Почему ICO должны стремиться стать ценными бумагами

Линдси Лин — консультант и менеджер программ в Lightyear.io — компания, которая использует открытый протокол Stellar для создания инфраструктуры и сервисов цифровых платежей.

В этой Мнение Линь утверждает, что эмитенты ICO должны не только принять, но и поддержать классификацию своих токенов как ценных бумаг, проводимую регулирующими органами.

В прошлом году большинство организаций, проводящих первичное размещение монет (ICO), отчаянно пытались избежать отнесения своих токенов к категории ценных бумаг.

Эти организации склонны подчеркивать, что их токены — это «служебные токены," больше похоже на продаваемую подарочную карту или лицензию на программное обеспечение, чем на ценную бумагу. Другие представляют свои ICO какинициативы пожертвований, в соответствии с которым те, кто вносит Bitcoin или эфиры в обмен на токены, считаются сделавшими благотворительный взнос в фонд или некоммерческую организацию.

Однако философия SEC заключается в том, что «содержание важнее формы».все еще неяснокакие характеристики токена будут достаточными, чтобы избежать классификации как ценная бумага, и анализ могут различаться в зависимости от штата.

Вопреки распространенному мнению, есть несколько причин, по которым организации, планирующие ICO, могут на самом деле захотеть рассмотреть возможность выпуска security-токенов, а не пытаться избегать маркировки. При продаже в соответствии с требованиями security-токены могут обеспечить юридическую определенность (следовательно, меньший риск), усилить защиту покупателя и обеспечить лучшую прибыль.

Учитывая неопределенность нормативно-правовой базы, есть даже преимущества в предположении, что токен будет классифицирован как ценная бумага.

Выпуск токенов безопасности в соответствии с такими нормативными актами, какПоложение D,Положение S,Положение А+, и Регулирование краудфандингазначительно дешевле и быстрее, чем проведение первичного публичного размещения акций, а также может существенно снизить юридические риски.

По мере того, как SEC наращивает темпырасследования и принудительные действияорганизации, выпускающие токены в соответствии с требованиями, будут уверены в том, что их деятельность не подвергнется значительным перебоям из-за мер принудительного характера со стороны SEC и частных судебных разбирательств, возникающих из-за незарегистрированных предложений ценных бумаг.

Игра на «полезность»

Если организатор свободно выпускает токены, которые впоследствии считаются ценными бумагами, это может открыть ящик Пандоры потенциальной ответственности.

Выпуск незарегистрированных ценных бумаг является нарушением раздела 5 Закона о ценных бумагах 1933 года, и, помимо значительных денежных штрафов, эмитенты могут получить максимум пять лет федеральной тюрьмы. Вторичные торговые Рынки , которые способствуют транзакциям в токенах, сами могут нести ответственность за штрафы за отсутствие регистрации в качестве брокера-дилера, биржи или альтернативной торговой системы (ATS).

Можно утверждать, что, учитывая ограниченные ресурсы SEC для инициирования мер принудительного характера, частные истцы могут стать самым распространенным кошмаром для тех, кто выпускает незарегистрированные, не освобожденные от уплаты налогов токены безопасности.

Например, покупатели токенов могут инициировать частный судебный процесс в соответствии с разделом 12(a)(1) Закона о ценных бумагах, в котором они могут получить денежное возмещение или аннулирование продажи. Если цена токена резко упадет ниже первоначальной цены ICO, покупатели токенов могут посчитать этот вариант весьма привлекательным. Более того, покупатели токенов, которые чувствуют себя введенными в заблуждение или обманутыми, могут воспользоваться частным основанием иска в правиле 10b-5 Закона о ценных бумагах.

Организация, которая заявляет, что ее токены являются небезопасными утилитарными токенами, и не регистрируется или не использует освобождение от регистрации, также должна оценитьЗаконы о ценных бумагах «Голубого неба»всех штатов, в которых проживают покупатели токенов.

Напротив, если вы полагаетесь на исключения SEC, такие как Правила 506(c), 506(b) и Положение о краудфандинге, федеральное преимущественное право устраняет проблемы, связанные с законами о ценных бумагах «Blue Sky» любого конкретного штата.

Ясность и доступность

Конечной целью SEC является защита рядовых инвесторов и предотвращение их эксплуатации мошенническими структурами.

Многие требования соответствия, такие как раскрытие информации и подача заявок, помогают прояснить ожидания и права покупателей токенов. Ограничение определенных продаж аккредитованными инвесторами и установление инвестиционных лимитов для неаккредитованных инвесторов помогают защитить тех, кто не может позволить себе потерять деньги на высокорисковых инвестициях.

Правила против недобросовестного или мошеннического поведения, такие как правило 10b-5, предоставляют частное право на иск в случае мошеннических действий, введения в заблуждение и существенных упущений, манипулирования рынком, инсайдерской торговли и многого другого.

Законы о ценных бумагах разрабатывались и постоянно совершенствовались на протяжении десятилетий. Security-токены унаследуют множество правовых прецедентов, которые прольют свет на права, защиту и ожидания покупателей токенов.

Кроме того, они разъясняют обязанности и обязательства эмитента.

Гибкость структуры токена

Какой процент покупателей токенов приобретают токены ICO для утилитарных целей, а не исключительно в качестве инвестиций?

Правда может заключаться в том, что большинство покупателей токенов — этоHODLingтокены как инвестиции, а не потому, что они намерены использовать их лично. Хотя существуют утилитарные токены, которые структурированы так, чтобы не иметь инвестиционных характеристик, их мало и они встречаются редко.

Если организация признает, что ее токен является ценной бумагой, то она может признать его в качестве инвестиции. Организация может предоставить покупателям токенов такие преимущества, как дивиденды, доли прибыли и права голоса, которых она обычно избегает, если хочет избежать метки безопасности. Ее токен безопасности может по-прежнему иметь существенные атрибуты «полезности»; он по-прежнему может использоваться в собственных транзакциях в сервисе или продукте организации.

Более того, организация может быть более прозрачной с покупателями относительно экономики токенов и того, как она намерена увеличить стоимость токенов.

Итог

Если бы вы посвятили годы своей жизни созданию революционного продукта и бизнеса, разве вы T хотели бы быть уверены в том, что ваше ICO не является тикающей судебной бомбой замедленного действия?

Если вы являетесь инвестором токенов и хотите получить высокую денежную прибыль от своих токенов, разве вы T хотели бы иметь определенную защиту от рыночных манипуляций и организационных правонарушений?

Криптовалюта сообщество должно пересмотреть свое отношение к security-токенам. Вместо того, чтобы бояться и избегать, ICO security-токенов могут стать путем вперед.

Особая благодарностьТерренс Янгза предоставление информации о содержании этого поста.

Изображение голубого небачерез Shutterstock