Os ETFs de Futuros de Bitcoin Estão Aqui. Um ETF Físico Siga em Breve?

Para muitos consultores,alocando para Bitcoin para seus clientes é algo difícil de fazer. Os consultores se deparam com uma decisão difícil: eles podem usar algo como o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) para ganhar exposição, ou podem ajudar seus clientes a configurar uma conta Bitcoin/ Cripto que não seja sob sua gestão.

Fora dessas duas opções, realmente T há muitas outras soluções que sejam facilmente acessíveis para consultores. Esse problema causou alguns debates no mundo da consultoria – um que poderia ser facilmente resolvido com a US Securities and Exchange Commission (SEC) aprovando um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin .

Este artigo foi publicado originalmente emCripto para consultores, Novo boletim semanal da CoinDesk que define Cripto, ativos digitais e o futuro das Finanças. Inscreva-se aquipara recebê-lo toda quinta-feira.

O primeiro registro de ETF de Bitcoin foi feito em 2013 e foi rapidamente negado pela SEC. A última negação formal de ETF de Bitcoin aconteceu em 2018. Agora há uma lista considerável de aplicações de ETF de Bitcoin esperando para serem aprovadas ou rejeitadas pela SEC. A maioria delas são ETFs de Bitcoin “físicos” – fundos que manterão BTC reais.

Curiosamente, existem váriosETFs baseados em futuros de Bitcoinaguardando aprovação, com oprimeira aprovação de ETF sendo o fundo ProShares Bitcoin Futures (BITO), que começou a negociar esta semana. Outro aplicação notávelé o ETF baseado em futuros da Ark Investments (ARKA) de Cathie Wood.

A partir da primeira parte de 2021, comGary Gensler agora o presidente da SEC, vimos vários registros de ETF de Bitcoin . De acordo com Nate Geraci, apresentador do podcast “ETF PRIME” e presidente da ETF Store, um consultor de investimentos registrado, isso se deve ao fato de Gensler ser visto como historicamente pró-cripto, tendo ministrado cursos de blockchain no MIT.

ETF baseado em futuros vs. ETF ‘físico’

Em 19 de outubro, a SEC aprovou umaETF baseado em futurose o primeiro fundo (BITO, da ProShares)começou a negociar. O fundo teve um volume surpreendente de quase US$ 1 bilhão emprimeiro dia de negociação. Para colocar isso em perspectiva, este é o maior volume orgânico de primeiro dia visto na história do ETF.

Os futuros de Bitcoin mantidos por um fundo criam problemas interessantes, no entanto. Por exemplo, se a curva de futuros de Bitcoin estiver em “contango” (os out-months estão sendo negociados a um preço mais alto do que os front-months), isso é equivalente a vender barato e comprar caro. Quando os futuros são mantidos em um ETF, eles devem ser rolados no final de cada mês. Isso cria o que é chamado de rendimento de rolagem negativo – criando uma queda em termos de retorno.

O que isso realmente significa é que um ETF baseado em futuros terá dificuldade em rastrear o preço spot do Bitcoin , e será uma maneira cara para os consultores alocarem em Bitcoin para seus clientes. Mas pode ser a opção mais fácil por um bom tempo.

“Um dos principais benefícios de um ETF baseado em futuros é que os futuros são liquidados em dinheiro. Não há custódia. Então, se a SEC tiver algum problema em torno da custódia com o próprio Bitcoin , isso T será uma preocupação com um ETF de Bitcoin baseado em futuros”, de acordo com Nate Geraci.

Um ETF “físico”, no entanto, não tem os mesmos problemas que uma solução baseada em futuros. Embora a negociação, custódia e relatórios de Cripto sejam mais caros do que as Finanças tradicionais, um ETF de Bitcoin físico não terá o mesmo arrasto que um ETF baseado em futuros. Certamente podemos esperar que um ETF de Bitcoin físico seja mais caro do que a maioria dos ETFs no mercado, mas provavelmente mais barato do que um ETF baseado em futuros.

Também podemos esperar que um ETF de Bitcoin físico rastreie o preço à vista do Bitcoin com mais precisão do que um ETF baseado em futuros. Empresas como a Grayscale, que atualmente oferece o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), têm arquivado para converter para a estrutura ETF. [Nota do editor: A Grayscale é de propriedade da Digital Currency Group, empresa controladora da CoinDesk.] O GBTC atualmente é negociado com um desconto de -20% em relação ao preço à vista do Bitcoin , um fenômeno que muitos especialistas em ETF acreditam que chegará a 0% após a conversão do ETF.

Nate Geraci, por exemplo, acredita que não veremos um ETF de Bitcoin físico aprovado antes do segundo semestre de 2022, no mínimo – e eu concordo com ele. Isso é lamentável porque há, obviamente, demanda por um ETF de Bitcoin físico.

Outros meios de exposição Cripto

Os consultores podem se perguntar quais outras soluções existem para obter exposição ao Bitcoin para seus clientes. Existem algumas empresas que oferecem contas de Bitcoin e Cripto (SMAs) gerenciadas separadamente, mas implementar essas estratégias não é tão simples ou elegante quanto simplesmente comprar um ETF.

Uma grande vantagem que os SMAs têm sobre os ETFs é o fato de que eles são capazes de negociar Bitcoin real e potencialmente ganhar rendimento na posição. Eles também são muito mais ágeis e T serão limitados a uma Criptomoeda. Como um investidor de Bitcoin desde 2012, eu pessoalmente acredito que a propriedade direta é a melhor maneira de comprar Bitcoin (embora muitas vezes não seja a mais conveniente).

O mercado de ETF de Bitcoin está evoluindo rapidamente. Em breve, os consultores terão a capacidade de alocar Bitcoin para seus clientes de várias maneiras diferentes: ajudando os clientes a configurar contas de Cripto com exchanges de Cripto , um ETF baseado em futuros ou até mesmo um SMA. Os consultores são responsáveis ​​por determinar e pesquisar a melhor maneira de atingir essa alocação. Felizmente, parece que o número de oportunidades para fazer isso está aumentando rapidamente.