Rédaction du manuel de règles de la blockchain en 2018

Josh Garcia est un avocat spécialisé dans la fintech et la blockchain chez Cooley LLP, où il aide les clients en matière de conseils en matière de conformité, de mesures d'application gouvernementales et de lettres d'enquête.

L'article suivant est une contribution exclusive à la revue 2017 de CoinDesk.

Les régulateurs arrivent.

Ils ont formé des comités, assigné des documents, étudié des livres blancs et entreront en 2018 armés de mesures coercitives. Ces actions s'apparenteront davantage à des réactions, les régulateurs tentant d'endiguer les marées sombres des Cryptomonnaie: promesses de rendements ridicules,Systèmes de Ponzi, et d’autres violations évidentes des lois sur les valeurs mobilières.

Lorsque le marteau retentira, même les développeurs les mieux intentionnés et les plus honnêtes devront peut-être composer avec un manuel de règles conçu pour les criminels.

C'est un scénario.

En voici un autre exemple : les leaders du secteur adoptent des mesures adaptées à un objectif commercial, à un moment précis et à l'état du marché. Le reste du secteur suit sans vraiment tenir compte de l'adéquation de leurs activités. Ce phénomène s'est produit de manière spectaculaire lorsque la frénésie des « ICO » ou « ventes de jetons » a pris son essor cet été.

Les entreprises traditionnellement opposées à la Crypto ont créé et vendu des jetons blockchain sans se demander pourquoi leur entreprise avait besoin d’accéder à un réseau distribué d’ordinateurs.

La réglementation par le biais de sanctions et le leadership accidentel ont tous deux établi les normes du secteur jusqu'à présent. L'année à venir offre l'opportunité d'une troisième voie, où les principaux La rédaction élaborent des normes fondées sur des principes et encouragent leur utilisation par l'intermédiaire d'un organisme d'autorégulation (OAR), d'une entité de certification, d'une nouvelle loi élaborée avec les régulateurs et les législateurs, ou de nouveaux cadres intégrant de manière créative l'ancienne législation.

Régulation par sanctions

Les régulateurs se tournent vers la réglementation par l’application de la loi parce que la loi évolue terriblement lentement.

La loi sur la procédure administrative impose un délai de notification et de commentaires entre la proposition d'une règle et sa publication définitive au Registre fédéral (où elle a force de loi). Ce délai tend à prolonger l'élaboration des règles d'au moins un an.

Ce calendrier signifie que chaque agence gouvernementale qui pourrait potentiellement émettre une réglementation complète sur les ventes de jetons et les Marchés secondaires, y compris la Securities Exchange Commission (SEC), la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et le Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), doit, en vertu de la loi, agir à la vitesse de la colle.

La seule façon pour un chien de garde de rester pertinent est d'aboyer ou de mordre. En d'autres termes, un régulateur peut se faire connaître en réinterprétant une ancienne loi ou en emprisonnant une personne et en lui infligeant une lourde sanction.

FinCEN a aboyéOrientations pour 2013et a rapproché l'acceptation et la transmission des monnaies virtuelles convertibles suffisammentprendre morsuresà l'industrie. La SEC a aboyé dans saRapport du DAO et a averti les échanges de Cryptomonnaie de ne pas répertorier les jetons de sécurité sans l'enregistrement approprié, et récemment émetteurs avertispour éviter les promesses de cotation en bourse.

Le BIT CFTC, dans un peu différent lieux, et considère désormais que le trading sur marge de crypto-monnaies et la fraude sur les Marchés au comptant du Bitcoin peuvent tous deux relever de sa juridiction.

La réglementation par application de la loi diffère de la véritable réglementation. Il s'agit d'une fixation de normes par décret. Une véritable réglementation implique généralement une étude approfondie d'un éventail de questions, une enquête sérieuse sur les plus urgentes et les plus préjudiciables, et une approche fondée sur des principes qui résout les problèmes de manière responsable ou en minimise l'occurrence sans freiner l'innovation.

Les régulateurs peuvent adopter une approche prudente et réfléchie avant de proposer de nouvelles règles.d' un régulateur contiennent souvent plus de 800 pages de recherche, de résumés de commentaires et de positions Juridique exigeantes pour chaque sous-section d’une nouvelle règle.

Mais ce processus ne peut T se faire par l’intermédiaire du gouvernement fédéral dans un avenir proche.

La lenteur inhérente à l'élaboration des réglementations est insuffisante pour encadrer les avancées rapides de la cryptographie appliquée. Le secteur devrait considérer 2018 comme une occasion en or d'établir ses propres normes. Le temps est peut-être venu pour le secteur de rédiger un ensemble complet de directives fraîchement rédigées. Si ce moment est oublié, les régulateurs élaboreront des règles conformes aux contours calcinés des entreprises criminelles.

Leadership accidentel

Soyons clairs, l'établissement de normes par le leadership a déjà eu lieu. Mais il s'agissait soit d'une réaction, soit d'un accident.

La norme réactive arrive au coup par coup, en réponse à une crise après l'autre.réponse du chapeau blanc Le piratage de Parity est un PRIME exemple de spécialistes qui ont mené des efforts de manière réactive pour arrêter le vol de fonds là où le gouvernement n'a pas pu le faire.

Les échanges de Cryptomonnaie ont réagi rapidement et intelligemment aux plaintes des clients et aux krachs éclair du marché, offrant des exemples de la manière d'établir de nouvelles normes à la volée.

D'autres normes naissent simplement parce que les entreprises cherchent désespérément à reproduire leurs succès. Cela a conduit à un respect des normes sans introspection. Les ventes de jetons, mentionnées plus haut, sont devenues une option de levée de fonds appelée à surpasser le financement traditionnel dans la fintech.

Cependant, de nombreuses entreprises vendant des jetons n'ont aucune raison valable de développer leur activité sur une blockchain. D'autres optent pour une fondation suisse sans avoir pleinement réfléchi aux implications opérationnelles d'une activité répartie dans plusieurs pays.

Ces pratiques sont devenues la norme du marché par accident.

Une approche fondée sur des principes

Une industrie mature aura besoin d’un ensemble de règles fondées sur des principes pour prospérer.

La meilleure façon d'élaborer ces règles est de solliciter l'avis des membres avisés et engagés de la communauté. C'est précisément ce qu'a fait la Commission des lois uniformes.travaillé avec Coin Centerd'élaborer une nouvelle loi uniforme sur les licences de monnaie virtuelle, susceptible d'être adoptée par les 50 États. Nous pensons que Cooley a également fait de même avecle projet SAFT, un effort open source invitant la communauté à contribuer au développement d'un cadre de vente de jetons qui respecte la législation existante.Projet Brooklynest un autre exemple qui invite à la consultation publique.

Les nouvelles Technologies à l'horizon nécessiteront de nouvelles normes. Sinon, les nouveaux venus seront pénalisés.

Par exemple, les plateformes d'échange décentralisées ne disposent d'aucune norme de protection contre l'usurpation d'identité, le blanchiment d'argent ou toute autre manipulation de marché. Un jour, les logiciels open source permettront à chacun de créer et de négocier des instruments financiers réglementés depuis son smartphone en quelques clics. Les nouveaux entrants risquent ainsi de s'exposer à des produits dérivés présentés par des vendeurs anonymes comme des investissements lucratifs sur des Marchés non réglementés.

L'industrie peut attendre l'intervention des régulateurs. Mais même lorsque ces derniers prennent le temps de réfléchir à leurs règles, elles peuvent se révéler insuffisantes.

Prenez New YorkLicence Bitet le comparer avec leLoi sur la réglementation uniforme des entreprises de monnaie virtuelleONEun a recueilli les avis de l'industrie que les régulateurs ont jugés, à leur discrétion, valables ou non, tandis que l'autre a fait appel à des régulateurs et à des experts de l'industrie travaillant de concert pour rédiger la loi.

Comparez ces deux produits et constatez l'ampleur des différences. Nombre d'entreprises qui ont opté pour cette solution ont trouvé les exigences de la BitLicense, mal adaptées, trop contraignantes et ont décidé de ne pas opérer à New York. Cela a permis à l'innovation et aux opportunités de quitter un État clé pour se développer sur d'autres Marchés.

L’industrie dispose de plusieurs voies pour parvenir à une normalisation fondée sur des principes :

• Créer un organisme d'autoréglementation indépendant et indépendant des profits, qui propose des normes pour régir les ventes de jetons, l'activité sur le marché secondaire ou la création de nouveaux instruments financiers. La FINRA et la NFA offrent d'excellents exemples de la manière dont les organismes d'autoréglementation servent respectivement les secteurs des valeurs mobilières et des matières premières.
• Créer une entité de certification qui certifie la conformité à toutes les nouvelles normes, qu’elles soient établies par un OAR ou non.
• Travailler avec les régulateurs et les législateurs pour identifier les risques saillants et codifier des règles qui dissuadent les mauvais acteurs de s’engager dans des activités préjudiciables aux investisseurs ou aux consommateurs.
• Proposer des cadres réglementaires, similaires à la proposition SAFT, afin que l’industrie puisse se conformer de manière innovante sans interrompre le FLOW des transactions.

Le marché suit les leaders. Ce qui signifie qu'il peut se Réseaux sociaux s'il T prend garde.

Le moment est venu d’établir des normes fondées sur des principes, sinon l’industrie risque de voir les régulateurs et les accidents de l’histoire établir des normes inutiles pour tous.

Vous avez une idée différente de la voie à suivre ?CoinDesk recherche des contributions pour sa série « Revue 2017 ». Envoyez un e-mail à CoinDesk pour présenter votre idée et faire entendre votre point de vue.

Stylos assortisImage via Shutterstock