Narito Kung Paano Maaaring Napunta ang Archegos Debacle sa Bitcoin

Mayroong maliit na ripple effect mula sa multibillion-dollar na Archegos Capital fallout sa mundo ng Crypto , na makikita sa Bitcoin futures premium sa CME. Ngunit ang merkado ng Crypto ay higit na hindi apektado.

Ang pinakahuling krisis sa Wall Street ay nagsasangkot ng mabilis na de-risking na dulot ng krisis sa kalakalan sa Archegos Capital, isang opisina ng pamilya na namamahala ng hindi bababa sa $10 bilyon na tumaya ng $50 bilyon-$80 bilyon sa leverage na humantong sa halos $5 bilyon na pagkalugi para sa Credit Suisse ng Switzerland at ang pag-alis ngayong linggo ng punong pamumuhunan-banking nito.

Makinig: Corruption, Leverage at Murang Pera: Archegos at ang Pinakamabilis na Pagkawala ng Kayamanan sa Kasaysayan

Ang CME na nakabase sa Chicago, na nag-aalok ng mga tradisyunal na manlalaro ng Finance sa Bitcoin exposure kasama ang sikat nitong kontrata sa futures, ay maaaring bahagyang naapektuhan, tulad ng nakikita sa CME futures premium nito, o ang presyong makikita sa mga futures contract na binawasan ang kasalukuyang presyo ng spot. Nahuli ang premium na iyon sa katumbas na gauge sa mga sikat na retail-focused exchange kabilang ang Binance, Deribit, FTX at OKEx.

Ayon sa isang nangungunang mamumuhunan sa crypto-industriya, ang pagkakaiba ay maaaring magpakita ng pag-delever ng Wall Street.

"Nakikita namin sa lahat ng dako ang de-leveraging sa tradisyonal na espasyo sa pananalapi," Jeff Dorman, punong opisyal ng pamumuhunan sa digital-asset investment firm na Arca Funds, sinabi sa CoinDesk sa isang panayam sa telepono. “Kadalasan ay nagsisilbi ang CME sa iyong karaniwang malalaking pondo ng hedge, malalaking pondo sa isa't isa, at ang leverage ay mas mababa kaysa dati dahil sa pag-crack ng leverage na ito mula sa mga PRIME broker at mula sa mga palitan” sa mga tradisyonal Markets.

Sa CME, ang annualized Bitcoin futures premium rate, ang agwat sa pagitan ng pangmatagalang mga presyo ng kontrata sa futures ng bitcoin at ang kasalukuyang presyo ng spot market, ay, sa karaniwan, sa 8.67%. Kumpara iyon sa hanay na 27%-31% sa mga palitan ng Crypto kabilang ang FTX, Deribit, Binance, at OKEx, ayon sa provider ng data ng Crypto derivatives na Skew.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng Bitcoin futures premium sa CME at iba pang Crypto exchange ay lumawak mula noong katapusan ng Marso, nang ang lumalabas ang mga problemad sa Archegos Capital ni Bill Hwang.

Ipinaliwanag ni Patrick Heusser, isang senior Cryptocurrency trader sa Crypto Broker AG na nakabase sa Zurich, ang futures premium ay minsan ay function ng demand para sa leverage ng mga trader sa isang exchange.

Sa isang bull market tulad ngayon, "ang mga mangangalakal na naghahanap ng mahabang panahon sa pagkilos ay handang magbayad ng premium, ang gastos para sa pagkilos," sabi ni Heusser. Dahil "walang gaanong leverage ang maaari mong gawin sa CME, ang hinaharap na premium ay hindi ganoon katarik o malaki" kumpara sa ibang mga platform.

Read More: Ilulunsad ng CME ang Micro Bitcoin Futures sa Mayo

Sa teorya, ang futures premium sa CME ay dapat na mas mababa kaysa sa iba pang Crypto exchange dahil sa mas mahigpit nitong mga panuntunan sa kalakalan at limitadong mga posisyon sa leverage, idinagdag ni Heusser.

Ang isa pang paliwanag ay tumataas ang premium sa mga Crypto exchange mula noong katapusan ng Marso dahil sa bullish view ng mga trader sa Bitcoin.

Mayroong "mas labis na kumpiyansa na mga mangangalakal at mas maraming leveraged longs marahil," sabi ni Bendik Norheim Schei, pinuno ng pananaliksik sa Arcane Research. "Inaasahan ng mga mangangalakal ang mas mataas na mga presyo at kumukuha ng mahabang posisyon."

Ang mga mangangalakal sa mga palitan ng crypto-derivatives na nakatuon sa tingi ay "nasa Crypto ecosystem na," sabi ni Dorman. "Ito ay isang ganap na naiibang base ng mamumuhunan at ganap na naiibang base ng leverage. Kaya't ang nangyayari ay mayroon ka pa ring talagang mga agresibong mamumuhunan sa mundo ng Crypto na nagsisikap na bumili ng mas maraming panganib hangga't kaya nila."