¿Qué sigue para las Cripto?

Tras un impresionante Rally de las Cripto , liderado principalmente por Bitcoin, cabe afirmar que la aprobación de los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. en enero marcó un antes y un después. Desde el 10 de enero, la capitalización total del mercado de criptomonedas ha aumentado de 1,5 billones de dólares a 2,4 billones de dólares, un incremento del 60 %. Sin embargo, las Cripto siguen siendo una clase de activo emergente y de nicho: su tamaño es solo una fracción del oro (10 %) y menor que el de Microsoft (3,1 billones de dólares).

Muchos detractores predijeron que la aprobación del ETF sería una típica situación de creerse el rumor y venderse la realidad. Pero, dada la enorme Rally de precios, esto no podría haber estado más lejos de la realidad.

La pregunta candente ahora es: ¿qué sigue?

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Los ETF y los desequilibrios entre la oferta y la demanda

Solo los ETF estadounidenses han atraído entradas de alrededor de 19 000 millones de dólares. Si se incluyen todos los ETP, la cifra acumulada en lo que va de año es significativamente mayor. El ETF Blackrock IBIT es el que más rápido ha alcanzado los 10 000 millones de dólares en activos. En tan solo dos meses, ha acumulado más Bitcoin que Microstrategy desde 2020.

Estas grandes entradas han creado un desequilibrio entre la oferta y la demanda, lo que ha incrementado el precio del activo subyacente. Solo en EE. UU., los ETF de Bitcoin representan aproximadamente el 4 % de todos los Bitcoins en circulación. Si a esto le sumamos que aproximadamente el 29 % de la oferta total de Bitcoin no se ha utilizado en más de cinco años, o podría perderse para siempre, estos ETF representan ahora una fuente importante de demanda.

Es probable que la dinámica actual de oferta y demanda se agrave una vez que se produzca el halving de Bitcoin a mediados de abril. Al igual que una acción corporativa anunciada previamente en el mundo tradicional, este evento no debería tener ningún impacto en el precio. Sin embargo, si el pasado sirve de guía, los ciclos de halving han actuado como un catalizador psicológico para el aumento de precios, impulsando un Rally no solo en Bitcoin , sino también en el mercado de altcoins.

' Las Cripto son una solución en busca de un problema'

Gran parte de los flujos hacia los ETF provienen de inversores institucionales, mientras que los inversores minoristas han preferido comprar criptomonedas directamente. Y esta podría ser una razón clave para que este Rally aún perdure. A diferencia de los inversores minoristas, los inversores institucionales suelen tener un horizonte de inversión a largo plazo y es poco probable que vendan todas sus inversiones en ETF cuando los Mercados se corrijan. Si bien reequilibran sistemáticamente sus posiciones periódicamente, son menos susceptibles a las fluctuaciones diarias en comparación con los inversores minoristas.

En ese sentido, la llegada de instituciones podría reducir en general la volatilidad de esta clase de activo, integrándola más en el sistema financiero tradicional. Este proceso seguirá siendo lento y gradual, y si bien los ETF de Bitcoin son sin duda un catalizador, simplemente no bastan para que toda una clase de activo se generalice.

Si bien el ecosistema de las Cripto es rico en aplicaciones que abarcan desde casos de uso en pagos, liquidación, creación de mercado, préstamos, juegos, metaverso, logística, arte, cumplimiento de derechos de autor, etc., parece que la mayoría de estos casos de uso aún se encuentran en una etapa inicial o se centran en un nicho de mercado. Para que las Cripto se generalicen, es necesario que surjan más usos prácticos que impacten no solo en un problema o grupo de usuarios con conocimientos tecnológicos, sino que ofrezcan innovaciones tangibles a nuestra vida cotidiana.

¿Dónde estamos en el ciclo y cómo participar?

Según Google Trends, los resultados de búsqueda de términos como "Cripto" o "Bitcoin" han aumentado en las últimas semanas, pero se mantienen muy lejos de sus picos del anterior mercado alcista de 2021. Además, el reciente Rally ha sido liderado principalmente por Bitcoin y Ethereum. Las altcoins aún no han tenido su momento cumbre y la mayoría cotizan a una fracción de sus máximos históricos de noviembre de 2021. El dominio de BTC aún ronda el 50 %. Generalmente, las altcoins tienden a superar a Bitcoin y ETH en las últimas etapas del ciclo. Dadas las favorables condiciones macroeconómicas, parece que este Rally aún podría tener margen de mejora.

Figura 1 – Dominio de Bitcoin y halving

Desde una perspectiva de riesgo/rendimiento, parece que las criptomonedas pueden compararse con la inversión de capital riesgo en etapas iniciales. Dado que hay más de9.000 criptomonedasEn el mundo, es probablemente seguro asumir que un número relativamente pequeño de ellos tendrá un profundo impacto económico en nuestra vida diaria y, por lo tanto, justificaría una inversión a largo plazo.

En la Figura 1 a continuación, mostramos cuántos de los 100 tokens principales en junio de 2019 se han mantenido en la clasificación a lo largo del tiempo. Las cifras son alarmantes. De forma similar, la burbuja puntocom demostró lo difícil que es elegir ganadores. ¿Quién habría pensado que Amazon y Google se convertirían en las empresas dominantes de su sector a finales de los 90?

Figura 2 – ¿Cuántas de las 100 monedas principales en junio de 2019 permanecen en el Top 100 a lo largo del tiempo?

Una forma de evitar apuestas excesivamente concentradas y abstenerse de perseguir tendencias miopes es invertir a largo plazo en un índice de compra y retención ampliamente diversificado. Tras dedicar un tiempo considerable a la ingeniería de índices, podemos observar que una combinación de criterios de inclusión cuantitativos y cualitativos, junto con una metodología de ponderación de beta inteligente, proporciona los mejores resultados a lo largo de todo un ciclo de mercado.

De la misma manera que ya no quedan muchos selectores de acciones de crecimiento que hayan superado al índice Nasdaq desde fines de los años 90, es difícil imaginar un mundo en el que los selectores de monedas individuales o los cronometradores discrecionales del mercado superen a un índice rigurosamente diseñado en el largo plazo.