Os fundamentos do valor de mercado de US$ 2 T da criptomoeda

Cripto T é mágica. É matemática. Dois trilhões de dólares em matemática.

Ainda nos são feitas, com frequência, perguntas incorretas sobre os Mercados de Cripto , como “mas qual é o valor fundamental?”

Você tem que desempacotar a palavra “fundamental”. Essa palavra sinaliza uma visão de mundo de Warren Buffett: há empresas por aí, elas têm ações de capital bem especificadas pela lei corporativa em uma jurisdição específica, algumas são caras enquanto outras são baratas, e essa barganha pode ser determinada por uma análise de planilha de seus fluxos de caixa em relação a outras. É tão fundamental!

Lex Sokolin, colunista do CoinDesk , é codiretor global de Fintech na ConsenSys, uma empresa de software de blockchain sediada no Brooklyn, NY. O texto a seguir é uma adaptação de seuProjeto Fintechboletim informativo.

A história de tal verdade fundamental está ancorada em nossa história cultural e social. Podemos apontar para a tradição intelectual do racionalismo e da economia clássica, e falar sobre a teoria da empresa, e sua função de produção. Podemos apontar como essas coisas cresceram a partir da governança pela religião, e direitos naturais como garantidos por uma divindade, e todos os tipos de outros gestos não empíricos.

Podemos falar sobre oferta e demanda, e equilíbrios, e descrever alguns agentes em um mercado perfeito com direitos de propriedade perfeitamente formados. E alguns desses agentes, certamente, serão “bons” (ou seja, baratos em relação ao desempenho) e alguns serão “ruins” (ou seja,tulipas caras).

Então olhamos para o mundo real e Aprenda que os Mercados são imperfeitos e enganosos, que os humanos se comportam de forma irracional por causa de sua programação biológica evolutiva, que os modelos racionalistas de cima para baixo T condizem com a realidade, que alguns dos melhores investimentos de Warren Buffet são, na verdade, políticos e derivam da estrutura de mercado monopolista, e que a máquina inteira está caindo de um penhasco em direção à terra da imaginação.

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Isso T significa que ações negociadas em um mercado de ações, conforme circunscrito por sua história Human de suporte completa, T possam ser avaliadas em relação umas às outras. Pelo contrário, elas demonstram que ter pessoas concordando com uma estrutura matemática para estruturar a troca econômica pode criar essa troca econômica específica. Mas estamos vivendo em um sistema que exibe complexidade, e que parece aleatório não devido a alguma aleatoriedade subjacente, mas por causa da interação exponencial de mecanismos subjacentes. Qualquer matemática que colocamos em torno disso é uma aproximação.

E então os modelos financeiros que negociamos nos Mercados não são empresas; são crenças derivadas de modelos financeiros correlacionados à promessa de execução legal. Os modelos representam atividades do mundo real, e é essa representação que está sendo precificada, comprada e vendida.

Vamos supor que mudamos sua convicção sobre o que é financeiramente real. Voltando-nos para as redes de Cripto , podemos ver que muitos dos elementos de “ativos negociados em uma bolsa de valores” não se aplicam a elas. Elas nem sempre são empresas devidamente organizadas em Delaware, mas frequentemente um punhado global de indivíduos em todo o Twitterverse. Enquanto algumas entregam fluxos de caixa, nem sempre são os atributos financeiros que as redes buscam desenvolver, mas os econômicos ou operacionais.

Então, em vez de usar perguntas como "Como podemos maximizar o lucro para os proprietários?", eles usam perguntas como "Como podemos fazer com que esta indústria crie um ciclo virtuoso para armazenar dados para si mesma nesta rede?"

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Este é o tipo de pergunta que um gerente de comunidade ou designer de jogos online pode fazer. É também o tipo de pergunta que uma empresa tradicional bem-culta pode fazer se tiver uma orientação ao cliente tipo Steve Jobs ou Jeff Bezos, suplantada por um ethos de código aberto.

Isto é o que vale dois trilhões de dólares.

Às vezes as coisas falham, mesmo que tenham sido a ideia certa na época: robo-advisors do Morgan Stanley de 2001, algoritmos de aprendizado de máquina da década de 1970, streaming de vídeo em meados dos anos 2000. A infraestrutura ao redor não era o solo certo para aquela ideia em particular crescer na época. Tudo o que você ganha é um bando de empreendedores salgados.

Quando a primeira onda de oferta de tokens ocorreu em 2017 e 2018, pessoas inteligentes começaram a estabelecer uma prática formal deengenharia de tokens, às vezes chamado Criptoou tokenomics. Ela está enraizada na rigorosa teoria dos jogos, no design de mecanismos e na simulação matemática. Houve uma diferença notável na qualidade do pensamento em toda a indústria. Algumas equipes usaram termos desse campo como se fossem palavras mágicas de invocação, e que ao dizer essas palavras, os resultados corretos simplesmente apareceriam. Outras equipes construíramconceitos para o longo prazo com o design do sistema em mente.

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Havia muito menos dados em 2017 sobre o que acabaria funcionando. Artigos excessivamente matemáticos pareciam absurdos em um ambiente onde o Telegram e o EOS estavam arrecadando mais de US$ 1 bilhão cada com base na lógica de negócios e no hype. Boa parte desse vapor se dissiparia, e os inventores impopulares seguiriam para novas fronteiras.

No entanto, a longo prazo, há diferenças gritantes entre design de token bem-sucedido e malsucedido. Essa prática é a “verdade” mais próxima que chegamos do conceito de fundamentos no ecossistema Cripto . Você pode criar uma rede ou protocolo com incentivos que impulsionam o uso e o valor para o chão — um Equilíbrio de Nashcom resultados ruins.

Às vezes, esses caminhos para um equilíbrio ruim vêm de condições extremas, como muita demanda e popularidade.Protocolo Fei, que tenta criar uma stablecoin algorítmica com mecanismos punitivos para a venda da moeda indexada, realizou recentemente uma arrecadação de fundos que atraiu mais de$ 1 bilhão de capital, mas rapidamente perdeu seu valor de marcação a mercado. Embora não estejamos endossando nenhuma visão específica sobre esse ativo, os tópicos a seguir são instrutivos ao mostrar como o design de incentivo criou o oposto do resultado desejado e agora éresultando em ação de emergência.

Cripto T é mágica. É matemática. Dois trilhões de dólares em matemática.

Num contra-exemplo, podemos olhar para Ocean Protocol e The Graph. Ambos os projetos passaram anos suando seus tokenomics e discutindo abertamente ideias de design (não que Fei não tenha feito T). O resultado pareceu superprojetado durante o verão do crescimento das Finanças descentralizadas (DeFi) e totalmente desnecessário no inverno Cripto de 2018-2019. Mas foi construído para o longo prazo. E quando esses projetos foram lançados, suas máquinas entraram em ação, gerando atividades econômicas construídas para esse propósito.

Num contra-exemplo, podemos olhar paraOcean Protocol e The Graph. Ambos os projetos passaram anos suando sua tokenomics e discutindo abertamente ideias de design (não que Fei não tenha feito T). O resultado pareceu superprojetado durante o verão de crescimento do DeFi e totalmente desnecessário no inverno Cripto de 2018-2019. Mas foi construído para o longo prazo. E quando esses projetos foram lançados, suas máquinas entraram em ação, gerando atividades econômicas construídas para esse propósito.

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É imperativo ter clareza e insights sobre o que exatamente ONE está tentando desenvolver e otimizar. Na linguagem da programação linear ou aprendizado de máquina, você tem que saber o seufunção objetivo– a equação exata, e portanto o resultado, que você quer maximizar. E como corolário, você tem que saber como essa função realmente funciona: suas entradas, suas saídas e como as engrenagens giram para gerar as saídas. Isso é o oposto de estruturas de investimento baseadas em memes, e deve ser um conforto para alocadores de ativos que buscam por “fundamentos”.

Você também precisa pensar sobre onde os incentivos estão se conectando. Alguns serão aninhados no sistema legal e econômico real, ou equivalentemente na rede blockchain subjacente. Outros viverão no nível equivalente da empresa e serão estruturados como protocolos ou plataformas. Tais projetos terão incentivos focados em ativos digitais específicos, sua adoção e comportamentos do cliente. No entanto, outros ativos digitais serão produtos autocontidos, como os tokens não fungíveis de arte que agora chegam ao mercado, e alimentarão apenas o ativo em si.

Essa abordagem para o crescimento parece nova, mas pode ser encontrada internamente em empresas com culturas fortemente articuladas, como a Amazon ou a Bridgewater Associates, alcançada por meio de mecanismos sociais e de compensação. O software tem uma precisão muito maior em torno da especificação do que os agentes podem fazer com o software em si. Portanto, as organizações orquestradas em rede são atualmente mais quantitativas do que a norma social Human qualitativa. É essa matemática que está criando os US$ 2 trilhões de valor agora atribuídos aos ecossistemas de ativos digitais. E é essa prática que será uma parte CORE da valorização de nossas economias futuras.