Sinasabi ng ProShares na Ang Bitcoin ETF ay Malapit na Nakipagtugma sa Presyo ng BTC , Ang Mga Alalahanin sa 'Roll Cost' ay Hindi Makatwiran

ProShares, ang nagbigay ng unang US Bitcoin futures-linked exchange-traded fund (ETF), sinabi ang mga alalahanin na ang mga gastos na nauugnay sa pangangalakal ng mga derivatives ay hahantong sa mga error sa pagsubaybay ay walang batayan at ang produkto ay malapit nang ginagaya ang pagganap ng spot-price ng bitcoin mula noong ONE araw .

Ang ProShares Bitcoin Strategy Fund ay nagsimulang mangalakal sa ilalim ng ticker na BITO sa New York Stock Exchange noong Oktubre, 2021, na nagpapahintulot sa mga mamumuhunan na magkaroon ng exposure sa Bitcoin (BTC) nang hindi kinakailangang pagmamay-ari ang Cryptocurrency. Ang ETF, ang pinakamalaking Crypto fund sa mundo, ay namumuhunan sa mga regulated at cash-settled Bitcoin futures na nakalista sa Chicago Mercantile Exchange (CME).

Sa simula pa lang, ang mga tagamasid ay nag-isip na ang BITO at iba pang mga futures-based na ETF ay hindi gaanong gagana ang Bitcoin dahil sa mga gastos na nauugnay sa pag-roll over, o pagbebenta ng mga nag-e-expire na kontrata sa futures at pagbili ng susunod na set. Karaniwan, ang mga kontrata sa futures na may mahabang petsa ay nakikipagkalakalan sa isang premium sa mga mas malapit sa pag-expire, isang kondisyon na kilala bilang contango. Ang contango ay may posibilidad na matarik sa panahon ng bull run, at ang mas matarik na contango, mas mataas ang mga gastos, at ang tinatawag na contango bleed.

"Ang mga alalahanin tungkol sa mga gastos sa roll ay naligaw ng landas; Mahigpit na sinusubaybayan ng BITO ang presyo ng bitcoin mula nang mabuo," sinabi ni Simeon Hyman, global investment strategist sa ProShares, sa CoinDesk sa isang panayam sa email. "Mula nang magsimula ito (hanggang 7/18), ang BITO ay nagbalik -54.5% kumpara sa -51.5% para sa Bitcoin. At higit sa kalahati ng katamtamang pagkakaiba na iyon ay ang bayad ng BITO na 95bps bawat taon."

Ang kamakailang Rally ng Bitcoin at ang nagresultang pagpapalawak ng contango sa katapusan ng Hunyo ay may muling binuhay ang mga alalahanin tungkol sa mga gastos sa roll at pinalakas ang mga panawagan para sa mga spot-based na ETF, na direktang namumuhunan sa Bitcoin at inaalis ang pangangailangang mag-roll over ng mga posisyon. Mula noong Hunyo 15, may ilang tradisyonal na higanteng Finance tulad ng BlackRock, Invesco at iba pa naghain ng mga aplikasyon sa U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) para sa mga spot-based Bitcoin ETF.

Ayon kay Hyman, patuloy na sinusubaybayan ng BITO ang presyo ng lugar habang ang kita ng interes ng pondo mula sa mga cash holding ay nagbabayad para sa mga gastos sa roll, na malapit na nauugnay sa antas ng mga rate ng interes sa ekonomiya ng U.S..

"Para sa isang pinansiyal na hinaharap na walang mga gastos sa pag-iimbak, tulad ng kaso sa CME Bitcoin futures, ang futures contract premium ay dapat na nasa ballpark ng term-equivalent na rate ng interes. Ang pagtataas ng Fed ng benchmark na rate ng interes sa pamamagitan ng 500 na mga puntos na batayan mula noong Ang Marso 2022 ay naging pangunahing driver ng mga premium na iyon, at dahil dito ang roll cost ng isang Bitcoin futures strategy," sabi ni Hyman.

"Narito ang pangunahing piraso ng palaisipan. Ang BITO ay kumikita ng interes sa mga balanse ng pera nito na hinihimok ng parehong term-equivalent na mga rate ng interes, na nag-offset sa mga gastos sa roll. Ang resulta ay malapit na pagsubaybay sa mga paggalaw ng presyo ng spot Bitcoin," dagdag ni Hyman .

Gaya ng sabi ni Hyman, ONE bahagi ng mga presyo ng futures ay ang mga rate ng interes, at itinaas ng US Federal Reserve ang target range nito sa 5%-5.25% upang kontrolin ang inflation. Kasama sa iba pang mga variable ang presyo ng pinagbabatayan na asset, mga gastos sa imbakan at kaginhawaan na ani. Ang CME Bitcoin futures ay cash-settled, kaya wala ring mga gastos sa pag-iimbak.

Ang BITO ay kumikita ng interes mula sa mga cash holding nito. Ang kita sa interes ay binabayaran sa buwanang mga dibidendo at sumasakop sa roll decay sa pondo. Ang BITO ay nagbayad ng mga dibidendo anim na beses ngayong taon.

Nang tanungin kung ang mga potensyal na spot ETF ay magpapalayas sa mga mamumuhunan mula sa mga produktong nakabatay sa futures, sinabi ni Hyman na mahirap mag-isip-isip sa mga produktong T .

"Ang track record ng BITO sa pagganap at mga daloy ay isang testamento sa pagiging epektibo ng isang diskarte sa futures ng Bitcoin sa loob ng interes ng ETF at mamumuhunan," sabi ni Hyman.

Noong Hulyo 18, ang ProShares ETF ay mayroong $1.1 bilyon sa mga asset sa ilalim ng pamamahala. Nakakita ito ng year-to-date inflows na $336.2 milyon. Mula nang mabuo, ang pondo ay nakakuha ng $2.2 bilyon na pera ng mamumuhunan.

Inaasahan ng merkado ang isang potensyal na paglulunsad ng mga spot-based na ETF upang i-unlock ang mga floodgate para sa institutional na pera.