Ang Blockchain Token Velocity Problem

Kyle Samani

ay ang co-founder at managing partner ng Multicoin Capital, isang bagong thesis-driven na Crypto fund na namumuhunan na may maraming taon na abot-tanaw sa mga blockchain token.

Karaniwan, ang lahat ng mga pitch ng token ay may kasamang linya na parang ganito: "May nakapirming supply ng mga token. Habang tumataas ang demand para sa token, dapat din ang presyo."

Nabigo ang lohika na ito na isaalang-alang ang problema sa bilis.

Sa post na ito, ipapaliwanag ko ang problema sa bilis sa pamamagitan ng pagbibigay ng isang malalim na halimbawa. Pagkatapos ay susuriin ko ang mga mekanismo na nagpapababa ng bilis.

Isang halimbawa ng mataas na bilis

Ang pandaraya sa tiket (literal na muling pag-print at pagbebenta ng ticket nang maraming beses) para sa mga Events ay a malaking problema.

Mayroong isang makatwirang kaso na dapat gawin na ang mga tiket para sa mga live Events ay dapat ibigay sa mga blockchain. Kung ang mga lugar ay tumanggap ng mga tiket na ibinigay ng blockchain, ang solusyon na ito ay dapat na maalis ang lahat ng panloloko. T mo madodoble ang paggastos ng mga asset na nakabatay sa blockchain.

Ang pag-isyu ng mga tiket sa mga blockchain ay maaaring magdala ng iba pang mga benepisyo, kabilang ang hindi pagpayag na muling ibenta, pagbabahagi ng kita sa muling pagbebenta pabalik sa venue, paglilimita sa mga halaga ng muling pagbebenta, ETC. Ang ticketing on-chain ay dapat na lumikha ng maraming halaga para sa mga lugar, artist at consumer: inaalis nito ang panloloko, binabawasan ang scalping, at binabawasan ang mga bayarin sa mga middlemen tulad ng Ticketmaster at StubHub.

Bagama't gustung-gusto ko ang use case na ito para sa mga blockchain, walang dahilan na ako, bilang isang full-time Crypto investor (speculator), ay gustong aktwal humawak Aventus, Ticketchain o Blocktix mga token (lahat ng tatlo ay mga platform ng pag-isyu ng tiket na nakabatay sa blockchain). Kahit na ang mga platform na ito ay malawakang ginagamit at nagproseso ng sampu-sampung bilyong dolyar ng mga transaksyon, ang kanilang pinagbabatayan na mekanika ng token ay hindi nakaayos upang ang presyo ng pinagbabatayan na token ay lubos na mapapahalagahan.

Isaalang-alang ang isang hypothetical na platform na tatawagin nating Karn, bilang parangal sa ang palabas na hindi natatapos.

Nais ng mga mamimili na magbayad para sa mga tiket na denominasyon sa dolyar. Maaari silang bumili ng mga token ng Karn bilang bahagi ng proseso ng pagkuha ng tiket, ngunit T nila hahawakan ang mga token nang higit sa ilang minuto sa isang pagkakataon. Wala lang insentibo na hawakan ang mga ito at magkaroon ng panganib sa presyo na may kaugnayan sa dolyar.

T ring insentibo ang mga lugar na maghawak ng mga token ng Karn dahil gusto rin nilang maiwasan ang panganib sa presyo. Pagkatapos ipagpalit ng mga consumer ang kanilang mga token para sa mga tiket ng konsiyerto, ang mga host ng venue ay ipagpapalit ang mga token ng Karn para sa kanilang ginustong pera. Tandaan na ang cycle na ito ay maaaring makumpleto sa ilang segundo sa pamamagitan ng paggamit ng mga desentralisadong palitan tulad ng 0x.

ONE gustong humawak ng mga token ng Karn. Ang pagkakaroon ng pagmamay-ari na token ay talagang lumilikha ng mas masahol na UX para sa mga consumer sa pamamagitan ng pagpasok ng hindi kinakailangang layer ng friction sa proseso ng pagbili ng ticket. Sa sandaling matanggap ng sinuman ang mga token ng Karn, ipinagpapalit nila ang mga ito sa ibang bagay - alinman sa isang tiket (consumer) o dolyar (venue).

Kahit na maging pandaigdigang pamantayan ang Karn para sa pag-isyu ng tiket, ONE gugustuhing humawak nito. Ang dami ng kalakalan na may denominasyong BTC/ ETH/USD para sa mga token ng Karn ay maaaring tumaas habang ang platform ay nagiging pandaigdigang pamantayan sa pagticket, ngunit tataas ang presyo nang sub-linearly kumpara sa throughput ng transaksyon.

Ang pangunahing grupo ng stakeholder na makikinabang mula sa pagtaas ng dami ng kalakalan ng mga token ng Karn ay ang mga gumagawa ng merkado na nagbibigay ng pagkatubig para sa mga pumapasok at lumalabas sa merkado. Ito ay hindi isang masamang bagay. Habang tumataas ang volume ng mga pares ng asset at nagiging sobrang likido, bumabagsak ang mga spread ng bid-ask sa NEAR 0 porsyento, na mabuti para sa mga consumer at host ng venue.

Upang maging malinaw, sa sitwasyong ito ang mga host ng venue ay WIN pa rin sa pamamagitan ng pagputol ng mga scalper, at ang mga mamimili WIN dahil sa tumaas na proteksyon sa panloloko. Ngunit sa kabila ng paghahatid ng mga tunay, nasasalat na benepisyo sa mga kalahok sa marketplace, T talaga makukuha ng aming kathang-isip na token ng Karn ang halaga na nililikha ng protocol.

Pagbibilang ng bilis

Dito pumapasok ang bilis. Tinukoy ko ito bilang sumusunod:

Bilis = Kabuuang Dami ng Transaksyon / Average na Halaga ng Network

Samakatuwid:

Average na Halaga ng Network = Kabuuang Dami ng Transaksyon / Bilis

Maaaring masukat ang bilis sa anumang tagal ng panahon, ngunit karaniwang sinusukat taun-taon. Maaaring mahirap sukatin ang dami ng kalakalan. Hindi lamang kasama dito ang dami ng kalakalan na nangyayari sa mga palitan, ngunit ang mga over-the-counter na kalakalan at aktwal na paggamit ng platform.

Masasabi nating ang isang asset ay may bilis na 0 kung, sa loob ng isang taon, ONE bumibili o nagbebenta nito. Ang kakulangan ng pagkatubig ay magiging sanhi ng pag-trade ng asset sa isang diskwento sa "intrinsic" na halaga nito. Ang mga asset ay nangangailangan ng ilang bilis upang makamit ang kanilang buong intrinsic na halaga. Ang pagkakaiba ay kilala bilang ang premium ng pagkatubig.

Sa kaso ng isang pagmamay-ari na token sa pagbabayad na walang gustong hawakan, ang bilis ay lalago nang linear sa dami ng transaksyon. Alinsunod sa pangalawang equation sa itaas, ang dami ng transaksyon ay maaaring lumaki ng isang milyong beses at ang halaga ng network ay maaaring manatiling pare-pareho. Halos lahat ng mga utility token ay dumaranas ng problemang ito.

Pagbawas ng bilis

Mayroong ilang mga paraan na maaaring bawasan ng isang protocol ang bilis ng nauugnay na asset nito.

1) Magpakilala ng mekanismo ng kita-share (o buy-and-burn):Halimbawa, ang Augur Ang network ng ($ REP) ay nagbabayad sa mga may hawak ng REP para sa pagsasagawa ng trabaho para sa network. Ang mga token ng REP ay parang medalyon ng taxi: dapat kang magbayad para sa karapatang magtrabaho para sa network. Sa partikular, ang mga may hawak ng REP ay dapat mag-ulat ng mga resulta ng kaganapan upang malutas ang mga Markets ng hula . Binabawasan ng mekanismo ng pagbabahagi ng tubo ang token velocity dahil habang bumababa ang presyo sa merkado ng isang asset, tumataas ang yield nito. Kung ang ani ay masyadong mataas, ang mga kalahok sa merkado na naghahanap ng ani ay bibilhin at hahawakan ang asset, tataas ang presyo at babawasan ang bilis.

Gayundin, ginagawang mas madaling bigyan ng halaga ng cash-flow stream ang isang token gamit ang tradisyonal may diskwentong cash-flow (DCF) na modelo.

2) Bumuo ng mga staking function sa protocol na nagla-lock sa asset: Kabilang dito ang mga mekanismo ng proof-of-stake para sa pagkamit ng network-layer consensus. Gayunpaman, mayroong higit na mas nakakahimok na mga dahilan para i-stake kaysa sa simpleng pagkakamit ng node consensus. Halimbawa, FunFair ay isang platform na nagpapagana sa mga online casino. Sinusuportahan lamang ng FunFair ang isang laban sa isang laro kung kaya't ang manlalaro ay direktang naglalaro ng bahay (kaya walang poker). Ang bahay ay dapat magpanatili ng mga reserba upang mabayaran ang mga hindi malamang Events, tulad ng isang user na nanalo ng malaki sa mga slot o nanalo ng 10 beses na sunud-sunod sa blackjack. Ang mga operator ng casino ay kailangang mag-lock ng higit sa 50 porsyento ng lahat ng mga token.

3) Balanseng burn-and-mint mechanics: Factom ay ang pinakamahusay, at marahil lamang, halimbawa.

Ang ilang mga protocol ay nagpatupad ng konsepto ng paso (nang walang minting), lalo na ang FunFair. Lubos akong nag-aalinlangan sa mga currency na tahasang deflationary upang lumikha ng pataas na presyon ng presyo sa halaga ng token. Sa katagalan, ang mga deflationary currency ay lilikha ng mga kakaibang insentibo para sa mga may hawak, na magdudulot ng hindi kinakailangang pagkasumpungin dahil sa labis na haka-haka. Tinutugunan ng Burn-and-mint ang problemang ito.

Sa Factom, ang halaga ng paggamit ng protocol ay denominasyon sa U.S. dollars sa $.001. Ang bawat paggamit ay $.001, anuman ang presyo ng FCT. Ang mga gumagamit ay nagsusunog ng mga token upang magamit ang protocol ayon sa disenyo. Independyente, ang protocol ay gumagawa ng 73,000 bagong token bawat buwan at ipinamamahagi ang mga ito sa mga validator (Ang Factom ay sarili nitong chain, hindi isang ERC20 token). Kung ang mga user ay T magsusunog ng 73,000 token sa isang buwan, tataas ang supply, na dapat magpababa ng presyur sa presyo. Sa kabaligtaran, kung ang mga user ay nagsusunog ng higit sa 73,000 token bawat buwan, bumababa ang supply, na naglalagay ng pataas na presyon ng presyo. Sa katagalan, dapat mayroong linear na ugnayan sa pagitan ng paggamit ng protocol at presyo.

Posible ang burn-and-mint dynamic dahil ang Factom ay sarili nitong chain. Ang mga token ng ERC20 ay walang mga validator ng network na maaaring mabayaran sa pamamagitan ng inflation. Posible ang Burn-and-mint para sa mga token ng ERC20, kahit na mas nakakalito. Walang generic, malinaw na hanay ng mga kalahok sa network na dapat makatanggap ng mga token na nabuo ng inflation. Gayundin, mas teknikal: ang inflation ay nakakalito na ipatupad dahil ang mga matalinong kontrata ay hindi maaaring tumakbo bilang mga daemon na nag-auto-inflate; dapat silang ma-trigger.

4) Gamification upang hikayatin ang paghawak: Balikan natin ang ticketing. Dahil maraming mga konsiyerto ang mabilis na mabenta, maaaring unahin ng mga lugar ang mga customer batay sa pagkakaroon ng mga X token para sa Y araw. Kung sapat na mga lugar ang magpatibay ng mekanikong ito, babagsak ang bilis.

Isa pang halimbawa: Ikaw Ngayon ay naglalabas ng pagmamay-ari na in-app Cryptocurrency na tinatawag PROPS na nagbibigay-daan sa mga user na magbigay ng tip sa mga tagalikha ng nilalaman sa panahon ng mga live na video broadcast. Mayroon ding tab na "discover" ang YouNow. Ang serbisyo ng YouNow ay mas malamang na magranggo ng mataas na nilalaman ng isang tagalikha kung may hawak silang mga token. Lumilikha ito ng isang kawili-wiling dinamika kung saan binabayaran ang mga tagalikha ng nilalaman sa PROPS, ngunit kailangang mag-convert sa fiat upang mabayaran ang mga bayarin. Sa kabilang banda, gusto nilang mag-imbak ng mga token upang maging mas matutuklasan, na nagbibigay ng mas maraming atensyon at makabuo ng mas maraming tip-based na kita.

5) Maging isang tindahan ng halaga: Ito ang pinakamahirap na makamit dahil hindi ito isang function ng isang partikular na mekaniko ng disenyo, ngunit sa halip ay isang tanong ng mas malawak na kakayahang teknikal at pagtanggap sa merkado. Kung ang mga tao ay tunay na maniniwala sa isang token bilang isang tindahan ng halaga, magkakaroon ng malaking posibilidad na handa silang hawakan ang mga labis na token sa halip na ibenta ang mga ito para sa ibang bagay.

Ang ONE dahilan ng paghawak ng asset ay ang pag-asa na tataas ito sa presyo. Sa teorya, ito ay dapat magpapahina sa bilis at magpataas ng presyo ng asset. Ito talaga tumutukoy sa Bitcoin ngayon. Ang halaga ng Bitcoin ay isang function ng isang speculative value game, hindi mula sa intrinsic utility bilang isang sistema ng pagbabayad.

Ang isa pang dahilan para magkaroon ng asset ay ang pag-asa na magiging stable ang halaga nito. Ang isang bilang ng mga stablecoin na proyekto tulad ng Maker at Basecoin ay nagsisikap na lumikha ng mga walang tiwala na asset na matatag sa presyo sa bukas na merkado.

Ang pagiging isang pangkalahatang layunin na tindahan ng halaga ay napakahirap. Iilan lamang ang mga proyekto na sinusubukang tuparin ang pangitaing ito ngayon. Hindi malinaw kung gaano nangingibabaw ang pangmatagalang panalo. Maaari kang gumawa ng ganap na makatwirang mga argumento para sa isang maliit na bilang ng mga pera na may 20–30 porsiyento ng pandaigdigang halaga bawat isa, isang 75-5-5-5-5-5 na porsiyentong hati, o 80-20 porsiyentong hati. Bagama't may malakas na epekto sa network ang pera, hindi malinaw kung gaano kalakas ang mga epektong iyon, o kung gaano kalaki ang hihilingin ng merkado ng mabubuhay na kumpetisyon upang pagaanin ang panganib sa antas ng macro na nauugnay sa iisang mega currency.

Takeaways

Ang bilis ay ONE sa mga pangunahing lever na makakaimpluwensya sa pangmatagalan, hindi speculative na halaga.

Karamihan sa mga utility token ay T nagbibigay ng nakakahimok na dahilan para sa mga may hawak ng token na hawakan ang token nang higit sa ilang segundo. Walang haka-haka, ang mga asset na may mataas na bilis ay magpupumilit na mapanatili ang pangmatagalang pagtaas ng presyo.

Samakatuwid, ang mga taga-disenyo ng protocol ay mahusay na pagsilbihan upang isama ang mga mekanismo sa kanilang mga protocol na naghihikayat sa paghawak, hindi lamang sa paggamit.

pedal ng GAS larawan sa pamamagitan ng Shutterstock