Cuidado – Os ICOs estão chegando

William Mougayar é o autor de "The Business Blockchain" e consultor do conselho e investidor em vários projetos e startups de blockchain (veja:divulgações).

Neste artigo de Opinião , Mougayar argumenta que, embora queira que a festa do ICO continue, as startups precisam tomar precauções para evitar acabar chorando no final.

Primeiro veio o Bitcoin, depois chegaram os blockchains. Criptomoedas e protocolos descentralizados vieram em seguida.

Agora, os ICOs estão chegando. E os fundos de ICO também estão chegando. E um crash está por vir.

Parafraseando o famoso Clay Shirkytítulo do livro,Lá vem todo mundo, um apelido que descreve como as multidões se formam online tão rapidamente quanto um incêndio.

Novos tokens sãosendo listado toda semana. Dezenas de startups estão planejando seus ICOs, e fundos especializados nesses tokens estão alimentando o frenesi de investimento e especulação. Até mesmo sites oferecem serviços prontos para uso com os quais você pode criar, promover, executar e listar seu ICO, descrevendo o processo como sendo tão fácil quanto cozinhar no micro-ondas.

Os reguladores estão observando, principalmentesem tomar ações prejudiciais (até agora), o que é interpretado positivamente por startups que preferem pedir perdão do que permissão. Vamos fazer mais. A porta está aberta, e ONE a está fechando.

As empresas por trás desses ICOs estão prometendo a lua e as estrelas, lançando sites refinados, white papers, conselhos consultivos, canais do Slack, GitHubs, temperando com alguma linguagem jurídica e finalizando com todo o suporte que conseguem pensar – tudo para parecerem tão legítimas, trabalhadoras, inteligentes e confiáveis quanto possível.

T me entenda mal. ICOs são um bom modelo de financiamento alternativo que traz uma promessa empolgante, como expliquei em "Como as criptomoedas e as startups baseadas em blockchain estão virando o modelo tradicional de capital de risco de cabeça para baixo", além dedelineando alguns passos e critériossobre como avaliá-los.

Mas vejo alguns problemas com o ambiente atual.

A diligência inicial é bastante leve

A diligência é inclinada para as aparências, alegações parabólicas, white papers, um mínimo de legalidade e muita fantasia online. Há relativamente pouco envolvimento de capitalistas de risco tradicionais que normalmente dispensam investimentos em startups. VCs T sempre estão certos, e é verdade que seu modelo está sendo interrompido pelos ICOs, mas eles geralmente têm uma noção sobre as anatomias das startups.

Anteriormente, você era financiado porque suas ideias, equipes e progresso inicial do produto eram dignos disso, pelo menos alguém pensava assim. Agora, as empresas publicam um artigo defendendo sua ideia, abrem alguns documentos para revisão e pedem dinheiro em troca de uma promessa de entregar algo talvez em um ou dois anos, que pode ou não ser aceito pelo mercado.

Ao longo do caminho, eles arrastam uma multidão de investidores que compram, sem necessariamente estarem bem informados, nem terem usado o produto. Durante esse processo, T se fala muito sobre habilidades de execução, experiência operacional ou o resto da equipe que acabará sendo contratada. Grande parte da análise é superficial, muitas vezes difícil de provar ou refutar, em parte devido a uma urgência apressada e artificial.

As três características típicas, equipe, produto e mercado, parecem ter assumido uma posição secundária em relação às três novas palavras mágicas: tokens, blockchain e descentralização.

A ligação de utilidade do token nem sempre está lá

A suposição de que tudo com um potencial efeito de rede vai funcionar com um ponto de partida de descentralização não é inteiramente verdadeira. O blockchain não é para tudo.

A solução ou produto que está sendo desenvolvido precisa ter uma ligação sólida de modelo de negócio que tenha um valor particular quando a descentralização e/ou tokenização de ações ocorrem. A promessa de um novo modelo precisa ser muito convincente.

Em nome da descentralização, as promessas são grandes. Você T pode simplesmente dar um tapa em um token para qualquer coisa e esperar que a mágica aconteça.

O token não é o modelo de negócio. A proposta de valor ou utilidade que é habilitada pelo token é o modelo de negócio, e essa ligação precisa estar lá desde o início. Se a direção não estiver certa, o caminho escolhido não levará a um bom lugar.

O hype do marketing é assustador

Alguns ICOs estão sendo comercializados como um foguete, mas, na realidade, nenhuma startup é um foguete. Muita comunicação é tendenciosa em direção às suposições mais otimistas, mas nada sobe em linha reta.

Com um ICO, três períodos assíncronos parecem ter se confundido e colapsado em um: estágio inicial, go-to-market, product-to-market fit. Só porque faz sentido na teoria, T significa que fará sentido quando as realidades do mercado entrarem em cena.

É verdade que algum nível de febre especulativa pode ajudar a financiar projetos e dar a eles uma vida útil mais longa, mas se as expectativas ficarem muito à frente da realidade, as lacunas podem ser mais difíceis de preencher, resultando em uma espiral descendente.

Por boas ou más razões, levantar muito dinheiro pode esconder muitos erros ao longo do caminho, e alguns deles estão acontecendo.

A engenharia financeira tem suas armadilhas

Uma regra prática para muitos ICOs tem sido alocar 85% dos tokens para o mercado e KEEP 15% para desenvolvedores e empresa, mas essa é uma proporção arriscada. É equivalente a levantar todo o seu financiamento de uma vez. Nos melhores casos, as empresas assumem que o token aumentará de preço, o que permitiria que a empresa (ou operador de protocolo) nunca mais precisasse levantar dinheiro. Mas nem toda empresa é como Bitcoin ou Ethereum, assim como nem toda startup é como Facebook ou Twitter.

Claro, uma empresa inteligente não liberaria mais financiamento para si mesma até que marcos sejam atingidos, mas poucas exercerão esse tipo de disciplina. Menos ICOs fazem uma provisão para Eventos de financiamento subsequentes além do ICO.

No geral, financiar uma startup não é um negócio de uma tacada só. Muita engenharia financeira é só isso. Eu recomendaria a qualquer um que esteja planejando um ICO que releia o excelente "Estrutura de Leis de Segurança para Tokens Blockchain" artigo, especialmente o apêndice.

O sucesso da ICO T é equivalente ao sucesso da empresa

Sucesso significa muitos usuários com engajamento contínuo, atividade constante do ecossistema, benefícios visíveis do serviço ou produto e alguma receita inicial ou criação de riqueza para provar que o alinhamento do produto ao mercado está funcionando.

Tudo isso leva tempo e várias etapas ao longo do caminho que normalmente acontecem de forma gradual e proporcional. Nenhuma startup acerta tudo de primeira. Iterações e evoluções são a norma, e as empresas de ICO precisam ser realistas sobre isso.

Os melhores ICOs serão aqueles em que os usuários têm uma participação no futuro do negócio, e onde suas ações fazem algo para aumentar o valor da rede ou do negócio subjacente. Por exemplo, detentores de tokens podem ser participantes diretos como usuários do produto ou serviço. Essa é a configuração incentivada definitiva (assumindo que o serviço é genuinamente valioso), além de descobrir os aspectos de economia circular do modelo de negócio.

Os fundamentos legais ainda são instáveis

Apesar das aparências de sucesso em contornar obstáculos legais ou regulatórios, algumas práticas simplesmente T fazem sentido.

Por que os tokens podem ser negociados antes mesmo do protocolo ou produto ser lançado no mercado? Aumentar as expectativas com a esperança de que os preços dos tokens subam meses e anos antes de irem ao mercado só pode ir até certo ponto antes que os reguladores comecem a levantar as sobrancelhas sobre essa prática.

Nem todas as empresas conseguem sobreviver às flutuações de preço, volatilidade e WAVES especulativas que serão esperadas quando não há nada além de especulação e negociação que impulsiona o preço do seu token. Observe a volatilidade do BTC, ETH e STEEM, e estes são exemplos com produtos reais que funcionam e têm milhares de usuários.

Ainda assim, ainda existem muitas incógnitas regulatórias:

Haverá um limite para os valores totais levantados? Haverá requisitos de conformidade geral mais rigorosos? Os tokens poderão ser negociados antes da disponibilidade do produto? É provável que os requisitos de relatórios ou auditoria sejam aplicados? É provável que requisitos razoáveis de aquisição e liquidez sejam obrigatórios?

A ironia sobre listar tokens muito cedo é que agora os consumidores que os negociam podem perder seu dinheiro muitas vezes (por meio de múltiplas negociações), não apenas uma vez por meio de um padrão de comprar e manter.

É muito cedo para jogar o jogo dos fundos de hedge

A maioria dos fundos de hedge não tem noção de insights de negócios e experiência em escolher startups e trabalhar com elas. Especular sobre instrumentos incertos é como turbinar um carro que já está indo para um buraco. O acidente vai acontecer mais rápido.

Os fundos de hedge agem com base no que são alimentados em uma oferta de prospecto, ou por sua compreensão superficial das perspectivas de uma empresa, sem falar do mercado que a cerca. Eles otimizam suas operações em torno de análises quantitativas, proezas de negociação e, recentemente, aprendizado de máquina ou tomada de decisão com suporte de IA.

Alguns estão enganando a compra inicial de tokens com rastreadores de carteira automatizados e outras ferramentas maliciosas que lhes permitem pegar tokens automaticamente no início (vencendo o comprador médio) e, posteriormente, reivindicar um "ganho" algumas horas depois.

Alguns fundos estão sendo comercializados agressivamente com base nessas explorações de curto prazo e lucros de papel sobre ICOs que T estão operacionais ainda. O relacionamento do fundo com os fundadores do ICO é principalmente transacional.

Fundadores inteligentes são mais bem servidos com dinheiro inteligente ou multidões benignas como pontos influentes em seu destino, e eles não devem permitir que fundos que foram criados para fins comerciais tomem grandes posições em sua distribuição de tokens.

ICOs devem atrair financiadores-parceiros que possam ajudá-los, e não ficar à mercê daqueles que podem negociá-los e injetá-los, porque eles mais tarde os despejarão por vontade própria. Se você está familiarizado com o ambiente de penny stocks de balcão e a necessidade contínua de promover ações com comunicados à imprensa e anúncios superficiais, estamos neste território.

O tipo de diligência que os fundos realizam em uma oferta de tokens não é o mesmo que a diligência necessária em uma empresa, ideia ou produto.

A maioria dos fundos vai alimentar o trem especulativo sem se importar (ou saber) sobre o negócio subjacente real. Os fundos que focam na negociação de Criptomoeda podem se tornar aquele desestabilizador artificial e o ponto de inflexão para uma quebra subsequente que eventualmente nos trará de volta à realidade.

Invadindo a festa ou preparando um lançamento

Sim, eu quero que a festa do ICO continue, mas estou vendo participantes que estão lá apenas para o passeio. Estou vendo empresas e ideias sendo financiadas pelo ICO em uma chance de sucesso de asas e orações. Alguns outros que antes nem sequer falharam em levantar em círculos privados, agora estão optando pela rota do ICO.

Como eu disse antes, aqui vem todo mundo. Quando a festa fica lotada e visitantes indesejados querem que ela seja mais barulhenta e maior, os Eventos podem se tornar imprevisíveis.

Em Tecnologia, nada grandioso é frequentemente alcançado sem exuberância irracional, mas quando o pêndulo oscila muito longe, haverá algum dano. A longo prazo, esperamos que os benefícios superem em muito as armadilhas encontradas ao longo do caminho, e talvez essa seja a única maneira de coisas boas acontecerem.

ICOs deveriam ser como um IPO com uma Criptomoeda, mas, na realidade, essas são apostas de financiamento em estágio inicial. A maioria dessas empresas T suportará o escrutínio dos Mercados públicos (nos quais entraram, quer gostem ou não), enquanto desejariam ter a vida privada de startups em estágio inicial.

Um ICO é o começo e o meio para um fim, não o fim em si. O ICO não é o grande facilitador de modelos de negócios e inovação incrível. O blockchain é. Um ICO é um modelo alternativo de financiamento, operacional e de propriedade. Você ainda precisa anexar um negócio sólido a ele. Você T tem passe livre lá, e precisa acertar algumas coisas.

Leve tudo com um grão de sal, duas pitadas de exagero e três pitadas de pensamento positivo.

Pessoas caminhandoimagem via Shutterstock

Este artigo foi publicado anteriormente porGestão de Startupse foi republicado aqui com permissão.