О токенах и краудсейлах: как стартапы используют блокчейн для привлечения капитала

Компании, о которых мы никогда не слышали, выходят на IPO прямо у нас на глазах.

Но вместо того, чтобы объявить о выходе на IPO после многих лет работы, они выходят на биржу в ONE же день и вместо того, чтобы собирать деньги, продавая акции своей компании, строят распределенные сети и продают собственные токены.

Этот новый способ создания компаний Фред Эрсам, основатель Coinbase, назвал «децентрализованная бизнес-модель".

Однако многие из установленных правил о создании и инвестировании в бизнес T применимы к этой новой модели. Чему мы можем Словарь у компаний, идущих по этому пути?

Жетоны

Механика краудсейла токенов напрямую связана с типом выпущенного токена.

Мы выделили три типа токенов:

• Долговые токены
• Токены акций
• Токены пользователя.

Пользовательские токены

Пользовательские токены , или «appcoins» как Навал Равикант и Баладжи Шринивасан их называют, представляют собой форму цифровой валюты, необходимую для доступа к услугам, предоставляемым распределенной сетью.

Как управляющий партнер Union Square VentureАльберт Венгеробъясняет, вы можете думать об этом как о жетонах, которые вы покупаете на ярмарке, чтобы покататься на аттракционе.

В Ethereum, например, вам нужен ether для создания распределенных приложений на платформе. В случае Сиа, распределенной системе хранения данных, для хранения файлов в сети вам необходимо владеть Siacoins.

Пользовательские токены зарабатываются путем предоставления ценности этим сетям.

Вклады могут принимать формудобыча, как в Bitcoin, Ethereum и Sia, или публикация историй, как в SteemitПоскольку пользовательские токены находятся в блокчейне, их можно легко обменять на любую локальную валюту или Криптовалюта.

Токены акций

Токены капитала используются для Финансы развития сети, но не нужны для доступа к услугам, предоставляемым базовым протоколом. Как следует из названия, мы можем рассматривать «токены капитала» как криптографические акции сети.

В обмен на инвестиции держатели токенов капитала имеют право на «дивиденды» в виде распределения доходов или комиссий за транзакции в сети. Например, в случае Sia 3,9% всех успешных выплат за хранение идут держателям Siafunds, их токенов капитала.

Во многих случаях эти токены акций представляют собой акции распределенной автономной организации (ДАО). Код DAO отвечает за выпуск токенов, хранение денег, полученных от продажи токенов, и заключение контрактов с компанией на разработку сети.

Помимо получения пропорционального вознаграждения, держатели токенов капитала в форме акций DAO обычно имеют право вносить вклад в предложения о том, как будут использоваться инвестиционные деньги.

Это касается Digix, платформы токенизации активов, созданной на основе Ethereum. Держатели токенов DGD:

• Получайте вознаграждение за транзакционные сборы в сети Digix Gold
• Могут подавать предложения и голосовать на DigixDAO.

Долговые токены

Третий тип токенов — это «долговые токены».

Мы можем рассматривать их как «краткосрочный заем» для сети в обмен на процентную ставку по одолженной сумме. Steemit — ONE из немногих сетей с долговыми токенами, выпущенными в форме STEEM Dollars.

STEEM, Криптовалюта , добываемая сетью, может быть использована для покупки STEEM Power или STEEM Dollars. Держатели STEEM Dollars получают ~10% процентной ставки, выплачиваемой в STEEM Dollars.

Доллары STEEM уникальны для экономики протокола Steemit.

Покупая STEEM Dollars, люди могут инвестировать в сеть с достаточной ликвидностью, не принимая на себя двухлетний период владения, который установлен для держателей STEEM Power.

Мы видим сети с множественными комбинациями.

К ним относятся сети с:

• Токены пользователей и акционерного капитала (Sia, Digix)
• Только пользовательские токены (Bitcoin, Ethereum)
• Только токены акций (Golem,SingularDTV)
• Пользовательские, акционерные и долговые токены (Steemit).

Комбинация зависит от уникальной динамики и экономики сети.

Краудсейлс

Тип токена обычно определяет механизм его краудсейла.

Предварительная продажа токенов пользователей

Чтобы продать пользовательские токены, компании обычно:

• Опубликовать официальный документ, определяющий спецификации сети и дорожную карту ее будущего развития.
• Публично объявите о токене и опубликуйте исходный код до создания первого токена.
• Разверните сеть и защитите пользовательские токены с помощью майнинга. В качестве альтернативы выделите часть предпродажных токенов команде основателей в качестве вознаграждения за идею и разработку сети.
• Рекламируйте сеть и продавайте пользовательские токены кому угодно и где угодно.
• Работайте над увеличением числа пользователей, создавая приложения на его основе и поддерживая работу сети.

По мере роста сети растет спрос на токен, что приводит к росту цены пользовательского токена. Это то, что мы называем «бизнес-моделью Накамото». Сатоши получил свою награду не за предварительный майнинг биткоинов, а за то, что стал первым верующим и сторонником сети.

Steemit также следовал бизнес-модели Накамото. Компания написала код для работы распределенной сети Steemit, объявила об этом общественности и обеспечила~80% первоначального STEEM через майнинг. Проект планирует KEEP 20%, продать 20% для сбора средств и раздать 40% для привлечения пользователей/рефереров.

Случай с Ethereum BIT отличается. Его предварительная продажа состояла в распространении закрытых ключей среди покупателей в качестве токена доступа к программному обеспечению для использования будущей сети. Ethereum собрал более Bitcoin на сумму 18 миллионов долларов в виде созданных 60 млн токенов ETH , из которых 12 млн ETH (20%) были удержаны командой разработчиков.

После запуска Ethereum покупатели получили свой эфир по мере добычи первых блоков.

Краудсейл токенов акций

В отношении токенов акций компании, как правило, делают следующее:

• Опубликовать официальный документ, определяющий спецификации сети и дорожную карту ее будущего развития.
• Напишите смарт-контракт для DAOс заранее определенным количеством токенов акций, выделенных основателям компании.
• Сделать компанию поставщиком DAO, отвечающим за развитие сети в обмен на плату.
• Рекламируйте краудсейл DAO и продавайте токены акций кому угодно и где угодно. Используйте эти деньги, чтобы заплатить компании за ее разработку.
• Работайте над развитием сети, чтобы увеличить стоимость токена капитала и получать вознаграждения за возросшее использование сети.

Digix достиг своегоВсего 5,5 млн долларовв течение 12 часов, выполнив следующие действия.

Поскольку DigixGlobal — это компания, которая придумала идею сети, опубликовала техническую документацию, написала смарт-контракт DAO на Ethereum и владеет значительным количеством токенов акций, она стала поставщиком услуг DigixDAO по умолчанию.

Регулирование краудсейла токенов

Законы, регулирующие выпуск и продажу криптографических токенов, зависят от юрисдикции, в которой происходят эти Мероприятия .

В таких странах, как Сингапур и Швейцария, виртуальные валюты не считаются ценными бумагами и законным платежным средством.

В США,тест Хауииспользуется для оценки продажи ценных бумаг.

Согласно тесту Хауи, инструмент является ценной бумагой, если он A) подразумевает вложение денег или другого материального или определяемого вознаграждения, используемого в B) общем предприятии с C) обоснованным ожиданием прибыли, которая будет D) получена в первую очередь от предпринимательских или управленческих усилий других лиц.

Публичная продажа ценных бумаг гражданам США контролируется Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), что делает незаконным совершение подобных действий без ее разрешения.

Лидеры отрасли, такие как некоммерческая правозащитная группа Coin Center и Primavera de Filippi из Гарварда Беркмана, предлагают выпустить пользовательские и акционерные токены.может представлять собойпродажа ценных бумаг по тесту Хауи. Но на самом деле сила этих токенов выходит за рамки нашего понимания традиционных ценных бумаг.

Мы также знаем, что SEC работает над способами регулирования блокчейнов.трансферные агентыФактическое влияние этого регулирования на выпуск токенов пока неизвестно.

Подключение токенов к традиционному миру

Мы видим четыре различных подхода, используемых для проведения законной и соответствующей требованиям краудсейла токенов.

Швейцарская компания GmbH и фонд

Предварительная продажа эфира была проведена Ethereum Foundation — некоммерческой организацией, зарегистрированной в Швейцарии, единственной целью которой является управление средствами, полученными от продажи эфира, для наилучшего обслуживания экосистемы Ethereum .

Чтобы граждане США могли приобретать Ethereum, не попадая под контроль SEC, они представили предварительную продажу пользовательских токенов как продажу криптографического топлива — эфира («ETH»), необходимого для запуска распределенных приложений на платформе Ethereum с открытым исходным кодом.

Первоначальная разработка программного обеспечения была осуществлена ​​швейцарской компанией Ethereum Switzerland GmbH.

Сингапурская компания и DAO

В случае Digix смарт-контракт для DigixDAO был написан DigixGlobal, сингапурской компанией. Затем DigixDAO нанимает эту компанию и получает оплату за разработку сети Digix. Проданные токены акций представляют собой акции DigixDAO.

В то время как Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS)не рассматриваеттокены являются ценными бумагами, законная продажа гражданам США зависит от интерпретации токенов Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) в соответствии с тестом Хоуи.

«КОД»

Третий экспериментальный подход, используемый Singular-DTV — студией развлечений на основе блокчейна — это «централизованно организованная распределенная сущность".

«CODE» представляет собой комбинацию централизованно организованного (CO) компонента управления в форме швейцарского GmbH (LLC) и децентрализованного компонента (DE) в форме токенизированной экосистемы, построенной на Ethereum.

В этом случае GmbH несет ответственность за расходование эфира, собранного в ходе продажи токенов Decentralized Entity, для создания медиапроектов и сбора полученного дохода. Предполагается, что «CODE» будет соответствовать нормативным и налоговым требованиям, защищая держателей токенов от потенциальной ответственности.

Независимая компания

Последний подход — KEEP сеть и выпуск токенов. независимый от своего создателя.

Токены распределяются с помощью компьютерного алгоритма, который не указывает никаких конкретных открытых ключей для получения средств. Следуя бизнес-модели Накамото, создатель сети обеспечивает свою долю токенов, становясь первым майнером в публичной сети. Steemit сделал это как Delaware C Corp.

Создание этих структур является одним из первых подходов, направленных на юридическую связь новой модели строительных компаний с традиционным миром.

По мере того, как все больше компаний, юристов и регулирующих органов будут выходить на этот рынок, мы увидим, как они будут развиваться.

В целом мы видим40+ компаний применение модели на основе токенов для Финансы разработки протоколов. Мы считаем, что ее можно распространить и на другие типы компаний.

Изображение красных жетоновчерез Shutterstock