Les tendances de liquidité suggèrent que « Uptober » pourrait être le début d'une nouvelle période haussière Crypto

Il était difficile de ne pas remarquer le Rally Crypto « uptober ». Le BTC, qui fait office de référence, a augmenté de plus de 35 % depuis octobre, et des actifs tels que LINK et SOL ont augmenté deux ou trois fois plus.

Les tendances en matière de liquidité qui sous-tendent cette évolution des prix sont toutefois moins étudiées. Les observer peut nous aider à évaluer où nous nous trouvons dans le cycle et ainsi à déterminer ce que le marché pourrait nous réserver à l'avenir.

Cet article fait partie de la Trading Week du magazine Consensus, présentée par CME.

Comme nous l'avons souligné pour CoinDesk plus tôt dans l'année, les variations de prix avec de faibles volumes d'échanges sont des indicateurs moins fiables que ceux avec des volumes plus élevés. De faibles volumes suggèrent une participation limitée du marché à un niveau de prix particulier, ce qui peut conduire à une plus grande volatilité des prix et à une réduction de la profondeur du marché.

À l’inverse, des volumes de transactions plus élevés signifient une participation plus large du marché, indiquant un consensus plus fort et offrant une base plus fiable pour les mouvements de prix, renforçant ainsi la crédibilité du signal.

La reprise du volume des échanges en BTC et ETH, la mesure de liquidité la plus surveillée, est accrocheuse. Deux des 15 jours de volume de transactions les plus importants depuis le sommet du marché il y a deux ans ont été enregistrés au cours de ce récent Rally. Et la plupart des autres jours de volume élevé se sont produits alors que des faillites d'entreprises spectaculaires se produisaient en 2022, ou alors que plusieurs banques américaines de taille moyenne se trouvaient en difficulté en mars 2023. Les volumes spot de BTC , qui jusqu'en septembre avaient atteint des plus bas de trois ans, ont fortement récupéré et se rapprochent désormais de leurs plus hauts de six mois.

Mais ce n’est pas tout. Une analyse plus approfondie des tendances en matière de liquidité peut nous apporter des informations plus précises.

Forte action sur les produits dérivés, notamment CME

L'intérêt ouvert (OI) des contrats à terme sur BTC et ETH vient de franchir la barre des 20 milliards de dollars pour la première fois depuis l'effondrement du FTX en novembre 2022, mené par BTC à la suite de Enthousiasme suscité par le lancement très attendu de l'ETF spot américain.

Il est à noter, mais peut-être pas surprenant, que cette augmentation soit tirée par le capital institutionnel. Le CME, un lieu privilégié par les grandes sociétés Finance traditionnelles pour s'exposer aux Crypto , a gagné la plus grande part de marché sur tous les lieux et est sur le point de dépasser Binance en tant que principale bourse à terme BTC par OI.

Une tendance similaire peut également être observée sur les options.

Intérêt ouvert pour les options BTCLe volume des transactions sur les marchés financiers vient de franchir la barre des 16 milliards de dollars et atteint désormais des sommets historiques. Une grande partie de cette évolution se traduit par des prix au comptant, car une part importante de ces flux est probablement couverte en prix au comptant. Il y a un revers de la médaille : un marché des produits dérivés plus prononcé signifie qu'il y a un effet de levier plus important dans le système. Le risque de liquidations forcées exacerbant les mouvements de prix va donc probablement augmenter à partir de maintenant.

Les carnets de commandes spot se sont resserrés et ont révélé un manque relatif de vendeurs

La profondeur du carnet d’ordres – une mesure de liquidité alternative qui évalue le montant de capital qui serait nécessaire pour modifier le prix de l’actif d’un certain pourcentage compte tenu des ordres à cours limité en vigueur à tout moment – s’est resserrée au cours des derniers mois, malgré les fortes augmentations de prix.

Le graphique ci-dessous montre la profondeur de 1 % du carnet d'ordres pour BTC et ETH (respectivement en haut et en bas) en dollars américains et en unités natives (respectivement à gauche et à droite) sur 2023. On constate une diminution au cours des 3 à 5 derniers mois, quel que soit le graphique que vous regardez. Et le côté vendeur du carnet d'ordres a tendance à se réduire davantage que le côté acheteur, ce qui suggère un manque de vendeurs par rapport aux acheteurs.

La dynamique intense des produits dérivés rencontre un marché spot serré

Le graphique ci-dessous montre la volatilité annualisée réalisée pour le BTC et ETH en utilisant une période de rétrospection de sept jours pour capturer la récente hausse des prix. Bien que la volatilité ait augmenté récemment, elle reste relativement faible pour le BTC et ETH, car elle n'a pas dépassé 63 % sur une base annualisée, ce qui est inférieur à la valeur médiane lors du précédent marché haussier en 2020 et 2021.

Cela est important pour la liquidité, car la volatilité entraîne généralement une activité de trading plus élevée. Les volumes spot actuels du BTC ajustés par la volatilité se situent déjà dans le quartile supérieur du cycle haussier 2020/2021.

Ce Rally semble différent

L’intérêt accru des investisseurs institutionnels plus traditionnels et un marché avec relativement peu de vendeurs dans un contexte de volatilité croissante mais toujours relativement faible indiquent que le marché passe à une nouvelle phase.

À l’avenir, même si la possibilité de corrections intermédiaires augmente à partir de là et que l’environnement macroéconomique reste trouble, ce Rally pourrait être le début du prochain marché haussier.

CoinDesk ne partage pas le contenu éditorial ou les opinions contenues dans le package avant la publication et le sponsor ne signe ni n'approuve intrinsèquement aucune opinion individuelle.