Banche centrali, stablecoin e l'imminente guerra delle valute

Michael J. Casey è il presidente del comitato consultivo di CoinDesk e consulente senior per la ricerca sulla blockchain presso la Digital Currency Initiative del MIT.

Questo saggio è presentato come parte di No Closing Bell, una serie che porta a Invest: Asia 2019 incentrata su come i Mercati Cripto asiatiche interagiscono con gli investitori globali e li influenzano. Per KEEP la conversazione di persona, registrati per Invest: Asia 2019 in programma a Singapore l'11 e il 12 settembre.

Il progetto Libra di Facebook, in cui un gruppo di aziende che gestisce un paniere di valute legali manterrà un token digitale a un valore stabile e riscattabile, ha portato l'idea delle "stablecoin" fuori dalla camera di risonanza Cripto e l'ha lanciata nell'arena pubblica.

Ma se il dibattito acceso che Libra ha scatenato tra funzionari governativi, dirigenti finanziari e uomini d'affari sembra opprimente, è meglio farci l'abitudine. Un'ondata di stablecoin concorrenti sta arrivando nell'economia globale. E l'Asia, con il suo vivace commercio transfrontaliero, potrebbe essere il Ground Zero nella loro battaglia per la supremazia.

Tutto ciò è allo stesso tempo emozionante e un po' terrificante.

Di gran lunga il giocatore più importante qui non è una startup, una banca o una società tecnologica. È il governo cinese.

IL La futura valuta digitale della Banca Popolare Cinese sostenuta dalla banca centrale, o CBDC, non è una stablecoin di per sé: il suo valore T è semplicemente espresso in termini di un benchmark di valuta fiat; è una versione completamente digitale del renminbi stesso. Tuttavia, la mossa della Cina spingerà inevitabilmente altre entità, private e pubbliche, a sviluppare le proprie valute fiat reali o di fatto digitali.

CBDC e stablecoin potenzialmente risolvono ONE dei più grandi problemi che affliggono i progetti di smart contract e blockchain. Finora, i progettisti di soluzioni blockchain per, ad esempio, catene di fornitura o rimesse avevano due scelte di meccanismi di pagamento: potevano fare un'integrazione on-chain di una Criptovaluta volatile come Bitcoin che la maggior parte delle persone T usa oppure potevano gestirla, in modo inefficiente, off-chain attraverso l'attuale, goffo sistema bancario. Se, invece, un'unità monetaria comprovata come il dollaro avesse qualità programmabili di smart contract proprie, sarebbero possibili, in teoria, nuove significative efficienze nel commercio.

Con la Cina che si muove per prima, vedo che altre banche centrali seguiranno l’esempio in modo reattivo, in parte per paura che un renminbi digitale acquisisca un ruolo più importante nel commercio internazionale, soprattutto all’interno dei 65 paesi dell’Unione.Iniziativa Belt and Road.(Per capire perché questo sia importante dal punto di vista geopolitico, immaginate un importatore russo e un esportatore cinese che utilizzano contratti intelligenti e atomic swap per coprirsi dai rischi del tasso di cambio tra le versioni digitali del renminbi e del rublo: ciò renderebbe il dollaro obsoleto come intermediario affidabile e stabile per il commercio internazionale.)

In particolare, pochi giorni prima che il quotidiano statale China Daily riportasse per la prima volta i progressi della CBDC cinese, Agustin Carstens, capo della Banca dei regolamenti internazionali, ha fatto un sorprendente dietrofront. Mentre in precedenza aveva snobbato il valore delle valute digitali, ora stava dicendo al Financial Times che altre valute digitali delle banche centrali potrebbero arrivare"prima di quanto pensiamo."

Abbiamo già visto banche centrali regionali,come la Thailandia, sperimentare valute digitali per i trasferimenti interbancari.

ONE problema è che le CBDC solleveranno timori di sorveglianza statale, soprattutto da parte della Cina, la cui invasione delle libertà civili ha alimentato proteste selvagge a Hong Kong. Le aziende e le persone T vogliono che i loro governi, e tanto meno i governi stranieri, monitorino le loro spese.

Qui si nasconde un'opportunità per le stablecoin provenienti da sviluppatori Criptovaluta non governativi, soprattutto se possono offrire garanzie Privacy più forti di I designer di Libra di Facebook.

Tra queste, la scelta ora è tra stablecoin garantite da riserve e stablecoin algoritmiche.

Un tempo il mercato delle prime era dominato USDT di Tether con sede a Hong Kong, ma da quando sono sorti dubbi sul suo opaco sistema di gestione delle riserve, ha preso piede una nuova serie di monete supportate da entità più strettamente regolamentate, tra cui GUSD di Gemini, PAX di Paxos e USDC di Circle e Coinbase.

Tra le stablecoin algoritmiche, il leader indiscusso è DAI, un token denominato in dollari sviluppato da MakerDao, basato su ethereum, che si basa su prestiti ether garantiti e gestiti tramite smart contract.

Le stablecoin algoritmiche hanno il vantaggio di non fare affidamento su una terza parte fidata, mentre il modello di riserva richiede che un'entità identificata sostenga le sue partecipazioni dichiarate di valuta fiat. Ma le stablecoin on-chain come DAI potrebbero potenzialmente essere raggirate dai bot di trading ad alta frequenza e dipendono per la crescita dal superamento della sfida di scalabilità di ethereuem e dalla continua espansione del mercato volatile e potenzialmente sistemicamente rischioso per i prestiti di ether collateralizzati.

In ogni caso, comeun rapporto di TradeBlock ha mostrato il mese scorso, queste stablecoin private stanno crescendo rapidamente in volume, con il loro valore totale che ha superato quello di Venmo nel secondo trimestre.

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