Devoir fiduciaire en période d'incertitude

La capitalisation boursière des crypto-actifs a connu une croissance significative. En mars 2023,capitalisation boursière mondiale des Cryptomonnaies'élevait à 1 200 milliards de dollars. De plus, la capitalisation boursière de l'ensemble des stablecoins au 13 février 2023 s'élevait à plus de 137 milliards de dollars. Mais cette croissance s'est produite dans un contexte de forte volatilité des prix.

Par exemple, les prix ont grimpé en flèche début mai 2021, avant de chuter de 40 % le même mois. Les cours des Cryptomonnaie ont de nouveau augmenté, atteignant un pic en novembre 2021, avant de chuter brutalement en 2022. Le Bitcoin, par exemple, a atteint plus de 65 000 dollars en novembre 2021, avant de perdre environ 70 % de sa valeur en septembre 2022.

Les conditions actuelles du marché sont connues sous le nom d'« hiver Crypto ». Comment les professionnels de la finance peuvent-ils soutenir l'intérêt des clients pour cette classe d'actifs malgré cette volatilité ?

Noah Billick, Associé - Directeur de la réglementation, des fonds et de la conformité deRennoco & Cie. cabinet d'avocats, partage son point de vue issu de son travail avec des sociétés financières sur la manière dont les conseillers peuvent remplir leur devoir fiduciaire envers leurs clients dans cet environnement en mutation.

–S.M.

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Comment le paysage réglementaire actuel des Crypto impacte-t-il le devoir fiduciaire ?

Au cours des cinq dernières années, l'investissement en cryptomonnaies est passé d'une activité marginale et risquée à une pratique beaucoup plus courante. Dans le cadre de mon activité juridique, je travaille régulièrement avec des conseillers et des gestionnaires de portefeuille, et la grande majorité des professionnels de l'investissement avec lesquels je discute m'ont confié que leurs clients s'intéressent de plus en plus à l'investissement en Cryptomonnaie .

Les conseillers doivent être conscients des risques et des avantages liés à l'investissement en Cryptomonnaie, tant d'un point de vue commercial que pour respecter leurs obligations fiduciaires. En d'autres termes, les conseillers qui ne peuvent pas discuter intelligemment de la place des Cryptomonnaie dans le portefeuille d'investissement global d'un client nuisent à ce dernier et se mettent en danger.

Les conseillers sont des professionnels. Comme tout professionnel, ils doivent continuellement enrichir leurs connaissances afin de remplir leurs obligations professionnelles. Si la décision d'intégrer des Cryptomonnaie à un portefeuille dépend toujours de la situation globale du client, les conseillers ne peuvent plus ignorer cette classe d'actifs.

Dès mars 2021 (une carrière dans le secteur des Crypto ), le Comité d'investissement mondial de Morgan Stanley Wealth Management a publié un rapport intitulé « Les arguments en faveur des Cryptomonnaie en tant que classe d'actifs investissable dans un portefeuille diversifié ». Depuis, le marché a mûri, permettant aux prestataires de services (y compris les dépositaires et les plateformes d'échange) d'affiner leurs offres et, dans de nombreux cas, de devenir des entités réglementées.

En mars 2022, le Département du Travail des États-Unis (DOL) a publié le communiqué d'assistance à la conformité n° 2022-01, qui invitait les fiduciaires des plans 401(k) à « faire preuve d'une extrême prudence » lorsqu'ils envisageaient d'ajouter des cryptomonnaies aux portefeuilles de leurs clients. Ce document identifiait cinq points préoccupants :

1) Nature spéculative et volatile des investissements en Crypto ;

2) La difficulté pour les participants au régime de prendre des décisions éclairées;

3) Préoccupations en matière de garde et de tenue de dossiers;

4) Problèmes d'évaluation; et

5) L’évolution de l’environnement réglementaire.

De mon point de vue, ces considérations devraient être primordiales dans l’esprit de tout professionnel financier conseillant en rapport avec les cryptomonnaies, qu’il envisage l’ERISA, en dehors de ce cadre législatif aux États-Unis ou au nord de la frontière.

La bonne nouvelle, c'est que le secteur progresse sur tous les fronts. Bien que les Crypto demeurent spéculatives, une meilleure connaissance des qualités des différents jetons permet aux conseillers d'appréhender plus finement les facteurs qui rendent certaines cryptomonnaies plus ou moins attractives. Ces informations permettent également aux investisseurs individuels de considérer les Crypto comme une classe d'actifs, plutôt que comme un investissement spéculatif de type ticket de loterie (ou, pour utiliser une terminologie plus moderne, un « YOLO »). La conservation et la tenue des registres ont également gagné en maturité, avec l'émergence de prestataires de services réglementés des deux côtés de la frontière. À mesure que les Marchés gagnent en liquidité et en transparence, la valorisation devient moins préoccupante, en particulier pour les jetons les plus négociés. Enfin (et même si cela a été extrêmement lent à se produire), l'environnement réglementaire évolue. Le contexte réglementaire canadien est sans doute plus mature qu'aux États-Unis (en grande partie grâce à l'effondrement précoce et très médiatisé de la société canadienne QuadrigaCX), mais les régulateurs américains rattrapent rapidement leur retard.

La preuve ultime de la généralisation des Cryptomonnaie en tant que classe d'actifs investissables est l'approbation de produits et services réglementés. Le premier prospectus de fonds Crypto accepté par une autorité de réglementation des valeurs mobilières nord-américaine remonte à 2019, lorsque la Commission des valeurs mobilières de l'Ontario a approuvé un FNB Bitcoin géré par 3iQ, un leader canadien de l'investissement en Cryptomonnaie . En juillet 2023, la Securities and Exchange Commission des États-Unis a annoncé avoir accepté les demandes de création de fonds négociés en bourse Bitcoin au comptant de six sociétés, dont BlackRock, Bitwise, VanEck, WisdomTree, Fidelity et Invesco. Les Crypto peuvent également être achetées directement sur de nombreuses plateformes de négociation réglementées. Et bien qu'inadaptés à la plupart des investisseurs particuliers, les produits dérivés Crypto sont accessibles aux investisseurs avertis. Grâce à ces avancées significatives, il ne fait plus aucun doute que les conseillers, dans le cadre de leurs obligations fiduciaires, doivent être en mesure de fournir des conseils intelligents et responsables en matière d'investissement en Cryptomonnaie .

Noah Billick est associé chez Renno & Co., cabinet d'avocats spécialisé en droit des Crypto et de la blockchain, où il dirige le département réglementation. Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un avis juridique.

-Noah Billick, Associé - Directeur de la réglementation, des fonds et de la conformité, Renno & Co

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Q : Quelle est votre infrastructure permettant l'investissement dans les Crypto actifs et les avantages ?

R : En tant que société de gestion de capital privée exerçant de nombreux rôles, notamment celui de gestionnaire de portefeuille discrétionnaire, nous proposons une structure dans laquelle le client détient directement le Crypto , sans que les fonds et les cryptomonnaies ne transitent par notre société. Pour ce faire, nous plaçons le capital et les cryptomonnaies sur des comptes au nom de chaque personne ou entreprise auprès de dépositaires. Nos clients souhaitent détenir directement l'actif, ce qui est impossible avec les ETF et autres fonds.

En tant que conseiller, nous avons pour mission de répondre aux intérêts de nos clients dans ce secteur. Notre cabinet est responsable de la sélection des Crypto , du choix des plateformes d'échange et de la mise en place des contrats avec les dépositaires répondant aux qualifications requises.

Nous veillons à respecter les exigences fiscales et de déclaration pour cet actif comme nous le faisons pour d’autres investissements.

–Daniel Fréreault, CFA, Platinium Capital

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