El escándalo de Movement Labs y Mantra revoluciona la creación de mercados de Cripto

Dos de las explosiones de tokens más caóticas del año (el escándalo MOVE de Movement Labs y el colapso de OM de Mantra) están enviando ondas de choque a través de los negocios de creación de mercado de criptomonedas.

"Estos escándalos han cambiado definitivamente la dinámica de confianza entre los creadores de mercado y los equipos de proyecto, donde la confianza ya no se da por sentada, sino que se construye", declaró Zahreddine Touag, director de Trading de Woorton, en un mensaje de Telegram el viernes. "Los creadores de mercado, especialmente aquellos que brindan un apoyo intensivo a los balances, ahora insistirán en la Aviso legal completa de acuerdos paralelos, concesiones de tokens y cualquier derecho económico preferencial".

En ambos casos, las rápidas caídas de precios revelaron actores ocultos, desbloqueos de tokens cuestionables y supuestos acuerdos paralelos que cegaron a los participantes del mercado, y OM cayó más del 90% en cuestión de horas a fines de abril sin ningún catalizador aparente.

A diferencia de las Finanzas tradicionales, donde los creadores de mercado ofrecen diferenciales ordenados entre oferta y demanda en lugares regulados, los creadores de mercado de Cripto a menudo operan más como mesas de operaciones de alto riesgo.

No solo están cotizando precios; están negociando asignaciones de tokens antes del lanzamiento, aceptando bloqueos, estructurando liquidez para intercambios centralizados y, a veces, tomando participaciones de capital o de asesoramiento.

El resultado es un espacio turbio donde la provisión de liquidez está entrelazada con acuerdos privados, tokenómica y, a menudo, política interna.

A Exposición de CoinDesk A finales de abril se mostró cómo algunos ejecutivos de Movement Labs se confabularon con su propio Maker de mercado para arrojar US$38 millones en acciones de MOVE al mercado abierto.

Ahora, algunas empresas se preguntan si han sido demasiado despreocupadas al confiar en sus contrapartes. ¿Cómo se cubre una posición cuando los calendarios de desbloqueo de tokens son opacos? ¿Qué sucede cuando los acuerdos de apretón de manos anulan discretamente las propuestas de la DAO?

“Nuestro enfoque ahora incluye discusiones preliminares más extensas y sesiones educativas con los equipos de proyecto para garantizar que comprendan completamente la mecánica de creación de mercado”, dijo la división de creación de mercado de Metalpha, con sede en Hong Kong, a CoinDesk en una entrevista.

“Nuestras estructuras de acuerdos han evolucionado para enfatizar la alineación estratégica a largo plazo por sobre las métricas de desempeño a corto plazo, incorporando salvaguardas específicas contra comportamientos poco éticos como el dumping excesivo de tokens y el volumen comercial artificial”, afirmó.

Tras bambalinas, las conversaciones se intensifican. Los términos de los acuerdos se examinan con mayor detenimiento. Algunas mesas de liquidez están reevaluando su forma de gestionar el riesgo de tokens.

"Los recientes acontecimientos han impulsado una recalibración, no una reinvención, de cómo B2C2 evalúa el riesgo de contraparte en nuestra creación de mercado", declaró Dean Sovolos, director jurídico de B2C2, a CoinDesk en un mensaje de Telegram. "Históricamente, cuando me uní a B2C2 en 2021, gran parte del mercado de Cripto operaba con una combinación de confianza informal y una fuerte tolerancia al riesgo. Ese paradigma ha cambiado, especialmente últimamente. Tras el primer trimestre, B2C2 está experimentando un cambio notable hacia un rigor institucional: mayor diligencia legal, términos tokenomics ejecutables y marcos de contingencia claros para infracciones o desviaciones de los calendarios de desbloqueo divulgados".

Los incidentes de Movement y Mantra no generaron nuevos riesgos, sino que revelaron cuán latentes permanecen estos riesgos en ecosistemas de tokens mal gestionados. Respondemos con una arquitectura contractual más sólida, pero también con una mejor integración entre los términos legales y los mecanismos de cumplimiento técnico, añadió Sovolos.

Otros exigen una transparencia más estricta o abandonar por completo los proyectos turbios.

“Los proyectos ya no aceptan reputaciones prestigiosas al pie de la letra, habiendo sido testigos de cómo incluso los actores establecidos pueden explotar asignaciones paralelas o participar en prácticas perjudiciales de venta de tokens”, señaló Max MON, director del ecosistema Web3 de Metalpha.
“La era de la confianza presuntiva ha concluido”, afirmó.

Debajo de la superficie pulida de los anuncios de lanzamiento de tokens y los acuerdos de creación de mercado se esconde otra capa de Finanzas Cripto : el mercado OTC secundario, donde los tokens bloqueados cambian de manos silenciosamente mucho antes de que los abismo de adquisición de derechos lleguen a la vista del público.

Estos acuerdos clandestinos, a menudo pactados entre inversores iniciales, fondos y sindicatos, distorsionan la dinámica de la oferta y distorsionan la Explora de precios, según algunos operadores. Y para los creadores de mercado encargados de proporcionar liquidez ordenada, se están convirtiendo en una variable cada vez más opaca y peligrosa.

“El mercado secundario OTC ha transformado la dinámica de la industria”, afirmó Min Jung, analista de Presto Research, empresa que gestiona una unidad de creación de mercado. “Si observamos los tokens con una acción de precio sospechosa, como $LAYER, $OM, $MOVE y otros, suelen ser los que se negocian con mayor actividad en el mercado secundario OTC”.

“Todo el cronograma de suministro y adquisición de derechos se ha distorsionado debido a estos acuerdos fuera del mercado, y para los fondos líquidos, el verdadero desafío es determinar cuándo se está desbloqueando realmente el suministro”, agregó Jung.

En un mercado donde el precio es una ficción y la oferta se negocia en cuartos traseros, el riesgo real para los traders no es la volatilidad, sino creer que la flotación es lo que dicen el libro blanco y los fundadores.

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