Beaucoup d'argent, gouvernance opaque : comment s'attaquer à la vente de jetons Telegram ?

Présentée comme un élément révolutionnaire pour l'industrie des Cryptomonnaie , l'offre initiale de pièces de Telegram pourrait être une bouée de sauvetage pour l'entreprise.

Lancée en 2013 par les frères russes Pavel et Nikolai Durov, l'entreprise n'a jamais mis en œuvre les propositions vaguesil a flotté pour monétiser sa plateforme de messagerie. Et avec des dépenses d'exploitation annuelles conséquentes (70 millions de dollars rien qu'en 2017, selon le rapport sur les ventes de jetons obtenu par CoinDesk), Telegram a probablement brûlé une grande partie de son capital. La fortune personnelle des Durov, qui est la seule source de financement connue du projet, ont indiqué des personnes proches du dossier.

Mais en cas de succès, la vente prochaine de jetons cryptographiques appelés « grams » permettrait à Telegram de retrouver une situation financière confortable, avec 1,2 milliard de dollars. Et si les jetons conservent leur valeur au fil du temps, l'entreprise bénéficierait d'une source de financement récurrente, constituée de 52 % des 500 milliards de grammes créés par sa nouvelle fondation.

Ce sont de gros « si », bien sûr.

Annoncé comme lela vente de jetons la plus ambitieuse L'industrie a déjà connu une telle opportunité, l'ICO Finance le développement du réseau ouvert Telegram pour des paiements en temps réel peu coûteux et, à terme, une plateforme d'identité décentralisée, de stockage et plus encore.

Mais alors que l'offre a suscité un intérêt général parmi les gestionnaires de fonds spéculatifs enthousiasmés par l'idée que Telegram apporte la Crypto au grand public (la société rapporte que son application de messagerie compte 200 millions d'utilisateurs), d'autres sont sceptiques quant aux perspectives.

« La construction de l'infrastructure représente un sérieux défi », a déclaré Evgeny Vigovsky, directeur de l'exploitation du dépositaire de Crypto Saifu, qui lancera bientôt une ICO, et ancien du géant russe de la sécurité Kaspersky Labs. « À mon Analyses, ils tentent de s'attaquer à un domaine où ils manquent de compétences. »

D’ une part, d’après ce que CoinDesk a pu vérifier, il n’existe même T encore de version alpha du produit.

Et en plus, l'entrepriseapproche du cryptagea longtemps été remis en question par les cryptographes professionnels inquiets des vulnérabilités de sécurité inhérentes à sa technologie, a déclaré Vigovsky.

Bien que l'équipe de Telegram ait nié toutes ces allégations de vulnérabilité dans le passé, Vigovsky a poursuivi :

« Cela soulève des inquiétudes quant à la sécurité du nouveau projet. »

Telegram n'a pas répondu aux multiples demandes de commentaires de CoinDesk.

Mais ce qui est peut-être plus important, c'est que les documents obtenus par CoinDesk concernant l'ICO de Telegram n'expliquent pas explicitement pourquoi l'entreprise recherche un butin aussi important.

La réserve

Il n’est pas rare que les émetteurs de jetons conservent certains des jetons qu’ils créent en réserve pour une utilisation ultérieure par l’entreprise.

L’espoir est que le réseau se révèle suffisamment attrayant pour que, une fois que les jetons commencent à être négociés sur le marché libre, leur valeur augmente, donnant à l’entreprise un autre pool de capitaux (dont une partie peut être vendue plus tard) qui peut KEEP ses opérations.

Et parfois, la gestion de ces fonds de réserve est confiée à des fondations, et c'est effectivement le cas avec l'ICO de Telegram.

Selon le livre blanc, la gestion des jetons de réserve sera confiée à la Fondation à but non lucratif TON , et la fondation suspendra toute nouvelle vente de grammes pendant que la plateforme traverse ses premiers stades de développement.

Le personnel de Telegram KEEP 4 % de l'offre de jetons, comme incitation à continuer à itérer sur la plateforme, augmentant ainsi théoriquement la valeur de son propre pool de jetons.

La Fondation TON établit également une formule prévisible pour la vente de ses jetons, le tout premier jeton étant vendu à 10 cents, et chaque jeton suivant vendu à partir des réserves étant vendu pour au moins un milliardième de plus que le dernier gramme vendu.

Selon un résumé de la transaction obtenu par CoinDesk, les participants à la vente privée bénéficieront d'un prix fixe de 0,308 $ par gramme pour les premiers 600 millions de dollars de grammes vendus. Le prix pour les participants à la vente publique augmentera au fil des ventes, selon la formule décrite ci-dessus. Si l'équipe parvient à lever 600 millions de dollars supplémentaires lors de la vente publique, le prix moyen payé par les acheteurs sera de 0,969 $ par gramme.

La Fondation « se réserve le droit de ne vendre aucun des grammes restants, ou de les vendre à un prix plus élevé, mais jamais à un prix inférieur (compte tenu de l'incertitude des taux de change qui changent rapidement) », explique le livre blanc.

Siddhartha Kalla, cofondateur du groupe Turing et expert en économie des tokens, a analysé les chiffres du système de tarification défini par le livre blanc. Selon la formule du livre blanc, à mesure que le prix du token augmenterait, Telegram et la Fondation TON généreraient environ 14,7 milliards de dollars, a déclaré Kalla.

Il a ajouté :

« Le dernier gramme serait vendu à 14,84 dollars, ce qui valoriserait l'offre de cinq milliards de grammes à 74,21 milliards de dollars. »

Cela prendra des années, et cela suppose que le projet se déroule bien et que la plateforme TON soit largement utilisée. Comme l'a déclaré Christian Catalini, professeur au MIT, à CoinDesk: « Les réserves ne valent rien tant que la cryptomonnaie n'est pas autorisée à flotter sur le marché. »

Contrôle Durov

Bien que l'économie derrière le jeton Gram donne la priorité à la stabilisation de la masse monétaire, Catalini a noté qu'il n'est pas clair, pour le moment, si cela aura le résultat escompté.

De plus, Catalini s’inquiète de la gouvernance de la plateforme.

Selon le livre blanc, « la Fondation TON disposera d'une majorité de voix lors de la première phase de déploiement de la Blockchain TON , ce qui peut être utile si de nombreux paramètres doivent être ajustés, ou si le besoin de hard ou soft forks se fait sentir. »

Aucun des documents consultés par CoinDesk n'entre dans les détails de la gouvernance, mais cela implique que les grammes ont un pouvoir de vote égal sur le développement du protocole. Pour un projet d'une telle envergure, il est particulièrement étrange que même un élément aussi simple que le vote ne soit T clair. D'autres projets d'ICO détaillent considérablement l'évolution de la gouvernance, le règlement des litiges et les systèmes de vote. Le projet TON est opaque sur tous ces points.

Pour une industrie qui met autant l'accent sur les systèmes sans confiance, les Durov demandent aux investisseurs de leur accorder beaucoup de confiance ainsi qu'à l'équipe Telegram.

« Globalement, je m'inquiéterais davantage de la gouvernance que des paramètres arbitraires qui peuvent être modifiés a posteriori par la fondation et l'équipe », a déclaré Catalini à CoinDesk. « Les investisseurs devraient évaluer la capacité de chaque équipe à mettre en œuvre son plan et sa vision, ainsi que les protections dont elle dispose en cas de problème. »

Et avec cela, a déclaré Catalini, plus de détails doivent être révélés sur la façon dont les recettes seront utilisées au-delà des dépenses quotidiennes.

Il a conclu :

« Ils doivent fournir beaucoup plus de détails sur la Juridique monétaire, la manière dont les paramètres seront décidés, la gouvernance qu'ils envisagent pour la fondation, ETC»

ICON Telegram sur le téléphoneImage via Shutterstock