La guerra valutaria di Trump con la Cina potrebbe essere il momento decisivo per Bitcoin

Michael J. Casey è il presidente del comitato consultivo di CoinDesk e consulente senior per la ricerca sulla blockchain presso la Digital Currency Initiative del MIT.

Il seguente articolo è stato originariamente pubblicato su CoinDesk Weekly, una newsletter personalizzata inviata ogni domenica esclusivamente ai nostri abbonati.

L'economia mondiale sta attraversando la crisi più grande degli ultimi 11 anni.

In teoria, questo dovrebbe essere il momento di brillare di bitcoin, un'opportunità per dimostrare di essere un asset non correlato immune da rischi politici. Alla fine, questo risultato potrebbe essere confermato. Ma una strada rocciosa si prospetta, sia per i bitcoiner che per i nocoiner.

Prima di addentrarci nel gioco del rialzo o del ribasso Bitcoin , approfondiamo il motivo per cui la situazione attuale della Finanza globale è così preoccupante.

Lo sfondo

Tutto è iniziato lunedì scorso, quando Pechinolasciare che il renminbi cadainferiore a 7,0 RMB per dollaro.

Quasi immediatamente, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha dichiarato che avrebbe preso la RARE misura dietichettatura Cinaun “manipolatore di valuta”, una mossa che, in teoria, darebbe all’amministrazione Trump una copertura legale per imporre sanzioni punitive contro i cinesi.I Mercati sono impazzitidi fronte allo spettro di una guerra valutaria, un circolo vizioso di svalutazioni del tasso di cambio che alimenta una spirale distruttiva verso il basso nel commercio e nella crescita.

Ora, questa paura potrebbe non concretizzarsi mai.

Giovedì, la Banca Popolare Cinese ha contribuito a placare i timori degli investitori. Acquistando più renminbi per stabilizzarne il valore,segnalatoche, per ora, T ha intenzione di usare aggressivamente la propria valuta come arma commerciale.

Inoltre, la dichiarazione degli Stati Uniti non aveva alcun senso. Secondo la definizione del Dipartimento del Tesoro, la manipolazione comporta un intervento persistente e unilaterale nei Mercati per indebolire la valuta nazionale. Ma la caduta del renminbi è avvenuta perché la PBOC aveva brevemente ridotto i suoi precedenti interventisostenereEsso.

Se non altro, la Cina ha costantemente fatto l’opposto della manipolazione del mercato negli ultimi cinque anni, sostenendo la propria valuta contro un mercato che voleva abbassarla, il tutto al fine di riorientare il modello di crescita economica del paese lontano dalla dipendenza dalle esportazioni estere.

Su questa base, non c’è modo che il Fondo Monetario Internazionale o l’Organizzazione Mondiale del Commercio possano sostenere la tesi dell’amministrazione Trump secondo cui la Cina è un manipolatore di valuta, lasciando gli Stati Uniti vulnerabili a sanzioni internazionali molto dannose se dovessero colpire unilateralmente la Cina con una rappresaglia su questa base.

L'effetto a catena

Il problema è che l'ambiente politico ed economico globale T crea fiducia nel fatto che i politici agiranno razionalmente. I fatti e le opinioni delle istituzioni multilaterali hanno meno peso in un'epoca in cui le principali nazioni occidentali si stanno ritirando dalle norme neoliberiste degli anni Novanta e Duemila. Quindi, T sorprendetevi se assisteremo a un tumulto di mercato ancora più estremo per il rischio di guerra valutaria nel NEAR futuro.

Ogni escalation si svilupperebbe in una spirale globale. Un renminbi più debole significa che anche tutti gli altri paesi che commerciano con la Cina saranno svantaggiati. Quindi, si sentiranno anche costretti ad indebolire le loro valute, il che significaloroI partner commerciali, a loro volta, si sentiranno spinti a farlo.

Nessun paese con valute nominalmente fluttuanti lo T tramite interventi o svalutazioni dirette; al contrario, utilizzerà tagli ai tassi di interesse, che attenuano la domanda per le loro valute e hanno quindi un effetto simile. Le banche centrali T hanno nemmeno bisogno di giustificare tali tagli in termini di valuta; noteranno solo che una guerra commerciale globale sta minando le prospettive economiche nazionali.

Nuova Zelanda, India e Thailandia hanno già annunciato tagli ai tassi di interesse in risposta al declino del renminbi. Nel frattempo, i Mercati BOND stanno esprimendo i peggiori timori degli investitori: il rendimento del Treasury Note statunitense a 10 anni è ora quasi al di sotto di quello del T-bill a tre mesi, minacciosamente vicino a una "curva dei rendimenti invertita", che tradizionalmente ha segnalato un'imminente recessione e Politiche monetaria molto più debole da parte della Federal Reserve.

Questo ambiente di bassi tassi di interesse sta intaccando i costi delle banche. Ecco perché la banca svizzera UBS sta ora addebitando ai grandi depositanti una commissione per trattenere denaro in banca, una mossa di tasso di interesse negativo che fa arrabbiare i risparmiatori.

L'immagine più spaventosa qui non è ONE della ribellione dei ricchi risparmiatori arrabbiati, o anche di una ripetizione della pesante turbolenza di mercato della crisi finanziaria asiatica del 1997-98 o delle perdite ancora più estreme del 2008-2009. È che una guerra valutaria in cui gli Stati Uniti sono deliberatamente belligeranti somiglierebbe di più agli anni '30.

Fu allora che si verificò la fine del gold standard e degli Stati Uniti.Smoot-Hawley la legge tariffaria si è combinata per stimolare un ciclo globale di svalutazioni che hanno esteso e ampliato la Grande Depressione. Le conseguenti tensioni internazionali hanno alimentato le fiamme della Seconda Guerra Mondiale.

Naturalmente, non siamo negli anni '30. Abbiamo un'economia molto più globalizzata e abbiamo Internet. Questa maggiore interconnettività, sostengono spesso economisti e politologi, costringerà le persone, le aziende e i loro politici a resistere ai conflitti, economici o di altro tipo.

Ma ora sappiamo anche che l’interconnettività, almeno nel suo attuale formato “Web 2.0”, è stata altamente dirompente per un sistema politico che era solito sostenere politiche pro-globalizzazione e pro-libero scambio.

Gli algoritmi centralizzati di data mining di Google e Facebook hanno creato camere di risonanza di pensatori di gruppo dipendenti dalla dopamina che, insieme ai bot di disinformazione e alle “fake news”, hanno indebolito i principali organi di informazione attorno ai quali un tempo ruotava quell’establishment.

L'argomento "Acquista Bitcoin"

Che si tifi o meno per la sua fine, la visione liberale dello stato-nazione è minacciata, e questo sta seminando il caos. Da ONE lato, Internet ha permesso la nascita di nuovi gruppi transnazionali con lealtà che trascendono gli interessi dei loro paesi. Dall'altro, questa dislocazione ha fomentato una reazione da parte dei difensori dell'ordine pre-liberale del potere statale intransigente.

Le stesse immagini della scorsa settimana della violenta repressione cinese a Hong Kong, dove i manifestanti hanno tentato disperatamente di neutralizzare Pechinosorveglianza digitale spaventosa, è un esempio PRIME . Un altro è la retorica militarista di Trump.

Ma ecco cosa T c'era 80 anni fa: la Criptovaluta. Le persone che negli anni '30 si preoccupavano del deprezzamento della valuta, dei conflitti etnici o della guerra che distruggevano il loro benessere spesso si rivolgevano all'oro come a un rifugio sicuro. L'oro rappresentava un'antica riserva di valore ampiamente riconosciuta le cui proprietà, inclusa la sua offerta, erano al di fuori dell'influenza dei governi che alimentavano i disordini.

Ma ora un cittadino che cerca una protezione contro tali minacce ha a disposizione ONE digitale, molto più adatta all'era di Internet, un baluardo fondamentale contro il controllo centralizzato delle banche e delle grandi aziende Internet, nonché contro i governi ribelli.

Questa alternativa è il Bitcoin, le cui proprietà digitali sono simili a quelle delle "valute forti" come l'oro: è difficile da estrarre, è dimostrabilmente scarso, fungibile e trasferibile. Ancora meglio, come amano sottolineare i rialzisti Bitcoin , il prossimo dimezzamento dell'offerta di bitcoin porterà il suo rapporto stock-to-flow al di sopra di quello dell'oro. (Direi che questo dovrebbe essere valutato, tuttavia; T lo vedo come una ragione, di per sé, per acquistare ora.)

Perché Bitcoin e non qualche altcoin più recente e tecnicamente superiore? Perché, come per la preminenza dell'oro sull'argento come bene rifugio, Bitcoin ha di gran lunga la più grande comunità di credenti nella sua capacità di proteggere la ricchezza di un detentore da incursioni politiche. È questa convinzione condivisa che conferisce a Bitcoin il suo potere, un punto poco compreso da coloro che sostengono erroneamente che i fork del software ne compromettono la scarsità digitale. (Allegato A: capitalizzazione di mercato di Bitcoin Cash rispetto a quella di bitcoin.)

Ecco qui l'argomento "compra Bitcoin" per questo momento: che, indipendentemente dalle proprie convinzioni, un numero sufficientemente ampio di altre persone ora ritiene che Bitcoin sia il modo migliore per proteggersi dalle turbolenze politico-economiche nel sistema finanziario globale.

È allettante dire che questa mentalità ha contribuito a far salire il prezzo del bitcoin dopo le notizie di lunedì sul mercato valutario. Ma è sempre stato difficile correlare i movimenti quotidiani del bitcoin ai movimenti del mondo reale.

Ancora più importante è il fatto che il Bitcoin non è stato venduto negli ultimi mesi, mentre altri asset del mondo reale sono stati sotto pressione, un risultato che probabilmente contrastaun argomento che ho sostenuto un anno fache i nervosismi del mercato finanziario globale avrebbero prima innescato una svendita, poiché il Bitcoin sarebbe stato ammassato in un'avversione al rischio diffusa, con una ripresa solo una volta che avesse stabilito le sue credenziali come copertura contro la politica. Forse la partenza di molti speculatori alle prime armi che avevano acquistato durante la Cripto del 2017 ha lasciato il mercato nelle mani di un CORE più duro di HODLer convinti.

Tuttavia, sarebbe sciocco supporre che il percorso da qui sia dritto verso l'alto. ONE rischio importante per questa visione è quello di una profonda e travolgente reazione normativa, un salto in ciò cheNic Carter ha definito la fase di “criminalizzazione totale”.

L'idea è che i governi, vedendo i deflussi di investimenti che accompagnano la crisi finanziaria, si preoccupino del fatto che il Bitcoin possa favorire la fuga di capitali e cerchino quindi di vietarlo o quantomeno di introdurre restrizioni sugli scambi che rendano molto difficili da usare le rampe di accesso e di uscita.

Di sicuro, una reazione normativa globale T può uccidere il "Honeybadger del denaro" resistente alla censura, e questo tipo di situazioni costituiscono un valido argomento per possederlo nel lungo periodo.

Ma per ora la previsione migliore è che la volatilità del mercato continuerà.

Credito immagine:Evan El-Amin / Shutterstock.com