Crédito para Criptos: Alavancagem de Negociação Está Chegando ao Bitcoin

"A alavancagem é a pedra de toque da maioria das bolhas do mundo."

Alguns anos atrás, esse comentário de Murray Stahl, presidente e CEO da gestora de ativos Horizon Kinetics, teria sido tão típico de uma conferência sobre Criptomoeda que passaria despercebido. Mas no evento Consensus: Invest da CoinDesk na terça-feira em Nova York, o sentimento de cautela com o crédito de Stahl se destacou como um caso atípico.

Em vez disso, “alavancagem”, “empréstimos”, “negociação de margem” e “crédito” foram descritos como elementos do mercado que precisam ser mais desenvolvidos (juntamente com melhoresserviços de custódia) para que a indústria emergente de Cripto floresça – e não pecados do sistema financeiro legado que devem ser evitados.

Chame isso de um sinal de venda, um alerta precoce de risco sistêmico ou simplesmente um indicador de que o mundo das Criptomoeda está amadurecendo. De qualquer forma, a chegada de investidores institucionais e de alto patrimônio líquido no espaço criou aberturas para serviços semelhantes ao corretagem de PRIMEque as instituições financeiras há muito fornecem aos fundos de hedge, disseram vários palestrantes.

"Há uma forte demanda por alavancagem no espaço", disse Adam White, vice-presidente da Coinbase e gerente geral da GDAX, sua plataforma de negociação de ativos digitais.

Para atender a essa demanda, a GDAX espera reintroduzir umserviço de margem que foi colocado em "pausa" no início deste ano, disse White durante um painel de discussão matinal. (Ele T disse por que o serviço foi suspenso, mas aparentemente aconteceu algum tempo depois do ether "queda repentina" neste verão.)

Compensações

Mas o desejo dos traders de ampliar os retornos com alavancagem não é a única razão pela qual alguns veem a necessidade de mais empréstimos neste mercado.

Em vez disso, algum fornecimento de crédito em uma base intradiária e liquidação pós-negociação é inevitável, mesmo quando os ativos são liquidados em um blockchain, disse Max Boonen, CEO da B2C2, uma empresa de criação de mercado eletrônico sediada em Londres.

Durante sua apresentação matinal, Boonen desafiou um dos argumentos de venda mais elogiados dos blockchains: a liquidação instantânea de negociações.

Ele disse à multidão de 1.300 pessoas:

"A liquidação poderia se tornar mais rápida? Sim. A liquidação poderia se tornar instantânea? Absolutamente não, e nem deveria ser."

Por um lado, o tamanho do bloco o debate em Bitcoin ressaltou que há um "trade-off entre a velocidade de liquidação e a resiliência da infraestrutura de pagamentos", ele disse. "Quantas mais transações você empurra pela rede, mais frágil ela pode se tornar."

Além disso, liquidação bruta– um termo pré-blockchain para negociações que são liquidadas assim que são processadas – "impõe muita pressão sobre os balanços dos participantes do mercado", disse Boonen.

Por exemplo, ele disse ao público: "se eu comprar US$ 1 milhão em títulos do Tesouro pela manhã e vendê-los à tarde, preciso manter esse US$ 1 milhão no meu balanço o tempo todo".

Por outro lado, a liquidação líquida (o tipo de sistema que a liquidação bruta em tempo real e, mais tarde, os blockchains deveriam substituir) permite um uso mais eficiente dos balanços patrimoniais, mas requer crédito intradiário, disse ele.

O crédito se infiltra

Ecoando esses palestrantes, Dan Matuszewski, chefe de negociação da Circle Internet Financial, disse durante um painel matinal que há uma "necessidade realmente forte" pela capacidade de tomar empréstimos neste mercado.

Isso não apenas facilitaria posições vendidas, mas também forneceria capital de giro para as mesas de negociação criarem Mercados, disse ele.

Durante sua palestra, Boonen, da B2C2, reconheceu a ironia da situação, já que o Bitcoin nasceu como uma reação à crise de crédito de 2008.

"Os entusiastas do Bitcoin realmente, realmente não gosto de crédito, ele disse. Mas, ele acrescentou, "para o bem ou para o mal, o crédito é uma parte importante de um mercado financeiro líquido e funcional".

Mesmo antes de o dinheiro institucional começar a fluir, ele observou, "por necessidade, o crédito retornou aos Mercados de Bitcoin e Cripto em geral", com as principais bolsas oferecendo alavancagem aos primeiros investidores de varejo.

A "beleza" da Criptomoeda é que terceiros confiáveis ​​não são obrigados a simplesmente transferir fundos entre carteiras, disse Boonen. Mas, por enquanto, ele acrescentou, eles são necessários para o negócio mais complexo de negociação de Cripto , "em uma extensão muito maior do que nos Mercados financeiros tradicionais".

Aviso Importante:CoinDesk é uma subsidiária do Digital Currency Group, que tem participação acionária na Coinbase

Foto de Michael del Castillo.