Tutte le Cripto sono create uguali? Ecco cosa sembrano vedere i regolatori

Mason Borda è un imprenditore che ha trascorso la sua carriera a costruire infrastrutture sicure per consentire il trasferimento conforme di asset digitali. È CEO e co-fondatore di TokenSoft Inc, che offre una serie di prodotti focalizzati sulla conformità di livello istituzionale per le aziende che vogliono emettere e gestire asset digitali e titoli digitali.

Quello che segue è un contributo esclusivo alla rassegna annuale del 2018 di CoinDesk.

Mentre entriamo nel 2019, è chiaro che si prevede che la Tecnologie blockchain sconvolgerà una serie di settori e che il futuro delle blockchain potrebbe risiedere nei token. Infatti, nella seconda metà del 2018, i token di sicurezza sono diventati ONE delle aree più descritte all'interno del crescente settore degli asset digitali.

Le pubblicazioni hanno iniziato a definire il 2019 come l'anno del token di sicurezza.

Ma cosa significa? Tutti i token sono creati uguali? La realtà è che il termine "token di sicurezza" è una designazione eccessivamente ampia che raggruppa asset digitali e titoli digitali in un unico contenitore. Inoltre, è possibile che un asset digitale si converta in un titolo digitale e viceversa, in base ai fatti e alle circostanze del token.

A nostro avviso, i due tipi T sono poi così diversi in termini di come i regolatori li vedono oggi. Diamo un'occhiata più da vicino.

Risorse digitali

Un asset digitale è un token o una moneta blockchain standard che consente l'accesso a prodotti o servizi, con il valore dell'asset digitale derivato dall'utilizzo dell'ecosistema di cui fa parte. Questi token sono spesso indicati come token di utilità, in quanto sono progettati per un caso d'uso specifico all'interno di un ecosistema blockchain.

Questi token non rappresentano interessi azionari storici o obbligazioni di debito di un'entità organizzativa e non sono supportati da un asset sottostante tradizionale. Naturalmente, gli enti di regolamentazione dei titoli solitamente considerano i token di asset digitali come titoli perché spesso comportano acquirenti che investono denaro per acquisire il token aspettandosi di realizzare profitti dagli sforzi di altri che utilizzano i fondi degli acquirenti per sviluppare la rete.

Tuttavia, gli enti di regolamentazione dei titoli potrebbero prendere in considerazione argomenti secondo cui, a un certo punto, tali token di asset digitali non sono più titoli. Ha affermato il direttore della Finanza aziendale della SEC William Hinman:

"E così, quando guardo Bitcoin oggi, non vedo una terza parte centrale i cui sforzi siano un fattore determinante chiave nell'impresa. La rete su cui funziona Bitcoin è operativa e sembra essere stata decentralizzata per un po' di tempo, forse dall'inizio. Applicare il regime Dichiarazione informativa delle leggi federali sui titoli all'offerta e alla rivendita di Bitcoin sembrerebbe aggiungere poco valore. E tralasciando la raccolta fondi che ha accompagnato la creazione di Ether, in base alla mia comprensione dello stato attuale di Ether, della rete Ethereum e della sua struttura decentralizzata, le attuali offerte e vendite di Ether non sono transazioni di titoli. E, come con Bitcoin, applicare il regime Dichiarazione informativa delle leggi federali sui titoli alle attuali transazioni in Ether sembrerebbe aggiungere poco valore. Nel tempo, potrebbero esserci altre reti e sistemi sufficientemente decentralizzati in cui potrebbe non essere richiesta la regolamentazione dei token o delle monete che funzionano su di essi come titoli. E naturalmente continueranno a esserci sistemi che si basano su attori centrali i cui sforzi sono la chiave per il successo dell'impresa. In tali casi, l'applicazione delle leggi sui titoli tutela gli investitori che acquistano i token o le monete."

Sebbene gli asset digitali T rappresentino una quota di una società, il loro prezzo può aumentare e fornire profitti ai loro proprietari. Qui si trova l'area grigia in cui la SEC ha affermato che è probabile che la maggior parte dei token siano in effetti titoli e debbano rispettare le normative applicabili.

Titoli digitali

Un titolo digitale, spesso definito titolo tokenizzato, è essenzialmente un titolo tradizionale lanciato come token blockchain. Potrebbe rappresentare una quota di una società, una quota di una cambiale o di un altro titolo di debito, o un interesse frazionato in un asset sottostante o in un insieme di asset (come immobili, opere d'arte o ETF). Ma questi token digitali sono chiaramente destinati a essere titoli e sono soggetti alle leggi tradizionali sui titoli.

Negli Stati Uniti, le offerte e le vendite di titoli devono essere registrate presso la SEC o qualificarsi per un'esenzione, come Reg D (per le offerte di collocamento privato generalmente rivolte a investitori accreditati) e Reg A (talvolta chiamate "mini-IPO" a causa del processo di revisione della SEC per queste offerte), tra gli altri.

Leggi simili si applicano nella maggior parte delle principali giurisdizioni commerciali in tutto il mondo.

La Tecnologie blockchain offre importanti vantaggi, come trading e regolamento NEAR istantanei, accesso e liquidità 24 ore su 24, 7 giorni su 7, controlli automatizzati per restrizioni di trasferimento e trading programmate nel token, emissione diretta a un pool di investitori più ampio e altro ancora. Ma l'accesso a questi vantaggi dovrebbe essere fatto con attenzione e con la consulenza di esperti legali e altri professionisti.

Oggi, vediamo gli emittenti di asset digitali considerare di adottare misure retroattive per soddisfare le normative sulla sicurezza negli Stati Uniti e in altre giurisdizioni. In sostanza, ciò significa che gli asset digitali diventeranno titoli digitali. E torniamo all'idea che, sebbene non tutti i token siano creati uguali, potrebbero dover Seguici gli stessi quadri normativi.

Immagine tramite gli archivi CoinDesk