Bitmain By the Numbers: Isang Panloob na Pagtingin sa isang Imperyo ng Pagmimina ng Bitcoin

Ang Bitmain ay isang behemoth ay halos hindi balita.

Nagkaroon ang CoinDesk naunang iniulat na ang Maker ng Cryptocurrency mining hardware ay nagdala ng mga kita na $2.5 bilyon noong 2017 at $2 bilyon noong Q1 2018, ngunit kasama ang publikasyon noong Miyerkules ng draft na initial public offering (IPO) na prospektus ng Bitmain – isang hakbang tungo sa pinaka-inaasahang listahan nito sa Hong Kong Stock Exchange, maaari na ngayong ma-parse nang mas detalyado ang napakalaking laki at lumalagong paglago ng mga kumpanya.

Read More: Paano Gumagana ang Pagmimina ng Bitcoin ?

Ang 438-pahinang prospektus kasama ang detalyadong impormasyon tungkol sa mga benta at kakayahang kumita ng Bitmain pabalik sa 2015, pati na rin ang isang breakdown ng mga kita nito mula sa iba't ibang linya ng negosyo.

Kasama rin sa prospektus ang isang larawan ng mga gastos ng Bitmain – na partikular na kapansin-pansin, dahil inilalarawan ng mga ito kung gaano kalaki ang pamumuhunan ng kumpanya sa paglago at kung gaano ang hindi inaasahang pagbabalik sa pamumuhunang iyon dahil sa pabagu-bagong presyo ng Cryptocurrency .

Mga kita at kita

Ang pangingibabaw ng Bitmain sa pandaigdigang merkado para sa mga kagamitan sa pagmimina ng Cryptocurrency ay karaniwang kaalaman (ang bahagi ng merkado nito ay 75 porsiyento, ayon sa prospektus), at ang mga financial statement nito ay nagpapakita kung gaano ito kumikita sa posisyong iyon.

Mula sa $137.3 milyon lamang noong 2015, ang mga benta ng Bitmain ay nagtala ng isang blistering 328 percent Compound annual growth rate upang umabot sa $2.5 bilyon noong 2017. Sa $2.8 bilyon, ang mga kita sa taong ito ay nalampasan na ang kabuuang bilang ng nakaraang taon sa pagtatapos ng Hunyo, ayon sa dokumento.

Ang mga kita ay tumaas din sa loob ng ilang maikling taon, mula $48.6 milyon noong 2015 hanggang $952.6 milyon noong 2017 – isang 280 porsiyentong Compound taunang rate ng paglago. Habang ang mga kita para sa unang kalahati ng 2018 ay hindi pa lumalampas sa kabuuan para sa kabuuan ng nakaraang taon, malapit na sila, sa $952.2 milyon.

Para sa paghahambing, Nvidia, isang tagagawa ng chip na nasiyahan sa isang windfall nang magsimulang gamitin ng mga Crypto miners ang mga graphics processing unit (GPU) chips nito, ngunit matagal nang nauna sa pag-imbento ng Cryptocurrency, nakakuha ng $3 bilyon sa $9.7 bilyon na kita noong 2017.

Ang Intel, ang higanteng semiconductor, ay nakakuha ng $9.6 bilyon sa $62.8 bilyon na kita.

Pagkasira ng kita

Ang kamakailang nai-publish na prospektus ay nagbibigay din ng isang detalyadong pagtingin sa mga pinagmumulan ng mga kita ng Bitmain.

Nilinaw ng breakdown na ang karamihan sa mga benta ng Bitmain ay patuloy na nagmumula sa pagbebenta ng hardware sa pagmimina, partikular sa application-specific integrated circuits (ASICs) na nag-displace ng mga GPU sa ilang mga Markets (sa maraming kaso, dahil ipinakilala ni Bitmain ang mga ASIC).

Kapansin-pansin, gayunpaman, ang mga benta ng hardware sa pagmimina ay lumago bilang bahagi ng kabuuang kita, mula 79 porsiyento noong 2015 hanggang 94 porsiyento sa unang kalahati ng 2018.

Ang mga kita na iniambag ng ibang mga linya ng negosyo – higit sa lahat, pagmamay-ari na pagmimina – ay lumiit bilang isang proporsyon ng kabuuang benta ng Bitmain. Sa ganap na termino, gayunpaman, ang mga kita mula sa bawat pinagmulan ay lumago mula 2015 hanggang 2017 at mukhang nakatakdang lumaki muli sa pagtatapos ng 2018.

Ang breakdown na ito ay maaaring magdulot ng mga tanong tungkol sa pagliit ng pagkakaiba-iba ng kita sa Bitmain, dahil higit na umaasa ang kumpanya sa pagbebenta ng hardware sa pagmimina. Sa kabilang banda, ang monolitikong kategoryang ito ("hardware ng pagmimina") ay nagtatago sa kamakailang pagpapalawak ng Bitmain sa mga bagong uri ng hardware ng pagmimina, na nagpapababa sa pag-asa nito sa merkado para sa mga ASIC ng Bitcoin at Bitcoin Cash .

"Kami ay nakatuon sa pagbuo ng hardware ng pagmimina na may iba't ibang mga algorithm na sumasaklaw sa mga pangunahing cryptocurrencies, kabilang ang Bitcoin, Bitcoin Cash, Ether, Litecoin, DASH at Zcash," sabi ng prospektus, "na ginagawa kaming ONE sa ilang mga kumpanya na nag-aalok ng mga solusyon sa pagmimina para sa iba't ibang mga cryptocurrencies."

Mga gastos at pamumuhunan

Ang pag-crunch sa mga numero ng kita at kita ng Bitmain, isang bagay ang namumukod-tangi: ang paglago ng kita ay nahuli sa likod ng paglago ng kita sa pamamagitan ng isang kapansin-pansing margin, ibig sabihin na ang kumpanya ay muling namumuhunan ng pera sa negosyo, o nahaharap sa mas mataas na gastos.

Ito ay lumiliko out, ang sagot ay isang BIT ng pareho. Ang pinakamalaking pagtaas sa paggasta ay nagmula sa mga materyales at gastos sa pagmamanupaktura, na itinala ng kumpanya sa prospektus nito: "kumakatawan sa aming pagbabayad sa aming mga kasosyo sa produksyon para sa katha at packaging at pagsubok ng aming ASIC chips."

Ang matinding pagtaas sa mga gastos na ito - mula $93.7 milyon lamang noong 2017 hanggang $1.5 bilyon sa unang kalahati ng 2018 - hudyat na mabilis na pinapataas ng Bitmain ang produksyon.

Ang pagtaas sa mga gastos sa pagmamanupaktura at mga materyales, ang sabi ng kompanya, "ay naaayon sa paglago ng aming negosyo."

Ang larawan ay hindi ganap na malarosas, gayunpaman.

Ang kumpanya ay nakakuha ng dalawang malaking hit na humigit-kumulang isang quarter-bilyong dolyar bawat isa noong 2017 at 2018, na inilalarawan nito bilang "mga probisyon para sa pagpapahina ng mga imbentaryo at prepayment sa mga supplier."

Ipinapaliwanag ng dokumento na ang mga gastos na ito ay sa huli ay dahil sa hindi mahuhulaan ng mga presyo ng Cryptocurrency : "ang pagbabagu-bago ng ilang mga cryptocurrencies ay nagdulot ng inaasahang presyo ng pagbebenta ng ilang hardware sa pagmimina na mas mababa sa kanilang gastos."

Crypto at iba pang mga asset

Ang Bitmain ay masusugatan sa Cryptocurrency market lumiliko sa higit sa ONE harap.

Bagama't ito ay minahan sa sarili nitong ngalan at kumukuha ng bahagi ng mga reward sa pagmimina, ang mga linya ng negosyong iyon ay nagkakahalaga ng isang bahagi ng mga kita sa unang kalahati ng 2018. Karamihan sa mga (malaking) Cryptocurrency holdings ng Bitmain, ang mga tala ng prospektus, ay nagmumula sa mga benta ng hardware na naayos sa Crypto.

Sa katapusan ng Hunyo, hawak ng Bitmain ang $886.9 milyon na halaga ng Bitcoin, Bitcoin Cash, ether, Litecoin, DASH at iba pang mga asset ng Crypto – higit sa dalawang beses kung ano ang hawak nito sa fiat currency.

Sa 28 porsiyento ng kabuuang mga asset, ang Crypto holdings ng Bitmain ay bumubuo ng bahagyang mas maliit na bahagi noong Hunyo kaysa sa katapusan ng 2017 (30 porsiyento). Gayunpaman, dahil sa malawak na pagbaba sa halaga ng mga asset ng Crypto sa mga tuntunin ng dolyar, ang back-of-the-envelope math ay nagmumungkahi na ang Crypto holdings ng Bitmain ay lumago nang malaki, sa mga tuntunin ng bilang ng mga token.

Nag-ambag si Brady Dale ng pag-uulat

Mga ASIC larawan sa pamamagitan ng Shutterstock