Il Rally del prezzo Bitcoin mette l'accento sullo spread dei futures che sottolinea la necessità di ETF spot

Il recente Rally di Bitcoin ( BTC ) ha riacceso le preoccupazioni circa una particolarità del mercato che pone i trader di futures e fondi negoziati in borsa (ETF) basati su futures in una posizione di svantaggio rispetto ai detentori di criptovalute.

La Criptovaluta ha superato i 31.000 $ alla fine del mese scorso, raggiungendo il massimo in un anno. Con il Rally, lo spread tra i prezzi del contratto futures di luglio quotato al Chicago-Mercantile Exchange (CME) e il contratto futures di giugno, ora scaduto (allora il mese di punta), è esploso a quasi 500 $, il divario più alto dai giorni del mercato rialzista di fine 2021, secondo i dati della piattaforma di grafici TradingView.

Il forte allargamento dello spread, o il cosiddetto irripidimento dell'contagocce, ha catturato l'attenzione nel mercato Cripto . Lo spread aumenta il costo del rollover dei futures pre-scadenza, o spostamento di posizioni lunghe rialziste dai contratti del mese anteriore a quelli del mese successivo, e influisce sulla performance dei prodotti basati sui futures offerti da ProShares, VanEck e altri. Gli osservatori, pertanto, hanno affermato che eccitazione prevalentecirca un potenziale lancio di un ETF spot è giustificato.

I futures hanno una data di scadenza, che impone il rollover delle posizioni prima della liquidazione. Quando lo spread tra il contratto del mese anteriore e quello del mese successivo si allarga, i rollover sono caratterizzati dai trader che vendono il contratto in scadenza a un prezzo basso e che entrano in ONE nuovo a un prezzo alto (l'esatto opposto di comprare a basso prezzo e vendere a alto prezzo), sanguinare inavvertitamente denaro.

"Non ci ha sorpreso vedere il livello di contango nel mercato dei future Bitcoin espandersi la scorsa settimana. Il mercato dei future sui Bitcoin del CME ha storicamente registrato un contango relativamente netto durante i periodi di mercato rialzista, in particolare quando le persone sono entusiaste di Eventi futuri (come un'eventuale approvazione di un ETF spot Bitcoin ). Questo livello di contango avrà sicuramente un impatto sugli investitori [ETF basati sui future]", ha affermato in un'e-mail Matthew Hougan, responsabile degli investimenti presso il fondo indicizzato Cripto e fornitore di ETF Bitwise Asset Management.

"Questo indica in genere perché un ETF spot Bitcoin sarebbe superiore per la maggior parte degli investitori rispetto a un ETF basato sui futures. Le persone vogliono solo possedere Bitcoin, in modo sicuro, senza se, e o ma. Un ETF spot-based raggiungerebbe questo obiettivo", ha aggiunto Hougan.

Gli ETF futures con sede negli Stati Uniti investono nei futures Bitcoin quotati al CME.

Il Rally degli ETF spot

Il mese scorso, pezzi grossi della Finanza tradizionale come BlackRock (BLK), Invesco (IVZ), Fidelity e altri hanno presentato domande di ETF spot-based Bitcoin alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Bitcoin è aumentato di quasi il 12% a giugno.

Un ETF spot-based, se approvato, sarà come SPDR Gold Trust ETF, che possiede lingotti d'oro. Il prodotto consentirà agli investitori di mantenere le proprie posizioni indefinitamente, eliminando il costo di rollover associato agli ETF futures e aggirando le complessità legate alla conservazione della Criptovaluta in un portafoglio. Inoltre, l'ETF spot-based seguirà il prezzo spot di bitcoin più da vicino rispetto agli ETF basati su futures.

In altre parole, l'ETF spot-based sarà una via d'investimento migliore rispetto ai prodotti basati su futures come il Bitcoin Strategy ETF di ProShares, che quest'anno hanno avuto performance inferiori alla Criptovaluta . L'ETF basato su futures di ProShares, che ha debuttato nell'ottobre 2021, è l'ETF basato su futures più grande e più attivamente scambiato al mondo.

Secondo Yahoo Finanza, le azioni dell'ETF di ProShares, scambiate sul NYSE con il ticker BITO, sono aumentate del 79% quest'anno. Nel frattempo, il Bitcoin è aumentato dell'88%. Si tratta di una notevole perdita di rialzo per gli investitori BITO. BITO sanguinava di più rispetto al Bitcoin durante il mercato ribassista del 2022.

"Potremmo aspettarci una sottoperformance rispetto al mantenimento di BTC spot. Il costo di carry sottolinea che gli ETF basati su future incorporano gli effetti del contango, in cui i detentori sperimentano una performance in ritardo, o del backwardation, in cui i detentori sperimentano una sovraperformance. Ciò sottolinea che c'è un costo per gli investitori nel limitarli solo a un ETF basato su derivati", ha affermato Ryan Kim, responsabile dei derivati ​​presso la piattaforma istituzionale di derivati ​​Cripto FalconX.

"La dinamica contribuisce all'entusiasmo per gli ETF spot", ha aggiunto Kim.

È improbabile che la situazione migliori se il Bitcoin continua a Rally, attirando più acquirenti sul mercato dei derivati ​​e mantenendo elevati i premi dei future sulle diverse scadenze.

Mercoledì, la base dei future CME su Bitcoin ed ether, ovvero la differenza tra i prezzi future e spot, era notevolmente più alta nella parte iniziale (30 e 60 giorni) della curva dei future.

"Per contestualizzare, la base BTC annualizzata a 30 giorni ha appena raggiunto il 19%, che è il valore più alto da ottobre 2021, quando BTC veniva scambiato a oltre $ 60.000", ha detto Kim. "I future a 30 e 60 giorni sono i veicoli preferiti da molti investitori, e più per Bitcoin che per ether".

Ravi Doshi, co-responsabile del trading presso Genesis Global Trading, ha espresso Opinioni simile, affermando che "il sentiment rialzista del mercato ha spinto verso l'alto la base dei future CME di prima fascia".

Secondo Doshi, la situazione si è aggravata la scorsa settimana quando gli ETF future sono stati costretti a spostare la loro esposizione lunga dal contratto in scadenza a giugno a quello di luglio e "l'illiquidità nello spread ha portato a una base annualizzata temporanea del 23% nel contratto di luglio, costando caro ai detentori di ETF future".

3:52 UTC:Il guadagno di BITO da inizio anno è del 79%. La versione precedente menzionava erroneamente la cifra al 56%.