La folle Politiche Cripto di Gary Gensler

La Criptovaluta ha bisogno di nuovi mandati Dichiarazione informativa normativa da Washington, DC, per essere al servizio dei consumatori? No, ma è ciò che il presidente della Securities and Exchange Commission (SEC) Gary Gensler sta cercando.

Come affermato in undiscorso del 3 agosto, Gensler ha indicato di voler raddoppiare lo stesso approccio collaudato e fallito utilizzato dal suo predecessore. Da mandati pesanti in termini di divulgazione a ossessione per la protezione degli investitori, tutto ciò che ha proposto è una versione normativa della follia: fare le stesse cose ma aspettarsi risultati diversi.

Paul H. Jossey è un ricercatore associato presso il Competitive Enterprise Institute e fondatore diavvocatidelcrowdfunding.com.

Con la scusa della neutralità Tecnologie , Gensler cerca di costringere l'industria Cripto a sottomettersi alla SEC. Come ha affermato, "Penso che l'ex presidente della SEC Jay Clayton lo abbia detto bene quando ha testimoniato nel 2018: 'Nella misura in cui gli asset digitali come [le offerte iniziali di monete, o ICO] sono titoli - e credo che ogni ICO che ho visto sia un titolo - abbiamo giurisdizione e si applicano le nostre leggi federali sui titoli'".

In effetti, sarebbe ONE trovare un'innovazione Cripto su cui T si voglia esercitare un controllo. Stablecoin? Controllato. Exchange? Controllato. Finanza decentralizzata (DeFi)? Controllato.

Finora le cose T sono andate bene.

In ogni caso, la Politiche della commissione Cripto è stata un disastro. L'ex presidente Clayton sembrava perennemente perplesso da queste nuove tecnologie, nominando infine un Cripto "Zar" – la burocrate di carriera Valerie Szczepanik – nel 2018. Un anno dopo, lei e il direttore Finanza della Corporation William Hinman hanno prodotto un Cripto di 13 pagine ampiamente stroncato "struttura."Il documento era così impenetrabile che il commissario della SEC Hester Peirce lo paragonò a un dipinto altamente astratto di Jackson Pollock.

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L'altra importante guida dell'era Clayton è arrivata da un discorso del 2018 in cui Hinman ha dichiaratoetere, la valuta per la seconda più grande blockchain Cripto , Ethereum, non era un titolo. Il mondo Cripto ha applaudito. Ma nel monitorato attentamente Contenzioso Ripple, la Commissione ha ora sconfessato tale conclusione.

A parte questi due casi, la "guida" della SEC non è derivata in gran parte da norme ufficiali, bensì da citazioni punitive e comparizioni in tribunale.

Ma anche se la commissione fosse stata meno dispersa, non è chiaro se costringere il settore nascente a un regime Dichiarazione informativa simile a quello dell'era della Grande Depressione proteggerebbe gli investitori al dettaglio a cui Gensler ha pensato.

Un'analisi dei recenti comunicati stampa rivela molteplici casi di applicazione della legge contro presunti truffatori che erano già tenuti a rispettare i mandati della commissione. Studi empirici hanno ripetutamente dimostrato che il regime Dichiarazione informativa federale fa di più per impiegare una miriade di professionisti della conformità che per fermare i truffatori.

È anche significativo che il modo meno regolamentato in cui gli emittenti possono raccogliere capitale, ovvero il Regolamento D 506(b) (Reg D), che non prevede alcuna informativa, sia anche quello di maggior successo. Nel 2019, ha raccolto 1,5 trilioni di dollari e ha superato i Mercati pubblici, un'impossibilità se gli investitori temevano frodi diffuse.

Peccato che la legge sui titoli blocchi paternalisticamente la maggior parte degli investitori dalle opportunità Reg D. Solo il 13% dei potenziali investitori si qualifica perché le soglie finanziarie e di sofisticatezza limitano l'idoneità. E tendono a raggrupparsi nei codici postali d'élite americani, il che significa che le migliori offerte vanno alle persone che ne hanno meno bisogno.

Gli investitori al dettaglio si ritrovano per lo più con gli scarti post-IPO. Come afferma Usha Rodrigues, professoressa alla Georgia School of Law, "Il diritto dei titoli ... in teoria, come in pratica, marginalizza l'investitore medio senza riconoscerlo, e tanto meno giustificarlo".

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Sotto la guida di Gensler Cripto , questa emarginazione finanziaria continuerà a bloccare le opportunità di creazione di ricchezza laddove sono maggiori (forse in tutta la storia).

Invece, Gensler dovrebbe cambiare rotta e approcciarsi Cripto con una certa umiltà e cooperazione. Ciò includerebbe:

• Abbandonare il framework del 2019
• Riconoscere il ruolo della commissione nel creare l’incertezza che circonda lo stato di sicurezza delle criptovalute
• Chiedere al Congresso di aggiornare la definizione di sicurezza per definire chiaramente quali asset digitali rientrano nell’ambito della commissione e quali no
• Ritirare tutte le azioni penali contro gli emittenti Cripto non fraudolenti e imporre una moratoria contro ulteriori azioni penali finché il Congresso non aggiorna le sue definizioni
• Dirigere tutte le azioni penali in Cripto contro i presunti truffatori

I regolatori della SEC dovrebbero voler dare agli innovatori onesti certezza e spazio di manovra. Un approccio più cauto rimetterebbe inoltre le principali questioni Politiche Cripto al Congresso per decidere e consentirebbe agli americani di tutti i giorni di esplorare l'ingegnosità Cripto hanno da offrire. E potrebbe rendere la SEC meno folle.