Cómo los fondos tokenizados del mercado monetario opacaron la estrella de las stablecoins

Ha sido un año excepcional para el mercado de las stablecoins: 11 meses consecutivos de entradas de capital y una capitalización de mercado histórica de 171 000 millones de dólares. Todos se están sumando, incluso los sectores que las stablecoins amenazan con revolucionar.

Visa se lanzó recientemente Una plataforma para ayudar a los bancos a emitir monedas estables y usarlas en su red, con el banco español BBVA como ONE de sus primeros participantes. PYUSD de PayPal, lanzado en 2023, alcanzó recientemente una capitalización de mercado de mil millones de dólares y recientemente ejecutó su... Primer pago empresarial mediante moneda estableSe rumorea que Revolut eslanzando su propia moneda estable,Y Stripe acaba de dar un golpeAcuerdo de 1.100 millones de dólarescon una importante plataforma de monedas estables.

Esto se debe en parte a que las monedas estables han demostrado ser increíblemente útiles y lucrativas para los emisores. Sirven como una reserva estable de valor, un medio de pago y comercio, especialmente para remesas, garantías comerciales y liquidaciones comerciales entre las Finanzas tradicionales y las redes blockchain. Las tenencias subyacentes de monedas estables, a menudo bonos del Tesoro estadounidense u otras inversiones de renta fija a corto plazo, generan rendimientos constantes para los emisores.

Mientras Tether y Circle se quedan con estas ganancias, los nuevos e innovadores participantes del mercado están transfiriendo esos rendimientos a los usuarios para capturar participación de mercado.

Ethena Labs se lanzó en febrero de 2024 con la promesa de generar un rendimiento constante a través de su stablecoin sUSDe. Cumplió su promesa y ha acumulado más de 1200 millones de dólares en capitalización de mercado. Otras empresas siguieron su ejemplo, comoProtocolo de Montaña y Paxos International, que también busca trasladar el rendimiento de las tenencias subyacentes directamente a los usuarios.La reciente introducción de USDS por parte de BitGoy elUSDG de Global Dollar Networkprometen distribuir “recompensas” a lo largo de sus ecosistemas.

A pesar del atractivo de esta innovación, las monedas estables que generan rendimientos están restringidas en la mayoría de los principales centros financieros, como Estados Unidos, porque es casi seguro que son valores que operan fuera de la supervisión regulatoria.

Este impasse regulatorio ha allanado el camino para una nueva clase de competidores que amenaza con superar a las monedas estables: instrumentos tokenizados que generan rendimiento, como los fondos del mercado monetario. Estos productos en cadena, regulados por la SEC bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, ofrecen las mismas ventajas que las monedas estables (valor estable, facilidad de transferencia y utilidad en las liquidaciones), a la vez que proporcionan rendimientos constantes mediante la inversión en bonos del Tesoro estadounidense, bonos y equivalentes de efectivo.

Los gestores de activos líderes, BlackRock y Franklin Templeton, son pioneros en este sector, tras haber lanzado fondos del mercado monetario tokenizados que, hasta la fecha, han acumulado casi mil millones de dólares en activos. Se esperan más, conState Street trabaja en un fondo de BOND y mercado monetario tokenizado.

Ahora, BlackRock está avanzando con su fondo del mercado monetario y el token BUIDL parautilizarse como garantía para el comercio de derivados en los intercambios DeFiLa ventaja sobre las monedas estables para este propósito es clara, ya que los operadores pueden seguir obteniendo rendimientos mientras depositan BUIDL como garantía. Esto plantea la pregunta: ¿Están los emisores de monedas estables compitiendo por un mercado que ya ha evolucionado?

La oportunidad de mercado para los fondos del mercado monetario tokenizados como fuente de garantía se limita actualmente a DeFi, que se estima que alcanzará los 48 mil millones de dólares para 2031.según IBS IntelligenceEn comparación, la capitalización del mercado de valores de EE. UU. por sí sola supera los 50 billones de dólares.basado en datos de la Federación Mundial de Bolsas (WFE) y la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA).

Es evidente que el verdadero valor de estos instrumentos financieros reside en su aplicación dentro de los Mercados financieros tradicionales a medida que evolucionan de lo electrónico a lo digital.

Sin embargo, lograr esto requiere avances significativos en la infraestructura del mercado subyacente para permitir el uso generalizado de fondos tokenizados como sustitutos de monedas estables o fuentes de garantía. Actualmente, los productos de BlackRock y Franklin Templeton operan dentro de redes cerradas, disponibles para inversores selectos, con interoperabilidad limitada entre diferentes plataformas blockchain.

Para liberar todo el valor de los fondos tokenizados se requiere una infraestructura de mercado público que permita la negociación, liquidación, compensación y custodia fluidas de valores de activos digitales. La ausencia de una estructura de mercado integral en EE. UU. que respalde el ciclo de vida completo de la negociación de valores de activos digitales limita, por ahora, el acceso de estos instrumentos rentables a Mercados financieros más amplios.

A medida que los tokens regulados y rentables, respaldados por gigantes financieros, ganan terreno y la infraestructura del mercado evoluciona para respaldarlos, los emisores de stablecoins podrían verse en la necesidad de competir en un mercado en contracción. Los fondos del mercado monetario tokenizados ofrecen no solo estabilidad y liquidez, sino también supervisión regulatoria y rentabilidad constante, cualidades que podrían redefinir el panorama de los activos digitales y dificultar el KEEP de las stablecoins tradicionales.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.