Che cosa è un Market Maker automatizzato?

Quando Uniswap lanciata nel 2018, è diventata la prima piattaforma decentralizzata a utilizzare con successo un sistema di market Maker automatizzato (AMM).

Un market Maker automatizzato (AMM) è il protocollo sottostante che alimenta tutti gli exchange decentralizzati (DEX), i DEX aiutano gli utenti a scambiare criptovalute collegando gli utenti direttamente, senza un intermediario. In parole povere, i market maker automatizzati sono meccanismi di trading autonomi che eliminano la necessità di exchange centralizzati e relative tecniche di market making. In questa guida, esploreremo come funzionano gli AMM.

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Ma prima di tutto diamo un'occhiata a cosa sono i market maker.

Cos'è un market Maker?

Un market Maker facilita il processo necessario per fornire liquidità per le coppie di trading su exchange centralizzati. Un exchange centralizzato supervisiona le operazioni dei trader e fornisce un sistema automatizzato che assicura che gli ordini di trading siano abbinati di conseguenza. In altre parole, quando il Trader A decide di acquistare 1 BTC a $ 34.000, l'exchange assicura di trovare un Trader B disposto a vendere 1 BTC al tasso di cambio preferito dal Trader A. In quanto tale, l'exchange centralizzato è più o meno l'intermediario tra il Trader A e il Trader B. Il suo compito è rendere il processo il più fluido possibile e abbinare gli ordini di acquisto e vendita degli utenti in tempi record.

Quindi, cosa succede se la borsa non riesce a trovare immediatamente corrispondenze adatte per gli ordini di acquisto e di vendita?

In uno scenario del genere, diciamo che la liquidità degli asset in questione è bassa.

• Liquidità, in termini di trading, si riferisce alla facilità con cui un asset può essere acquistato e venduto. Un'elevata liquidità suggerisce che il mercato è attivo e ci sono molti trader che acquistano e vendono un asset particolare. Al contrario, una bassa liquidità significa che c'è meno attività ed è più difficile acquistare e vendere un asset.

Quando la liquidità è bassa, tendono a verificarsi degli slittamenti. In altre parole, il prezzo di un asset al momento dell'esecuzione di una transazione cambia notevolmente prima che la transazione venga completata. Ciò accade spesso in terreni volatili come il mercato Cripto . Quindi, gli exchange devono garantire che le transazioni vengano eseguite istantaneamente per ridurre gli slittamenti dei prezzi.

Per ottenere un sistema di trading fluido, gli exchange centralizzati si affidano a trader professionisti o istituzioni finanziarie per fornire liquidità per le coppie di trading. Queste entità creano più ordini bid-ask per abbinare gli ordini dei trader al dettaglio. Con questo, l'exchange può garantire checontropartisono sempre disponibili per tutte le negoziazioni. In questo sistema, i fornitori di liquidità assumono il ruolo di market maker. In altre parole, i market maker facilitano i processi richiesti per fornire liquidità per le coppie di trading.

Cos'è un market Maker automatizzato (AMM)?

A differenza degli scambi centralizzati,DEX cercano di sradicare tutti i processi intermedi coinvolti nel trading Cripto . Non supportano sistemi di abbinamento degli ordini o infrastrutture di custodia (in cui l'exchange detiene tutte le chiavi private del portafoglio). In quanto tali, i DEX promuovono l'autonomia in modo che gli utenti possano avviare le negoziazioni direttamente da portafogli non di custodia (portafogli in cui l'individuo controlla la chiave privata).

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Inoltre, i DEX sostituiscono i sistemi di abbinamento degli ordini e i libri degli ordini con protocolli autonomi chiamati AMM. Questi protocolli utilizzanocontratti intelligenti– programmi per computer auto-eseguibili – per definire il prezzo degli asset digitali e fornire liquidità. Qui, il protocollo raggruppa la liquidità in contratti intelligenti. In sostanza, gli utenti non stanno tecnicamente negoziando contro controparti, ma stanno invece negoziando contro la liquidità bloccata all'interno di contratti intelligenti. Questi contratti intelligenti sono spesso chiamati pool di liquidità.

In particolare, solo individui o aziende con un elevato patrimonio netto possono assumere il ruolo di fornitore di liquidità negli exchange tradizionali. Per quanto riguarda gli AMM, qualsiasi entità può diventare fornitore di liquidità purché soddisfi i requisiti codificati nello smart contract. Esempi di AMM includonoUniswap,Balancer E Curva.

Come funzionano gli Automatic Market Maker (AMM)?

Ci sono due cose importanti da sapere prima di tutto sugli AMM:

• Coppie di tradingnormalmente troveresti su uno scambio centralizzato esistere come individuale "pool di liquidità" negli AMM. Ad esempio, se volessi fare tradingetere per Tether, dovresti trovare un pool di liquidità ETH/ USDT .
• Invece di utilizzare market maker dedicati, chiunque può fornire liquidità a questi pool depositando entrambi gli asset rappresentati nel pool. Ad esempio, se volessi diventare un fornitore di liquidità per un pool ETH/ USDT , dovresti depositare un certo rapporto predeterminato di ETH E USDT.

Per assicurarsi che il rapporto di asset nei pool di liquidità rimanga il più bilanciato possibile e per eliminare discrepanze nel prezzo degli asset in pool, gli AMM utilizzano equazioni matematiche preimpostate. Ad esempio,Uniswap e molti altri protocolli di scambio DeFi utilizzano una semplice equazione x*y=k per impostare la relazione matematica tra gli asset specifici detenuti nei pool di liquidità.

Qui, x rappresenta il valore dell'Attività A, y denota il valore dell'Attività B, mentre k è una costante.

In sostanza, i pool di liquidità di Uniswap mantengono sempre uno stato in cui la moltiplicazione del prezzo dell'attività A per il prezzo di B è sempre uguale allo stesso numero.

Per capire come funziona, utilizziamo un pool di liquidità ETH/ USDT come caso di studio. Quando ETH viene acquistato dai trader, aggiungono USDT al pool e ne rimuovono ETH . Ciò fa sì che la quantità di ETH nel pool diminuisca, il che, a sua volta, fa sì che il prezzo di ETH aumenti per soddisfare l'effetto di bilanciamento di x*y=k. Al contrario, poiché è stato aggiunto più USDT al pool, il prezzo di USDT diminuisce. Quando USDT viene acquistato, avviene il contrario: il prezzo di ETH diminuisce nel pool mentre il prezzo di USDT aumenta.

Quando vengono piazzati grandi ordini negli AMM e una quantità considerevole di un token viene rimossa o aggiunta a un pool, possono verificarsi notevoli discrepanze tra il prezzo dell'asset nel pool e il suo prezzo di mercato (il prezzo a cui viene scambiato su più exchange). Ad esempio, il prezzo di mercato di ETH potrebbe essere di $ 3.000, ma in un pool potrebbe essere di $ 2.850 perché qualcuno ha aggiunto molti ETH a un pool per rimuovere un altro token.

Ciò significa che ETH verrebbe scambiato a uno sconto nel pool, creando un'opportunità di arbitraggio. L'arbitraggio è la strategia di trovare differenze tra il prezzo di un asset su più exchange, acquistandolo sulla piattaforma dove è leggermente più economico e vendendolo sulla piattaforma dove è leggermente più alto.

Per gli AMM, i trader di arbitraggio sono finanziariamente incentivati a trovare asset che vengono scambiati a prezzi scontati nei pool di liquidità e ad acquistarli finché il prezzo dell'asset non torna in linea con il suo prezzo di mercato.

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Ad esempio, se il prezzo di ETH in un pool di liquidità è in calo, rispetto al suo tasso di cambio su altri Mercati, i trader di arbitraggio possono trarne vantaggio acquistando ETH nel pool a un tasso inferiore e vendendolo a un prezzo più alto su exchange esterni. Con ogni operazione, il prezzo ETH in pool si riprenderà gradualmente fino a raggiungere il tasso di mercato standard.

Si noti che x*y=k di Uniswap è solo ONE delle formule matematiche utilizzate dagli AMM oggi. Ad esempio, Balancer utilizza una forma molto più complessa di relazione matematica che consente agli utenti di combinare fino a 8 asset digitali in un unico pool di liquidità.Curva, d'altra parte, adotta una formula matematica adatta all'accoppiamentomonete stabilio beni simili.

Il ruolo dei fornitori di liquidità negli AMM

Come discusso in precedenza, gli AMM richiedonoliquiditàper funzionare correttamente. I pool che non sono adeguatamente finanziati sono soggetti a slittamenti. Per mitigare gli slittamenti, gli AMM incoraggiano gli utenti a depositare asset digitali in pool di liquidità in modo che altri utenti possano fare trading con questi fondi. Come incentivo, il protocollo premia i fornitori di liquidità (LP) con una frazione delle commissioni pagate sulle transazioni eseguite sul pool. In altre parole, se il tuo deposito rappresenta l'1% della liquidità bloccata in un pool, riceverai un token LP che rappresenta l'1% delle commissioni di transazione maturate di quel pool. Quando un fornitore di liquidità desidera uscire da un pool, riscatta il suo token LP e riceve la sua quota di commissioni di transazione.

Oltre a questo, gli AMM emettonotoken di governanceagli LP e ai trader. Come suggerisce il nome, un token di governance consente al detentore di avere diritti di voto su questioni relative alla governance e allo sviluppo del protocollo AMM.

Opportunità di agricoltura di rendimento su AMM

Oltre agli incentivi evidenziati sopra, gli LP possono anche capitalizzareagricoltura di rendimentoopportunità che promettono di aumentare i guadagni. Per godere di questo vantaggio, tutto ciò che devi fare è depositare il rapporto appropriato di asset digitali in un pool di liquidità su un protocollo AMM. Una volta confermato il deposito, il protocollo AMM ti invierà token LP. In alcuni casi, puoi quindi depositare, o "mettere in stake", questo token in un protocollo di prestito separato e guadagnare interessi extra.

Facendo questo, sarai riuscito a massimizzare i tuoi guadagni capitalizzando la componibilità, o interoperabilità, dei protocolli di Finanza decentralizzata (DeFi). Nota, tuttavia, che dovrai riscattare il token del fornitore di liquidità per prelevare i tuoi fondi dal pool di liquidità iniziale.

Cos'è la perdita impermanente?

ONE dei rischi associati ai pool di liquidità è la perdita impermanente. Ciò si verifica quando il rapporto di prezzo degli asset in pool fluttua. Un LP subirà automaticamente delle perdite quando il rapporto di prezzo dell'asset in pool si discosta dal prezzo a cui ha depositato i fondi. Maggiore è la variazione di prezzo, maggiore è la perdita subita. Le perdite impermanenti interessano comunemente i pool che contengono asset digitali volatili.

Tuttavia, questa perdita è temporanea perché c'è una probabilità che il rapporto di prezzo si inverta. La perdita diventa permanente solo quando l'LP ritira i suddetti fondi prima che il rapporto di prezzo si inverta. Inoltre, si noti che i potenziali guadagni dalle commissioni di transazione e dallo staking dei token LP possono talvolta coprire tali perdite.