Como Hong Kong está se preparando para regular as stablecoins

No final de janeiro, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) indicou que pode exigir que as empresas se KEEP em seus negócios principais e tenham uma entidade incorporada localmente em Hong Kong se quiserem obter licenças de stablecoin, de acordo com sua conclusões da consulta.

A posição atual da HKMA é que as stablecoins devem ser totalmente lastreadas por ativos líquidos de alta qualidade (que a HKMA ainda não detalhou) e ser resgatáveis para suas moedas fiduciárias referenciadas ao par. Sob esse regime, moedas algorítmicas e de arbitragem não são efetivamente permitidas.

O colapso do Terraform Labs e astablecoin UST algorítmica no ano passado levou reguladores em todo o mundo a se concentrarem na regulamentação de stablecoins.

Regulamentações de stablecoin em Hong Kongpode chegar ainda este ano. O regime proposto cobrirá entidades se elas comercializarem ou operarem ativamente em Hong Kong. Também aumentará o número de licenças que um emissor precisará.

A CoinDesk entrou em contato com a HKMA para perguntar se emissores de stablecoins de fora de Hong Kong, como o Tether , serão regulamentados pelo seu próximo regime.

Um representante da HKMA disse que “o tratamento regulatório para diferentes tipos de ativos virtuais dependeria, entre outras coisas, de suas estruturas reais e detalhes operacionais”.

“Continuaremos nossa discussão em andamento com a indústria com o objetivo de adotar uma abordagem pragmática, ágil e baseada em risco para regular stablecoins”, disse o representante, acrescentando que o regulador “conduzirá mais consultas sobre os detalhes granulares”.

Os provedores de carteira agora obtêm uma licença de “Trust or Company Service Provider”, mas sob o novo regime, eles provavelmente precisarão de uma licença de carteira de stablecoin.

Os emissores de stablecoins amplamente utilizadas, como o Tether (USDT), podem ter que criar uma entidade incorporada localmente.

A CoinDesk entrou em contato com os emissores de stablecoin Tether e Paxos para comentar. Na publicação deste artigo, eles não responderam às perguntas sobre se estavam interessados ​​em se candidatar para serem regulados sob o regime de stablecoin proposto.

Um porta-voz da Circle não respondeu diretamente a uma pergunta sobre se a empresa estaria interessada em obter licenças de stablecoin em Hong Kong, mas disse que ela "estava em discussões com reguladores globais sobre desenvolvimentos regulatórios de stablecoin".

Quão firme é sua postura?

Existe a possibilidade de a HKMA relaxar a sua posição porquea cidade está tentando acolher talentos e KEEP sua posição como um centro financeiro internacional.

A HKMA está focada em garantir a estabilidade do sistema financeiro de Hong Kong, mas também tem outro papel na promoção da economia.

As empresas de Cripto não foram as únicas a participar das consultas. Não é surpresa, então, que os bancos tradicionais e virtuais, que têm competido para assinar com clientes de varejo e empresas envolvidas em pagamentos comerciais transfronteiriços, todos deram feedback ao regulador.

O diretor de estratégia da HKbitEX, Ken Lo, disse que também há a questão de “como as stablecoins podem ser usadas para facilitar a próxima era de pagamento”, apontando para a força do setor bancário atacadista e comercial na cidade.

Michael Wong, sócio do escritório de advocacia Dechert, disse que, a julgar pelas discussões anteriores com a HKMA sobre o regime de fundos de private equity, o regulador adotará uma postura comercialmente amigável para "fazer com que funcione tanto para a indústria quanto para a perspectiva de proteção ao investidor".

Entidade incorporada localmente

“Se eles querem fazer algo que seja amigável à indústria, eles realmente T deveriam ter essa exigência de que o emissor tenha que ser incorporado em Hong Kong”, disse Wong. Registrar-se como uma empresa não-Hong Kong em Hong Kong é um registro simples, ele disse.

Exigir que entidades estrangeiras que já emitiram stablecoins criem uma entidade em Hong Kong e depois emitam stablecoins a partir dessa entidade criaria complicações.

Legalmente, investidores detentores de stablecoins emitidas pela entidade de Hong Kong só poderiam ir atrás dessa entidade, não de suas outras entidades, disse Wong.

Liquidez também pode ser um problema. Se apenas um pequeno mercado usasse a stablecoin emitida pela entidade do emissor em Hong Kong, isso também poderia afetar os pares de negociação, disse Jason Chan, associado sênior da Dechert.

Negócio principal

A posição atual da HKMA significaria que as bolsas teriam que segregar seus negócios de ativos virtuais de seus negócios de stablecoin.

Sob o requisito de segregação, as empresas enfrentarão custos adicionais. “Toda vez que você quer negociar, digamos 0,1 Bitcoin, você tem taxas de GAS indo e FORTH para os custodiantes”, disse Tim Byun, diretor de relações governamentais globais da OKX.

Byun disse que há outras maneiras de KEEP o foco na proteção dos consumidores e garantir que as bolsas T estejam operando um sistema de reserva fracionária, onde emprestam fundos dos clientes.

Ele destacou o uso de árvores Merkel pela OKX e seu compromisso de passar por uma auditoria este ano.

“Transferir rapidamente toda a indústria de Cripto para o mundo tradicional de valores mobiliários é como empurrar um pino quadrado em um buraco redondo”, disse Byun.

Atualização (22 de fevereiro de 2023, 11h56 UTC):Adiciona resposta do Círculo.