La trayectoria de recorte de tasas de la Fed se mantiene intacta, lo que impulsa las perspectivas Cripto.

El informe de inflación de la semana pasada hizo poco para cambiar el ciclo de flexibilización de la Reserva Federal.

En las últimas semanas, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha aumentado rápidamente del 3,6 % al 4,1 %. El factor subyacente de este cambio ha sido un swap por parte de gestores de fondos centrados en la inversión cuantitativa. Han rotado sus inversiones de renta fija a renta variable. A medida que los precios de los BOND han caído, los rendimientos han aumentado.

Pero eso no ha impedido que los agoreros del mercado bursátil intenten capitalizar. Intentan usar todos los recursos posibles para afirmar que las acciones no pueden KEEP subiendo. Pero no prestan atención al panorama general.

Últimamente, la narrativa se ha centrado en por qué nuestro banco central no puede recortar las tasas de interés. Hace un par de semanas, el nuevo gobierno de Japón estaba empeñado en endurecerlas, así que no podíamos permitirnos recortarlas para KEEP el atractivo de nuestros bonos. La semana pasada, la economía estaba demasiado HOT porque el aumento de las nóminas fue mayor de lo previsto, lo que implicaba que una flexibilización impulsaría la inflación.

La primera historia fue rápidamente refutada cuando el nuevo PRIME ministro de Japón afirmó que la economía no puede soportar subidas de tipos en este momento. La segunda historia fue descartada cuando los responsables de la Regulación monetaria nacional afirmaron que el aumento del empleo en septiembre no es suficiente para contrarrestar la desaceleración general del empleo.

Esta semana, los pesimistas volvieron a la carga. Dijeron que un crecimiento del índice de precios al consumidor (IPC) mayor al previsto para septiembre significaba que los recortes de tasas estaban descartados. Pero esta vez, como antes, no se centraron en el panorama general. Porque si olvidamos las expectativas a corto plazo, vemos que la tendencia inflacionaria a largo plazo se dirige a la baja. Esto significa que nuestro banco central tendrá amplio margen para bajar las tasas de interés hasta bien entrado el próximo año, lo que impulsará un Rally sostenido de activos de riesgo como las Cripto.

Pero no confíen solo en mi palabra, veamos lo que nos dicen los datos.

La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. informó un crecimiento del IPC del 2,4 % en septiembre, frente a la expectativa del 2,3 %. Si bien esto puede ser decepcionante en comparación con las predicciones de los economistas, al compararlo con el aumento del 2,5 % de agosto, sigue siendo un avance en la dirección correcta.

En el gráfico anterior, observará que el resultado de ayer marcó la tasa más baja de crecimiento del IPC desde febrero de 2021. Y también puede ver que la métrica se está acercando rápidamente a los niveles prepandémicos.

Pero profundicemos un poco más. Analicemos la tendencia de crecimiento mensual trimestral.

Como se puede observar en el gráfico anterior, las presiones de precios parecen tener una tendencia definida a lo largo del año. De enero a marzo, el IPC registró un aumento promedio del 0,6 %. Entre abril y junio, los precios aumentaron a una tasa del 0,3 %. Y durante los últimos tres meses, el ritmo de crecimiento se ha mantenido estable en torno al 0,1 %. Claramente, una desaceleración constante.

Ahora, queremos analizar la tendencia de los últimos años. Así podremos ver si la actividad de este año está descontrolada.

Bueno, según las cifras desde 2021, la tasa de crecimiento de la inflación mensual tiende a desacelerarse a lo largo del año. Y a medida que nos alejamos de los efectos del estímulo por la COVID-19, podemos observar que la desaceleración se ha acelerado.

Nuestro gráfico muestra que el crecimiento de la inflación suele ser más intenso durante los dos primeros trimestres del año. Luego, en el tercer y cuarto trimestres, puede desacelerarse casi a paso de tortuga. De hecho, en el cuarto trimestre de 2022 no hubo crecimiento, mientras que a finales del año pasado el IPC se contrajo. Esto implica que el crecimiento de la inflación debería desacelerarse aún más en los próximos tres meses.

Pero queremos tener una idea de si las tendencias económicas están volviendo a la normalidad. Porque, de ser así, significa que la Reserva Federal también puede normalizar las tasas de interés. Así pues, veamos cómo ha evolucionado el ritmo de crecimiento mensual en los últimos años en comparación con el promedio prepandemia.

En 2021-2022, cuando la inflación se disparaba, el ritmo promedio de crecimiento mensual fue del 0,6 %. En otras palabras, el IPC se expandió aproximadamente un 7,2 % anual. Sin embargo, a medida que las tasas de interés se dispararon, el ritmo de crecimiento mensual se desaceleró. En 2023, el crecimiento promedio intermensual fue del 0,3 %, o un 3,6 % anualizado, mientras que en lo que va de año ha promediado un 0,2 %, o un 2,4 % anualizado. Para los niveles pre-COVID, calculé las cifras de 2009 a 2019. El resultado fue que la inflación aumentó poco más del 0,15 % mensual.

Según las cifras, parecería que la tendencia inflacionaria está volviendo a los niveles normales prepandemia. Por lo tanto, modelé cómo se vería el crecimiento anualizado si esa fuera la tendencia en el futuro…

Según el resultado, el IPC podría volver a situarse por debajo del objetivo del 2% de la Fed en febrero. En otras palabras, en los próximos cinco meses, nuestro banco central podría estar cerca de alcanzar ONE de sus principales objetivos desde que empezó a subir los tipos de interés en marzo de 2022.

Lo último que queremos analizar es el margen de maniobra de la Fed para reducir las tasas. Pues bien, la diferencia entre la tasa efectiva de fondos federales y el crecimiento anualizado del IPC, tras la publicación de los datos de septiembre, se sitúa en 250 puntos básicos.

Ese es ONE de los niveles más altos desde el año 2000. Más importante aún, nos indica que la Fed puede reducir las tasas en la misma cantidad antes de que la Regulación ya no pese sobre la inflación.

Así que, como dije al principio, los abucheadores del mercado bursátil están haciendo todo lo posible para intentar que los precios de las acciones bajen. Pero, en el proceso, esperan que todos se dejen llevar por el ruido y no presten atención a la señal.

Actualmente, Wall Street prevé que los costos de endeudamiento disminuyan del 4,9% actual al 3,4% para octubre del próximo año. Según las cifras que acabamos de analizar, la Fed tiene amplio margen para hacerlo ahora mismo. Y aún dispondría de un colchón de otros 100 puntos básicos.

Pero ¿por qué desperdiciar las balas si no es necesario? En cambio, nuestro banco central puede tomarse su tiempo y guardar la munición para cuando realmente la necesite. El cambio debería impulsar un crecimiento económico estable y un Rally constante de activos de riesgo como Bitcoin y ether.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.