Novo tipo de negociação com informações privilegiadas sobre Cripto ? A SEC pode dar uma olhada nessas negociações, dizem especialistas

A plataforma de negociação de derivativos Cripto Hegic recentemente ganhou milhões de dólares ao fazer uma negociação própria, carregando tokens emitidos por um projeto afiliado. A estratégia valeu a pena em dias, quando a Hegic fechou o negócio menor.

Pode não ser apenas uma negociação inteligente, mas também ONE . Especialistas entrevistados pela CoinDesk alertam que a cadeia de Eventos pode tornar a Hegic vulnerável ao que seria uma investigação pioneira de negociação com informações privilegiadas pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA.

Hegic, uma plataforma para negociação de opções de Cripto na blockchain Ethereum , pode arrecadar US$ 17 milhões por causa de uma estratégia de negociação altamente lucrativa executada por sua desenvolvedora pseudônima, Molly Wintermute. Ela é a única desenvolvedora da Hegic e de sua plataforma menos popular, Whiteheart.

No final do mês passado, Molly desistiu de desenvolver Whiteheart. Em uma mensagem no servidor Discord que Hegic e Whiteheart compartilham, Molly disse que Whiteheart devolveria seu tesouro de US$ 28 milhões aos investidores e fecharia.

A notícia do resgate fez com que o token da Whiteheart se Rally seis vezes, para US$ 3.500, sob forte pressão de compra de arbitradores ansiosos por uma parte da liquidação do tesouro, um processo que a Hegic está facilitando.

Mas ONE está lucrando mais do que Hegic. O tesouro desse protocolo, que é separado do Whiteheart, comprou quase um terço do fornecimento de tokens do WHITE três dias antes do anúncio de desligamento, de acordo com dados do blockchain. Entre essa compra e outra em setembro, ele pode reivindicar quase metade do tesouro do Whiteheart: US$ 17 milhões em ether [ETH].

Parece que há fumaça aqui, e pode valer a pena investigar para ver se há um incêndio.

Especialistas em valores mobiliários que analisaram a situação disseram à CoinDesk que o caso fala da "área cinzenta" em que protocolos Finanças descentralizados como Hegic e Whiteheart pretendem existir e lucrar. Seus proponentes argumentaram que as regras antigas T deveriam (ou não T) se aplicar a novas inovações financeiras construídas em blockchains.

Quando executivos de empresas de capital aberto sabem que seus negócios estão prestes a fazer algo que pode movimentar o mercado, eles são impedidos de negociar com base nessas informações até que elas sejam reveladas ao público. Se eles negociarem, isso é negociação com informações privilegiadas – e é ilegal.

Hegic e Whiteheart não são organizadas como corporações convencionais e WHITE T é uma ação, então as mesmas regras T se aplicam. Mas, à medida que a SEC se aventura na regulamentação de criptomoedas, isso pode mudar. O que aconteceu aqui pode ser considerado ilegal, disseram os especialistas. O presidente da SEC, Gary Gensler, declarou que a grande maioria das criptomoedas são títulos não registrados que devem estar sujeitos às mesmas regras que ações e títulos.

"Acho que ele pensaria que era um título e talvez um caso de execução seria apropriado", disse James Park, professor de direito na UCLA que estuda regulamentação de títulos, sobre a situação do WHITE.

Molly Wintermute não respondeu a um Request de comentário.

Quem fez isso

Quando examinada pelo ângulo da lei de valores mobiliários, a negociação da Whiteheart pode levantar questões sobre dever fiduciário, direitos dos acionistas e assimetrias de informação em Mercados de Cripto indisciplinados que prefeririam não estar sujeitos a tais questões.

De acordo com Park, a proibição dos EUA de executivos corporativos negociarem usando informações Secret valiosas é parte de sua responsabilidade fiduciária. Eles T podem, por exemplo, simplesmente antecipar anúncios de lucros.

As coisas ficam complicadas quando ONE tenta enxertar esse padrão no DeFi. Os fundadores do projeto — o substituto mais provável para um executivo — podem dizer que T controlam suas criações e, portanto, T têm responsabilidade fiduciária com os detentores de tokens.

Mesmo assim, o relacionamento de Whiteheart e Hegic com Molly enfraqueceu esse argumento, de acordo com Park. Ela os criou, escreveu seus white papers, conduziu suas vendas de tokens e controlou seus tesouros como seus "desenvolvedor solo CORE." Ela também anunciou a decisão de fechar Whiteheart em 30 de novembro.

A atividade de Molly "mostra que ela não é uma pessoa aleatória que está negociando, mas uma pessoa a quem os detentores de tokens confiaram a tarefa de desenvolver este projeto de uma forma que os ajudaria a aumentar seus lucros", disse Park.

Alguns projetos buscam reforçar sua descentralização permitindo que os detentores de tokens votem em decisões comerciais importantes. Whiteheart não era um deles. A única coisa a que os detentores de WHITE tinham direito era 30% da receita gerada pelo protocolo. No mínimo, isso faz com que WHITE pareça mais um título, disseram dois advogados.

Ainda assim, Whiteheart e Hegic existem em um mundo de incerteza jurídica, e não está nada claro se as leis de valores mobiliários devem se aplicar a elas ou aos seus tokens, disse Nejat Seyhun, professor de Finanças na Ross School of Business da Universidade de Michigan.

Apesar disso, "parece que há fumaça aqui, e pode valer a pena investigar para ver se há um incêndio", disse ele.

Negociação com informações privilegiadas?

WHITE passou a maior parte de 2023 no canto esquecido do mercado de Cripto . Três anos após seu fundador arrecadado13.667 ETH(na época avaliado em mais de US$ 8 milhões) para financiar os novos contratos de hedge da Whiteheart, ele havia se tornado, na melhor das hipóteses, uma reflexão tardia para a Hegic.

"Molly cumpriu a promessa (o protocolo estava funcionando como deveria), mas a ideia não ganhou tanta força quanto as pessoas pensavam. Mesmo hoje, as opções em DeFi são o derivativo menos usado, as pessoas T as negociam nem perto de tanto quanto perps/futuros", disse um usuário de longa data de Hegic e Whiteheart, que atende pelo nome de tela Parad0xPrince.

Os traders também pararam de negociar WHITE. Nas primeiras três semanas de setembro de 2023, a Uniswap processou 14 negociações no total, valendo menos de US$ 9.000 no total. Ela foi precificada em US$ 78 – 87% abaixo do seu valor durante a venda de dezembro de 2020.

Então Molly começou a dar lances. Em 10 minutos de negociação em 21 de setembro, sua carteira comprou US$ 158.000 em WHITE – mais de 16% de todos os tokens.Ela pagou por esse comérciousando 100ETHdo tesouro de Hegic. Dois meses depois, elaenviadoseus rendimentos BRANCOS vão para a carteira do tesouro atual da Hegic.

Esta carteira negociou WHITE novamente em 27 de novembro. Em uma única negociação, o tesouro da Hegic comprou 2.900 tokens WHITE, pagando US$ 2,3 milhões em ETH. Novamente, o preço do WHITE disparou: de US$ 193 para US$ 2.000, antes de se estabilizar NEAR de US$ 500 três dias depois.

Sete horas depois de agitar o mercado Uniwap da WHITE, a conta Hegic Discord prometeu "mais anúncios" sobre o futuro da Whiteheart e aconselhou os detentores a não tomarem "ações precipitadas".

A notícia veio três dias depois. A Whiteheart fecharia e "reembolsaria" todos os detentores de WHITE ao preço que os investidores originais pagaram em 2020: 1,7 ETH.

Um problema maior?

Há evidências de “frontrunning” em todo o mundo Cripto. De acordo comA empresa de vigilância de mercado Solidus Labs informou que mais da metade dos tokens baseados em Ethereum "sofreram atividade de negociação com informações privilegiadas" logo antes de suas estreias em bolsas centralizadas, no período entre janeiro de 2021 e junho de 2023.

Trocas descentralizadas como a Uniswap são "um divisor de águas para os insiders traders", disse Chen Arad, diretor de relações externas da Soludius. Elas não têm os monitores e regulamentações para impedir tal atividade e facilitam o ataque dos manipuladores, disse ele.

Mas eles também são uma bênção para aqueles que tentam pegá-los porque cada transação é registrada publicamente no blockchain, criando uma trilha digital de migalhas de pão que os reguladores podem Siga, ele acrescentou. Esse é "um ponto que enfatizamos em discussões com reguladores", ele disse.

Os promotores federais tomaram medidas. Em um par de casos contra pessoas de dentro daMar aberto e Coinbase, o Departamento de Justiça dos EUA reprimiu o frontrunning como uma forma de "fraude eletrônica". A distinção destaca como o governo pode alegar atividade ilegal mesmo que a lei de valores mobiliários – e a SEC – T entrem em ação.

Ainda T houve um caso contra negociação com informações privilegiadas nos Mercados DeFi. Arad espera que isso mude.

"Muitos reguladores estão considerando a prevenção de negociação com informações privilegiadas como um elemento-chave na aplicação da regulamentação de abuso de mercado para Cripto e DeFi", disse ele.

Vencedores e perdedores, mas principalmente vencedores

Independentemente de seu status sob a lei de valores mobiliários, o plano de resgate Whiteheart oferece aos investidores do WHITE um final excepcionalmente feliz.

A maioria dos projetos de Cripto caem na obscuridade somente depois que seus tesouros chegam a zero, não deixando nada para os detentores de tokens. Uma indústria caseira de investidores ativistas se desenvolveu em torno de forçar organizações autônomas descentralizadas em dificuldades, ou DAOs, a comprar seus investidores antes que fiquem sem dinheiro.

Mas Whiteheart nunca ficou sem dinheiro. Molly e Hegic criaram umamercado na Uniswap que comprará cada token WHITE a 1,7 ETH cada. Esse é o mesmo preço denominado em ETH que os investidores originais do WHITE pagaram há três anos.

"Nunca vi um fundador devolver dinheiro aos investidores de ICO na proporção de 1:1, mesmo tendo cumprido o que deveria", disse Parad0xPrince, usando a sigla para ofertas iniciais de moedas.

O maior vencedor é, sem dúvida, o próprio protocolo Hegic. As negociações de Molly renderam um retorno de quase 600% sobre o investimento. Whiteheart pode estar morto, mas quase metade de suas riquezas viverá em Hegic.

E o mercado aprova. Em 30 de novembro, quando o anúncio de desligamento foi ao ar e o WHITE subiu para US$ 3.500, o preço do token Hegic subiu junto com seu tesouro inchado.

O mercado elevou o token HEGIC em 60% em um único dia.