Los creadores de mercado de opciones de Cripto comienzan a influir en el precio de Bitcoin

Bitcoin (BTC) se desplomaron el miércoles, alcanzando mínimos de varios meses NEAR de los 46.000 dólares, ante los renovados temores de un alza anticipada de las tasas por parte de la Reserva Federal, el reciente mal humor en los Mercados financieros y la decisión de Tesla de suspender los pagos de BitcoinTodos fueron culpados por el deslizamiento.

Pero el movimiento descendente probablemente se vio agravado por los creadores del mercado de opciones que vendieron la Criptomonedas en el mercado al contado/futuros para cubrir sus libros (compensar la exposición alcista), según Fredrick Collins, un experimentado operador de opciones e investigador de Glassnode.

"Los creadores de mercado estaban muy cortos en opciones de venta (puts) en el rango de $52,000 a $50,000, y estimo que se vieron obligados a vender casi 2,900 Bitcoin durante el desplome para compensar la exposición a la gamma corta", declaró Collins a CoinDesk en un chat de Twitter. "Eso probablemente exacerbó el movimiento bajista".

El episodio muestra cómo el creciente comercio de opciones de Criptomonedas en los últimos meses se ha convertido en una fuerza a tener en cuenta para los participantes del mercado spot subyacente de Bitcoin, con vencimientos mensuales que han demostrado ser un catalizador de la volatilidad de precios. Según la fuente de datos Skew, el mercado de opciones se ha disparado en los últimos 12 meses, con un interés abierto que ha aumentado de 50 millones de dólares a más de 10 000 millones de dólares.

Los creadores de mercado de opciones son personas o entidades con la obligación contractual de mantener un nivel saludable de liquidez en una bolsa. Se aseguran de que haya suficiente profundidad en el libro de órdenes ofreciendo comprar o vender un contrato de opción de compra/venta en cualquier momento.

Por ejemplo, si un operador desea comprar una opción call de Bitcoin con un precio de ejercicio de $80,000 en este momento y no existe una orden de venta coincidente, el Maker de mercado intervendrá para vender la opción call de $80,000, facilitando la transacción. Una opción call otorga al tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar el activo subyacente a un precio predeterminado en o antes de una fecha específica, denominada vencimiento. Una opción put otorga el derecho a vender.

Por lo tanto, los creadores de mercado siempre adoptan la postura contraria a las operaciones de los inversores y mantienen una cartera neutral al mercado comprando y vendiendo el activo subyacente según fluctúa el precio. Esta operación de equilibrar la cartera se conoce como "cobertura gamma" en el lenguaje de las opciones.

Gamma se refiere a la velocidad de cambio de delta (sensibilidad del precio de la opción a las variaciones en el precio del activo subyacente). En otras palabras, gamma mide la tasa de cambio del precio de la opción en relación con las variaciones en los precios del mercado spot.

Mantener una posición de venta larga se considera una operación gamma larga (positiva), ya que la opción comienza a ganar valor a un ritmo más rápido con la caída del precio del activo subyacente, lo que genera dinero para el comprador y produce una pérdida para el vendedor (titular de la posición gamma corta).

Según Collins, los creadores de mercado estaban cortos en gamma (vendedores de opciones de venta) entre $52,000 y $50,000 el miércoles. A medida que Bitcoin comenzó a caer, la exposición a gamma negativa se convirtió en un problema: las opciones de venta vendidas a los strikes mencionados comenzaron a ganar valor, lo que indicaba pérdidas para los creadores de mercado. Por lo tanto, los creadores de mercado respondieron vendiendo Bitcoin en el mercado al contado/de futuros.

Los datos proporcionados por Collins muestran que el inventario estimado de los distribuidores disminuyó en 2900 BTC durante la caída del precio de bitcoin. Esta estimación representa la cantidad de Bitcoin vendidos en corto en el mercado al contado y de futuros. (Un contrato de futuros de BTC representa una moneda en las principales bolsas. El tamaño del contrato de la Bolsa Mercantil de Chicago es de 5).

Greg Magadini, director ejecutivo y cofundador de la plataforma de análisis de opciones Genesis Volatility, estuvo de acuerdo con la teoría de Collins y afirmó en un chat de Telegram que muchos operadores mantenían posiciones de venta largas o apuestas bajistas en $50,000 y $48,000.

La teoría se puede debatir sobre la base de que la venta de 2.900 BTC por un valor de 145 millones de dólares al precio actual de alrededor de 50.000 dólares es una operación demasiado pequeña para tener un impacto bajista considerable en la Criptomonedas con una capitalización de mercado de 1 billón de dólares.

Sin embargo, el hecho de que los comerciantes y analistas estén empezando a evaluar la actividad de cobertura de los creadores del mercado de opciones de Criptomonedas refleja la creciente relevancia del segmento de derivados en el mercado de Bitcoin .

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