Отказ Криптo Venture Capital от венчурного капитала и «Коробки»

Мне очень нравится BloombergПодкаст «Odd Lots». Хозяева довольно хорошие (Трейси и JOE) и они постоянно приглашают впечатляющих гостей (читатели, возможно, помнятРезервный актив 3.0статья, вдохновленная Золтаном Пожаром из подкаста «Odd Lots»).

Ну, в этом понедельнике в выпуске «Odd Lots» былиСэм Бэнкман-Фрид(SBF). Он, вероятно, наиболее известен своимисключительные волосы, но он также основал Криптo FTX. Он входит в число самых богатых людей в мире криптовалют и, учитывая, что он изучал физику в MIT, вероятно, ONE из самых классически ярких (что бы это ни значило). В подкасте он сравнил Криптo с «коробкой», которая позволяет вам вынимать больше денег, чем вы в нее вкладываете.

Волшебным образом.

Эта цитата ударила меня, как TON кирпичей, но затем он добавил удар по подходу венчурного капитала к инвестициям, который меня раздражал. Его взгляд на венчурный капитал разделяют многие, но этот взгляд был затуманен введением Криптo. Я не утверждаю, что SBF обязательно неправ. Я утверждаю, что Криптoвенчурный капитал… это… просто… не совсем… венчурный капитал.

Об этом (а может и больше…) ниже.

–Джордж Калудис

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждое воскресенье.

Я биткойнер. Согласно правилам интернет-пуристов, это означает, что мне нужно полностью отказаться от альткойнов и «Криптo». Но, честно говоря, это скучно.

Я не скучный, поэтому я обращаю внимание на адский ландшафт «Криптo этого, NFT того и блокчейна всего», который вдохновил Bitcoin . Частично это означает, что я слушаю, когда говорит SBF. Я хочу остановиться на двух конкретных вещах, о которых он говорил в подкасте, упомянутом во введении: 1) The Box и 2) венчурный капитал.

«Коробка»

В подкастеМэтт Левин(герой каждого автора новостной рассылки) попросил SBF дать «интуитивныйпонимание урожайности земледелия.”

Сэм ответил:

Вы начинаете с компании, которая создает коробку... они, вероятно, одевают ее так, чтобы она выглядела как протокол, который изменит жизнь, вы знаете, изменит мир, который заменит все крупные банки за 38 дней. Может быть, пока что проигнорировать то, что она делает, и притвориться, что она буквально ничего не делает. Это просто коробка. Затем вы можете положить токен в Коробку и вынуть его из Коробки. Хорошо, вы кладете его в Коробку и получаете токен долговой расписки за то, что положили его в Коробку, а затем вы можете выкупить эту долговую расписку обратно за токен.

Хорошо… странно простой пример, изложенный в несколько циничном тоне: «Коробка» кажется чем-то бессмысленным, технологически оснащенной копилкой.

Он продолжил:

Примерно за пять минут с подключением к Интернету вы можете создать такую коробку и такой токен, и [решить], что он должен стоить 180 долларов, исходя из усилий, которые вы вложили. В мире, в котором мы живем, если вы это сделаете, все скажут: «О, токен Box. Может, это круто». Затем он появится в Twitter, и его рыночная капитализация составит 20 миллионов долларов…

Затем вступает в действие фермерство, и The Box начинает выдавать токены в качестве процентных выплат людям, вложившим токены в The Box.

Допустим, общая сумма денег в The Box составляет 100 миллионов долларов, и она выплачивает 16 миллионов долларов в год в токенах X — это 16% прибыли. Это довольно хорошо. Поэтому люди вкладывают BIT больше. И, возможно, это происходит до тех пор, пока в The Box не будет 200 миллионов долларов... И теперь внезапно все такие: «Ого, люди вкладывают 200 миллионов долларов в The Box!» Это довольно крутая коробка, да? Мол, это ценная коробка, о чем свидетельствуют все деньги, которые люди, по-видимому, решили, должны быть в The Box. И кто мы такие, чтобы говорить, что они не правы насчет этого?

Эээ... кто тут поднял жар? Это уничтожающий взгляд на урожайное фермерство, которого можно было ожидать только от самых ярых критиков. То, что это прозвучало из уст ONE из самых богатых людей в мире криптовалют, было удивительно. SBF в основном сказал, что урожайное фермерство состоит из:

Шаг 1: Положите деньги в коробку.

Шаг 2: Подождите.

Шаг 3: ???

Шаг 4: Прибыль.

Мне больше нечего добавить, потому что я думаю, что эти цитаты в значительной степени самостоятельны. Я хотел написать об этих цитатах, чтобы подчеркнуть, что люди должны проявлять осторожность, когда дело доходит до принятия решения об участии в урожайном фермерстве или нет. Ваш урожай может быть просто основан только на The Box. Что может быть нормально, пока вы это понимаете и вас это устраивает.

Читать дальше: Что такое урожайное фермерство? Ракетное топливо DeFi, пояснение

Криптo венчурный капитал против венчурного капитала

После разговора о доходном фермерстве в эпизоде ​​SBF ответил на вопрос о том, как, по его мнению, «институциональные или квази-своего рода венчурные деньги» нашли следующее большое дело в Криптo. SBF предложил вернуться еще дальше и ответить, как, по его мнению, венчурные капиталисты нашли следующее «во что бы они ни собирались инвестировать».

Он сказал:

Получается странный процесс. Венчурные капиталисты видят, о чем болтают все их друзья. И их друзья KEEP говорить об этой компании или этом токене, и они начинают бояться упустить выгоду, а затем их LP [инвесторы в фонд венчурного капитала] такие: «Эй, ты уже заработал нам много денег на этой компании или токене?» И ответ — нет, мы в него T инвестировали. Но это нехороший ответ, учитывая вопрос, который только что задали ваши LP. Поэтому вместо этого вы такие: «О, боже, ты будешь в восторге от того, что мы сделали и/или сделаем». И затем вы находите способ попасть в этот токен и/или компанию.

Опять. Цинично. Но при всем моем личном цинизме я T полностью согласен с SBF здесь. Я думаю, что даже несмотря на то, что он пытался высказать свое мнение о венчурном капитале в целом, он все же предложил свою позицию по Криптo капиталу. Потому что Криптo капитал и традиционный венчурный капитал — это разные вещи.

Венчурный капиталэто форма инвестирования в акционерный капитал, нацеленная на стартапы и компании на ранней стадии в развивающихся отраслях. После того, как сделаны инвестиции в акционерный капитал венчурного капитала, начинается пяти-десятилетний процесс роста, развития и реализации бизнеса. Только тогда венчурные капиталисты и их партнеры по инвестициям получают прибыль. Промыть и повторить. Фонды венчурного капитала имеют долгосрочный временной горизонт, как и фонды прямых инвестиций и частные кредитные фонды.

Венчурные капиталисты Криптo , когда они не инвестируют в акционерный капитал компаний, работающих в этой сфере (компаний как Coinbase), инвестируют в токены. И когда они не попадают вна ранних стадиях предпродажи, они подключаются позже, когда их партнеры по инвестициям спрашивают, инвестировали ли они в определенные проекты (как и предполагал SBF).

Эта модель на самом деле не венчурный капитал. Если токен, который венчурный капиталист покупает после того, как LP просит, а затем резко растет в цене, венчурный капиталист может получить прибыль, продав его на открытом рынке, может быть, через годы, но иногда и через месяцы.

Это ONE из мест, где венчурный капитал Криптo токенов отличается от традиционного венчурного капитала. Недостаток ликвидности традиционных обязательств по венчурным инвестициям является одной из причин, по которой инвесторы ожидают «хорошей» прибыли; они рискуют, связывая свои деньги по крайней мере на пять лет, и инвесторы считают, что им должны заплатить за этот риск.

С токеновыми инвестициями Криптo капиталисты могут входить и выходить из сделок так же легко, как это делают хедж-фонды. Я думаю, что SBF описывал именно это, но это не венчурный капитал.

И это только ONE из отличий. Можно написать гораздо больше, что заслуживает внимания. Например, вероятно, существует уровень «FOMO» в традиционном венчурном капитале, который подстегивается огромным объемом капитала, привлеченного в последние годы в поисках инвестиций. Также есть что сказать о заголовочных цифрах сбора средств, рекламируемых венчурными капиталистами, инвестирующими в токены, но это для другого раза (и, возможно, другого автора).