Cripto largas y cortas: los Mercados tradicionales y de Cripto comienzan a converger

Una de las cosas divertidas de los rompecabezas, para quienes no los han probado, es la satisfacción de ver cómo las piezas encajan para revelar parte de una imagen. Otra es ver cómo la imagen completa emerge a medida que se unen más piezas.

En julio del año pasado, la Oficina del Contralor de la Moneda de Estados Unidos (OCC) dijo que los bancos nacionalesPodría custodiar Cripto .Eso fue un gran avance porque, si los bancos nacionales comenzaran a ofrecer este servicio, los inversores podrían, en teoría, solicitar a su institución habitual la custodia de todas sus inversiones, ya sean acciones, bonos o Cripto. Mucho más fácil. Se eliminó una importante barrera para la inversión en Cripto .

En septiembre, la OCC dijo que los bancosPodría proporcionar servicios a los emisores de monedas estables., como mantener reservas. Los bancos llevaban tiempo haciéndolo, pero en un entorno regulatorio incierto. Ahora contaban con la aprobación oficial para hacerlo. Las monedas estables respaldadas individualmente por moneda fiduciaria en reservas bancarias no se consideran un riesgo en una de las industrias más reguladas de EE. UU.

Y luego, esta semana, el regulador bancario federalpublicó una carta interpretativaSe afirma que los bancos nacionales y las asociaciones federales de ahorro pueden usar cadenas de bloques públicas para almacenar y validar pagos. Esto, en efecto, otorga a las cadenas de bloques el estatus de "red de pagos".

¿Ves el panorama que se está perfilando? No se trata solo de ampliar la gama de productos que los bancos pueden ofrecer a sus clientes. No se trata solo de ofrecer mejores servicios de pago. Se trata de la convergencia entre los Mercados tradicionales y de Cripto . También se trata del papel del dólar en las economías del futuro.

Mira más de cerca

Veamos por qué merece la pena prestar atención a esta imagen emergente:

• Buenas noticias para los Mercados de Cripto : un impulso a los bancos tradicionales para que ofrezcan soporte a la infraestructura blockchain e incluso faciliten las transacciones con Cripto . Esto facilita las inversiones en Cripto para los inversores tradicionales, lo que generará más ingresos en la industria, impulsará el desarrollo de infraestructura, y así sucesivamente, en un círculo virtuoso que terminará ofreciendo oportunidades a una base de usuarios cada vez más amplia. Si los inversores pueden pagar Cripto con monedas estables emitidas por su banco, a través de este, y recibir los activos automáticamente en su cuenta de custodia bancaria, ¿por qué? no¿Invertir parte de su cartera en un instrumento de cobertura sistémica? Se eliminan las barreras.
• Es beneficioso para los Mercados tradicionales, ya que probablemente impulse el surgimiento de un nuevo tipo de sistema de liquidación más económico y transparente. A pesar de las mejoras sustanciales de la última década, la liquidación tradicional aún se ve obstaculizada por las necesidades de conciliación. El uso de monedas estables no necesariamente soluciona este problema (los problemas son más legales que tecnológicos), pero sí abre la puerta a un proceso alternativo que merecería una investigación más profunda y que podría vincularse con un futuro mercado de activos tradicionales tokenizados, nuevos tipos de activos que aún no hemos comenzado a diseñar y todo lo demás.
• Esto beneficia al sector bancario, ya que podría abrir la puerta a nuevos tipos de productos financieros, así como a servicios de pago y garantía. Con los márgenes bancarios reducidos por los cada vez más onerosos costos de cumplimiento y las bajas tasas de interés, que probablemente no aumentarán pronto, la necesidad de diversificar las fuentes de ingresos y extraer más valor de los clientes existentes se vuelve cada vez más imperativa para un sector de importancia sistémica de nuestra economía.
• Es positivo para la innovación financiera. Los bancos pueden usar monedas estables, pero también pueden emitirlas, posiblemente con funciones adicionales. JPM Coin, emitida por el banco de inversión JPMorgan,ya está en vivo y se utilizan para realizar pagos mayoristas globales. Síguenos otros, cada uno con su propia funcionalidad y base de clientes objetivo. Y si se vuelven interoperables, tendremos una multitud de tokens programables que pueden impulsar la liquidez en segmentos económicos previamente ignorados, a la vez que reducen los costos y fomentan nuevos tipos de transacciones.
• Es positivo para la liquidez. Además de la posible diversidad y los casos de uso de las monedas estables programables mencionados anteriormente, es probable que un mayor flujo de Cripto en un sistema que permite tokens de liquidación intercambiables permita una mejor optimización del capital.
• Es positivo para la economía global. Unas liquidaciones transfronterizas más eficientes beneficiarán al comercio, reduciendo los costos de documentación y cumplimiento normativo, y quizás finalmente otorgando a las aplicaciones blockchain para la cadena de suministro y la Finanzas del comercio el componente transaccional que les ha faltado. Unos mejores sistemas de pago impulsan la actividad económica.
• Es bueno para el dólar estadounidense. Con EE. UU. a la cabeza, es probable que las monedas estables respaldadas por dólares se conviertan en...de facto Token de liquidación global, consolidando aún más la hegemonía del dólar. Una mayor dependencia del dólar podría hacer más vulnerable a la economía global, especialmente con un suministro ilimitado de la moneda que inunda el mercado. Sin embargo, los sistemas basados ​​en blockchain permiten la rápida iteración de la innovación en tokens de pago, y es probable que el ingenio Human encuentre la manera de compensar las debilidades y vulnerabilidades cuando sea necesario.

Una transformación silenciosa

La metáfora del rompecabezas que presenté al principio me recuerda una de mis filosofías favoritas: “Justo cuando crees que tienes todo el rompecabezas de la vida resuelto, alguien te entrega otra pieza”.

Los Mercados de Cripto son así. Justo cuando crees que comprendes el impacto potencial de... Bitcoin y otros tokens de valor descentralizados, descubres que esta historia no se trata solo de un nuevo tipo de mercado. También trata de los Mercados tradicionales y su evolución.

Si bien aún quedan muchos obstáculos por superar y se necesitan más leyes y directrices regulatorias, estamos vislumbrando cómo podrían ser las Finanzas del futuro. Las cadenas de bloques y los Cripto desempeñan un papel fundamental en este panorama emergente, que abarca mucho más que el aumento de precios y la asignación de carteras. Esboza una nueva forma de realizar transacciones, algo que eventualmente nos afectará a todos.

¿Alguien sabe qué está pasando todavía?

Todos sabemos que todas las burbujas estallan cuando aparece una aguja en escena. Es difícil imaginar algo tan caótico y ruidoso como una insurrección comparado con algo tan pequeño y afilado como una aguja, así que mezclemos metáforas y optemos por la repentina aparición de un "bache en el camino".

Pero eso no sucedió: los principales Mercados bursátiles de Estados Unidos continuaron subiendo y las opciones de compra vieron su valor caer. el cuarto día con mayor volumen registrado.Entonces, o bien los Mercados tradicionales de Estados Unidos no están en una burbuja o aún no hemos tenido ese bache.

Sin embargo, si no es que los rendimientos a 10 años superen el 1% por primera vez desde marzo… Si no es una mayor probabilidad de subidas de impuestos corporativos o de legislación antimonopolio… Si no es, vaya, la constatación de que la polarización política ha reducido la fe en el proceso democrático a un mínimo generacional, ¿cómo será ese aumento? Me estremezco al pensarlo.

El optimista que llevo dentro prefiere pensar que la fortaleza del mercado, ante una agitación política sin precedentes, demuestra una confianza inquebrantable en que las instituciones democráticas estadounidenses se mantendrán firmes, pase lo que pase. Es conmovedor, pero no parece cierto.

Para complicar aún más las cosas, los Cripto también tuvieron una semana extraordinaria, con BTC y ETHarrojando rendimientos de más del 34% y el 60%, respectivamente.

(Sí, sé que las tres columnas del gráfico anterior son iguales: así es como se calcularon las fechas. Esta coincidencia es solo otro detalle que hace que esta semana sea particularmente extraña).

Lo que hace que esto sea confuso desde un punto de vista de inversión tradicional es que Bitcoin es una buena protección contra la “locura”,Y esta semana fue una locura. Pero el mercado de valores nos dice que todo está bien.

Y no es que los Cripto y las acciones estén cada vez más correlacionados. La correlación de 30 días (poco útil desde el punto de vista de la inversión, pero un recurso narrativo útil) entre BTC y el S&P 500 se ha vuelto negativa por primera vez desde febrero pasado.

Mientras escribo esto, el precio del BTC vuelve a rozar los $40,000, el doble que hace tres semanas. ¿Podría ser esto también una burbuja?

La diferencia entre los movimientos de BTC y ETH radica en que se basan en fuertes impulsores fundamentales. Estos incluyen los múltiples obstáculos que mencionamos anteriormente y la creciente conciencia por parte de los inversores institucionales de que estos activos fueron diseñados para operar de forma independiente de la economía tradicional, con diferentes incentivos y mecanismos contables.

Dicho esto, una corrección a corto plazo desde estos niveles no sería sorprendente (aunque la demanda podría ser tal que no se produzca). Y si los Mercados tradicionales se desploman, es probable que veamos también una caída de los Cripto en la búsqueda de liquidez. Pero, a más largo plazo, los fundamentos subyacentes nunca han sido tan sólidos.

(Ahora es un buen momento para recordarle que nada de lo contenido en este boletín constituye jamás un consejo de inversión).

Eslabones de cadena

Los inversores hablan:

· El Cresta de piedraLa carta del inversor esuna lectura obligada – ONE de los artículos más elocuentes y perspicaces (por no decir divertidos y conmovedores) que he leído en mucho tiempo, sobre la naturaleza del dinero y por qué es importante Bitcoin .

· InversionistaBill Miller, cuyo fondo mutuo insignia en 2020 superó al índice S&P 500 por segundo año consecutivo,Dijo que cree que Bitcoin podría reemplazar al efectivo. Y los Mercados están subestimando el riesgo de inflación. Y luego está esto: «Warren Buffett, como es bien sabido, llamó al Bitcoin veneno para ratas. Puede que tenga razón. El Bitcoin podría ser veneno para ratas, y la rata podría ser el efectivo».

· También señaló,en una entrevista aparte, que Bitcoin “se vuelve menos riesgoso cuanto más alto sube”.

·Capital del puente aéreo, la firma de inversión en fondos de cobertura dirigida por Anthony Scaramucci,confirmó el lanzamiento de un nuevo fondo de Bitcoin El lunes dijo que su exposición a Bitcoin ya alcanzó los 310 millones de dólares.

· Según Michael Sonnenshein, exdirector general y actual director ejecutivo del gestor de activos digitalesInversiones en Grayscale (propiedad de DCG, también la empresa matriz de CoinDesk), una gama más amplia de inversores institucionales, incluidas las pensiones y las dotaciones, está comenzando a participar en los fondos de Cripto de la compañía.

· Esta es la mejor cita que he visto sobre por qué incluso los escépticos deberían invertir en Bitcoin. vía Lionel Laurent y Mark Gilbert en Bloomberg«Bitcoin es el vehículo perfecto para explotar la infinita estupidez de la humanidad», afirma Julian Rimmer, operador de ventas de Investec Plc. «Un pequeño porcentaje de la cartera debe estar en este 'activo' porque la credulidad nunca pasa de moda».

·Equipo de Estrategia de Mercados Globales de JPMorgan ha publicado una nota Esto establece un precio objetivo teórico a largo plazo para BTC de $146,000, asumiendo que la volatilidad de BTC converge a la del oro.

·Merryn Somerset Webb, editor en jefe de MoneyWeek, dijo en un artículo de opiniónpara el Financial Times que invertirá algo de dinero en Bitcoin, pero confiesa que su “cobertura contra la inflación seguirá siendo el oro por la sencilla razón de que no es nuevo”.

Conclusiones:

El Fundación de Investigación del CFA Institute, parte de la asociación mundial de profesionales de la inversión,ha publicado una guía de 64 páginas sobre la inversión en Cripto . “Criptoactivos: la guía de Bitcoin, blockchain y Criptomonedas para profesionales de la inversión” fue escrito por Matt Hougan y David Lawant, respectivamente CIO y analista del administrador de fondos de Cripto Bitwise. LLEVAR:Esta publicación es importante, ya que el CFA Institute es una fuente respetada de formación continua en gestión de fondos. Su promoción de una guía no solo valida la importancia de las criptomonedas y los tokens para las carteras, sino que también presenta un documento informativo completo y bien redactado a los casi 200.000 miembros de la asociación.

Intercambio de Criptomonedas Bakkt, respaldada por la empresa matriz de NYSE, Intercontinental Exchange (ICE), se encuentra enConversaciones avanzadas para hacerse públicasa través de una fusión con la empresa de adquisición de propósito especial (SPAC) VPC Impact Acquisition Holdings, según Bloomberg.LLEVAR: El hecho de que la primera gran SPAC de Cripto sea una inversión en infraestructura marca la diferencia con 2017. En aquel entonces, se trataba de tokens nuevos y brillantes y "protocolos descentralizados". Ahora, la infraestructura domina la nueva financiación.

La Bolsa Mercantil de Chicago (CME) ahora esla mayor bolsa de futuros de Bitcoinen términos de interés abierto en el mundo.LLEVAR: Esto es indicativo del creciente interés institucional en los Mercados de Cripto : el CME es una de las pocas bolsas de derivados de Cripto reguladas por EE. UU. y, por lo tanto, es la sede de la mayor parte de la actividad institucional estadounidense en futuros de Bitcoin . El crecimiento es espectacular, dado que la bolsa comenzó el cuarto trimestre en quinto lugar (véase nuestro... Revisión trimestral(para más información sobre esto.)

Gestión de activos bit a bitreveló que suLos AUM se han quintuplicadoa 500 millones de dólares, frente a los 100 millones de dólares reportados a fines de octubre.LLEVAR: Más evidencia, si es que hacía falta alguna, del creciente interés institucional. La mayor parte del aumento provino del fondo multiactivo, lo que demuestra que los inversores están empezando a pensar más allá del Bitcoin.

Custodio de Cripto BitGo ha ampliado su proyecto Wrapped Bitcoin (WBTC), que convierte Bitcoin en un token basado en Ethereum, a la red TRON . Anteriormente solo disponible en la red Ethereum , WBTC convierte Bitcoin en un token respaldado por bitcoin en una blockchain diferente. BitGo también ha habilitado Wrapped Ether (WETH) en TRON. LLEVAR:Esto amplía lapotencial de rendimiento de BTC, así como su potencial atractivo para inversores profesionales. WBTC rastrea el valor de BTC, pero también puede utilizarse en aplicaciones Finanzas descentralizadas, algunas de las cuales ofrecen rendimientos superiores al 10 %.

La prohibición anunciada en octubre por el gobierno del Reino UnidoAutoridad de Conducta Financiera(FCA) sobre la venta de derivados y notas negociadas en bolsa (ETN) a inversores minoristasentró en vigor esta semana.LLEVAR: Es poco probable que esto tenga un impacto significativo al principio, ya que los inversores profesionales aún pueden acceder a estos productos y los inversores minoristas aún pueden comprar Cripto . Sin embargo, es un claro indicio de la independencia de inversión que posee la FCA. Cree que los inversores minoristas deberían tener, incluso con amplia información.

El diferencial entre los seis mesesvolatilidad implícita para ETH y BTC ha alcanzado un máximo históricodel 46%.LLEVAR: Esto nos dice que el mercado espera una mayor volatilidad para ETH en relación con BTC, lo que en un mercado alcista implica mayores retornos.

Quizás lo hayas vistoCoinDesk(Sí, nosotros)ha adquirido Bloque comercial, el proveedor de índices de Cripto líder de la industria. LLEVAR: Esto nos da acceso a conjuntos de datos más completos sobre los movimientos del mercado, así como a Índices robustos de precios de Cripto . También nos permitirá ofrecer un mejor servicio a los inversores profesionales, combinando información, perspectivas y datos.