A volatilidade do Bitcoin está alta, a liquidez está estagnada

Galen Moore é um analista de pesquisa sênior na CoinDesk. O artigo a seguir foi publicado originalmente no Institutional Cripto da CoinDesk, um boletim informativo semanal focado em investimento institucional em Cripto .Cadastre-se gratuitamente aqui.

A volatilidade do preço do Bitcoin tem sido uma fonte de dúvidas sobre sua narrativa tanto como dinheiro digital quanto como ouro digital.

Como algo tão volátil pode ser um investimento de refúgio seguro? Como pode ser uma unidade de conta confiável ou um meio de troca? A atenção ao problema da volatilidade é aparente nas muitas tentativas de cunhar "stablecoins", moedas digitais atreladas ao dinheiro fiduciário.

Talvez o próprio Bitcoin alcance estabilidade ao longo do tempo, à medida que sua liquidez melhora com o investimento crescente na categoria de criptoativos. Aqueles que acreditam que isso acontecerá podem sentir decepção ou impaciência ao ler este artigo.

Em 2019, os dados de mercado e de rede contaram uma história diferente: a volatilidade aumentou e a liquidez permanece estagnada.

Os spreads de compra e venda T estão diminuindo

Uma medida confiável de liquidez é o bid-ask spread: a diferença entre o preço que um vendedor deseja realizar e o preço que um comprador deseja pagar. Spreads bid-ask estreitos são um sinal de um mercado líquido, no qual quantias relativamente grandes podem ser negociadas sem mover o preço.

Analisamos seis exchanges BTC /USD para as quais dados de bid-ask spread estavam disponíveis. Os dados mostram que os bid-ask spreads dos Mercados Bitcoin /dólar são amplos, em comparação com outras categorias de ativos – e que 2019 trouxe pouco ou nenhum alívio.

Metade das seis bolsas terminou novembro com um spread médio mensal bid-ask maior do que há um ano; a outra metade foi mais estreita. A mudança média foi de 0,14% de ampliação. As duas bolsas com os spreads bid-ask mais estreitos no período, Bitfinex e Coinbase, ambas viram os spreads bid-ask aumentarem.

Os spreads mensais médios, expressos como uma porcentagem do preço, variam de 0,045 por cento na Coinbase em março, a 0,304 por cento na itBit em julho. Para comparação, os spreads bid-ask nos produtos Vanguard ETF agora variam de 0,01 por cento a 0,09 por cento.

Maior volatilidade T está atraindo provedores de liquidez

Como mostra o gráfico acima, os spreads de compra e venda do BTC/USD tendem a aumentar em períodos de alta volatilidade. Isso é normal, pois os formadores de mercado buscam lucrar com o medo e a ganância dos investidores. Comparado com o segundo semestre de 2018, este ano tem sido turbulento para o Bitcoin: a volatilidade de 30 dias dos retornos diários ultrapassou 4% em 65 dias nos últimos 12 meses. Caiu abaixo de 1% em apenas seis dias no mesmo período. Os dados são dedados.bitcoinity.org.

Os provedores de liquidez não estão se apressando. Para medir o entusiasmo dos formadores de mercado pelo Bitcoin, recorremos aos dados de rede: os saldos agregados das carteiras de câmbio, como uma porcentagem do fornecimento total de bitcoin. Essa medida dos fluxos de Bitcoin das bolsas mostra alguma responsividade à volatilidade. As máximas do ano até o momento foram definidas no final de maio e no início de julho, quando a volatilidade estava aumentando e atingindo o pico, respectivamente.

No entanto, esses pontos se destacam em um mar calmo: os saldos das carteiras de Bitcoin das exchanges T mudaram muito desde o declínio em 2018, mantendo-se em torno de 8%, um ponto atingido pela primeira vez em meados de novembro de 2017.

Rotular carteiras é uma ciência inexata. As atividades das exchanges na rede Bitcoin tendem a Siga padrões previsíveis, indicando entradas líquidas. No entanto, grandes saldos geralmente se movem de maneiras imprevisíveis e pode ser difícil distinguir o FLOW de capital de uma mudança na prática de custódia. Esses dados de rotulagem de carteira são fornecidos porDentro do Bloco.

Conclusão

À medida que o fim de 2019 se aproxima, o Bitcoin parece estar em estase. Os Mercados não estão mais líquidos do que estavam, desta vez em 2018 – ainda uma ordem de magnitude menor do que os equivalentes blue-chip do bitcoin no mercado de ações dos EUA.

O caminho para sair dessa estagnação é obscuro. A volatilidade do Bitcoin aumentou, enquanto a porcentagem de Bitcoin envolvidos no mercado permaneceu estável. Se estabilidade e liquidez são parte do caminho do bitcoin para se tornar um ativo mais maduro, o ano de 2019 foi um período de desenvolvimento interrompido.

Agradecimentos especiais aKaikopara obter ajuda na validação de dados de compra e venda.

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