L'impennata delle stablecoin si basa su fumo e specchi

Frances Coppola, editorialista CoinDesk , è una scrittrice e relatrice freelance su banche, Finanza ed economia. Il suo libro "Il caso dell’allentamento quantitativo delle persone” spiega come funzionano la creazione di moneta moderna e l’allentamento quantitativo, e sostiene il “denaro elicottero” per aiutare le economie a uscire dalla recessione.

C'è una disperata carenza di dollari. Nonostante la Federal Reserve stia creando nuova moneta a un ritmo senza precedenti, il tasso di cambio del dollaro statunitensesta aumentando. Il governo degli Stati Uniti sta riversando trilioni di dollari nell'economia per sostenere le aziende in fallimento e le persone che perdono il lavoro. Quando i governi e le banche centrali immettono nuovi soldi nell'economia, i prezzi al consumo di solito aumentano. Ma a marzo, contro le aspettative, i prezzi al consumoè sceso dello 0,4%.

Mentre i dollari vengono apparentemente inghiottiti dal buco nero creato dal coronavirus, l'emissione di stablecoin garantite dal dollaro sta aumentando vertiginosamente, poiché sempre più persone vi investono. Particolarmente popolari sono le stablecoin come USDT, USDC, BUSD e Pax, che sono garantite uno a uno con riserve in dollari.

Vedi anche:Il denaro ripensato: la domanda di stablecoin in USD preannuncia una crisi finanziaria

Cosa sta guidando questo crescente interesse per le stablecoin? ONE spiegazione potrebbe essere che gli investitori cercano rendimento. Con il calo dei tassi di interesse globali, i rendimenti degli asset convenzionali diventano sempre più deludenti. Le stablecoin di per sé T offrono rendimenti in dollari, anzi sono progettate per non farlo, ma offrono un facile accesso al mondo Cripto agli investitori che cercano rendimenti migliori.

Questo è un argomento convincente. Al momento, le prospettive sono rialziste per le Cripto. In parte, questo è dovuto al prossimo dimezzamento del bitcoin: dopo i precedenti dimezzamenti, il prezzo è sempre aumentato bruscamente, quindi potrebbe esserci una potenziale opportunità di profitto nell'entrare ora. Ma è anche dovuto alla crescente convinzione tra gli investitori che lo straordinario tasso di creazione di denaro della Fed potrebbe causare un'inflazione incontrollata. Un secolo fa, la stampa di denaro da parte della banca centrale nella Repubblica di Weimar in Germania fece aumentare i prezzi così tanto che le persone pagavano le pagnotte di pane con carriole piene di banconote. Tirate fuori le vostre carriole, schiavi del dollaro!

Un'inflazione incontrollata nelle valute legali sarebbe positiva per Bitcoin e, in effetti, per qualsiasi asset scarso. Dopotutto, chi vorrà KEEP i propri risparmi sotto forma di dollari se i dollari saranno gonfiati via da un momento all'altro? Quindi gli investitori saggi potrebbero scambiare i loro dollari con Cripto, beneficiando così di quella che potrebbe essere una considerevole corsa al rialzo mentre le valute legali bruciano. Sebbene la misura preferita dalla Fed delle aspettative di inflazione, lo spread a cinque anni, a cinque anni in avanti, non prevede un'inflazione incontrollata. Semmai, è la deflazione, non l'inflazione, che la maggior parte degli investitori prevede.

Di CoinDeskMichael Casey si chiede se l'impennata delle stablecoin potesse essere guidata non dagli investitori che cercano rendimento o si aspettano un'inflazione elevata, ma dalle aziende che cercano disperatamente una fonte sicura di liquidità in dollari in un momento di crisi. Le stablecoin, dopotutto, equivalgono ai dollari. E forniscono accesso a una rete di pagamenti che è globale, solitamente efficiente e, cosa importante, T si basa sulle banche.

Non è stato ancora verificato se gli emittenti di stablecoin possano soddisfare i requisiti della FDIC.

Le banche dipendono per la loro sopravvivenza dalla solvibilità dei loro debitori. Quando l'economia crolla, le aziende falliscono e le persone perdono il lavoro, le banche possono diventare molto traballanti. E, dalla crisi del 2008, i salvataggi governativi delle banche sono diventati un anatema. Oggigiorno, i depositi possono essere "tagliati" per salvare le banche, come lo eranoa CiproOppure le banche possono chiudere i battenti e i governi possono impedirti di prendereprelevare i tuoi soldi tramite bancomat, come è successo in Grecia. Quindi i tuoi depositi possono ridursi o puoi perdere l'accesso a essi proprio quando hai più bisogno di soldi per KEEP a galla la tua attività.

A causa dell'entità dei fallimenti aziendali e delle perdite di posti di lavoro in questo momento, i default sui prestiti diffusi, e i fallimenti bancari associati, sembrano altamente probabili. "Date le prospettive post-COVID-19 per i clienti dei prestiti delle banche", afferma Casey, "alcuni dubiteranno della sicurezza dei loro depositi, indipendentemente dal fatto che siano denominati in dollari".

E continua:

Cosa può fare un'azienda allora? T può prelevare e accumulare denaro per proteggersi; le banconote sono difficilmente un'opzione di pagamento praticabile nel mondo moderno. Ma forse le stablecoin supportate dal dollaro rappresentano un'opzione...

Le banche T KEEP abbastanza riserve di denaro per garantire che tutti possano prelevare i propri soldi quando vogliono. Ma le stablecoin sì. Quindi, perché non mettere i tuoi soldi in stablecoin completamente riservate invece che in banche con riserva frazionaria? I tuoi dollari sarebbero completamente al sicuro e avresti anche l'opportunità di investire in criptovalute o prestare le tue stablecoin per un buon ritorno.

Come afferma Casey, "Dato che l'emittente del token si impegna a detenere l'intero equivalente in riserve per tutti i token emessi, la perenne questione del sistema di riserva frazionaria sulla garanzia dei depositi cessa di essere un problema".

Purtroppo, è troppo bello per essere vero. Il supporto di riserva di queste stablecoin è fumo negli occhi, proprio come il supporto di riserva delle banche. In effetti, si basa esattamente sullo stesso trucco della fiducia.

Vedi anche:Marek Olszewski - Perché questa crisi globale è un momento decisivo per le stablecoin

Le riserve per le quattro maggiori stablecoin ( USDT, USDC, Pax e BUSD ) sono tutte conservate in banca, per lo più in conti deposito, anche se alcune sono in conti del mercato monetario garantiti da titoli del Tesoro USA. Le banche hanno l'assicurazione FDIC, ovviamente, ma lo hanno anche i normali conti deposito bancari. Se i conti deposito bancari assicurati dalla FDIC delle aziende T sono sicuri, allora non lo sono nemmeno i conti deposito assicurati dalla FDIC che detengono riserve di stablecoin.

Inoltre,L'assicurazione FDIC è limitata. Il limite standard è di $ 250.000 per cliente, istituto di deposito e categoria di proprietà. Quindi, un'azienda con diversi conti in ONE banca i cui saldi sommati ammontano a $ 300.000 è coperta dall'assicurazione solo per i primi $ 250.000. Ma se l'azienda ha conti in due banche diverse con meno di $ 250.000 in ciascuna banca, allora è completamente assicurata.

Per le quattro stablecoin che ho esaminato, la quantità di riserve aggregate nei conti deposito sembra superare i limiti assicurativi della FDIC. In effetti, nel caso di Paxos, che gestisce le riserve non solo della propria stablecoinPace, ma anche BUSD di Binance, il relazione del revisore dei contiafferma espressamente che gli importi nei conti deposito superano i limiti FDIC. Quindi, sebbene le riserve esistano, non sono completamente assicurate. Se le banche in cui sono detenute falliscono, le riserve di stablecoin in eccesso rispetto ai limiti FDIC potrebbero essere sequestrate per salvare le banche.

Lo status di riserva delle stablecoin potrebbe essere un trucco, ma l'opportunità di investimento è reale.

Alcuni emittenti di stablecoin sostengono che i “depositi” di stablecoin (i dollari che paghi quando acquisti stablecoin) sono qualificati perAssicurazione pass-through FDIC. L'argomentazione è che i dollari sono tenuti in custodia in conti comuni per tuo conto. Ma l'assicurazione pass-through FDIC comporta delle restrizioni significative: ad esempio, i depositi individuali delle persone nei fondi comuni devono essere chiaramente identificabili e regolarmente segnalati. Esclude anche investimenti come fondi comuni e titoli. Non è stato ancora testato se gli emittenti di stablecoin possano soddisfare i requisiti della FDIC. E non lo è stato nemmeno lo status legale delle stablecoin emesse e attivamente negoziate su exchange Cripto esclusivamente allo scopo di speculare sulle criptovalute. Le attività speculative T sono coperte dall'assicurazione FDIC.

Quindi, le riserve di stablecoin potrebbero non essere completamente protette dall'assicurazione FDIC. E se non T sono, allora le stablecoin potrebbero in realtà essere meno sicure dei normali conti deposito bancari. Se le persone investono davvero in stablecoin perché pensano che siano più sicure dei conti deposito bancari, temo che abbiano permesso al fumo di entrare nei loro occhi e agli specchi di accecarli.

Ciò T significa che investire in stablecoin sia una cattiva idea. Dopotutto, c'è quel dimezzamento in arrivo e c'è la possibilità di inflazione. E i rendimenti delle Cripto possono essere davvero buoni. Lo stato di riserva delle stablecoin potrebbe essere un trucco, ma l'opportunità di investimento è reale. Ricorda solo che nulla è mai completamente sicuro e non esiste un pranzo gratis.