A verdadeira estratégia de stablecoin do PayPal: ele quer ganhar juros sobre seus depósitos

A notícia desta semana de que o PayPal (PYPL) emitirá uma stablecoin em dólar americano na rede Ethereum iluminou compreensivelmente o mundo das Cripto , mesmo desencadeando um pequeno Rallyem outros tokens. Os otimistas veem isso como um momento decisivo de validação para blockchain econtratos inteligentesde um player fintech muito sério.

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Mas há motivos para suspeitar que a Tecnologia por si só T foi o fator mais persuasivo para a gigante de pagamentos de US$ 64 bilhões. Em vez disso, o motivo mais imediato pode ser bem simples:

O PayPal quer cobrar os juros dos seus dólares.

Veja, PYUSD, comooutras stablecoins de dólar respeitáveis, será “apoiado” por uma coleção de depósitos bancários em dólares e equivalentes em dólares altamente líquidos mantidos em um fundo administrado pelo Paxos Trust. Os títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, que provavelmente constituirão a maior parte do apoio do PYUSD, agora estão oferecendo umimpressionantes 5% de rendimento. O PayPal fica com esse rendimento.

Isso dá uma guinada diferente nos comentários desta semana de Jose Fernandez da Ponte, chefe dos esforços de Cripto do PayPal. Da Ponte disse à CNBC Criptoque “pensamos no PYUSD como uma extensão do saldo do PayPal… tornando-o disponível fora do ecossistema do PayPal”.

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Um saldo do PayPal é o dinheiro que um cliente deixa na plataforma — ou agora com PYUSD, dinheiro que eles deixam com o PayPal em troca de PYUSD. Os usuários, para registro, não devem fazer isso em escala, em parte porque seu dinheiro éem risco de convulsão (epode ser apreendido na forma de stablecoin). Mais importante, você T deve deixar um saldo no PayPal porque o PayPal T paga juros. É por isso que seu dinheiro se tornou uma oportunidade de receita do PayPal assim que as taxas de juros subjacentes começaram a subir.

Quanto dinheiro as pessoas deixam depositado no PayPal?

O PayPal T deixa os números totalmente claros. Em seus relatórios trimestrais, a empresarelata receita de juros sobre depósitos de clientespara Wall Street como parte de uma categoria maior que chama de “Receitas de outros Serviços de Valor Agregado”. Isso inclui “juros ganhos em certos ativos subjacentes aos saldos dos clientes”, mas também uma infinidade de outras fontes de receita, incluindo “taxas de indicação, taxas de assinatura, taxas de gateway e outros serviços”. Portanto, essa categoria não é um índice claro de quanto “float” o PayPal está recebendo de seus usuários.

O que sabemos é que a receita de “valor agregado” está subindo muito, muito mais rápido do que a receita de taxa de transação: ela subiu 37% entre o segundo trimestre de 2022 e o mesmo período em 2023, enquanto a receita de transação subiu míseros 4,5%. Parece muito provável que o aumento dos juros sobre depósitos de clientes tenha sido um grande impulsionador dessa divergência.

Essas condições de mudança tornariam uma stablecoin muito mais atraente para o PayPal, por duas razões diretas. Primeiro, como Da Ponte sugeriu, os serviços estendidos habilitados por uma stablecoin podem encorajar os usuários a manter uma quantia maior de dinheiro na forma de PYUSD e mantê-la por mais tempo. Em teoria, isso poderia acontecer se houvesse simplesmente mais maneiras de usar PYUSD do que um saldo convencional do PayPal — por exemplo, para negociação de Cripto em finanças descentralizadasplataformas. Esses saldos colaterais gerais maiores produziriam mais interesse para o PayPal no back-end.

(O PYUSD estará inicialmente disponível para usuários dos EUA que já compraram Cripto no PayPal, mas, dada a natureza global do blockchain, provavelmente estará disponível em todo o mundo com o tempo.)

Mas muito mais importante, uma stablecoin poderia ser gasta sem que o saldo subjacente *nunca* tivesse que sair dos cofres do PayPal. Um pagamento de aluguel de um depósito do PayPal atualmente tem que ser transformado em dólares reais para ser enviado para a conta bancária de um locador, por exemplo. Mas o mesmo locador (ou vendedor do eBay, ou o que quer que seja) pode eventualmente estar mais disposto a aceitar pagamento em PYUSD, e então usar esses tokens para pagar contratados ou outros provedores de serviços.

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Isso significaria que uma proporção menor de usuários do PYUSD iriam “sacar” para dólares reais em qualquer ponto dado, deixando o PayPal com uma proporção maior de juros do Tesouro ou outros como receita. Seu status como um token de blockchain rastreado publicamente pode até alimentar essa dinâmica, se usuários suficientes acharem essa transparência mais confiável do que um simples número exibido em um portal da web. Supondo que estamos entrando em um período em que as taxas de juros serão mais altas por mais tempo do que na década anterior, isso pode acelerar a mudança do mix de receitas do PayPal para ganhos de juros de depósito.

Embora o setor de stablecoins esteja um tanto concorrido, se o PYUSD der certo, ele poderá ser pelo menos tão importante para a estratégia corporativa do PayPal quanto é para o setor de Cripto .