Analyse d'Ether : le point de vue sceptique d'un investisseur en Bitcoin

« P4man » est un mineur et investisseur Bitcoin actif, diplômé en économie et en informatique. Il a participé au forum de discussion en ligne.Discussion sur Bitcoindepuis septembre 2011.

Dans cet article Analyses , P4man LOOKS le marché des Cryptomonnaie pour déterminer s'il existe une alternative crédible au Bitcoin. Ethereum est-il à la hauteur ?

Je suis (et détiens) le Bitcoin depuis 2012. J'avoue que jusqu'à récemment, j'ai largement ignoré les altcoins, car aucune des premières cryptomonnaies n'offrait d'avantage substantiel par rapport au Bitcoin. Au mieux, il s'agissait de clones avec quelques modifications mineures, au pire, de « scamcoins » lourdement pré-minés, principalement conçus comme un moyen d'attirer l'argent des développeurs et de quelques promoteurs.

Après en avoir vu quelques dizaines, j'en ai vu assez.

Mais aujourd'hui, à cause dele problème de mise à l'échelle, le Bitcoin est en crise et les altcoins ont a dépassé le Bitcoin en termes de capitalisation boursièreSi beaucoup me considèrent comme un heureux adepte du Bitcoin , je suis clairement en retard sur la scène des altcoins. Il était donc grand temps que je me penche à nouveau sur ce marché pour voir s'il existait aujourd'hui une alternative crédible au Bitcoin ou des cryptomonnaies prometteuses pour m'aider à diversifier mes investissements en Crypto .

Alors, je me suis lancé, j'ai commencé à lire et à parler aux gens, pour voir de quoi il s'agissait.

Soyons clairs : je ne prétends T être un expert en la matière. J'ai peut-être mal compris certaines informations, mais je vais vous donner mes impressions. Prenez-les pour ce qu'elles valent.

Répéter la croissance miraculeuse du Bitcoin

Tout d'abord, une observation générale. Nombre de personnes avec qui j'ai discuté affirment investir dans les altcoins et les ICO parce qu'elles ont le sentiment d'avoir raté le coche avec le Bitcoin et pensent que les cryptomonnaies récemment lancées leur offrent une opportunité similaire. C'est une erreur.

Lors de Bitcoin lancement, ONE ne savait avec certitude si la Cryptomonnaie fonctionnerait. Rares étaient ceux qui pensaient qu'elle gagnerait du terrain, serait comprise et reconnue par des millions de personnes, et encore moins qu'elle deviendrait un phénomène multimilliardaire. Même si j'avais moi-même des Bitcoin, vous pouvez me compter parmi ces premiers sceptiques. Mais ce doute était intégré aux prix.

Cette incertitude sur le concept de CORE lui-même était la principale raison pour laquelle une pizza coûtait autrefois 10 000 BTC.

Maintenant que le protocole lui-même fonctionne parfaitement depuis huit ans et que le marché de la blockchain dans son ensemble a acquis la reconnaissance, la pénétration et la valeur qu'il possède, la plupart de ces doutes se sont dissipés. Il est encore tôt, mais la Technologies cryptographique de la blockchain a fait ses preuves et la plupart des gens croient désormais à son potentiel considérable.

Une nouvelle pièce de monnaie aujourd’hui n’a peut-être pas fait ses preuves, mais les concepts sur lesquels elle est basée ne le sont pas.

Cette croissance initiale et exponentielle de la valeur du bitcoin, qui marque le passage du ridicule initial à une confiance et une compréhension accrues de la Technologies blockchain, ne pourra jamais se reproduire. On ne peut pas revenir en arrière et désinventer la Technologies blockchain.

De plus, le Bitcoin n'a T été lancé via une ICO comme la plupart des altcoins actuels. La valorisation initiale du Bitcoin était proche de zéro. Il lui a fallu quatre à cinq ans de preuves, de confiance et d'adoption pour croître de plusieurs dizaines de milliers de pour cent, et seulement ensuite atteindre la capitalisation boursière d'une ICO classique aujourd'hui.

Ainsi, une nouvelle cryptomonnaie aujourd'hui ne peut tout simplement pas avoir le potentiel de croissance du Bitcoin à ses débuts, et il est même T d'y accéder au même prix plancher. Si c'est pour cela que vous investissez dans les ICO, ne le T.

Bien sûr, cela ne signifie T qu'ils ne peuvent T prendre de la valeur de manière substantielle, alors examinons cela de plus près.

Valorisation des cryptomonnaies

Le marché global des Crypto a explosé cette année, franchissant la barre des 100 milliards de dollars récemment.

Permettez-moi d'être le premier à admettre ouvertement que je ne sais pas s'il s'agit d'une valorisation faible ou élevée pour les implémentations blockchain actuelles. De bons arguments peuvent justifier que les cryptomonnaies existantes soient valorisées à des niveaux allant d'une infime fraction de leur capitalisation boursière actuelle à des milliers de milliards de dollars.

Je ne vais même pas tenter d'estimer la valeur des monnaies fiduciaires. Votre estimation est aussi bonne que la mienne. Cependant, je pense qu'il est raisonnable de comparer les valeurs entre les blockchains.

Pour ce faire, nous devons d’abord comprendre quelles fonctions donnent une valeur à un jeton cryptographique.

Voici les fonctions que j'examine, sans ordre particulier :

• La valeur en tant que monnaie transactionnelle :Effectuer ou recevoir des paiements. Appelons cela la fonction « PayPal ».
• La valeur comme réserve de richesse sûre :La fonction « or électronique »
• Valeur dérivée :La valeur créée indirectement en activant certaines fonctionnalités qui peuvent être externes à la blockchain, comme l'exécution de contrats ou le stockage de données.

Pesée de l'éther

La valeur spéculative n'est T une valeur. Il s'agit simplement de spéculation sur la valeur future. Dans cette optique, examinons l'altcoin le plus populaire actuellement : Ethereum.

Malgré une capitalisation boursière presque équivalente à celle du Bitcoin, Ethereum n'a pas encore réalisé grand-chose en tant que monnaie transactionnelle, voire rien. J'ignore les ICO pour l'instant. Je les considérerai comme une partie de sa valeur dérivée.

Comparé aux centaines de milliers de boutiques en ligne qui acceptent le Bitcoin, Ethereum est à peine utilisé pour les achats en ligne, il n'y a pas d'infrastructure marchande, il n'y a pas de fournisseurs de paiement comme BitPay que j'ai trouvé et je vois peu de preuves qu'il soit utilisé pour les transferts de fonds ou à d'autres fins transactionnelles.

Je ne suis pas non plus convaincu Ethereum soit bien adapté à cet usage. Bien que Bitcoin connaisse un problème urgent de scalabilité, le rendant actuellement peu adapté aux (micro)transactions, la solution est relativement simple d'un point de vue technologique ; le problème est principalement politique.

Malgré de nombreuses affirmations contraires, Ethereum , avec sa blockchain bien plus complexe, présente un problème de scalabilité bien plus important que Bitcoin, qui reste à résoudre, même en théorie. Des concepts existent pour résoudre ce problème (« sharding », ETC), mais ils n'existent pas encore et pourraient même ne pas fonctionner.

Ainsi, dans sa forme actuelle, Ethereum n’est pas une alternative viable au Bitcoin en tant que monnaie transactionnelle, et il reste à voir s’il peut l’être et le sera un jour.

En tant que réserve de richesse, l’éther est confronté à des problèmes encore plus importants.

En raison de sa complexité et de l'exécution de code au sein de la blockchain, ce système crée un potentiel important de bugs et ouvre la voie à des vecteurs d'attaque. Il a déjà provoqué au moins cinq hard forks.une division de blockchain.

Les propriétés fondamentales sont encore en cours d'élaboration, non seulement du point de vue de la mise en œuvre, mais aussi du point de vue conceptuel. Par exemple, on ne sait pas encore quel sera le taux d'inflation futur, ni même comment le réseau sera protégé (que ce soit par preuve de travail ou par preuve d'enjeu).

Tout semble fluctuant et en constante évolution. Il est également difficile de faire confiance à une blockchain qui a prouvé son inconstance et annule les transactions jugées « injustes ». Tout cela ne fait qu'accroître le sentiment d'incertitude. Pour une réserve de richesse, rien n'est plus important que la confiance et la prévisibilité, et Ethereum n'offre actuellement ni l'une ni l'autre.

Même si ces problèmes majeurs finissent par être résolus et clarifiés, je ne suis pas convaincu Ethereum soit le bon concept pour une réserve de richesse. Intégrer une réserve de valeur et des fonctionnalités aussi vastes dans une blockchain complexe et en constante évolution T aucun sens à mes yeux.

Ce n'est pas une critique du projet, car je ne crois T Ethereum ait été conçu pour cela, et je ne vois pas non plus les développeurs CORE faire de telles affirmations.

Roi de la fonctionnalité

Au contraire, il devrait être clair désormais que l'attrait principal d'Ethereum, et la seule justification raisonnable de sa valorisation actuelle, réside dans sa valeur dérivée. En se concentrant sur les fonctionnalités des contrats intelligents, Ethereum permet l'exécution d'une multitude de fonctionnalités au sein de sa blockchain, ce qui est actuellement très difficile, voire impossible, avec Bitcoin ou d'autres blockchains.

Les ICO sont de loin le cas d'utilisation le plus populaire, et Ethereum a permis de financer des centaines de millions de dollars grâce à cette méthode, et c'est tout à son honneur. On peut sans doute affirmer que la Technologies d'Ethereum est à l'origine de la majeure partie de l'explosion récente du marché des altcoins. C'est en effet une réussite impressionnante.

Ces ICO stimulent la demande d'ether de deux manières : Premièrement, la plupart des ICO sont cotées en ether, donc les investisseurs qui souhaitent participer doivent généralement acheter de l'ether en premier. On pourrait dire que l'ether fonctionne ici comme une monnaie transactionnelle, que ce soit pour une application très spécifique.

Deuxièmement, le traitement des contrats intelligents et des jetons privés sur sa blockchain doit être payé en « GAS», qui correspond en réalité à de l'ether. Cela crée une demande d'ether, même lorsque des projets mis en œuvre sur Ethereum utilisent un jeton privé et n'autorisent son financement qu'en monnaie fiduciaire, comme c'est le cas, par exemple, du jeton souvent cité. Projet de borne de recharge pour véhicules électriques RWE.

Commençons par examiner le GAS. Au moment de la rédaction de cet article, la consommation quotidienne moyenne de GAS était d'environ 12 milliards de dollars et son prix GAS était de 0,000000022 éther. Cela représente une consommation quotidienne moyenne totale de 260 éthers (soit environ 100 000 dollars).

À titre de comparaison, le Bitcoin, dont aucune personne sensée n'affirmera que sa valeur provient principalement des frais de transaction, affichait en moyenne 400 BTC de frais de transaction quotidiens (soit environ 1 million de dollars). Si vous pensez que la consommation de GAS justifie la capitalisation boursière d'Ethereum, alors le Bitcoin devrait valoir dix fois plus, compte tenu de sa seule métrique, sans doute la moins attractive.

Il ne nous reste donc que le ONE moteur de prix rationnel que je puisse voir pour Ethereum: le financement des ICO. Il s'agit clairement d'un marché immense. Difficile d'imaginer l'ampleur qu'il a prise du jour au lendemain. Le montant des capitaux levés grâce aux ICO est désormais comparable à celui de Kickstarter !

Mais comme base pour sa valorisation actuelle, même cela n'a T vraiment de sens, étant donné que la capitalisation boursière actuelle d'Ethereum est plusieurs fois supérieure à celle de toutes les ICO qu'il a aidé à Finance.

De plus, les entreprises qui ont lancé des ICO en ethers ne conserveront probablement pas la majeure partie de leurs ethers très longtemps ; elles ont levé des fonds pour Finance leur propre développement (de jetons potentiellement concurrents, rien de moins). Elles devront consacrer une part importante de leur ICO au financement de services, salaires, locaux, promotions, ETC, et pratiquement rien de tout cela ne peut être financé en ethers. Elles devront donc revendre leurs ethers.

Un danger à venir ?

Il y a ensuite l’aspect juridique : Ethereum innove.

En fournissant une plateforme pour les jetons privés et les contrats intelligents, la frontière entre monnaies virtuelles et valeurs mobilières estompe. D'une certaine manière, c'est passionnant et indéniablement innovant. Cependant, il est difficile d'imaginer comment certains jetons privés émis sur la blockchain Ethereum pourraient être considérés autrement que comme des actifs. titres non enregistrésqui violent la réglementation dans pratiquement tous les pays.

Cela me donne une impression de déjà-vu, car j'avais soutenu la même chose il y a de nombreuses années lorsque les bourses Bitcoin comme GLBSE faisaient fureur.

Ces plateformes permettaient l'émission et la négociation de titres non enregistrés libellés en bitcoins (actions de sociétés, obligations minières et autres, prêts), comparables à certains jetons privés sur Ethereum aujourd'hui. Les introductions en bourse de sociétés virtuelles étaient alors aussi en vogue que les ICO de monnaies virtuelles aujourd'hui.

Et un autre parallèle que je trouve difficile d'ignorer : la quasi-totalité des actifs échangés sur ces plateformes, même ceux qui n'étaient T de simples escroqueries ou des systèmes de Ponzi, étaient désespérément surévalués. Ils ont été achetés parce que prixOn s'attendait à ce qu'ils augmentent. Même lorsque les prix dépassaient toute évaluation à distance rationnelle des actifs sous-jacents, y compris les obligations minières, une simple arithmétique prouverait sans l'ombre d'un doute qu'ils ne pourraient jamais générer de profit.

Ces « bourses » ont finalement toutes été fermées par les autorités, et certains émetteurs de titres ont eu de graves ennuis judiciaires. Je ne sais T ce qui adviendra des ICO basées sur Ethereum, ni quel impact cela pourrait avoir sur ce Ethereum, mais c'est une préoccupation à ne pas négliger.

Surtout pas lorsque les ICO semblent être de loin le principal moteur de la valeur de l'éther.

Réflexions finales

En bref, Ethereum est sans aucun doute une blockchain bien plus intéressante que Bitcoin. C'est comme comparer un système d'exploitation à un registre papier. Mais cela n'en fait T pour autant un meilleur investissement.

Alors, quelle est la proposition de valeur d’Ether aujourd’hui ?

Il n'est pas utilisé (et sans doute pas encore tout à fait utilisable) comme monnaie de transaction générale ; il est trop incertain pour être considéré comme une réserve de richesse sûre ; et sa valeur dérivée semble dépendre presque entièrement d'ICO juridiquement douteuses et T durables. L'Ether en tant que monnaie, je le crains, est mal compris par beaucoup et, comparé au Bitcoin du moins, il est nettement plus risqué et surévalué.

Clause de non-responsabilité: Cet article ne constitue pas un conseil en investissement et n'a pas pour but de le faire. Veuillez effectuer vos propres recherches approfondies avant d'investir dans une Cryptomonnaie.

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