10 Mandamentos para Leis Federais de Valores Mobiliários

Os Mercados financeiros dos EUA há muito tempo são sobrecarregados com uma colcha de retalhos de regras ultrapassadas, excessivamente complexas e paternalistas. Enquanto isso, a falha do governo em estabelecer um regime regulatório para ativos digitais, juntamente com sua perseguição agressiva à indústria, sufocou a inovação. Sem surpresa, o resto do mundo avançou, deixando os EUA para trás.

Agora, sob a liderança do presidente Trump, estamos à beira de uma mudança histórica. Sua “maior campanha de desregulamentação da história” e “revolução do senso comum” nos oferece uma RARE chance de remover limites artificiais, aposentar filosofias antiquadas e repensar nossa abordagem para regular Mercados financeiros e ecossistemas de ativos digitais. Em vez de criar e ser limitado por regulamentações reativas projetadas para crises e tecnologias passadas, podemos projetar estruturas flexíveis e voltadas para o futuro que promovam a inovação.

Ao imaginar essas estruturas, lembro-me da sabedoria compartilhada pelo presidente da Securities and Exchange Commission, Harvey Pitt (2001-2003), um leão do mercado de valores mobiliários, que propôs uma solução simples, mas profunda, para melhorar os Mercados de ações dos EUA: desenvolver princípios orientadores para nossos Mercados incorporarem. O presidente Pitt comparou isso aos Dez Mandamentos de Deus — princípios claros para governar a conduta com a indústria encarregada de cumpri-los.

Muitas vezes, reguladores e participantes do mercado se atolam nas minúcias das leis prescritivas e perdem sua intenção CORE . Embora normas, padrões e regras tenham seu lugar, os “dez mandamentos” propostos aqui fornecem uma base sólida para estruturas futuras. A chave é primeiro entender o propósito das leis federais de valores mobiliários.

Em sua CORE, essas leis regem transações envolvendo títulos — sejam ações de uma empresa, promessas de empréstimo ou participações em investimentos. Quando as pessoas confiam seu dinheiro a você, você deve a elas deveres específicos. As leis de títulos são principalmente um regime de Aviso Importante projetado para garantir trocas justas e transparentes que dão aos investidores as informações de que precisam para avaliar os riscos e recompensas de seus investimentos.


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Essas leis surgiram após a quebra do mercado de ações de 1929, que foi alimentada por práticas antiéticas, como negociação com informações privilegiadas e manipulação de ações, e exacerbada pela assimetria de informações entre compradores e vendedores de títulos. O Securities Act de 1933 e o Securities Exchange Act de 1934 foram promulgados para evitar esses abusos e facilitar que as empresas obtenham capital, proteger os investidores que investem seu capital e garantir que os Mercados sejam justos e eficientes, ao mesmo tempo em que minimizam os encargos sobre atividades comerciais honestas.

Apesar das boas intenções, essas leis se tornaram excessivamente complexas, sufocando a competição e limitando a liberdade do investidor. Para reimaginar a regulamentação do mercado financeiro, particularmente à luz das tecnologias emergentes e dos ativos digitais sujeitos às leis de valores mobiliários, precisamos retornar aos princípios que moldaram essas leis — princípios que promovem a justiça ao mesmo tempo em que minimizam os encargos sobre empresas honestas.

Com base na visão do presidente Pitt, destilei os valores CORE para os participantes do mercado nos dez mandamentos a seguir para um mercado confiável:

1. Você deverá divulgar informações materiais. A Aviso Importante completa e justa é o ponto crucial das leis de valores mobiliários. Os emissores devem fornecer informações materiais verdadeiras, completas e não enganosas aos investidores para que eles possam tomar decisões financeiras informadas. Ocultar ou deturpar informações críticas que impactam as expectativas de lucro prejudica a confiança e a integridade do mercado.
2. Não enganarás nem manipularás.Fraude e manipulação de mercado distorcem o valor real dos títulos, prejudicando investidores e o mercado. Prevenir práticas enganosas ajuda a garantir justiça.
3. Não negociarás com base em informações materiais não públicas.Insider trading dá uma vantagem injusta para aqueles com acesso a informações confidenciais. Isso garante um campo de jogo justo para todos os participantes do mercado.
4. Você dirá a verdade sobre sua saúde financeira.As demonstrações financeiras devem ser precisas e transparentes, refletindo a verdadeira condição financeira de uma empresa, para que os investidores possam avaliar os riscos com precisão e tomar decisões financeiras informadas.
5. Você tratará todos os investidores igualmente.Todos os investidores devem ter acesso igual a informações materiais e oportunidades. Isso garante justiça e previne vantagens privilegiadas e práticas discriminatórias.
6. Tu revelarás os riscos envolvidos.Os investidores devem ser informados sobre os riscos associados aos seus investimentos para que possam fazer escolhas alinhadas com seus objetivos financeiros e tolerância ao risco.
7. Agirás de acordo com os teus deveres para com os outros.Os participantes do mercado que têm obrigações de confiança e responsabilidade, como profissionais financeiros e diretores corporativos, devem agir no interesse de seus clientes e acionistas, não para seu próprio ganho pessoal.
8. Você se esforçará para evitar conflitos de interesse, mas se alguns forem inevitáveis, você os divulgará.Os participantes do mercado devem evitar ou minimizar conflitos de interesse, mas, se inevitáveis, os conflitos devem ser divulgados. A transparência permite que os investidores tomem decisões com uma compreensão de potenciais vieses e preserva a confiança.
9. Garantirás Mercados justos e transparentes. Os Mercados devem operar com base na oferta e demanda verdadeiras, livres de distorções artificiais. Isso promove confiança e preços justos.
10. Promoverás Mercados eficientes e ordenados. Os Mercados devem operar suavemente, com preços transparentes e acesso igual para todos os participantes. Isso promove a estabilidade do mercado e a confiança do investidor.

Ao focar nesses princípios CORE , podemos criar estruturas regulatórias adaptáveis ​​que KEEP os avanços tecnológicos e evitem as restrições de leis desatualizadas. Este é o momento para uma mudança sísmica na regulamentação financeira em direção a uma abordagem que antecipe Mercados e inovações futuras. Podemos construir um sistema financeiro à prova do futuro que beneficie a todos, garantindo clareza, justiça e ordem, ao mesmo tempo em que promovemos a inovação.