Pagraranggo sa Mga Pera na Maaaring Makawala sa Dolyar

Ito ang pangalawang yugto sa isang serye sa mga pandaigdigang pera. Ang unang bahagi ay nagdedetalye ng mga puwersa binabawasan ang katayuan ng reserba ng US dollar.

Kalahating siglo na ang nakalipas ngayon, noong Agosto 15, 1971, gumawa ng mahalagang hakbang si U.S. President Richard Nixon.

Pagkatapos ng Ikalawang Digmaang Pandaigdig, ginamit ng U.S. ang leverage nito bilang huling advanced na ekonomiya na nakatayo upang gawin ang dolyar na pundasyon ng isang pandaigdigang sistema ng mga halaga ng palitan. Ang dolyar pagkatapos ng digmaan ay suportado ng malalaking reserbang ginto na binuo sa bahagi sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga bala ng Amerika sa Europa sa panahon ng digmaan. Ang sistema, na kilala bilang Bretton Woods para sa site ng New Hampshire ng pagsasabatas nito, ay gumanap ng mahalagang papel sa muling pagtatayo ng mga nasirang ekonomiya sa Europa at Japan.

Ngunit noong 1971, ang mga bumabawi na ekonomiya ay naging banta sa dolyar na sinusuportahan ng ginto. Ang tumataas na pag-export mula sa Europa at Japan ay bumagsak sa bahagi ng US sa pandaigdigang kalakalan, na nagpababa ng demand para sa pera ng Amerika. Kasama ng labis na paggasta ng US, nakumbinsi nito ang mga Markets sa pananalapi na ang dolyar ay overvalued laban sa $35 bawat onsa na gintong peg nito. Simula noong 1960s, ang mga dolyar ay tinubos para sa ginto sa isang mas mabilis at mas mabilis na clip, isang "gold run" na udyok ng paniniwala na ang peg ng dolyar ay maaaring masira, na nag-iiwan sa mga may hawak ng dolyar.

Sa wakas, 50 taon na ang nakalilipas, si Richard Nixon sinuspinde ang mga pagkuha ng dolyar para sa ginto. Kahit na ang proseso ay tumagal ng ilang taon upang maglaro, ito ay epektibong natapos ang pamantayan ng ginto at ang nakapirming Bretton Woods exchange system na umaasa dito.

Ang kabuluhan ng sandaling ito ay masasabing pinalaki sa sweep ng kasaysayan ng pananalapi - ang "pamantayan ng ginto" na natapos ni Nixon ay tumagal nang wala pang tatlong dekada, sa ilalim ng lubhang hindi pangkaraniwang mga pangyayari. Kapalit nito kalaunan ay dumating ang medyo free-floating exchange rates na alam natin ngayon, kung saan nagbabago ang relatibong halaga ng mga pera batay sa malawak na kapangyarihan sa ekonomiya at katatagan ng pulitika ng bansang nag-isyu.

Tulad ng nangyari, sa kabila ng pagtaas ng Europe at Japan, ang bagong currency na rehimeng ito ay pinaboran pa rin ang (ngayon ay hindi na-backed) U.S. dollar. Para sa kalahating siglo mula noon, ito ay nanatiling nangingibabaw na pera para sa pandaigdigang kalakalan at ang napakaraming pagpili ng mga dayuhang sentral na bangko na naghahanap ng isang matatag na tindahan ng halaga. Gaya ng tinalakay natin sa unang yugto ng seryeng ito, nagbigay ito sa U.S. ng iba't ibang pakinabang sa ekonomiya at pulitika, na kadalasang tinatawag na dolyar "napakataas na pribilehiyo."

Ngunit ngayon, ang status quo ng dominasyon ng dolyar ay bumababa. Post-pandemic inflation ay muling nag-aalala tungkol sa pagbaba ng katayuan ng reserba ng dolyar, ngunit ito ay isang mas mahabang panahon: Noong Mayo, ang bahagi ng dolyar sa mga reserbang sentral na bangko ay bumagsak sa isang 25 taong mababa sa 59%.

Ang nawalang bahagi ng dolyar ay kinuha sa malaking bahagi ng paglaki ng mga reserbang hawak bilang euro, Japanese yen at Chinese yuan. Mayroon ding isa pang kakumpitensya, bagaman ito ay isang kislap lamang sa abot-tanaw: Ang mga tagapagtaguyod ng Crypto ay matagal nang nagtalo na Bitcoin o isa pang digital asset ay maaaring magsilbi bilang isang pandaigdigang reserbang pera, at kamakailan ay higit pang pangunahing mga numero, kabilang ang dating pinuno ng Bank of England, ay sumuporta sa ideya ng isang supranational digital reserve instrument.

Ang katayuan ng reserba ay hindi isang panalo na kumpetisyon. Ang mga pangyayari na humantong sa halos isang siglo ng dominasyon ng dolyar ay isang anomalya, at ang mga eksperto sa pangkalahatan ay T umaasa na anumang solong pera o instrumento ay magiging katulad na nangingibabaw sa ika-21 siglo.

Ngunit alin sa mga kandidato ang may pinakamagandang pagkakataon na magnakaw ng makabuluhang reserbang bahagi ng merkado mula sa dolyar – kasama ang bahagi ng kapangyarihan at pribilehiyo na kasama nito?

Ang euro

Ang euro ay may maraming malalaking pakinabang bilang isang potensyal na pandaigdigang reserbang pera. Sa kabila ng isang pamana ng maling pamamahala sa ekonomiya ng ilang miyembrong estado tulad ng Greece at Spain, ang eurozone ay sa pangkalahatan ay binubuo ng malusog, maayos na mga ekonomiya, na may kabuuang GDP bahagyang mas mataas kaysa sa China. At habang ang European Central Bank ay tiyak na walang mga bahid nito, ito ay karaniwang pinamamahalaan sa isang matatag at medyo predictable na paraan. Nalampasan din nito ang ONE tunay na nakakatakot na krisis noong 2010, na namamahala sa pagsasama-sama ng isang bailout package at itakwil ang pagkalusaw ng euro, na itinuturing na isang tunay na posibilidad sa panahong iyon.

Kaya't hindi nakakagulat na ang euro ay ang pangalawang pinakamalaking reserbang pera sa mundo, na may humigit-kumulang €2.5 trilyon (US$2.94 trilyon) sa mga sentral na bangko sa buong mundo.

Ngunit may mga hadlang sa karagdagang paglago sa mga reserbang euro. Ang pinakamalaki sa mga ito ay hindi pang-ekonomiya, ngunit pampulitika. Ang kapangyarihan sa mga rate ng interes at iba pang aspeto ng Policy sa pananalapi ng euro ay nasa kamay ng Namumunong Konseho ng European Central Bank, na binubuo ng anim na miyembrong Executive Board at ang mga gobernador ng lahat ng 19 eurozone central banks. Nangangahulugan iyon na ang mga malalaking salungatan sa pagitan ng mga miyembrong estado sa Policy sa pananalapi ay maaaring humantong sa gridlock o pagkasira ng pamamahala, na lumilikha ng panganib na nauugnay sa mas unitary na US Federal Reserve.

Ang isa pang problema para sa potensyal na reserbang pera ng euro, ayon sa ekonomista ng Stanford na si Darrell Duffie, ay ang European Central Bank sa loob ng maraming taon ay hindi nag-isyu ng mga bono sa buong Europa. Ang mga sentral na bangko ng mga miyembrong estado ay nag-isyu ng euro-denominated bond, ngunit T nila sinasalamin ang mga kalakasan at kahinaan ng eurozone sa kabuuan. Ang mga bono ng bawat bansa ay mayroon kanilang sariling mga independiyenteng ani, halimbawa. Nagdaragdag iyon sa pagiging kumplikado at panganib ng paggamit sa mga ito bilang mga reserba. Ang mga bono, sa halip na pera, ang bumubuo sa karamihan ng mga internasyonal na reserbang sentral na bangko, kaya ang kakulangan ng tunay na "mga bono ng euro" ay napigilan ang papel ng reserba ng euro.

Ang sitwasyong ito ay nagbago sa panahon ng pandemya ng coronavirus, gayunpaman. Inihayag ng European Union noong Oktubre na sisimulan nito ang unang malakihang pagpapalabas ng Utang sa buong Europa para pondohan ang pandemya na lunas. Ang mga bono sa pangkalahatan ay mahusay na natanggap ng mga Markets, at ang European Commission ay nagplano na humiram ng 900 bilyong euro ($1.06 trilyon) sa susunod na limang taon. Bagama't ang mga bono ay mapupunta sa iba't ibang mga mamimili, sapat na iyon upang makabuluhang maalis ang mga bono na may denominasyong dolyar sa mga sentral na bangko, na kasalukuyang kabuuang malapit sa $7 trilyon.

Higit sa lahat, ang pagpapalabas ay nagtatakda ng isang precedent. "Kung magkakaroon ng mas marami sa kanila o hindi ay mahirap hulaan," sabi ni Duffie. "Ngunit dahil ang ganitong uri ng pagbagsak ng yelo, maaaring mangahulugan ito na marami pa sa hinaharap." Iyon ay T lamang magdagdag ng mga ari-arian sa merkado para sa mga reserba – Duffie argues na ibinahaging pagpapalabas ng utang ay magpapataas ng European political cohesion, reinforcing ang utility ng mga bono bilang mga tindahan ng halaga.

(Isang tala: Sa kabila ng mga nakaraang kaluwalhatian nito, ang British pound ay hindi karaniwang bahagi ng talakayan ng mga pagbabago sa reserba, sa bahagi dahil sa medyo maliit na ekonomiya ng U.K. - isang-ikalima ng laki ng China at kalahati ng laki ng Japan.)

Ang yen

Ang sitwasyon ng yen ay marahil ang pinaka-counterintuitive pagdating sa katayuan ng reserba, at nagbibigay ito ng mahalagang liwanag sa mga hamon na kinakaharap ng yuan ng China. Sa pangkalahatan, sa kabila ng lakas ng ekonomiya nito, ang sistema ng pananalapi ng Japan ay mayroon pa ring ilang mga isolationist tendencies na nakaugat sa export-driven nitong postwar rebuilding strategy. Higit sa lahat, karamihan sa utang ng Hapon ay hawak sa loob ng bansa, na nililimitahan ang magagamit na supply ng mga reserbang denominasyon sa yen.

"Hindi kailanman naging ambisyon ng Japan" na magkaroon ng pandaigdigang reserbang pera, sabi ni Alicia Garcia-Herrero, punong ekonomista para sa Asia-Pacific sa investment bank na Natixis. "Kung mayroon kang surplus sa kasalukuyang mga account, tulad ng Germany at Japan, T mo kailangan ng isang internasyonal na reserbang pera, dahil T kang anumang bagay na Finance. Bumili ka ng mga asset."

Sa madaling salita, kung ang isang bansa ay isang net exporter, ito ay maaaring walang sapat na mga internasyonal na utang para sa mga bono nito upang magsilbing pandaigdigang reserba. Ang mataas na domestic savings rate ng Japan, na may average na a nakamamanghang 30% sa nakalipas na 40 taon, nangangahulugan din na mayroong malaking pangangailangan para sa mga bono ng gobyerno sa bahay.

Ito ay isang kakaibang pananaw kapag ibinalik ang dolyar: Ang ONE dahilan kung bakit ang USD ay isang nangingibabaw na reserbang pera ay dahil ang mga Amerikano ay tila T mabubuhay sa kanilang kinikita.

Ang yuan

Ang yuan ay isang bagay ng isang boogeyman ng dolyar sa mga araw na ito - isang banta na nagbabadya sa labas ng entablado, mas alingawngaw kaysa sa liwanag.

Sinisikap ng China na gawing kaakit-akit ang pera nito bilang isang pandaigdigang reserba at instrumento sa pangangalakal sa loob ng hindi bababa sa isang dekada, at bilang pangalawa sa pinakamalaking ekonomiya sa mundo, mayroon itong lakas. Kasama sa pagtulak para sa katayuan ng reserba ang paglikha ng mga Markets ng BOND sa labas ng pampang sa Hong Kong, isang maligalig na pagtatangka na balansehin ang mga daloy ng pandaigdigang yuan sa pagnanais ng Partido Komunista ng Tsina para sa mga kontrol sa domestic capital. Higit pang mga kamakailan, ang ilang mga tagamasid ay nagtalo na ang proyekto ng "digital yuan" ng China ay isang pagtatangka upang makakuha ng isang teknolohikal na kalamangan na magpapataas ng bahagi ng yuan sa mga transaksyon sa kalakalan at, sa turn, ang posibilidad nito bilang isang reserba.

Ngunit ang mga pagsisikap na ito ay nahaharap sa isang hanay ng mga hamon na napakalaki na ang karamihan sa mga eksperto ay T nahuhulaang ang yuan ay magtatagumpay bilang isang reserbang pera anumang oras sa lalong madaling panahon.

Ang ONE malaking balakid ay ang pandaigdigang kawalan ng pananampalataya sa katatagan ng pulitika ng Tsina at tuntunin ng batas, na na-highlight kamakailan sa pamamagitan ng biglaang, malawak na pagsugpo sa Technology pinansyal ng naghaharing Chinese Communist Party. Ang mga minero ng Bitcoin ay nahuli sa net na iyon, ngunit ang crackdown ay nag-crash din ng malaking bahagi ng ang Chinese stock market, pati na rin ang mga Chinese stock na nakalista sa ibang bansa. Kasama doon ang ilang kumpanya, gaya ng Luckin Coffee, na napag-alamang nakikipag-ugnayan malakihang pandaraya sa accounting.

Pinangunahan nito si Joseph Sullivan, isang ekonomista sa White House Council of Economic Advisers ni Donald Trump, na tawagan ang CCP na isang hindi sinasadyang kakampi sa katayuan ng reserba ng dolyar. Ang ganitong mga interbensyon at pagbagsak ay nagdududa sa pangako ng Tsina sa mga malayang Markets, ang mahigpit na regulasyon nito at, sa turn, ang pangunahing lakas ng ekonomiya ng China. Ang mga potensyal na kahihinatnan ay sariwa sa memorya ng industriya ng Finance : isang katulad na pag-crash ng stock market noong Hunyo ng 2015 ay mabilis na sinundan ng sentral na bangko ng China. pagpapababa ng halaga ng yuan upang palakasin ang pagiging mapagkumpitensya sa pag-export.

Ang lahat ng ito ay nagmumula sa isang malamang na hindi malulutas na palaisipan sa gitna ng mga ambisyon ng reserbang pera ng China: Ang mahigpit na kontrol sa pera nito ay isang pangunahing haligi ng matagal na pagtaas nito bilang isang pang-ekonomiyang kapangyarihan, ngunit hindi tugma sa katayuan ng reserbang pandaigdig.

Ito ay kung saan ang Japan ay isang mapaglarawang paghahambing. Mula noong mga reporma ng huling bahagi ng 1970s, Itinulad ng Tsina ang pag-unlad nito higit sa lahat sa muling pagtatayo ng Japan pagkatapos ng digmaan, higit sa lahat ang pagbibigay-diin nito sa domestic investment upang bumuo ng ekonomiyang nakabatay sa eksport. Napakahigpit ng kontrol sa FLOW ng kapital palabas ng China dahil gusto ng Communist Party na mamuhunan ang domestic capital sa loob ng China, kung magtatayo ng mga pabrika para sa mga kontratista ng Apple o pondohan ang pagpapaunlad ng AI.

Ngunit upang maging isang functional na reserbang pera, ang yuan ay kailangang malayang mabibili. Kailangan ng mga bansa na maging medyo likido ang kanilang mga reserba, bahagyang kaya't handa na sila para sa biglaang, malalaking pagbabago sa mga kondisyon ng merkado - tulad ng, sabihin nating, ang pandemya ng coronavirus, na nag-uudyok sa mga benta ng BOND sa US. Upang makarating doon, kailangang gawin ng China ang tinatawag na "buksan ang mga capital account nito," o payagan ang mga libreng daloy ng kapital sa loob at labas ng mga hangganan nito.

Ngunit "T nila planong buksan ang kanilang mga capital account anumang oras sa lalong madaling panahon," ayon kay Emily Jin, isang research assistant sa Center for a New American Security. "Ang kanilang bangungot na sitwasyon ay nagbukas sila ng isang account at sila kaagad, sa susunod na umaga, ay may napakalaking capital outflow." Ito ay maaaring lumala ng kamakailang mga problema sa stock market, dahil ang mga pangunahing pag-agos ay hinihimok ng mga mamumuhunang Tsino na naghahanap ng mas malaki o mas maaasahang pagbabalik sa ibang bansa.

Ang unang pagtatangka ng China na gawing parisukat ang bilog na ito ay ang lumikha ng isang two-tier system simula noong 2010, na kinasasangkutan ng mga Markets sa labas ng pampang para sa mga bono ng yuan. "Sinubukan ng China na lumikha ng isang nabibiling yuan sa ibang bansa, at pagkatapos ay ang kanilang sariling yuan sa bahay," sabi ni Garcia-Herrero. "T ito gumana. At ang dahilan kung bakit ito bumagsak noong 2015 ay isang malaking pagwawasto sa stock market."

Ngayon, naniniwala si Garcia-Herrero na ang sentral na bangko ng China ay nagsisikap na gumawa ng katulad na bagay sa pamamagitan ng paglikha ng digital yuan, isang elektronikong pera na ganap at direktang kinokontrol ng bangko ng estado.

"Kailangan kong sabihin na sila ay malikhain," sabi niya. "Bumuo sila ng isa pang paraan para maiwasan ang compulsory convertibility. [With a central bank digital currency], alam nila ang lahat ng transaksyon. Kaya kung inaakala nilang may nag-withdraw ng sobra, maaari na lang nilang bawiin."T inaasahan ni Garcia-Herrero na gagana ang plano, gayunpaman, dahil sa malawakang kamalayan sa potensyal na pang-aabuso na ito, at patuloy na kawalan ng tiwala sa pamumuno ng Tsino.

Ang ilan ay nagtalo na ang digital yuan ay magpapataas din ng internasyonal na apela ng yuan sa pamamagitan ng teknolohikal na pagbabago - ang isang digital na pera ay maaaring mag-alok ng bilis o iba pang utilitarian na mga bentahe sa isang makalumang dolyar. Ngunit nagdududa si Emily Jin sa CNAS na ang isang teknikal na pag-upgrade lamang ay magkakaroon ng pangmatagalang epekto: "Maaaring magkaroon ito ng mas mababang mga gastos sa frictional, ngunit hindi lang iyon ang dahilan kung bakit ipinarada ng mga tao ang kanilang pera sa USD."

Ang pagsasalu-salo na ito ng magkasalungat na pwersa ay lubhang nakahadlang sa paghahanap ng China para sa katayuan ng reserba. Ang yuan ay kasalukuyang bumubuo ng isang 2.3% na bahagi ng mga pandaigdigang reserba, na sinusundan ng malapit na dolyar ng Canada, na bumubuo ng 2% ng mga reserba. Ang ekonomiya ng Canada ay 1/8th lamang na kasinglaki ng China, at ang Canada ay hindi gumawa ng sama-samang pagsisikap upang mapabuti ang katayuan ng reserba nito.

Bitcoin, at iba pa

Sa wakas, ano ang potensyal para sa Bitcoin na maging isang pandaigdigang reserbang instrumento?

Ang pangunahing argumento para sa Bitcoin bilang isang reserbang instrumento ay kahanay ng kaso para sa personal na pag-aampon ng Bitcoin bilang isang tindahan ng halaga. Kung paanong ang isang domestic central bank ay maaaring ibaba ang pera na hawak ng mga mamamayan sa pamamagitan ng laganap na pag-imprenta ng pera, ang isang dayuhang sentral na bangko ay maaaring gawin ang parehong sa mga bono na hawak ng mga dayuhang pamahalaan. Maraming mga tagapagtaguyod ng Bitcoin ang tumuturo sa hindi napapanatiling pandaigdigan mga antas ng utang at magtaltalan na ang mga default sa sovereign bond ay magiging laganap ngayong siglo. Sa sitwasyong ito, ang mga reserbang Bitcoin ay magiging isang uri ng backstop, isang "mahirap" na asset na mananatili pa rin sa kaso ng isang wave ng mga default BOND .

Ang ideya biglang tila mapanukso real kapag El Salvador kamakailan ay naging unang bansa na nagsabing ito ay hahawak ng Bitcoin (bagaman hindi bilang bahagi ng isang pormal na reserbang sentral na bangko). Higit na malalim, na ang isang maliit, mahirap, at hindi matatag sa pulitika na bansa na walang sariling pera ang nanguna sa paraan na tila umaayon sa kaso para sa mga bansang may hawak ng Bitcoin. Dahil umaasa na ito sa US dollar bilang pangunahing pera nito, partikular na napapailalim ang El Salvador sa mga kapritso ng mga dayuhang sentral na bangko, at T pinamamahalaan ang sarili nitong supply ng pera. Ang ibang maliliit at hindi matatag na mga bansa ay maaaring makinabang din sa paggamit ng a neutral na pera.

Mayroong iba pang mga sitwasyon na maaaring humantong sa pag-aampon ng bansang estado ng mga reserbang Bitcoin . Si Greg Foss, CFO ng Validus Power at isang matagal nang mangangalakal ng kredito, ay nagpahayag kamakailan na ang mga bansang gumagawa ng langis tulad ng Saudi Arabia at Russia ay maaaring lumipat sa pagtanggap Bitcoin bilang bayad. Dahil ang mga bansang ito ay may pinakamainam na ambivalent na relasyon sa U.S., sila ay naudyukan na bawasan ang kapangyarihan at impluwensyahan ang Amerika na nakukuha mula sa dolyar - kabilang ang, sa kaso ng Russia, ang kapangyarihang magpataw mga internasyonal na parusa sa pananalapi sa mga indibidwal. Dahil ang langis ay labis na kinakalakal, ang pag-aampon ng bitcoin para sa mga pagbabayad ng langis ay gagawing mas kinakailangan ang paghawak nito para sa parehong mga bansa at isang malaking bilang ng iba pang mga manlalaro.

Ang halimbawa ng langis ay naglalarawan ng mas malalim na geopolitical appeal ng Bitcoin. Ang mga bansang gumagawa ng langis ay nakikipagkalakalan sa iba't ibang mas marami o mas kaunting adversarial na estado, na ginagawang hindi gaanong kaakit-akit ang pagtanggap sa sariling pera ng mga customer. Sa kasalukuyan, iiwan nito ang US bilang isang pinagkakatiwalaang third party sa transaksyon sa pamamagitan ng dolyar. Ngunit ang isang neutral na daluyan ng internasyonal na palitan tulad ng Bitcoin ay ginagawang posible ang mga naturang palitan nang hindi pinahuhusay ang geopolitical leverage ng America sa pamamagitan ng pag-asa dito upang ilipat ang halaga.

Iyon ay sinabi, mayroon lamang isang mahinang ugnayan sa pagitan ng paggamit ng isang pera para sa kalakalan at ang pagiging kapaki-pakinabang nito bilang isang reserbang instrumento, at sinasabi ng mga eksperto na ang Bitcoin ay may mga makabuluhang bahid bilang isang reserba. Ang pinaka-halata sa ngayon ay ang kawalang-tatag ng presyo nito, na may pang-araw-araw na pag-indayog ng porsyento na regular pa rin sa double digit.

Ang isang matatag na halaga ng palitan ay T ang pinakamahalagang katangian ng isang reserbang instrumento: ang ekonomista na si Barry Eichengreen ay nagtalo na kahit na ang malalaking halaga ng inflation ay T magiging sapat upang alisin ang posisyon ng dolyar, halimbawa. Nagtatalo din ang mga tagapagtaguyod na ang mas malawak na pag-aampon ay magpapatatag sa presyo ng bitcoin sa paglipas ng panahon. Ngunit sa ngayon, ang pagkasumpungin na iyon ay sadyang hindi maaasahan para sa isang seryosong reserbang instrumento.

Ang grassroots ecosystem sa paligid ng Bitcoin ay maaari ding maging problema. "Alam namin na ang [Bitcoin] ay isang mahusay na walang tiwala na sistema," sabi ni Yaya Funasie, isang dating analyst ng CIA na nag-aaral ng Bitcoin at geopolitics para sa Center for a New American Security. "Ngunit ang pagtitiwala ay T lamang sa protocol, ngunit sa mundo sa paligid nito. Itinataas mo rin ngayon ang kahalagahan ng mga minero, ang mga developer ... Ang protocol ay nagsasabing X, ngunit kung tayo ay magkakaroon ng isang isyu at ang mga developer ay gustong mag-fork, ano ang legal na paraan?"

Sa kabaligtaran, ang Bitcoin ay magiging hindi kaakit-akit para sa opisyal na paggamit sa mga bansang mayroon nang sarili nilang pera sa nominally malusog, dahil lilimitahan nito ang kanilang kapangyarihan na kontrolin ang kanilang suplay ng pera. Para sa mas mabuti o mas masahol pa, ang madalas, aktibong interbensyon sa Policy sa pananalapi ay isang pare-parehong tema ng kasaysayan ng pananalapi, at ang pagsuko nito ay isang nonstarter para sa mga tulad ng US o Japan.

"Ang pagkamatay ng bansang estado ay labis na pinalaki," quips ni Fanusie.

Mas malamang, naniniwala si Fanusie, ay ang internasyonal na pag-aampon ng mga digital na pera ng sentral na bangko, o CBDC, na bukod sa pagiging digital ay ganap na naiiba sa mga cryptocurrencies. Maaari silang mas mahigpit na kontrolin ng mga sentral na bangko kaysa sa papel na pera, na nakakabahala sa mga kritiko ngunit nakakaakit sa mga kasalukuyang nanunungkulan tulad ng China at US Ang ONE sa mga mas nakakaakit na posibilidad ng CBDC ay ang kanilang gamit para sa paglikha ng isang digital synthetic na pera na binubuo ng isang basket ng iba pang mga pera. Ito ay may potensyal na nagpapatatag na epekto para sa pandaigdigang kalakalan at mga pera, at ito ang buod ng isang panukala na ginawa ni Mark Carney, ang dating pinuno ng Bank of England, para sa isang "synthetic hegemonic na pera." Ang mga implikasyon ng naturang sistema ay magiging makabuluhan, ngunit muli, medyo naiiba sa anumang aplikasyon ng Bitcoin.

Ang huling tally

Kaya, sa huling pagsusuri, ano ang pinakamalaking karibal ng dolyar?

Maikling sagot: ang euro. Ito ay isa nang malakas na pangalawang lugar sa dolyar, at binuo sa isang legacy ng medyo responsableng pagbabangko. Ang integrasyong pampulitika sa Europa, bagama't mabagal, ay nagpapatuloy, at ang ECB ay madaling makapag-isyu ng higit pang mga bono sa eurozone.

Ngunit ito ay batay lamang sa kasalukuyang mga kondisyon. Posible, gayunpaman, hindi malamang, na maaaring piliin ng China na talikuran ang kasalukuyang hindi praktikal na pagkilos ng pagbabalanse at hayaang lumutang ang yuan, na inabandona ang mga priyoridad ng domestic na ekonomiya nito. Ang muling nabuhay na ekonomiya ng U.K. ay maaaring gawing manlalaro muli ang pound. Ang pagdating ng mga CBDC ay magbabago sa internasyonal na kalakalan at mga account sa mga paraan na mahirap hulaan.

Ngunit ang Cryptocurrency ay ang pinakadakilang hindi alam sa lahat. Kung sinabi mo sa akin dalawang taon na ang nakakaraan na kahit isang bansa ay may hawak na Bitcoin sa 2021, maaaring hindi ako maniwala sa iyo – ngunit narito tayo. Ang paglipat ng El Salvador, gayunpaman pansamantala, ay na-highlight ang ideya ng pag-aampon ng Bitcoin para sa marami pang iba mga estado na may katulad na lokasyon, at mukhang malamang na ang ilan ay gagawa ng katulad na mga hakbang sa mga darating na taon.

Sa mas malawak na paraan, ang pag-unlad at pag-aampon ay nangyayari nang napakabilis sa Crypto na imposibleng mahulaan kung saan tayo pupunta mula rito. Iminumungkahi ng mga pangunahing pwersang geopolitical na mayroong papel para sa isang neutral na pera na hindi pang-estado. Ang pinakamalaking tanong ay maaaring kung papayagan ng mga nanunungkulan tulad ng China at US na lumago ito - o sakalin ito upang palakasin ang kanilang sariling mga posisyon.