Au cours du week-end, le stablecoin algorithmique TerraUSD (UST) a cassé son ancrage. Il l'a de nouveau cassé lundi et ne s'en est pas encore remis. Les régulateurs devront peut-être examiner de plus près ce modèle particulier de stablecoin.

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Pièces très stables

Le récit

TerraUSD, un indice indexé sur le dollar stablecoin algorithmique, a perdu son ancrage à deux reprises au cours des derniers jours et ne l'a T retrouvé depuis son dernier découplage.

Pourquoi c'est important

L'effondrement de UST pourrait présenter de nombreux risques, tant pour les investisseurs/particuliers que pour les institutions. Bien qu'il s'agisse d'une Cryptomonnaie à relativement faible capitalisation et que son empreinte soit relativement limitée, elle n'en a pas moins des conséquences majeures pour le secteur, notamment si elle effraie les législateurs ou les régulateurs déjà préoccupés par l'effondrement des stablecoins.

Décomposer

Le cours de l'UST est tombé à 23 cents et a atteint un sommet de 92 cents sur 24 heures. Il s'agit d'une volatilité Crypto relativement normale, mais la particularité réside dans le fait que UST est censé être un stablecoin, ce qui signifie que son cours devrait être de 1:1 par rapport au dollar américain.

Si vous êtes passionné par la Crypto et/ou avez suivi cette histoire de près, allez-y et passez directement à la sous-rubrique « Impact extérieur ».

Pour les nouveaux lecteurs de cette newsletter, ou pour ceux qui ne Réseaux sociaux T normalement les stablecoins en profondeur, l'idée est que vous ayez une Cryptomonnaie dont la valeur est stable par rapport à un autre actif, comme le dollar, que vous pouvez ensuite utiliser comme unité d'échange intermédiaire ou pour acheter des biens et services en utilisant la Crypto sans avoir à vous soucier de la volatilité du marché.

Il existe plusieurs façons d'atteindre ce type de stabilité des prix. Les stablecoins commeUSDT,USDC et BUSD sont garantis par des réserves. Les émetteurs affirment que pour chaque unité de leur stablecoin en circulation, il existe un dollar américain correspondant sur un compte bancaire.

Les stablecoins, comme le diem (anciennement Libra), aujourd'hui disparu, qui devaient être émis par une organisation lancée par Meta (anciennement Facebook), auraient été adossés à un panier d'actifs différents. Dans le cas du Libra original, il s'agissait d'un panier de devises diverses.

Les stablecoins algorithmiques sont différents. Plutôt que d'être garantis 1:1 par des dollars ou une autre monnaie, l'idée est de disposer de deux jetons : le stablecoin lui-même et un jeton frère, émis (créé) ou détruit (détruit) selon les besoins pour maintenir son prix.

Ce jeton frère (nommé Terra , mais avec le symbole LUNA; je l'appellerai simplement LUNA dans le cadre de cette newsletter) peut être investi dans des outils qui renforcent la valeur de l'écosystème Terra . En théorie, les UST devraient toujours être échangeables contre LUNA au prix de 1 $ par UST.

Selon leGarde de la Fondation LUNA, une entité à but non lucratif enregistrée à Singapour destinée à soutenir la stabilité des prix de l'UST, l'arbitrage des transactions est un moyen par lequel LUNA peut être utilisé pour maintenir son ancrage.

« Contrairement à d'autres stablecoins qui sont adossés à des dépôts fixes de la monnaie fiduciaire indexée ou sur-garantis dans un autre actif [ de la Finance décentralisée], la valeur de la famille de stablecoins de Terra est maintenue grâce à un système d'incitations à l'arbitrage, d'opérations d'open market et de leviers de protocole dynamiques qui maintiennent une stabilité d'ancrage robuste et l'évolutivité de son offre sans le contrôle centralisé ou les conceptions inefficaces en termes de capital des titulaires », a déclaré le LUNA Foundation Guard. le site Web dit.

De toute façon:

Alors, oui, la cheville s'est un BIT cassée.

Il convient de noter que le plus haut sur 24 heures – 85 cents – signifie que UST n'a T retrouvé son niveau de référence depuis plus d'une journée (depuis lundi, en réalité).

Impacts extérieurs

De nombreuses personnes ont perdu ou perdent de l'argent sur les UST et/ou les LUNA. Les institutions sont probablement dans le même cas, et les implications pour le marché sont plus larges.

LFGil y avait des rumeurs chercherait jusqu'à 1,5 milliard de dollars de financement pour aider à soutenir l'ancrage de l'UST, alors même que LFG a prêté près de 1,4 milliard de dollars en Bitcoin (BTC) dans le même but.

J'imagine donc que les régulateurs y prêtent une attention particulière. La secrétaire au Trésor, Janet Yellenj'ai déjà évoqué USTlors d'une audition devant le Comité bancaire du Sénat américain en tant que représentant du Conseil de surveillance de la stabilité financière (FSOC).

« Je tiens à souligner qu'un rapport a été publié ce matin même… selon lequel un stablecoin, le TerraUSD, avait connu une forte hausse et perdu de sa valeur », a déclaré Yellen au sénateur Pat Toomey (républicain de Pennsylvanie) mardi. « Je pense que cela illustre simplement la croissance rapide de ce produit, les risques pour la stabilité financière et la nécessité d'un cadre réglementaire. »

Toomey semble être en désaccord sur l'aspect risque : ila déclaré aux journalistes mercredi que parce que les UST ne sont pas soutenus par des réserves de la même manière que les stablecoins entièrement soutenus, ils ne présentent T le même type de risque de stabilité financière.

Néanmoins, il semble que tout ce qui se passe avec LUNA et UST ait une certaine influence sur le marché plus large des Crypto .

La question est de savoir quel régulateur a compétence sur ce secteur.

Et LUNA/ UST eux-mêmes, sans problème, pourraient avoir des liens avec le droit des valeurs mobilières

En 2018, un projet appelé Basis a levé plus de 130 millions de dollars pour créer un stablecoin algorithmique avec une structure à deux jetons, similaire à LUNA et UST.

Le projetinvestisseurs remboursésaprès que la Securities and Exchange Commission a averti que la société pourrait violer la loi fédérale si elle ne se limitait pas aux investisseurs accrédités.

En passant, ce projeta été ressuscité en 2020 par des développeurs anonymes qui pensaient que leur anonymat les protégerait des autorités de régulation. ONEun de ces individus anonymes était nul autre que Do Kwon, le visage de l'écosystème Terra et le fondateur de Terraform Labs, qui a initialement lancé UST et LUNA.

De plus, nous savons que la SEC a Kwon sur son radar – les responsables de l’agence de régulationlui a signifié une assignation à comparaître lors d'une conférence à New York en 2021 liée à Mirror Protocol, un autre projet dans lequel il est impliqué.

Les régulateurs bancaires ou les autorités chargées de superviser les institutions financières ayant soutenu LUNA pourraient également se poser des questions, notamment si les entreprises sous leur contrôle subissent soudainement une forte baisse de leurs investissements. De plus, il se peut qu'aucun régulateur fédéral ne soit en mesure de superviser certaines des institutions ayant investi dans LUNA, ce qui pourrait être positif ou négatif selon qu'elles ont perdu des sommes importantes de leurs investisseurs. Certains des premiers investisseurs auraient pu réaliser des profits importants en liquidant leurs positions ou en vendant les capitaux acquis lors de levées de fonds ultérieures.

Le Congrès y prêtera probablement également attention à un moment donné.

Ron Hammond de la Blockchain Association a déclaré que même si les pièces stables étaient sur le radar du Congrès depuis un certain temps déjà, tous les projets de loi traitant de ce secteur du monde de la Crypto se sont concentrés sur les pièces stables adossées à des actifs.

« Ça a complètement changé », a-t-il déclaré. « Ça a transformé beaucoup de conversations. »

Les stablecoins algorithmiques sont désormais des sujets auxquels les législateurs prêtent attention, mais la manière dont ils pourraient aborder ce sujet n'est pas claire.

De plus, il faudra un certain temps pour comprendre exactement ce qui s’est passé, quels sont les risques et s’il existe des risques supplémentaires.

C’est le genre de situation qui pourrait mettre la pression sur le Congrès, même si le simple fait que de vraies personnes soient blessées par cette situation.

Le règne de Biden

Relève de la garde

Lisa Cook a été officiellement confirmée comme membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale.

Autre part:

• En Estonie, la fête est finie pour les entreprises de Crypto « hippies »:L'Estonie a adopté une nouvelle loi sur les licences de Crypto , imposant aux plateformes d'échange locales et autres entreprises de se conformer à de nouvelles règles strictes, notamment en matière de réserves de capital, de connaissance du client et de structures de gouvernance. Environ 90 % des entreprises de Crypto du pays pourraient ainsi disparaître.
• Une erreur typographique déplace 36 millions de dollars de jetons JUNO saisis vers un mauvais portefeuille: Juno est un projet Crypto qui a distribué des jetons aux investisseurs par airdrop. Dans ce qui pourrait bien être un épisode de gouvernance inédit, il a décidé de pénaliser un bénéficiaire de l'airdrop qui aurait manipulé le système pour obtenir plus de jetons qu'il n'aurait dû. Tout cela était très décentralisé, et les jetons confisqués ont ensuite été transférés vers un portefeuille auquel ONE ne pouvait accéder par erreur.

En dehors de CoinDesk:

• (Actualités BuzzFeed) Parfois, je lis quelque chose et je me dis : « Oui, c'est logique. » Ce n'était pas le ONE cette fois-ci.
• (Vice)Les Centres pour le contrôle et la prévention des maladies (CDC) ont acheté des données de localisation sur des dizaines de millions de téléphones aux États-Unis afin de suivre le respect des mesures de confinement liées à la COVID-19 et d'identifier des tendances, rapporte Vice. Ces données proviennent de courtiers en données comme SafeGraph, une entreprise soutenue par Peter Thiel qui agrège ce type d'informations.

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À la semaine prochaine !