La bancarrota fue el interruptor del invierno de las Cripto

A lo largo de la historia, las sociedades a menudo han desaprobado la quiebra, viéndola en términos morales como una violación de la confianza y la responsabilidad mutua.

Pero, tras haber vivido y documentado diversas crisis financieras, estoy muy agradecido por el proceso judicial mediante el cual el capitalismo moderno se ocupa de este desagradable problema. Aunque impone cargas que pueden parecer arbitrarias y asimétricas a quienes quedan con las manos vacías, en esos momentos la quiebra brinda un respiro muy necesario para que se recupere la confianza del mercado.

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Ahora que la situación se calma tras el colapso desordenado de algunos actores clave del Cripto en 2022, me viene a la mente esa idea. Recientemente, los patrimonios de FTX, Celsius, Genesis, Voyager y otros han logrado diversos grados de progreso en sus esfuerzos por devolver valor a los acreedores, lo que demuestra que la quiebra puede ser una herramienta útil. cortacircuitos.

De forma muy similar a esos mecanismos automáticos de suspensión de operaciones que muchas bolsas de valores emplean cuando las ventas se salen de control, la congelación de las exigencias de pago y de los márgenes de garantía rompe el ciclo de pánico que desencadena las corridas bancarias y los colapsos autoperpetuantes del mercado. La quiebra nos da tiempo a todos para dejar que el mercado pase del miedo a la codicia, de modo que una recuperación de los precios pueda empezar a mitigar las pérdidas.

Solo cuando se contenga el contagio del mercado, los inversores podrán evaluar con mayor seriedad el valor de los activos de un patrimonio. Invariablemente, cuando los fideicomisarios contratan a una gestión profesional y se embarcan en la venta de activos para recuperar fondos, descubren que el pánico fue exagerado y que algunas partes del balance están infravaloradas. Mientras tanto, si la entidad en quiebra tiene una cartera de activos líquidos basados ​​en el mercado de valores (o los mantiene en custodia para otros, como sucede con muchas entidades Cripto en quiebra), hay buenas probabilidades de que su valor mejore junto con las condiciones generales del mercado.

Por supuesto, no se garantiza que se produzcan recuperaciones de este tipo, pero hay algo en la volatilidad natural y la naturaleza cíclica de los Mercados de Cripto que significa que, si un acreedor puede aguantar, hay buenas posibilidades de que mejore la recuperación de sus reclamaciones.

La recuperación “completa” de FTX

Pensemos en la quiebra más importante del invierno de las Cripto : FTX. El fundador de la plataforma de intercambio fallida, Sam Bankman-Fried, está en prisión, condenado por fraude masivo, pero John J. RAY III, el nuevo director ejecutivo contratado para recuperar el valor de los bienes de FTX en nombre de los acreedores, ha trabajado diligentemente para recuperar gran parte de los fondos perdidos.

Esta semana, la empresaanunciado en un expediente judicialque espera reembolsar íntegramente a los clientes de la bolsa. La definición de "totalmente" será objeto de cierta controversia, ya que el patrimonio utiliza como referencia la fecha de declaración de quiebra, dos semanas después de que los problemas de FTX ya habían hecho bajar el precio de la mayoría de los tokens que esos clientes tenían en la bolsa. No obstante, es una mejora notable con respecto a los tiempos en que las reclamaciones de los acreedores de FTX se negociaban por tan solo 15 centavos de dólar.

El factor más importante en la recuperación son los Mercados de Cripto . En el momento de escribir este artículo, el precio de bitcoin ronda los 43.000 dólares, mientras que estaba en torno a los 18.200 dólares, el punto más bajo del mercado bajista, cuando FTX se declaró en quiebra el 22 de noviembre. Durante ese mismo período, el precio de bitcoin se situó en torno a los 43.000 dólares, el punto más bajo del mercado bajista, cuando FTX se declaró en quiebra el 22 de noviembre. CoinDesk 20 El índice de los principales tokens Cripto ha ganado un 88%. Esa marea creciente ha levantado los barcos de muchos acreedores en mora.

Sin duda, algunas de las ganancias de algunas empresas en quiebra se producen a expensas de otras entidades en crisis. Esta tensión se refleja en la lucha entre FTX y Voyager, el prestamista que se derrumbó en el verano de 2022. En un momento dado, la empresa de Bankman-Fried estuvo a punto de adquirir Voyager, una operación de activos en dificultades que se deshizo dos meses después, cuando la propia FTX se hundió. Durante el año pasado, el patrimonio de Voyager se vio envuelto en una batalla legal con la filial comercial de FTX, Alameda, que la demandó para recuperar unos 445 millones de dólares en reembolsos de préstamos.

Y el administrador de activos digitales Grayscale, una empresa hermana de otro prestamista fallido, Genesis Global Capital, ambas propiedad de Digital Currency Group, el antiguo propietario de CoinDesk, sufrió recientemente grandes salidas de capital después de que el patrimonio de FTX aprovechara la reciente conversión del Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un fondo cotizado en bolsa (ETF) para vender alrededor de mil millones de dólares en acciones de GBTC. El lunes, el propio patrimonio de Genesis fue un paso más allá y solicitó la aprobación de un juez para vender 1.600 millones de dólares en activos del fideicomiso Grayscale , la mayoría de ellos ahora en el ETF de Bitcoin .

Pero estos Eventos también forman parte de la limpieza de la cubierta necesaria para estabilizar la industria. En otros lugares, hay otras historias positivas. El mes pasado, Celsius, otro prestamista en quiebra, salió oficialmente de la bancarrota. anunciando una distribución de $3 mil millones a los acreedores. Y esta semana,El token VGX de Voyager se incorporó a Galachain de Gala Games, una medida que en algún momento podría brindar a los tenedores una salida adicional para la liquidez.

Ropa sucia

Como señalaron los abogados Yesha Yadav y Robert Stark enUn artículo de Opinión del pasado mes de octubreLos procedimientos de quiebra llenaron un vacío dejado por los reguladores estadounidenses que no habían logrado crear un marco regulatorio claro para la industria de las Cripto . Esto distorsionó el proceso habitual de recuperación, porque significó que las bolsas que fracasaron no podían continuar con sus operaciones de manera segura para obtener una recuperación en fondos de los acreedores. Para mí, eso es más un fracaso del proceso político en torno a la regulación que un golpe al proceso de quiebra.

De hecho, Yadav y Stark identificaron áreas clave en las que los tribunales de quiebras también defendieron principios empresariales importantes que los reguladores no habían apoyado. Fue necesario su poder judicial para obligar a Aviso legal el trato atroz que dieron FTX, Celsius y otras empresas a las cuentas de los clientes. Esa información ayudará ahora a dar forma a las reformas.

Esperemos que ya se haya sacado a la luz la mayor parte de los trapos sucios y que los inversores no tengan que enfrentarse a otro ajuste de cuentas brutal en un futuro próximo. Pero como había tanto lodo que limpiar, podemos estar agradecidos por la limpieza que nos proporcionó el proceso de quiebra.