A desvinculação do "Cisne Negro" do USDC poderia ter sido evitada com uma estrutura regulatória adequada

O colapso do Silicon Valley Bank ricocheteou pelo ecossistema Cripto , até mesmo fazendo com que a stablecoin USDC da Circle se desvinculasse do dólar neste fim de semana. A queda momentânea, que desde então vem se revertendo, foi sintomática de uma evento cisne negro, como observou o Circle, mas também de uma verdade maior: as stablecoins existem em um estado perigoso devido à falta de uma estrutura regulatória.

John Rizzo é vice-presidente sênior de relações públicas do Clyde Group e ex-porta-voz sênior do Departamento do Tesouro dos EUA.

Seria compreensível se o fracasso dos Estados Unidos em implementar uma estrutura regulatória para stablecoins fosse devido à enorme complexidade do tópico. Infelizmente, esse não é o caso, e você T precisa acreditar em mim.

Nações e órgãos governamentais em todo o mundo estão avançando com a regulamentação de Cripto , incluindo a regulamentação relacionada a moedas estáveis. A Europa conseguiu ponderar os riscos e benefícios dos Cripto e estabelecer uma Quadro à escala da União Europeia. A Assembleia Nacional Francesa já estáimplementando-o. Os Emirados Árabes Unidos recentemente colocaram sua estrutura de Cripto no lugar, com Hong Kong a prosseguir com a suaquadro regulamentar. O Japão, que foi um dos primeiros a adotar regulamentações de Cripto , está ajustando e refinando suas próprias leis.

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Seria menos compreensível, mas mais racional, se a falta de uma estrutura regulatória para stablecoins fosse devido à falha do governo em priorizar o tópico. No entanto, esse também não é o caso.

Em novembro de 2021, o Grupo de Trabalho do Presidente sobre Mercados Financeiros (PWG) produziu um relatório abrangente descrevendo uma quadro regulatório para stablecoins. O relatório, liderado pelo Departamento do Tesouro dos EUA e elaborado enquanto eu servia como porta-voz sênior do Tesouro, incluiu signatários como a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), a Commodity Futures Trade Commission (CFTC), o Federal Reserve e o Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Os signatários recomendaram regulamentação semelhante à de bancos para evitar corridas, supervisão federal de provedores de carteiras de custódia e outras medidas, como apoio 1:1 de stablecoins e proibições de misturar fundos de clientes.

A necessidade de implementar totalmente as recomendações do relatório ficou evidente quando o relatório do PWG foi divulgado em novembro de 2021 e reforçado durante Eventos críticos, como a falha de stablecoins algorítmicas e o colapso da bolsa de Cripto FTX.

Em ambos os casos, o sistema financeiro dos EUA apenas escapou de uma bala. No caso das stablecoins algorítmicas, seu mercado era muito nicho e novo para causar uma ruptura mais ampla do ecossistema. Além disso, durante a queda da FTX, a Cripto ainda não estava suficientemente interligada ao sistema financeiro tradicional para causar contágio.

Olhe para a esquerda

Apesar desses dois quase-acidentes e de um lembrete marcante dos riscos neste fim de semana, quando o Circle se desvinculou do dólar, as perspectivas para o tipo de legislação delineada no relatório do PWG permanecem incertas. O impasse não é uma questão de complexidade, simples inércia governamental ou oposição republicana.

Em vez disso, como alguém que passou a carreira trabalhando para eleger democratas, me dói notar fissuras na divisão política – entre aqueles que acreditam que as stablecoins representam riscos, possuem potencial e exigem regulamentação, e aqueles que acham que as Cripto devem ser completamente proibido– são os principais responsáveis pela falta de progresso.

Aqueles da esquerda que desejam banir a Cripto para a lata de lixo da história estão agindo com base em uma crença genuína no que é melhor para a economia e o povo americano. No entanto, acredito que essa perspectiva é arriscada e errada de três maneiras críticas.

Primeiro, esse pensamento não entende como os ativos adquirem legitimidade. Muitos na esquerda progressista acreditam que a regulamentação governamental de stablecoins e Cripto de forma mais ampla forneceria legitimidade indevida. Em contraste, eu afirmo que é o valor de mercado da cripto, que indica seu uso, que lhe dá legitimidade. São as pessoas que decidem, não o governo.

Segundo, o esforço para proibir a Cripto ou regulá-la em um espaço não funcional superestima a capacidade do governo de implementar tais ações efetivamente. Como resultado, é mais provável que a Cripto se mova para o exterior, para jurisdições opacas com menos controles, aumentando assim os riscos para o sistema financeiro se ocorrer contágio.

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Finalmente, a perspectiva da esquerda progressista ignora o potencial inovador das stablecoins e das Cripto. O ecossistema Cripto , parte de uma tendência mais ampla de digitalização em Finanças, simplesmente tem muitas promessas não cumpridas – de melhorar o sistema de pagamento, promover a inclusão financeira e dar às pessoas comuns mais poder sobre suas vidas econômicas – para proibi-lo.

Não há um caminho político ou prático para uma proibição de Cripto ou stablecoins. Da Mt. Gox à FTX, as Cripto provaram ser mais resilientes do que o proverbial gato com nove vidas. Então, em vez de buscar proibições, deveríamos fomentar o potencial inovador das criptomoedas e mitigar os riscos, começando pelas stablecoins.

Enquanto prendemos a respiração durante esse tempo de agitação, as soluções de que precisamos já estão à nossa frente. É hora de agir antes que seja tarde demais.