É muito cedo para escrever o obituário Cripto de Libra

Parafraseando Mark Twain, os rumores sobre o fim do estado-nação são muito exagerados.

As saídas da Mastercard, Visa, Paypal e outras quatro empresas do consórcio Libra ocorreram apósFrançae Alemanha movido para bloquear o projeto global de Criptomoeda “stablecoin” e depois Legisladores dos EUA fez advertências severas aos membros da Libra. Isso foi mais do que um grande revés para o fundador da Libra, Facebook; foi também um lembrete de que o poder do governo continua inigualável. Dez anos depois da revolução do Bitcoin , continua extremamente difícil desafiar o monopólio do estado sobre o dinheiro.

No entanto, os obituários de Libra são muito prematuros. A Associação Libra ainda tem21 das suas 28 entidades membros originais assinaram o consórcio de gestão de moeda em Genebra na semana passada. E mesmo que Libra T sobreviva, outros players menos controversos que o Facebook estão tramando seus próprios planos de stablecoin. Se eles falharem, bem, sempre teremos Bitcoin.

Dito isto, a resistência regulatória é formidável. Na semana passada, tanto oGrupo de Ação Financeirae oBanco de Compensações Internacionais, declarou que stablecoins como Libra representam uma grande ameaça aos esforços antilavagem de dinheiro (AML), estabilidade financeira e competição monetária. Enquanto isso, alguns especialistas,incluindo o ex-chefe da Comissão de Negociação de Mercadorias e Futuros, Gary Gensler,argumentaram que Libra deveria ser regulamentada como um título.

Mas nada disso significa que as stablecoins T estão destinadas a grandes coisas. O impulso contínuo da tecnologia, juntamente com imperativos geopolíticos e econômicos globais, sugere que os governos terão que adotá-las ou competir com elas. Como disse o presidente do Federal Reserve Bank of Dallas, Rob Kaplan, na semana passada, mais cedo ou mais tarde “alguém vai descobrir como fazer isso.”

Libra tem sido um propulsor vital desse momento, tendo estimulado o debate internacional sobre o tópico e galvanizado o interesse de desenvolvedores e empresas em dinheiro tokenizado. Por sua vez, ela tem uma dívida de gratidão com o Bitcoin, a primeira Criptomoeda, que oferece uma alternativa completamente independente às moedas fiduciárias. Sem o sucesso do bitcoin, nada disso estaria acontecendo.

É que, quando se trata especificamente de stablecoins, qualquer solução convencional que surja dessa fase inicial caótica exigirá coordenação direta com os governos. (Estou falando mais de stablecoins baseadas em reservas, sejam criptomoedas atreladas a uma cesta como Libra ou ofertas individuais como USDC ou Gemini Dollar, não de tokens colateralizados baseados em contratos inteligentes como DAI.) Libra e seus imitadores precisarão manter longas reuniões com reguladores, chegar a um acordo sobre alguns elementos de seu design e ajudar as agências a se sentirem confortáveis ​​com as partes que T podem mudar.

O caminho a seguir

Primeiro, definitivamente nem tudo está perdido para Libra.

A Associação Libratem a bênção da Autoridade de Supervisão do Mercado Financeiro da Suíça(FINMA), dando a ela uma base respeitada e regulamentada para desenvolver o projeto. A partir daqui, ela estará profundamente focada na conformidade regulatória. Embora os recursos e a influência do lobby da associação fossem maiores com a Mastercard e a Visa a bordo, seus bolsos são fundos o suficiente para financiar negociações contínuas e construtivas com autoridades em diferentes países.

Mesmo que a Libra tenha que ser lançada aos poucos, com os cidadãos de alguns países ganhando acesso e outros não, técnicas de geofencing cada vez mais sofisticadas devem impedir que aqueles em jurisdições menos amigáveis coloquem as mãos nela. Se ela reduzir os custos de transações transfronteiriças nesses lugares e permitir novas formas de comércio baseado em contratos inteligentes, ese introduzir novos modelos de identidade digital para incluir as pessoas mais pobres nas Finanças de forma barata, mas segura, a pressão aumentará sobre os outros países para aliviar as restrições.

Libra tem alguns defensores poderosos. Um ONE é Terry Gou, dono da gigante de eletrônicos Foxconn, que tem relações comerciais com dezenas de milhares de fabricantes em todo o mundo. O ex-candidato presidencial taiwanês recentemente apelou ao seu país para aceitar Libra,argumentando que poderia ser uma ponte para a futura moeda digital da China.

Embora alguns países em desenvolvimento, como a Índia, sejam hostis à Libra e outras criptomoedas, outros as estão buscando agressivamente como soluções para os desafios financeiros de seus cidadãos. Isso inclui países caribenhos, que sofrem com transações transfronteiriças custosas e "redução de risco" por bancos estrangeiros, para os quais os requisitos de conformidade mais rigorosos dos EUA os levaram a restringir relacionamentos bancários correspondentes com instituições em tais países.

As Bermudas disseram recentemente que aceitarão pagamentos de impostos na stablecoin USDC. E o Banco Central das Caraíbas Orientais, que gere a Política monetária de nove países, é experimentando uma moeda digital de banco central baseada em blockchain.

O Caribe é um peixe muito menor que a Índia, é claro. Mas ele supera em muito seu peso financeiramente. Ao longo dos anos, as nações insulares da região usaram incentivos fiscais e outras cenouras para atrair os maiores bancos, seguradoras, fundos mútuos e fundos de hedge do mundo, que agora administram coletivamente quase US$ 1 trilhão em ativos financeiros lá. Além disso, sua população menor é um campo de testes ideal.

Além disso, a Libra pode encontrar apoio no Reino Unido, cujo importantíssimo setor bancário vê o desenvolvimento de fintech como essencial para sua sobrevivência pós-Brexit.Quando o governador Mark Carney disse emEm junho, quando o Banco da Inglaterra planejou conceder acesso de liquidez a empresas de tecnologia — uma ruptura com a tradição de gestão monetária centrada em bancos —, era a Libra, que tinha acabado de tornar público seu plano, que ele tinha em mente.

A corrida para inovar

Se Londres avança com a inovação da stablecoin, onde isso deixa outros centros financeiros como Nova York e Hong Kong? Muitas autoridades dos EUA se preocupam que os inovadores financeiros possam abandonar as costas dos EUA se a postura de Washington for muito linha-dura.

Semana passada, O senador Mike Rounds (R-S.D.) escreveu uma carta de apoio aos membros da Libranas quais ele descreveu as cartas ameaçadoras que os senadores Brian Schatz (D-Havaí) e Sherrod Brown (D-Ohio)enviado para Mastercard, Visa e Stripecomo “ameaçador” e alertou sobre o excesso de regulamentação que está “colocando um freio na inovação” nos EUA.

Enquanto isso, tensões geopolíticas e incertezas econômicas eventualmente pressionarão os governos a buscar alternativas à sua abordagem atual ao dinheiro. A China está desenvolvendo sua própria moeda fiduciária digital, que pode dar à sua economia vantagens comerciais e reduzir sua dependência de dólares.

Outro desafio: à medida que a economia global enfraquece, o fardo de trilhões de dólares em dívidas privadas e públicas representará uma ameaça preocupante para as economias ocidentais, aumentando os temores de uma corrida para dólares e um colapso compensatório em moedas concorrentes. Falando no podcast Hidden Forces,famoso estrategista de investimentos Raoul Palargumentou que uma moeda digital desnacionalizada, como a Libra, poderia permitir que os países evitassem os danos de uma guerra cambial e continuassem negociando entre si enquanto negociavam reduções de dívidas com seus credores.

Sucessores de Libra?

Quer a resposta esteja na solução baseada em cesta, em tokens atrelados à moeda fiduciária um-a-um ou com moedas digitais emitidas diretamente pelo banco central, o Facebook e seus colegas membros da Libra estão longe de ser as únicas grandes empresas que buscam lucrar com a promessa das stablecoins. Livres da bagagem de reputação do Facebook, essas empresas estão apostando que estão em uma posição mais forte para negociar com autoridades governamentais.

Um jogador importante que está explorando um projeto semelhante ao da Libra é o gigante do varejo Walmart, o maior empregador dos EUA e, como a Foxconn, a entidade central em uma gigantesca cadeia de suprimentos global. Quanto à Mastercard, não leia sua saída da Libra como um afastamento do desenvolvimento de Criptomoeda e blockchain. Tendo recentemente expandido sua contratação de especialistas em blockchain, o provedor de rede de cartões e pagamentos pode estar se posicionando como um participante importante na indústria emergente de stablecoins – com relacionamentos estreitos com figuras governamentais ao redor do mundo.

“Não é que T pensemos que Libra tenha valor a longo prazo, ou que não tenha mais mérito”, disse o vice-presidente de Soluções Digitais Jorn Lambert quando pedi que ele explicasse a saída de última hora da Libra. “É que eles estavam pedindo aos membros fundadores originais que se tornassem membros formais dentro de uma entidade legal, em um momento em que a estrutura regulatória é muito incerta. Na verdade, T entendemos inteiramente as implicações da associação. Queremos esperar que os reguladores esclareçam essa estrutura antes de assumirmos essa responsabilidade.”

Lambert disse que os passos futuros da Mastercard serão moldados em torno de uma “parceria público-privada”. Ele até imaginou um cenário em que os bancos centrais cunhariam e queimariam tokens de saída e entrada, enquanto empresas privadas com experiência de cliente de varejo, como a Mastercard, cuidariam da distribuição e das proteções ao cliente.

A própria ideia de uma parceria com o governo fará com que uma certa classe de defensores da Criptomoeda vomite. Mas a boa notícia para eles é que este não é um jogo de soma zero. A criação de moedas digitais lastreadas em fiduciários irá, acredito eu, elevar o status do bitcoin além do ouro como o principal porto seguro não correlacionado para evitar riscos políticos.

É só que até que as criptomoedas nativas alcancem sua própria estabilidade interna, escalabilidade e adoção generalizada, uma moeda instantaneamente escalável com um valor estável é necessária se a economia convencional quiser adotar o dinheiro programável. A lição da Libra é que ela também precisa ser amigável ao governo.

Bandeira da UE e imagem de Libra via Shutterstock