Sa Napakaraming Utang sa Paligid, Kailangan ng Mga Mamumuhunan ang Bitcoin bilang Reflation Hedge

Ang post na ito ay bahagi ng 2019 Year in Review ng CoinDesk, isang koleksyon ng 100 op-eds, mga panayam at tumatagal sa estado ng blockchain at sa mundo. Si Ari Paul ay CIO at managing partner ng BlockTower, isang investment firm.

Ang Cryptocurrency ay may maraming mga panukalang halaga, kabilang ang censorship resistance, seizure resistance, at global na koordinasyon nang walang middlemen. Hanggang kamakailan lamang, ang ONE panukala sa halaga ay tila hypothetical sa kalakhan - paglaban sa depreciation (iyon ay, isang tindahan ng halaga na hindi naapektuhan ng pag-imprenta ng inflationary money sa kagustuhan ng mga sentral na bangkero o mga pulitiko). Habang ang mga tagahanga ng Bitcoin ay matagal nang nabanggit kung paano nababawasan ang halaga ng fiat sa paglipas ng panahon, ang Bitcoin ay madalas na lumitaw bilang isang solusyon sa paghahanap ng isang problema sa bagay na ito. Sa kaunting inflation sa binuo na mundo sa nakalipas na dekada, karamihan sa mga tao ay lubos na nasisiyahan na humawak ng USD o EUR o JPY. Nang hinahangad ng mga Argentine na takasan ang kanilang matinding inflationary peso, masaya silang itabi ang kanilang kayamanan sa medyo stable na USD. Noong 2019, nakita namin ang paglitaw ng Cryptocurrency bilang isang alternatibong tindahan ng halaga.

Ang modernong sistema ng pananalapi ay nakasalalay sa ilang mga kritikal na salaysay. Ang ONE ay ang mga presyo sa mga capital Markets ay sumasalamin sa mga desisyon ng mga makatuwirang mamimili at nagbebenta. Ang isa pa ay ang mga sentral na bangko ay mapagkakatiwalaan na pamahalaan ang supply ng mga nangungunang fiat na pera upang makamit, sa pinakamasama, katamtamang inflation.

Nasira ang unang salaysay pagkatapos ng krisis sa pananalapi. Ang mga sentral na bangko ay naging pinakamalaking mamimili ng mga pagpapalabas ng soberanya ng utang at pinilit ang mga rate ng interes sa artipisyal na mababang antas. Ngayon, meron $17 trilyong halaga ng soberanong utang sa sirkulasyon na nag-aalok ng mga negatibong ani. Ang mga mamumuhunan ay literal na nagbabayad sa mga may utang upang kunin ang kanilang pera. Maraming kilalang mamumuhunan, tulad ng Howard Marks ng Oaktree, ay nagpapansin na ito ay hindi mapanatili at hindi makatwiran sa halaga, isang sintomas ng isang sirang merkado. Bilang mga may-ari ng mga asset na pinalaki ng sentral na bangko sa nakalipas na dekada, ang mga parehong mamumuhunan na ito ay nakinabang mula sa dislokasyong ito, ngunit ngayon sila ay pampubliko. sumisigaw mga babala.

Ang pangalawang salaysay ay inaatake mula sa maraming anggulo. Ang pampulitikang kalayaan ng mga sentral na bangko ay matagal nang tinitingnan bilang sacrosanct, isang kritikal na haligi ng kumpiyansa para sa mga Markets. Noong 2019, si Pangulong Donald Trump paulit-ulit inatake ang Federal Reserve dahil sa hindi pagtupad sa kanyang mga kagustuhan, hanggang sa tawagin ang Federal Reserve Chairman ng isang kaaway ng bansa. Nakita namin ang magkatulad na pampulitikang presyon sa mga sentral na bangko sa parehong binuo at umuusbong na mundo.

Tulad ng mga aso ni Pavlov na naglalaway sa tunog ng kampana, ang mga mamumuhunan ay nasanay nang husto upang magpatuloy sa pagtaya sa disinflation at lakas ng USD.

Noong 2009, ako ay isang batang negosyante sa Susquehanna International Group, isang market making firm, sinundan ko ang krisis sa pananalapi at kasunod na pandaigdigang pag-imprenta ng pera nang may dilat na mga mata. Sa kalagitnaan ng 2009, nagpasya ako na ang deflation (o hindi bababa sa disinflation) ay malamang sa NEAR na hinaharap, ngunit sa kalaunan ang napakalaking pagpapalawak ng supply ng pera ng fiat ay magdudulot ng pangkalahatang pagbaba sa kapangyarihan sa pagbili ng fiat. Ang thesis na ito ay humantong sa akin na tumuklas at mamuhunan sa Bitcoin.

Tiyak na T ako nag-iisa na naalarma sa quantitative easing, ngunit napakaraming puwersa ng disinflationary ang naging dahilan upang mabagal ang paglalaro ng kuwentong ito sa mga tradisyonal Markets. Ang mga propesyonal na mamumuhunan na sinubukang tumaya laban sa mga sentral na bangko sa nakalipas na dekada ay kinailangang isuko ang tesis na iyon o matanggal sa trabaho dahil sa mahinang pagganap. At kaya kahit na may tumataas na mga palatandaan ng babala ng isang napipintong pagbabago ng rehimen, ang mga Markets ay mabagal na abandunahin ang mga lumang modelo ng pag-iisip na nagtrabaho nang napakatagal. Tulad ng mga aso ni Pavlov na naglalaway sa tunog ng kampana, ang mga mamumuhunan ay nasanay nang husto upang magpatuloy sa pagtaya sa disinflation at lakas ng USD.

Bakit maaaring umiwas ang Bitcoin bilang isang hedge laban sa pagbaba ng halaga ng pera? Ang maalamat na mamumuhunan na RAY Dalio, ang tagapagtatag ng $160 bilyong AUM asset manager na si Bridgewater, ay gumawa ng isang makahulugang kaso sa isang sanaysay na inilathala noong Hulyo 17, 2019:

“Ang malaking tanong na dapat pag-isipan sa oras na ito ay kung aling mga pamumuhunan ang gaganap nang mahusay sa isang reflationary na kapaligiran na sinamahan ng malalaking pananagutan na dapat bayaran at may makabuluhang panloob na salungatan sa pagitan ng mga kapitalista at sosyalista, pati na rin ang mga panlabas na salungatan. Ito rin ay isang magandang panahon upang itanong kung ano ang susunod na pinakamahusay na pera o storehold ng kayamanan na magkakaroon kapag ang karamihan sa mga reserbang currency central banker ay gustong magpawalang halaga ng kanilang mga pera."

Sinagot ni Dalio ang kanyang tanong sa pamamagitan ng pagmumungkahi ng ginto. Siya at ang karamihan sa iba pang tradisyunal na asset manager ay hindi pa kumbinsido na ang BTC ang sagot, o kahit na bahagi ng sagot. Sa tingin ko, ang 2020 ang magiging taon na napagtanto niya at ng iba pang mga allocator na ang Bitcoin ay ang reflation hedge na hinahanap nila.

Disclaimer: Si Ari ay CIO ng BlockTower, isang investment firm, na maaaring may posisyon sa Bitcoin at iba pang cryptocurrencies. Ang mga opinyon na ipinahayag dito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng BlockTower, mga kaanib o empleyado nito.