чтобы обойти ежедневный лимит выкупа USD Huobi, а не Paxos. Эта статья также была обновлена с дополнительными комментариями от Paxos.