В битве Bitcoin ETF Grayscale использует «пистолет для ножевого боя»

В мире биржевых фондов размер имеет значение. А в мире спотовых Bitcoin ETF гигантом является Grayscale Investments, который, в случае одобрения Комиссией по ценным бумагам и биржам США, выйдет на рынок с более чем 27 миллиардами долларов активов под управлением (AUM), в то время как другие потенциальные эмитенты начинают с нуля.

Для тех, кто не следил подробно за процессом предложения Bitcoin [BTC] ETF, около дюжины эмитентов похоже, на Vergeодновременного одобрения SEC.Grayscaleвыделяется из толпы своей сокровищницейболее 619 000 BTC, появившийся еще в 2013 году как простой способ для институциональных инвесторов получить доступ к Bitcoin без прямого владения активом.

Для полного обзора Bitcoin ETF нажмите здесь здесь.

Существуют и другие определяющие факторы, такие каксборыэти продукты будут взимать плату. Но судя поGrayscale предлагает комиссию в размере 1,5% В отношении предлагаемого увеличения ETF, которое примерно на 100 базисных пунктов, или на ONE процентный пункт, выше, чем у конкурентов, фирма делает ставку на свой объем и ликвидность.

«У нас есть огромное отличие от любого другого продукта, который появится на рынке, поскольку у нас более миллиона инвесторов и сотни миллионов долларов ежедневного объема торгов, и это сохранится после одобрения листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже», — сказал в интервью Дэвид ЛаВалль, глобальный руководитель ETF в Grayscale Investments.

Что касается комиссий, то инвесторы не обязательно будут менять продукты, чтобы сохранить ту же подверженность риску исключительно на основе комиссий, выбирая BlackRock или Fidelity.более низкие структуры платы для спотового Bitcoin ETF, например. Такой шаг особенно маловероятен, если учесть налоговые соображения.

Например, инвестор Grayscale с долгосрочным приростом капитала в диапазоне от 15% до 20% будет рассматривать долгосрочный горизонт, чтобы составить этот налоговый счет на основе экономии в базисных пунктах. Эрик Балчунас, аналитик Bloomberg Intelligence, сосредоточенный на ETF, согласен, что налог будет большим фактором для многих, когда дело дойдет до Grayscale.

«По моему Мнение , налоговый вопрос выгоден Grayscale », — сказал Балчунас в интервью. «Зачастую в случае с паевыми инвестиционными фондами есть люди, которые T хотят быть в определенном активном паевом инвестиционном фонде, который взимает слишком много и не приносит результатов, но налоговый удар настолько велик после всех этих лет бычьего рынка, что они просто остаются там».

Тем не менее, большинство наблюдателей за рынком полагают, что Grayscale столкнется с некоторой степенью оттока средств, особенно с учетом того, что ее Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) в последнее время торговался с большим дисконтом к базовой стоимости Bitcoin .

«Было много людей, которые купили паи GBTC, делая ставку на то, что он станет ETF», — сказал в интервью Sui Чунг, генеральный директор провайдера Криптo CF Benchmarks. «Поэтому они покупают скидку, делая ставку на то, что как только он станет ETF, они смогут выкупить его по NAV [чистой стоимости активов] и просто забрать эту прибыль. Трудно сказать, сколько это будет AUM, но, вероятно, это будет приличная часть».

К этому можно добавить некоторые эзотерические факторы. Хотя это T вина Grayscale, сказал Чанг, ONE неизвестный фактор — это то, сколько доброй воли Grayscale потеряла у инвесторов за годы больших скидок NAV. Затем есть досадное обстоятельство, что владелец Grayscale, Digital Currency Group, имеет юридические проблемы. «Хотя на самом деле GBTC — это компания, далекая от банкротства, не каждый инвестор это понимает. Некоторые могут просто почувствовать себя лучше, перейдя в BlackRock или Invesco», — сказал Чанг. (Другое подразделение DCG, Genesis, проходит реструктуризацию в суде по делам о банкротстве.)

Читать дальше: Повлияет ли иск против DCG на шансы GBTC на конвертацию в ETF?

Однако индустрия ETF сложна, и даже если Grayscale быстро потеряет несколько миллиардов активов, фонд все равно будет иметь огромное преимущество, отмечает Балчунас из Bloomberg.

«GBTC открылся в ONE день с более чем $20 млрд и $350 млн ежедневного объема — это как принести оружие на ножевой бой», — сказал он. «Любой из этих продуктов убил бы, если бы получил столько денег за три года, не говоря уже о первой неделе. Если Grayscale сможет конвертироваться в первый день, за исключением BlackRock и Fidelity, это действительно исключительно усложнит задачу для остальных».

Балчунас отметил, что, хотя все признаки указывают на то, что Grayscale получит зеленый свет наряду с другими претендентами на ETF, SEC, вероятно, все равно может попытаться предотвратить или задержать их, исходя из заявленной цели регулятора — создания равных условий для всех.

«Вы должны помнить, что Grayscale опозорила SEC, когда они выиграли дело«Я не говорю, что SEC мелочны, но если бы они действительно хотели отомстить, я думаю, они, вероятно, нашли бы какой-нибудь повод для штрафа за парковку, чтобы с ними связаться. Но тогда на них снова могут подать в суд. Так что это сложно».