La DeFi Mania prouve que nous n'avons rien appris de la préparation des ICO

La semaine dernière, l'éminent anthropologue et cofondateur du mouvement Occupy, David Graeber, est décédé à l'âge de 59 ans. Son ouvrage sur les origines de l'argent et de la Finance, « Dette : les 5 000 premières années », Cette lecture devrait être obligatoire pour toute personne impliquée dans la Crypto. De la Mésopotamie à Manhattan, chaque page regorge d'une leçon salutaire ou d'une parabole éclairante sur la manière dont, au fil des millénaires, la valeur a été représentée, soit sous forme physique, soit sur un registre de crédit et de débit.

Prenez ceci à la page 348. Détaillant la manie boursière des Londoniens après l'ascension fulgurante duCompagnie de la mer du Sud Au début des années 1700, Graeber cite ce récit contemporain d' une des nombreuses escroqueries boursières très rentables qui ont suivi.

« Le plus absurde et le plus absurde de tous [les plans], qui démontrait plus complètement que tout autre la folie totale du peuple, était ONE lancé par un aventurier inconnu intitulé, « Une société pour la réalisation d’une entreprise de grand intérêt mais dont personne ne sait ce que c’est »."

L'entrepreneur a promis que pour 100 livres sterling (GBP) par action, les investisseurs gagneraient des dividendes de 100 GBP par an par la suite – un rendement incroyable, qui en théorie aurait dû laisser tout le monde incrédule.

Shiv Malik est l'auteur de deux ouvrages, cofondateur du groupe de réflexion Intergenerational Foundation et ancien journaliste d'investigation pour le Guardian. Il promeut actuellement une nouvelle économie décentralisée des données pour le projet open source.Streamr.

Et pourtant, dès le premier matin de l'introduction en bourse à Cornhill, à Londres (son centre financier d'origine), l'homme avait déjà levé 2 000 livres sterling pour s'assurer un cinquième des actions – la peur de passer à côté était tout simplement trop grande. Bien sûr, le soir même, l'entrepreneur avait embarqué pour l'Europe et on n'avait plus jamais entendu parler de lui.

Graeber écrit que si l’histoire est vraie, alors « toute la population de Londres a conçu l’illusion simultanée, non pas que l’argent pouvait réellement être fabriqué à partir de rien, mais que d’autres personnes étaient stupides de croire que c’était possible – et que, par le fait même, ils pouvaient réellement gagner de l’argent à partir de rien après tout. »

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Pour quiconque suit le tumulte de la DeFi, tout cela devrait sembler étrangement familier. À l'instar de la bulle spéculative des mers du Sud, la DeFi vient peut-être d'exploser. Il y a certainement des gens qui ont les yeux SUSHI sur la tête, et d'autres qui semblent avoir pris la fuite avec le butin.

Au cœur de l'attrait de la DeFi réside la possibilité d'obtenir des rendements exceptionnels (25 % par an) simplement en devenant prêteur. Les plateformes promettent la sécurité des prêts : des contrats intelligents garantiront une collatéralisation supérieure à 1:1. Autrement dit, l'argent bloqué sur une plateforme est supérieur à celui prêté à un instant T.

Alors que les gens passaient d'une plateforme à l'autre à la recherche des meilleurs taux pour « prêter » leurs Crypto, un nouveau terme – le yield farming – a fait son apparition, donnant à l'ensemble de l'entreprise le sentiment qu'un « vrai » travail était accompli. Vous aussi, disait-on subconscient, vous pourriez retourner à la terre, cultiver sainement une vaste prairie numérique. Un fantasme hipster classique se réalisait. Les nerds du numérique pouvaient enfin, comme leurs grands-parents avant eux, s'engager dans un travail authentique et significatif.

Essayer de gagner de l’argent à partir de rien en croyant que d’autres personnes tomberont dans le piège revient, en fin de compte, à essayer de gagner de l’argent à partir de rien.

Et pourtant, rares sont ceux qui ont pris le temps de prendre du recul et de poser la question la plus simple : qu’est-ce qui rend les prêteurs si riches avec des taux d’intérêt comparables à ceux des cartes de crédit ? Quelle est la valeur réelle de tout cet argent qui circule ? Ou, pour le dire avec la terminologie du XVIIIe siècle, quel est le…grand avantage« C'est ici que se trouve la machine à faire de l'argent ?

Les deux principaux avantages de la DeFi semblent être l’évitement fiscal et la fourniture de liquidités aux emprunteurs.

Prenons l'exemple de l'évasion fiscale. Comment fonctionne-t-elle ? Dans la plupart des systèmes fiscaux, l'encaissement rentable d'un actif engendre des obligations fiscales. Ainsi, détenir cet actif tout en pouvant emprunter sur sa base réduit votre impôt à payer tout en créant des liquidités sur un autre actif. Investisseur 1, Fiscal 0.

Mais au niveau macro (et malgré ce que les comptables peuvent vous dire), éviter de payer des impôts n'est T vraiment un « travail utile ». Il s'agit simplement d'éviter d'investir et de payer pour des services d' un type (de type gouvernemental) plutôt que ceux qu'un individu préfère – très probablement pour investir davantage de liquidités dans un autre Crypto actif.

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Alors, prêter de l'argent, est-ce vraiment une bonne chose ? Eh bien, prêter est très utile à l'économie. Mais seulement lorsque le prêteur évalue si l'argent est investi dans quelque chose qui produit lui-même de la valeur. Les banques américaines et britanniques pratiquaient autrefois ce genre de choses assez bien, surtout pour les entreprises, mais ce n'est plus le cas.

Les plateformes DeFi sont encore pires, car leur nature décentralisée rend T tout contrôle des motivations des emprunteurs. C'est là tout l'intérêt. Aucun organisme central ne contrôle les intérêts. Alors, où va tout cet argent emprunté, pour générer ces fabuleux rendements ? À en croire les spéculations sur les jetons.

Il convient de rappeler ici que le krach de Wall Street des années 1930 a été provoqué en partie par l'ouverture par les banques de lignes de crédit aux particuliers afin qu'ils puissent ensuite investir en actions. Cela a fait grimper les prix, ce qui n'a fait qu'inciter encore plus de gens à emprunter davantage. Ce phénomène, typique des bulles spéculatives, a été interdit par la suite. Bien sûr, le même phénomène se produit aujourd'hui à Wall Street avec l'assouplissement quantitatif (QE). La seule différence est que les fonds sont réservés aux plus proches des planches à billets. (Ces planches ont été activées pour éviter les faillites massives d'investisseurs la dernière fois que la spéculation a dégénéré.)

Dans les deux cas, la DeFi influence le comportement des traders. Est-ce vraiment du travail ? S'il s'agit de day traders et non d'investisseurs à long terme (ce qui est fort probable ; sinon, pourquoi emprunter à des taux aussi élevés ?), alors le seul travail effectué au niveau systémique consiste à garantir un prix plus juste pour un actif. Les gens WIN ou perdent de l'argent en fonction de ce qu'ils pensent que les autres devraient être.

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Pour les actifs soutenus par d'énormes économies, déterminer les prix justes est un travail très utile. À cet égard, les Marchés boursiers et les divers produits financiers qui en découlent ont une valeur réelle. Mais qu'en est-il si ces actifs ne reposent sur aucune économie réelle ? Qu'en est-il si des sommes importantes sont injectées pour déterminer le prix d'une entreprise ou d'un projet logiciel qui n'a T de modèle économique, de chiffre d'affaires, d'intérêt des consommateurs ni d'utilité prévisible ? Et, dans ce cas, jusqu'à quel point la spéculation est-elle excessive ? En d'autres termes, qu'en est-il s'il n'y a pas de véritable café sous toute cette écume ?

Compte tenu de la frénésie des ICO (Initial Coin Offering) de 2017, on aurait pu penser que les acteurs du secteur en auraient tiré une leçon. Au lieu de cela, nous sommes une fois de plus confrontés à des blessures nées de la bêtise. Et il est probable que ce ne soit T encore le cas, car les croyants ont besoin de croire. Et Dieu sait qu'il faut être croyant pour exister dans les Crypto. Jusqu'à présent, ces plateformes de prêt DeFI aux allures de produits alimentaires n'ont fait qu'exacerber divers fantasmes.

À l'instar des investisseurs londoniens du XVIIIe siècle, la sagesse de Graeber nous serait utile à tous. Tenter de gagner de l'argent à partir de rien en croyant que d'autres tomberont dans le panneau revient, en fin de compte, à tenter de gagner de l'argent à partir de rien.