I Mercati Cripto non possono mai chiudere, e questa è una buona cosa

Noelle Acheson è una veterana dell'analisi aziendale e direttrice della ricerca di CoinDesk. Le opinioni espresse in questo articolo sono quelle dell'autore e non costituiscono consigli di investimento.

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Negozi chiusi. Strade vuote. Traffico scarso. I centri finanziari del mondo sembrano sempre più città fantasma. I centri finanziari del mondoMercati, d'altro canto, sono un fermento di attività in cui i dealer e i trader cercano di cavalcare le oscillazioni selvagge che ogni titolo e ogni cambiamento di sentiment portano con sé.

Eppure, nonostante oggigiorno quasi tutto il trading sia elettronico, condotto dietro schermi sanitari, si parla di chiudere i Mercati per motivi di salute. La salute in questione non è solo quella dei trader e del personale di supporto coinvolto.

Le oscillazioni selvagge che abbiamo visto questo mese sia nei Mercati tradizionali che in quelli Cripto distruggono la ricchezza più spesso di quanto lo creino. A volte la distruzione può essere davvero minacciosa: al momento in cui scrivo, l'S&P 500 ha perso oltre 3 trilioni di dollari di valore finora questo mese. E, come abbiamo visto nel 2008, le perdite di mercato possono innescare un crollo economico diffuso che ha un impatto sulla vita di persone che non avevano idea di essere partecipanti involontari al mercato.

Assume un nuovo significato, tuttavia, quando la minaccia è più che economica. Mentre la maggior parte di noi si ritira in sicurezza (con un enorme grido di apprezzamento per coloro che non T), i Mercati devono KEEP a funzionare.

Molto è incerto sull'ambiente e sulle prospettive della crisi che stiamo attraversando. ONE cosa è certa, però: non abbiamo visto l'ultima delle oscillazioni selvagge.

Tuttavia, mandare i market maker a lavorare da casa non è così semplice come sembra. Le normative richiedono determinati livelli di supervisione, marcatura temporale, procedure Privacy dei dati e registrazione vocale che non possono essere replicate in un ufficio domestico. E la sorveglianza e gli audit del mercato non sono altrettanto affidabili tramite un Wi-Fi domestico saturo.Commissione per il commercio di futures sulle materie prime, titolie Commissione di cambio E FINRAhanno emesso avvisi di non intervento esentando gli operatori di mercato da queste regole finché dura la pandemia, ma il pieno funzionamento dei Mercati non sarà "business as usual". I market maker che si trovano fuori dalla loro zona di comfort, a causa di infrastrutture instabili o regole poco chiare, potrebbero avere meno voglia di offrire liquidità.

Misure preventive

Quindi, per tutelare la salute e la sicurezza delle persone e dei prezzi, i Mercati dovrebbero chiudere?

Alcuni importanti influencer finanziari si sono espressi a favore di questa iniziativa. CNBC’sJim Cramer credeche chiudere fino al picco del virus impedirebbe alle valutazioni aziendali di crollare inutilmente. Imprenditore tecnologicoMax Levchin sostiene così facendo tutti potrebbero concentrarsi sulla sicurezza senza la distrazione del crollo dei fondi pensione 401(k). Anche il Segretario del Tesoro Steven Mnuchinha confermatosi è parlato di ridurre gli orari di apertura.

John Authers di Bloomberg, ONE degli economisti più perspicaci e sobri che Seguici,presenta il casoper la chiusura in quanto questione di dati: non ha molto senso lasciare che i Mercati assorbano e scambino dati quando i dati che contano (la diffusione del virus e il suo impatto economico) sono incompleti e inaffidabili.

Misure meno drastiche ma simili sono già in fase di attuazione. Diversi paesi, tra cui Francia, Italia, Spagna e Corea del Sud, hanno istituito misure totali o parzialidivieti di vendita allo scoperto. Alcuni sostengono la mossa come uncompromesso accettabile a misure più severe. Altriindicareche vietare le vendite allo scoperto distorce la Da scoprire dei prezzi e limita le opportunità di copertura degli investitori.documento del 2012 dai ricercatori della Federal Reserve Bank di New York è emerso che i titoli azionari soggetti a restrizioni sulle vendite allo scoperto hanno avuto performance peggiori rispetto a quelli non soggetti a restrizioni.

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Inoltre, quasi tutti i Mercati tradizionali hanno comunque un meccanismo di chiusura incorporato sotto forma di interruttori automatici. Negli Stati Uniti, ad esempio,se un mercato cade oltre il 7 percento prima delle 15:25 ora orientale, le contrattazioni vengono interrotte per 15 minuti; un calo del 20 percento interromperà le contrattazioni per il resto della giornata. Dall'implementazione nel 1987, gli interruttori automatici sono stati attivati solo cinque volte negli Stati Uniti: una volta nel 1997 equattro volte finora questo mese.

Questi interruttori automatici danno ai trader la possibilità di raccogliere il loro ingegno e di elaborare strategie piuttosto che cercare semplicemente di catturare il proverbialecoltello che cadeSono visti come una boccata d'aria che ripristina il buon senso e che potrebbe aiutare i venditori in preda al panico a riconoscere i propri errori.

KEEP aperti

Fortunatamente, nessuno degli argomenti a favore della chiusura totale è stato ancora preso seriamente in considerazione. La chiusura delle principali sedi di negoziazione mondiali sospenderebbe la price Da scoprire, che è un meccanismo fondamentale di negoziazione al di là di azioni e obbligazioni. E il colpo alla fiducia degli investitori nei Mercati liquidi da una chiusura prolungata sarebbe grave e duraturo.

Ma ancora più urgentemente, molti investitori molto probabilmente nelle prossime settimane dovranno vendere azioni o obbligazioni in cambio di denaro contante per coprire le spese di sostentamento.

Inoltre, le chiusure del mercato non impedirebbero necessariamente che avvengano le negoziazioni, ma si sposterebbero semplicemente fuori borsa verso "retrobottega" non regolamentate, senza alcuna protezione per gli investitori. Come nella natura, i Mercati trovano sempre una via d'uscita.

Anche il concetto di interruttori temporanei è criticato come una distorsione del mercato. Per mitigare i danni causati da problemi Tecnologie , va bene, ma perchénon Ti prezzi crollano in risposta a nuove informazioni se riflettono le opinioni degli investitori (per quanto errate) sul valore equo?

Inoltre, gli interruttori automatici hanno un pregiudizio ideologico: si noti che non ci sono interruttori automatici a livello di mercato quando i Mercati salgono, anche se gli Indici in rapida ascesa possono incoraggiare trader e investitori ad assumere posizioni avventate.

Tutto come al solito

E poi abbiamo i Mercati Cripto .

Questi non chiudono mai. Mai. Le Cripto possono essere scambiate 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Anche se ONE scambio è inattivo (cosa che spesso accade), ce n'è ONE altro da qualche parte che può riprendere l'azione.

Anche se si concordasse che la chiusura temporanea sia una buona idea, non esiste un'autorità centrale che la imponga. Anche se tutti i grandi exchange fossero d'accordo (seguitemi), ci sarebbero molti exchange più piccoli felici di aiutare i trader a esprimere le loro opinioni di mercato. Cavolo, T hai nemmeno bisogno di un exchange per vendere i tuoi asset Cripto : tu e io potremmo concordare di fare trading via email se volessimo.

Vedi anche: Come le banche centrali potrebbero usare il denaro digitale per erogare un reddito di cittadinanza universale

Gli investitori in Cripto , in particolare coloro che credono nel vero scopo dei Mercati, devono trovare conforto nel sapere che non c'è modo che le loro intenzioni possano essere ostacolate da una decisione centralizzata.

Propostesono stati fattiper introdurre interruttori automatici nelle Cripto, sostenendo che il forte calo di oltre il 15 percento nello spazio di 30 minuti in tre diverse occasioni il 12-13 marzolimita l'utilitàdella Tecnologie.Alcuni insistonoè sufficiente a spaventare molti investitori. Altri sottolineano che se non fosse per uninterruttore automatico involontariosotto forma di un blocco tecnico delle negoziazioni sul principale exchange di derivati BitMEX, presumibilmente a causa di un attacco DDOS, dello squilibrio tra offerte e posizioni da liquidare sulla piattaformaavrebbe potuto spingereil prezzo del bitcoin è sceso a $ 0.

Sebbene il desiderio di proteggere il mercato sia comprensibile, esso contrasta con l'essenza stessa delle Cripto : sono riserve di valore decentralizzate che possono essere trasferite da ONE parte all'altra senza passare attraverso un'autorità centralizzata.

Un piano di interruzione efficace richiederebbe una centralizzazione totale. Innanzitutto, chi prende questa decisione? Il consenso tra tutte le piattaforme di trading? Non è probabile, soprattutto perché qualsiasi holdout raccoglierebbe i frutti man mano che il trading fluisce nella sua direzione.

In secondo luogo, quando verrebbero attivati gli interruttori automatici? Chi lo decide? Di nuovo, un consenso è improbabile, così come un'implementazione efficiente. Chi sarebbe responsabile di garantire che tutte le piattaforme siano conformi? Come verrebbe applicato?

La domanda più grande

Questa è una conversazione affascinante per i nerd del mercato come me, perché arriva alla radice di ciò a cui servono i Mercati . Servono per allocare risorse e trasmettere valore? O servono per proteggere il capitale e preservare la ricchezza? Servono per raccogliere opinioni sulle prospettive economiche? O servono per aumentare la fiducia negli investimenti?

Molto è incerto sull'ambiente e sulle prospettive della crisi che stiamo attraversando. ONE cosa è certa, però: non abbiamo visto l'ultima delle oscillazioni selvagge. La tentazione di molti di usare i Mercati come strumento politico in tempi difficili si scontrerà con coloro che capiscono che i Mercati servono a qualcosa di più che fare soldi.

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Chi lavora nei Mercati Cripto lo sa bene. Non hanno un'autorità centrale per manipolare le loro piattaforme per influenzare gli investitori: in questo senso, il mercato è "libero". Tuttavia, con la libertà arriva il rischio.

Nel caso dei Mercati Cripto , quel rischio ha la forma di una supervisione disgiunta, a volte di una sicurezza lassista, di garanzie relativamente basse per gli investitori e occasionali oscillazioni volatili con sufficiente ferocia da far sì che persino gli appassionati Cripto si chiedano occasionalmente se la centralizzazione totale delle regole T sia poi una cattiva idea. Fortunatamente, quelle perdite di concentrazione tendono a essere fugaci.

Come per gran parte della crisi attuale, ci si sta ponendo domande profonde su cosa vogliamo dai Mercati Cripto . Le conversazioni stanno fluendo, le informazioni sono abbondanti e stanno emergendo risposte significative.

Dichiarazione informativa: l'autore è un detentore a lungo termine di una piccola quantità di Bitcoin ed ether.