Ano ang Dapat Panoorin sa Paparating na Ulat sa Pagpapatunay ng Tether

Sa pagbagsak ng Crypto bull market, ang mga speculators at investor ay nag-cash out ng mga stablecoin nang napakarami. Sa kaguluhang ito, ang pinakamalaking stablecoin issuer sa mundo – Tether – ay malapit nang mag-publish ng pinakamahalagang reserba, o pagpapatunay, ulat nito kailanman. Narito kung bakit mahalaga ang paparating na pagpapatunay ni Tether at kung ano ang hinahanap ng mga mamumuhunan.

Ito ay isang mahirap na ilang buwan para sa mga stablecoin. Ayon sa datos mula sa Coin Metrics na available sa The Block, ang kabuuang halaga ng stablecoin market ay bumagsak mula $182 bilyon noong Abril hanggang $154 bilyon ngayon, isang QUICK 15% na pagbawas.

Si JP Koning, isang columnist ng CoinDesk , ay nagtrabaho bilang isang equity researcher sa isang Canadian brokerage firm at isang financial writer sa isang malaking Canadian bank. Siya ang nagpapatakbo ng sikat na Moneyness blog.

Karamihan sa mga stablecoin ay mahigpit na umabot sa kanilang peg sa pamamagitan ng Great Stablecoin Pullback ng 2022, kabilang ang pangalawa at pangatlong ranggo USD Coin (USDC) at BinanceUSD (BUSD), na parehong nasa US. Ang pagbaba sa mga halaga ng mga stablecoin na ito ay nagmumula lamang sa pagbaba ng dami habang ang mga tao ay nagko-convert ng mga stablecoin sa aktwal na US dollars. Ang mga peg ng malalaking desentralisadong collateralized na stablecoin tulad ng DAI at MIM ay nananatili rin, habang tinutubos sila ng mga tao para sa pinagbabatayan na collateral tulad ng Ethereum (ETH) at USDC.

Read More: Tether Cut Commercial Paper Reserve ng 17% sa Q1, Sabi ng mga Accountant

Ang pagliit na ito sa dami ng mga stablecoin ay isang malusog na reaksyon sa merkado. Dahil sa huminto ang aktibidad ng Crypto sa mga nakaraang buwan, mas kaunting mga stablecoin ang kailangan para ma-grease ang mga riles ng Crypto economy. Tungkulin ng mga issuer ng stablecoin na mag-hoover ng mga hindi gustong stablecoin upang makontrata ang kanilang supply at KEEP naka-lock ang kanilang presyo sa $1.

Naku, ang iba pang mga stablecoin peg ay ganap na nasira, pinakasikat TerraUSD (UST), isang undercollateralized na "algorithmic" stablecoin na, sa oras ng pagsulat, ay nakikipagkalakalan sa 9 cents. Ilang iba pang uncollateralized na stablecoin, kabilang ang neutrino USD (USDN) at DEI ng Deus Finance, nakaranas din ng malalaking deviations sa peg nila. Ang USDX ng KAVA Network kamakailan ay bumagsak sa 80 cents, na naiulat na dahil sa pagkakalantad nito sa TerraUSD backing.

Pagkatapos ay mayroong Tether (USDT), ang pinakamalaking stablecoin sa mundo. Ang presyo ng Tether sa malalaking palitan tulad ng Coinbase (COIN), Binance, Uniswap at FTX ay pansamantalang bumagsak sa 95 cents noong Marso 12. Mula noon ay tumaas ito pabalik sa $1.

Ngunit ang presyo ng Tether ay hindi pa bumabalik sa eksaktong parehong $1 na watermark kung saan ito sumunod bago ang Marso 12. Ito ay nakikipagkalakalan sa ilalim lamang ng $1 sa mga pangunahing sentralisadong palitan tulad ng FTX at Coinbase. Sa desentralisadong stablecoin market Curve, ang $100,000 USDT ay maaari lamang i-convert sa $99,851 USDC, isang maliit ngunit kapansin-pansing diskwento. Nakababahala rin ang patuloy na kawalan ng balanse ng 3pool ng Curve, isang pangunahing pinagmumulan ng stablecoin liquidity, na ang Tether ay bumubuo na ngayon para sa 74% ng value na naka-lock-in.

Ang lahat ng ito ay nagmumungkahi na mayroon pa ring napakaraming Tether stablecoin sa merkado, at ang tanging remedyo ay ang mga karagdagang pag-urong ng supply.

Read More: Ano ang Nangyari sa $3.5B Terra Reserve?

Kapansin-pansing lumiit ang Tether sa nakaraang linggo. Matapos maabot ang pinakamataas na 83.2 bilyong USDT sa sirkulasyon noong nakaraang linggo, binawasan ng mga redemption ang halagang ito ng 11% hanggang 74.2 bilyon. Upang ulitin, walang masama sa bawat isa tungkol sa isang pag-urong ng suplay. Ang demand para sa mga tether ay mas mababa at ang supply ay dapat na bawasan upang umangkop sa demand na ito.

Gayunpaman, higit pang mga redemption ang kakailanganin upang maibalik ang Tether sa masikip nitong $1 na peg sa lahat ng mga lugar ng kalakalan. Idagdag pa rito ang posibilidad na ang mga presyo ng Bitcoin, Ethereum at iba pang mga barya ay maaaring mas bumagsak, na nag-udyok sa mga karagdagang pag-urong sa supply ng mga stablecoin, at ang Tether ay maaaring magkaroon ng ilang bilyong pag-urong sa unahan nito.

Ito ba ay isang bagay na kayang hawakan ng Tether ?

Sa kasamaang palad, ang Great Stablecoin Pullback ng 2022 ay dumating sa isang hindi angkop na oras para sa mga gumagamit ng Tether . Salamat sa Policy ng issuer Tether na mag-publish lamang ng mga ulat ng reserba bawat 90 araw, nahaharap sila sa kakulangan ng napapanahong impormasyon tungkol sa mga asset na ginamit upang i-back ang USDT.

Kapag nag-isyu ng stablecoin ang mga stablecoin sa merkado, karaniwan nitong pinapanatili ang isang kaukulang asset na nakalaan upang ma-secure, o ibalik, ang peg ng stablecoin. Sa pagdating ng mga kahilingan sa pagkuha, nauubos ang mga reserbang ito. Dahil ang mga reserba ng stablecoin ay susi sa paggarantiya ng katatagan, ang malalaking, sentralisadong tagapagbigay ng stablecoin ay nagpatibay ng kasanayan sa pagbibigay ng impormasyon tungkol sa kanilang mga ari-arian. Sa regular na nai-publish mga ulat ng pagpapatunay, hinihiling ang isang independiyenteng auditor na mag-alok ng katiyakan tungkol sa dami at komposisyon ng mga reserbang sumusuporta sa stablecoin.

Ang mga tao sa likod ng USDC at BinanceUSD ay nag-publish ng mga buwanang pagpapatunay. Naku, Tether ang may pinakamabagal na iskedyul ng pagpapatotoo ng grupo, na nag-uulat sa bawat quarterly. Dahil hindi pa rin nai-publish ang ulat ng pagpapatunay ng Tether noong Marso 31, napag-alaman ng mga mamumuhunan na kailangan nilang gawin ito bumalik sa Ang ulat ng Tether noong Disyembre 31, 2021. Ngunit iyon ay isang taon na ang nakalipas sa panahon ng Cryptocurrency .

Maraming gusto mula sa lumang ulat ni Tether. Noong Disyembre 31, 44% ng $79 bilyong asset ng Tether ang hawak sa ligtas na mga bill ng Treasury na ibinigay ng gobyerno ng US. Ito ay bumubuo ng isang malaking pagpapabuti mula sa mga nakaraang quarter. Halimbawa, kapag ang Tether unang nagsimulang mag-ulat ang komposisyon ng asset nito sa publiko noong unang bahagi ng 2021, 2% lamang ng mga asset nito ang nailagay sa mga kuwenta ng Treasury habang ang isang mabigat na 50% ay inilaan sa mas mapanganib na komersyal na papel, ang rating ng papel na ito ay hindi naiulat.

Ang dami ng komersyal na papel na hawak Tether patuloy na nabawasan sa paglipas ng panahon, umabot sa 31% noong Disyembre 31. At salamat sa pinahusay Disclosure ng Tether, alam na natin ngayon ang rating ng papel na ito: karamihan ay A-1 o A-2, na kwalipikado bilang investment grade.

Ang isa pang $4.2 bilyon, o 5%, ay namuhunan sa ligtas na cash at mga deposito sa bangko noong Disyembre 31.

Ang kumbinasyong ito ng mga ligtas na pamumuhunan - cash, investment grade commercial paper at Treasury bill - ay magiging mahusay na kumpay para matugunan ang unang $9 bilyon o higit pa sa mga pagkuha ng Tether . Ito ay magiging napakahalaga para sa mga kasunod WAVES ng mga kahilingan sa pagtubos, masyadong.

Ang mga pagpapahusay na ito ay resulta ng isang awkward at confrontational na sayaw sa pagitan ng mga executive ng Tether at ng tinatawag na "Tether truthers." Upang kontrahin ang mga kritiko, ang kumpanya ay pinilit na umubo ng higit pang panloob na data, na nagpasigla ng mas mahusay na pagpuna, na nagtulak Tether na gumawa ng mga follow-up na pagbabago tulad ng paglipat sa mas ligtas na mga asset tulad ng mga singil sa Treasury. Ang Tether ay mayroon na ngayong magagamit na front-line na depensa laban sa mga redemption – salamat sa hindi maliit na bahagi sa mga kritiko nito.

Ngunit may mga problema rin sa pagpapatunay noong Disyembre 31 ni Tether. Ang pinakamahalagang bahagi ay ang $5 bilyon sa "iba pang mga pamumuhunan," na binubuo ng 7% ng kabuuang mga asset ng Tether.

Ano nga ba ang mga investment na ito? Nagdusa ba ang kanilang halaga sa pangkalahatang pagbagsak ng presyo ng Crypto nitong nakaraang ilang buwan? Sa kasamaang palad, T namin alam ang mga sagot sa mga tanong na ito dahil T ibinubunyag ng Tether ang anumang impormasyon tungkol sa "iba pang mga pamumuhunan" nito.

Ang isa pang mas kaunting kontribusyon sa ulat ng reserbang Disyembre 31 ng Tether ay ang 10% na namuhunan sa kumbinasyon ng mga secured na pautang ($4.1 bilyon) at mga corporate bond, pondo at mahalagang metal ($3.6 bilyon). Nagbibigay ang Tether ng ilang detalye tungkol sa kalidad ng mga pamumuhunang ito.

Ito ang lahat ng mga tanong na malamang na gusto ng isang may-ari ng Tether ng higit na kalinawan habang pinapanood nila ang Tether na natutugunan ang kasalukuyang round ng mga redemption. Sa nalalapit nitong ulat sa pagpapatunay noong Marso 31, na dapat i-publish ng Tether anumang araw ngayon, ang mga mamumuhunan ay maghahanap ng ilang katiyakan sa mga isyung ito.

Kaya ano ang magiging hitsura ng perpektong ulat ng pagpapatunay noong Marso 31?

Sa isip, sa pagitan ng Disyembre 31 at Marso 31, ililipat ng Tether ang higit pa sa mga pondo ng mga customer nito sa mga singil sa Treasury at cash. Inaasahan ng ONE na ang paggalaw na ito sa mga kuwenta ng Treasury ay makakapag-alis ng mga peligrosong pamumuhunan, lalo na ang madilim na kategoryang "iba pang pamumuhunan". Ang mas ligtas na mga asset ng Tether ay napupunta sa Great Stablecoin Pullback ng 2022, mas may kumpiyansa ang mga investor na mananatili ang peg ng USDT.

Gusto rin ng mga mamumuhunan na malaman ang higit pa tungkol sa kalidad ng mga mas malabo na kategorya ng pamumuhunan ng Tether. Nang walang kalinawan, maaari silang magsimulang mag-alala na ang "iba pang mga pamumuhunan" o secured na mga pautang ng Tether ay napinsala sa panahon ng malaking pagbaba ng mga Crypto Prices. Ang mga alalahanin na ito, may katiyakan man o hindi, ay maaaring mag-apoy ng mga karagdagang pagtubos habang ang mga may hawak ng Tether ay pumila upang makakuha ng mga dib sa pinakaligtas na Treasury bill collateral ng Tether.

Bilang karagdagan sa mga inaasahang pagpapabuti sa kalidad ng pamumuhunan ng Tether, kailangang mag-publish Tether ng mga pagpapatotoo sa mas madalas na batayan upang maalis ang mga dry spell ng impormasyon tulad ng kasalukuyang nakikita ng mga mamumuhunan. Tether sabay yabang na pinangungunahan nito ang industriya sa transparency. Ngunit ito ay nasa likod ng USDC sa harap na ito, na nagbibigay ng mga buwanang ulat.

Mas mabuti pang kopyahin ang kakumpitensyang TrueUSD at mag-real-time. T makatulog sa Sabado ng gabi at gusto mong makita kung ang iyong stablecoin ay maayos pa rin ang suporta? Nagbibigay ang TrueUSD ng 24/7 real-time na mga pagpapatunay. Ang mga may-ari ng Stablecoin ay T dapat umasa sa impormasyon mula 137 araw ang nakalipas upang harapin ang mga lumalabag na kondisyon sa merkado.

Sana ay lumabas ang pagpapatunay ni Tether sa lalong madaling panahon at maalis ang anumang alalahanin. Ito ay nananatiling pinakamahalagang utility sa Crypto economy. Lahat nakatingin.

I-UPDATE (Mayo 19 14:02 UTC): Itinatama ang kabuuang halaga ng stablecoin market noong Abril, na $182 bilyon, hindi milyon.