With Evergrande on the Brink, the 'China Hustle' Comes Home to Roost

Ang Dow Jones Industrial Average ay bumaba ng hanggang 2.4% ngayon – na, bilang paalala sa mga Crypto trader, sa katunayan ay marami sa mga equities Markets. Ang ONE pangunahing salaysay na nagpapaliwanag ng pagbaba ay nakasentro sa Evergrande, isang malaking utang na loob na Chinese real estate developer na mukhang nasa bingit ng pagbagsak.

Dahil ang utang nito ay malawak na hawak sa China (at sa ibang lugar), ang Evergrande ay maaaring mag-trigger ng mas malawak na financial fallout kung ito ay magde-default bilang ang lalim ng kanyang halatang insolvency nagiging mas malinaw. Ang huling kurtina, higit pa o mas kaunti, ay maaaring dumating kaagad bukas, Set. 21, kung kailan dalawang pangunahing tala ang dapat bayaran. Ang ONE sa mga iyon, ayon sa Fortune, ay kasalukuyang nakikipagkalakalan sa 30% lamang ng halaga ng mukha nito, na sumasalamin sa isang pinagkasunduan na mabigat ang timbang patungo sa default.

Si David Z. Morris ay ang pangunahing kolumnista ng pananaw ng CoinDesk.

Ang sitwasyon ay may mga implikasyon para sa Crypto ecosystem, kapwa salamat sa mga alalahanin Ang mga hawak ni Tether ng utang ng Tsino, at dahil ang Crypto ay malinaw na mahina sa mga pagbagsak sa mas malawak na merkado. Sa loob ng 24 na oras bago ang pagbagsak ng NYSE ngayong umaga, bumaba ang Bitcoin ng 8% (na, bilang paalala sa mga negosyante ng equity, ay isang katamtamang pagbabago sa mga tuntunin ng Crypto . Store ng halaga!).

Ang mga problema ng Evergrande ay bahagi rin ng mas malaking hanay ng mga isyu sa equity market ng China, at partikular na sa pagbebenta ng mga Chinese equities sa mga internasyonal Markets. Sa napakalawak, ang mga stock ng Tsino ay kadalasang tinatrato ng mga mamumuhunan tulad ng equity ng Amerika, ngunit hindi pa rin malinaw na ang Chinese accounting, due diligence at mga kasanayan sa regulasyon ay malapit sa pagiging pare-pareho sa mga nasa Estados Unidos. Nangangahulugan iyon na ang mga pamumuhunan ng Tsino ay maaaring magmukhang maayos sa papel habang mas mapanganib sa katotohanan.

Ang pinaka-nakakatakot na epekto mula rito ay isang alon ng tahasang panloloko sa pagitan ng 2008 at 2016 na nakadetalye sa 2018 na dokumentaryo "Ang China Hustle." Marahil daan-daang mga kumpanyang Tsino ang nagkamali sa kanilang sarili sa mga internasyonal na mamumuhunan, sa tulong (alam man o hindi) mula sa mga pangunahing pandaigdigang bangko sa pamumuhunan at iginagalang na mga pampublikong numero. Karamihan sa mga ito ay kalaunan ay na-delist sa mga Markets sa Kanluran , na nabura ang bilyun-bilyong dolyar na namuhunan ng karaniwang mga Amerikano - pera na napunta sa mga bulsa ng mga Kanluranin na nag-engineer ng mga deal at ang mga Chinese CEO na handang magsinungaling.

Read More: Ang Anti-Crypto Crackdown ng China ay Iba sa Oras na Ito | David Z. Morris

Ang "The China Hustle" ay may mahusay na pedigree. Ito ay co-produce ni Alex Gibney, na nagdirek ng 2005 documentary sa Enron, "The Smartest Guys in the Room." Ang pangalawang producer ay walang iba kundi si Mark Cuban. Gayunpaman, kahit papaano ay nanatili akong walang kamalay-malay tungkol dito hanggang sa nakalipas na linggo o higit pa, at sa palagay ko ay maaaring ganoon din ang iba. Lahat tayo ay nagkaroon ng maraming nangyari noong 2018, sa palagay ko - na nakakahiya, dahil ang "The China Hustle" ay isang babala tungkol sa isang mas malawak na problema na tila hindi pa rin nareresolba, at maaaring malapit nang sumabog sa ating mga mukha.

Ang pangunahing istraktura ng scam ay tumakbo nang ganito. ONE Hakbang : Ang isang kumpanyang Tsino, kadalasan ay ilang mabigat na operasyong pang-industriya tulad ng isang minahan o isang gilingan ng papel, ay kukuha ng isang hindi na gumagana ngunit nakarehistro pa rin na kumpanya sa US, pagkatapos ay magsasagawa ng isang pampublikong listahan sa US stock market gamit ang shell ng lumang kumpanya. Pagkatapos ay kukuha ito ng isang bangko sa pamumuhunan sa US - karaniwan ay isang medyo menor de ONE - upang i-hype ang pag-aalok nito ng malalaking pangako ng pagbabago at paglago. Pagkatapos, karaniwang, ang kumpanya ay KEEP nagpapanggap ng mga resulta sa pananalapi nito hanggang sa matuklasan ang kasinungalingan. KEEP ng mga salarin ang pera.

Kaya ito ay mahalagang isang mapanlinlang na paunang pampublikong alok (IPO), maliban na ito ay tila ganap na legal salamat sa mga nuances ng pag-setup. Ang paglilista ng isang kumpanyang Tsino sa U.S. sa pamamagitan ng isang kumpanya ng shell ay kilala bilang isang reverse merger, na hindi karaniwan o likas na mapanlinlang. Gayunpaman, ang mga kinakailangan sa pag-uulat para sa isang stock na nakalista gamit ang isang reverse merger ay higit na mababa kaysa sa mga para sa isang tradisyonal na IPO.

Sinamantala ito ng mga kumpanyang Tsino, kung minsan ay pinalalaki ng 10 beses ang mga kita ng kumpanya kaysa sa pampublikong listahan. Hindi malinaw kung gaano kasangkot sa panlilinlang ang mga banker ng pamumuhunan sa Amerika na nagpatakbo ng mga listahan ng stock, ngunit sa pinakakaunti T sila masyadong mukhang mahirap – at wala silang legal na obligasyon na gawin ito. (Ang panganib ng reverse-merger na mga listahan ay na-highlight din kamakailan ng specialty purpose acquisition company (SPAC) wave, na gumamit ng ilang katulad na legal na butas para mabawasan ang transparency at magkaroon ng sa pangkalahatan ay hindi maganda ang pagganap.)

Nakatuon ang "The China Hustle" sa pagkakalantad ng mga scam na ito ng mga short-sale na mananaliksik, partikular ang Carson Block ng Maputik na Tubig at Dan David, na mula noon ay itinatag Wolfpack Research. Gustung-gusto ng mga pinuno ng malalaking kumpanya at mga bangkong nagbebenta sa Wall Street na tutulan ang mga short-sellers bilang ilang lahi ng demonyo, ngunit sina David at Block ay nakilala sa pelikula bilang mga matuwid na crusaders, na labis na nasaktan sa legal na kaguluhan na kanilang natuklasan.

Si David, Block at iba pang mga mananaliksik sa pelikula ay mga makalumang gumshoes, na hindi lamang napunit sa mga sheet ng balanse na naghahanap ng mga pahiwatig ngunit naglakbay o nagpadala din ng mga ahente upang siyasatin ang mga kumpanyang pinag-uusapan. Nakakaloka ang kanilang natuklasan. Sa ONE partikular na hindi malilimutang episode, binisita ng isang imbestigador ang isang gilingan ng papel na sinasabing gumagawa ng sampu-sampung milyon sa negosyo at mabilis na lumalawak. Ang nakita nila ay isang halos abandonadong pagawaan ng papel gamit ang mga lumang manu-manong pamamaraan ng produksyon, kalahating baha at sa dulo ng isang graba na kalsada na T makasuporta sa mga mabibigat na trak na kailangan para ihatid ang papel na T ginagawa.

Marahil ang pinakanakapapahamak na bagay na natuklasan sa mga pagsisiyasat na ito, bagaman, ay ang aktibong pakikipagtulungan ng naghaharing Chinese Communist Party (CCP) sa pandaraya. ONE short-sale investigator, isang Chinese national, ang gumugol ng nakakagulat na dalawang taon sa bilangguan ng Chinese sa mga kundisyon na malapit sa tortyur, para lamang sa kanyang tungkulin sa pagsisikap na matuklasan ang katotohanan.

ONE - ONE, sa kabila ng mga mabigat na hangin, sinisiyasat ng shorts ang mga reverse-merger na kumpanya at natagpuan ang malaking bahagi ng daan-daang listahan na Potemkin mga kumpanya. Inilagay nila ang kanilang mga maikling taya, pagkatapos ay naglabas ng mga ulat na naglantad sa mga pandaraya - at kumita ng pera habang ang mga stock ay nag-crater. Ano ang hindi dapat mahalin?

Read More: Evergrande at China's Looming Risk to Tether | David Z. Morris

Well, nariyan ang usapin ng bilyun-bilyong pagkalugi na dinanas ng mga retirado at lola na kinuha ng mga pandaraya na ito, na hindi pa nakakatanggap ng hustisya. Ang ilan sa kanilang mga nakakabagbag-damdaming mga tindahan ay itinampok sa "The China Hustle," isang paalala na ang "white collar crime" ay kasing-brutal, marahas at nakaka-trauma gaya ng isang gun-thug stickup. Si Dan David, para sa lahat na siya ay isang bayani para sa kanyang papel na naglalantad sa mga pandaraya, ay malinaw ding nakikipagpunyagi sa pagiging nasa kabilang panig ng kalakalan mula sa mga biktimang ito.

Ngunit ang tunay na nakakagulat na takeaway mula sa pelikula ay walang ibang gumagawa ng ganitong uri ng angkop na pagsusumikap. Kasama diyan ang mga investment bank, abogado at mga kagalang-galang na nagsasalitang pinuno na pumirma sa mga alok na ito at ipinagkaloob ang mga ito sa isang mapagkakatiwalaang publiko, nangongolekta ng mga matabang bayarin. Kasama rin dito ang US Securities and Exchange Commission (SEC), na nagbe-verify lamang ng data na ibinigay ng mga kumpanya, at T nag-iimbestiga kung ang mga numerong iyon ay tumpak hanggang matapos na matuklasan ang isang panloloko sa ibang paraan.

Ang Kaaway na Numero ONE sa "China Hustle," gayunpaman, ay si Heneral Wesley Clark. Ang pangalang iyon ay malamang na may pamilyar na singsing kung ikaw ay higit sa 35 o higit pa: Si Clark ay isang kilalang kandidato para sa nominasyon ng pagkapangulo ng Partido Demokratiko noong 2004. Pagkatapos noon, naging malaki siya sa investment banking, at naging tagapangulo ng lupon ng investment banking firm na Rodman & Renshaw noong 2007.

Sa ilalim ng pamumuno ni Clark, si Rodman & Renshaw ay naging pangunahing tubo para sa mga pandaraya sa stock ng Chinese. Si Clark, na ginawang available ang kanyang sarili para sa mga panayam sa on-camera para sa dokumentaryo, ay kumukuha ng karaniwang linya para sa mga tao sa kanyang posisyon, na mahalagang sinasabing T siya responsable sa nangyari habang siya ang namamahala. Sa pagpindot sa mga tanong na ito, tuluyang umalis si Clark sa interbyu (Presidente Harry "Ang Buck ay Huminto Dito" Siguradong gumulong-gulong si Truman sa kanyang libingan).

Mayroong nakakagulat na bagay na nangyayari sa panig ng Tsino ng equation, masyadong – ang pagkakulong sa maikling imbestigador na iyon ay dulo lamang ng mas malalim na malaking bato ng yelo. Kasama sa “The China Hustle” ang pakikipag-usap sa isang hindi kilalang Chinese na mamamahayag na nagsasabing walang kapangyarihan ang mga Chinese regulator na parusahan ang mga kumpanya para sa maling pagkatawan sa kanilang sarili sa ibang bansa. Gaya ng napag-usapan natin dati sa mga pahinang ito, ang "batas" sa China ay T isang nakapirming hanay ng mga panuntunan bilang isang patuloy na pagtatangka na umayon sa pasya. agenda ng CCP, kaya ang gayong Policy ay epektibong mangahulugan ng pandaigdigang pandaraya sa pananalapi ay ang opisyal Policy ng Partido.

Ito ay nananatiling kuwento sa likod ng kuwento ng Evergrande, at kung bakit ito mahalaga para sa mga namumuhunan sa Crypto . May kaunting pampublikong talakayan tungkol sa posibilidad na ang Evergrande mismo ay mapanlinlang, at ang reverse-merger scam ay tila nabawasan. Ngunit kahit na hindi gaanong kalubha ang mga maling representasyon ay maaari at kadalasang magpapabagsak sa isang kumpanya, gaya ng nangyari Luckin Coffee.

Ito ay partikular na susi na dapat tandaan kapag tinatalakay ang paghawak ni Tether ng panandaliang utang. Itinanggi kamakailan Tether na may hawak itong papel na Evergrande, ngunit ito ay hindi itinanggi na mas malawak ang hawak nitong Chinese paper. Kahit na ang Evergrande ay ang tanging pasyente sa intensive care unit, ang utang nito ay maaari pa ring mag-trigger ng default-driven na unwind na kahawig ng krisis sa pananalapi noong 2008, na potensyal na mapahina kahit na ganap na nasa itaas ng mga kumpanyang Tsino. Ang mga utang na iyon ay mukhang mga tiket sa lottery. Kaya hanggang sa magpasya Tether na aktwal na magpatupad ng ilang transparency, maaaring gusto ng smart money na makahanap ng bahagyang mas nakakakumbinsi na ligtas na kanlungan.