T conosciamo ancora il vero volume di Bitcoin

Galen Moore è un analista di ricerca senior presso CoinDesk. Il seguente articolo è apparso originariamente su Institutional Cripto di CoinDesk, una newsletter settimanale incentrata sugli investimenti istituzionali in Cripto .Registrati gratuitamente qui.

Il volume falso è diventato ONE delle principali narrazioni Cripto del 2019, come regolamentazione statunitensedomanda per un prodotto quotato in borsa(ETP) ha seguito illavoro di ricercatori precedentinel mostrare come fino al 95 percento del volume di trading Bitcoin riportato Mercati letterari potrebbe essere falso. Ciò ha portato a stime prudenti del volume Bitcoin che sono probabilmente troppo basse e a una condizione di incertezza su quanto Bitcoin venga effettivamente scambiato.

Si potrebbe pensare al volume fittizio come a una caratteristica naturale della nuova struttura del mercato delle criptovalute, in cui:

• la liquidità è divisa tra molti exchange concorrenti
• le commissioni di negoziazione sono elevate rispetto ad altre categorie di attività
• gli scambi forniscono dati gratuitamente

Nei Mercati Cripto , i dati sono uno strumento di marketing anziché una fonte di reddito e alcuni exchange hanno dimostrato di utilizzarli in questo modo, esagerando i volumi per aumentare la loro liquidità percepita.

Queste realtà e i dati presentati da ricercatori come BitWise nella sua applicazione ETP di marzo 2019 hanno portato gli aggregatori di dati di mercato ad adeguare le loro rappresentazioni di volume. Il grafico seguente confronta le cifre del volume giornaliero Bitcoin rettificato per il mese di novembre offerte da due di questi aggregatori,Messaggeri E Nomica, rispetto ai dati sui volumi giornalieri non rettificati forniti da CoinMarketCap, storicamente il fornitore di dati di mercato più noto.

La discrepanza tra i due esempi di volume Bitcoin aggiustato mostrati deriva dall'elenco di exchange inclusi da ciascun aggregatore di dati. Messari limita il suo numero di volume Bitcoin "reale" ai 10 exchange identificati nell'applicazione ETP di BitWise. Nomics classifica 32 exchange abbastanza in alto nella sua metrica di "valutazione della trasparenza" da includerli nel suo aggregato di "volume trasparente".

Nel suo ottobrerisposta a una richiesta di approvazione ETP da parte di BitWise, un gestore di fondi con sede a San Francisco, la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha osservato che gli exchange che BitWise ha escluso come falsi stanno probabilmente supportando un certo volume di attività di trading reale, una "zona grigia" che BitWise ha ammesso in unrispondere ai commentisulla domanda.

La risposta della SEC ha menzionato specificamente HitBTC, Huobi, OKEx e una manciata di exchange con sede in Corea del Sud, che sono stati esclusi a causa dei controlli sui capitali in vigore in quel Paese. Il numero di volume Bitcoin rettificato di Nomics include HitBTC, ma non Huobi, OKEx o nessuna delle sedi più grandi della Corea del Sud.

Aneddoticamente, i trader affermano che escludere i Mercati liquidi all'ingrosso T ha senso, in particolare Huobi e OKEx. "Ho fatto trading su OK dal 2013, ed è eseguibile", ha affermato Dan Matuszewski,ex responsabile del trading presso Circle, uno sviluppatore di prodotti finanziari in Cripto con sede a Boston. "Quella liquidità c'è. Quei Mercati sono utilizzabili. Penso che il numero sia vero al 100 percento? Assolutamente no."

Il grafico sopra mostra che, almeno su Huobi, alcune coppie di base bitcoin sono quasi liquide quanto lo sono su Coinbase, secondo i dati del libro degli ordini forniti daKaiko. Il volume giornaliero reale Bitcoin a novembre era probabilmente da qualche parte tra il volume "trasparente" di 1,97 miliardi di $ riportato da Nomics e la cifra del volume medio giornaliero non aggiustato di CoinMarketCap di 22,56 miliardi di $ e, anche se il numero di Nomics esclude alcuni importanti exchange, probabilmente si avvicina di più alla verità rispetto ai dati non filtrati su CoinMarketCap.

In una certa misura, T importa. Il volume aggregato Bitcoin è un punto dati generale, che difficilmente informa una decisione di investimento specifica. Nei Mercati frammentati delle criptovalute, il volume in sedi specifiche, selezionate per la loro rilevanza per aree geografiche o categorie di investitori, potrebbe essere un segnale migliore. Ad esempio:

• I volumi del mercato azionario di Coinbase come indicatore della nuova partecipazione al dettaglio
• Attività su localbitcoins o exchange dominanti a livello regionale
• Attività dei futures Bitcoin di CME e Bakkt come indicatore della partecipazione delle istituzioni fiduciarie statunitensi

Tuttavia, una cifra affidabile per il volume aggregato di bitcoin è importante quando si stabilisce un'infrastruttura di mercato come gli indici ponderati in base al volume. L'incapacità della categoria Cripto finora di stabilire un numero del genere è un indicatore della sua immaturità. Quando le organizzazioni dei media sono emerse su Internet, i loro nuovi approcci ai ricavi hanno anche sollevato nuove domande su quali informazioni potessero essere considerate attendibili. La stessa cosa sta accadendo nelle Cripto.