Inilagay ng US Securities and Exchange Commission (SEC) ang kibosh sa pinakabagong pagtatangka ni VanEck na maglunsad ng spot Bitcoin exchange-traded fund (ETF).

Nagbabasa ka ng State of Crypto, isang newsletter ng CoinDesk na tumitingin sa intersection ng Cryptocurrency at gobyerno. Mag-click dito upang mag-sign up para sa hinaharap na mga edisyon.

Kailan (spot) ETF?

Ang salaysay

Ang mga tauhan sa SEC ay nag-shanked ng isa pang spot Bitcoin ETF application noong nakaraang Biyernes, na nagtatapos sa pag-asa ni VanEck na isa-isa ang mga makintab na bagong futures na ETF na may pisikal na suportadong produkto.

Bakit ito mahalaga

Matagal nang nakita ng mga mamumuhunan ang spot Bitcoin ETF bilang isang milestone sa pambihirang tagumpay ng crypto sa mainstream na pamumuhunan. Ang rack ng mga futures-linked na paglulunsad ng ETF noong Oktubre ay maaaring nakakuha na ng headline na pizazz (at bilyun-bilyong dolyar upang i-boot) ngunit ang pangwakas na layunin, at ang pangako nitong mas mahusay na pagbabalik, ay nananatiling mailap. Ang dahilan? Ang mga kawani ng SEC ay may pag-aalinlangan sa pagmamanipula ng merkado sa spot Bitcoin gaya ng dati.

Pagsira nito

May nagulat ba na tinanggihan ng SEC ang isa pang application ng Bitcoin ETF?

Ako ay tiyak na T. Nang tanggihan ng SEC ang aplikasyon ni VanEck noong nakaraang Biyernes, sumunod ito sa matagal nang tradisyon ng pagbabato sa anuman at bawat pisikal na suportadong produkto ng Crypto ETF. Nagsimula ang kasaysayang iyon noong tag-init 2018 kung saan ang kambal na Winklevoss ay bumagsak. Makalipas ang tatlong taon at ang kanta ay nananatiling pareho.

Mayroon ba nito, bagaman? Hindi lubos. Para sa panimula, ang ibang mga bansa tulad ng Brazil ay nauna sa US sa pamamagitan ng green-lighting ng kanilang sariling mga Bitcoin ETF; May produktong ether pa ang Canada. At mayroong anumang bilang ng mga produktong Crypto exchange-traded sa Europa.

Ang mga namumuhunan sa US ay T naiwan nang buo sa dilim. Ang mga paglulunsad ng Bitcoin futures ETF noong nakaraang buwan ay nilimitahan ang isang multi-taon na labanan upang magdala ng pagkakalantad sa Bitcoin sa masa ng pamumuhunan. Ang kailangan lang ay isang crypto-savvy SEC chair spelling out eksakto anong uri ng produkto ang inaasahan na magtagumpay.

Ngunit ang digmaan ay malayo sa tagumpay. Ang mga kritiko ng bitcoin-linked na ProShares at Valkyrie na mga pondo - sa pamamagitan ng pagkakataon na ang VanEck ay naglulunsad ng sarili nitong ngayon, masyadong - ay magtatalo na ang mga produkto ay hindi mahusay at mahal na mga mekanismo kung saan ang mga mamumuhunan ay nakakakuha ng pagkakalantad sa presyo ng Bitcoin . Ang mga kakaiba ng futures market at mga alalahanin sa regulasyon ay pumipigil sa kanilang pagiging kapaki-pakinabang. Sa madaling salita, wala silang nakuha sa totoong bagay.

Gayunpaman, may isang bagay na mas mahusay kaysa sa wala. Ang pagkuha ng kahit isang hindi mahusay at mamahaling Bitcoin na sasakyan sa pamamagitan ng gate ng SEC ay isang watershed para sa Crypto. Ipinapakita nito ang regulator na dahan-dahang umiinit sa katotohanan na gusto ng mga tao ang pagkakalantad sa Bitcoin . Ipinapakita nito ang pagtanggap ng isang regulator na maaari nitong mangyari ang katotohanang iyon at nagsasagawa pa rin ng sobrang higpit na kontrol.

Ang pagtanggi noong nakaraang linggo ay nagpapakita ng isang tunay na asul Bitcoin ETF ay malayo, malayo sa pag-apruba para sa lahat ng parehong dahilan – Ito ay kumakatawan sa isang kakulangan ng kontrol. Ang SEC ay nabaybay ito sa sulat ng pagtanggi ng VanEck: Ang mga Markets ng Bitcoin ay masyadong madaling kapitan ng pagmamanipula sa merkado upang hayaang mabuhay ang isang presyo ng spot sa pagsubaybay sa ETF.

Nasabi na nila ang lahat noon; hindi nagbago ang kanilang mga argumento. Tulad ng isang mapaghiganti na propesor na nagpapatalo sa isang estudyante, ang SEC ay nagbigay ng pinakabagong aplikasyon ng VanEck - na kung minsan ay tinatawag ng regulator na paulit-ulit, hindi makatwiran at hindi maganda ang pinanggalingan - isang matunog na F.

Kaduda-duda na ang isa pang umaasang issuer ay maaaring magtagumpay sa lalong madaling panahon kung saan napadpad ang VanEck. Ang SEC ay sadyang masyadong kahina-hinala sa mga Markets ng Bitcoin at ang kanilang potensyal para sa pagmamanipula upang hayaan itong mag-slide. Sinuman na nangangatwiran na ang desentralisasyon ng bitcoin ay gumagawa ng token na natatanging lumalaban sa nakakatawang negosyo (na nagpapatunay na ang kalidad na ito ay ONE paraan sa paligid ng blockade) ay nagsasagawa ng isang gawaing Sisyphusian. Avenue 2 – nagtatag ng isang “kasunduan sa pagbabahagi ng pagmamanman” – mukhang malabong WIN anumang oras sa lalong madaling panahon.

Para WIN ang isang Bitcoin ETF sa araw na dapat itatag ng issuer nito kung ano ang tinatawag ng SEC na isang "kasunduan sa pagbabahagi ng pagmamanman" sa isa pang pangunahing market na may pag-iisip sa pagsunod kung saan nakikipagkalakalan ang asset. Ito ay isang simpleng argumento, talaga. Ang sinumang magiging manipulator ay kailangang impluwensyahan ang ONE merkado upang umani ng mga pakinabang sa isa pa. Kung ang parehong mga Markets ay nagbabahagi ng data, mas mahusay ang mga pagkakataong mahuli ang manloloko.

Ang Bitcoin futures market ng CME ay tila magkasya sa modelong ito. Ang pakikipagkalakalan ng higit sa ONE bilyong dolyar sa mga kontrata ng Bitcoin futures araw-araw, isa itong pangunahing, mabigat na kinokontrol na outpost para sa mga Crypto Markets. Ngunit ito ay isang patak sa bucket ng global footprint ng bitcoin. Ayon sa SEC, ito ay napakaliit upang mahalaga; T ito nangunguna sa merkado. TINANGGIHAN ang aplikasyon ng Spot ETF.

At narito na tayo sa kalagitnaan ng Nobyembre 2021 na may medyo kakaibang uri ng mga katotohanan. Ang mga kontrata sa futures ng CME ay sapat na mabuti upang maging isang benchmark ng ETF, ngunit hindi sapat para sa papel sa likod ng mga eksena ng isang hiwalay na produkto.

Ang lahat ng ito ay nagpapaisip sa iyo: Gaano katagal maglalaro ang higit na matibay na industriya ng Crypto ?

"I wonder kung gaano katagal bago ang ONE sa mga spot Bitcoin ETF sponsors gets sick of arguing with a brick wall at nagpasyang idemanda ang SEC para sa APA violation," tweet ni Jake Chervinsky, isang beterano ng Crypto law na ngayon ay pinuno ng Policy para sa lobbyist ng industriya na The Blockchain Association.

"Naiintindihan ko kung bakit walang gumawa nito noon, ngunit ang kaso ay mas malakas ngayon sa futures na mga ETF na live, at ang insentibo upang maglaro ng mabuti ay mas mahina."

Panuntunan ni Biden

Ito ay isang tahimik na linggo sa Bidenland na walang kumpirmasyon na paggalaw ng tala.

Sa ibang lugar

• Naghahatid Solana ng Tatlong Araw na Salu-salo para sa Sarili nito: Mahigit 2,000 trading degens, venture backers at project devs ang bumaba sa Lisbon upang ipagdiwang ang ONE sa pinakamainit na token ng 2021. Naroon ang CoinDesk upang makuha ang karahasan.
• 'I think We're Doing This': Sa loob ng $20M Plot ng ONE DAO para Bilhin ang Konstitusyon ng US: Ang isang baliw na ideya na i-crowdfund ang pagbili ng isang unang-edisyon na kopya ng konstitusyon ng U.S. ay mabilis na lumalakas sa ConstitutionDAO na naghahatid ng 8,000 malakas na hindi pagkakasundo nito sa isang misyon na magpapalaki kay Nick Cage.

Sa labas ng CoinDesk:

• (WSJ) Ang mga sakahan ng pagmimina ng Bitcoin ay nagtutulak sa kanilang mga kapitbahay sa ganitong malinaw na pagtingin sa downside ng Human sa libu-libong whirring fan sa tabi ng pinto.
• (Politico) Lahat ng mga Substacks at CoinDesk inbox fodder na iyon ay medyo nakapagtataka sa iyo: Naabot na ba natin ang peak newsletter? Marahil ay hindi, argues media columnist Jack Schafer sa isang recap ng kung saan ang industriya ay maaaring lumipad susunod.

Kung mayroon kang mga iniisip o tanong sa kung ano ang dapat kong talakayin sa susunod na linggo o anumang iba pang feedback na gusto mong ibahagi, huwag mag-atubiling mag-email sa akin sa nik@ CoinDesk.com o hanapin ako sa Twitter @nikhileshde.

Maaari ka ring sumali sa panggrupong pag-uusap sa Telegram.

Magkita-kita tayo sa susunod na linggo!